AIG2025년 3분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

아메리칸 인터내셔널 그룹 (American International Group, Inc. New Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-11-04 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: AIG는 2025년 3분기 조정 희석주당 세후이익 2.20달러(전년 동기 대비 77% 증가), 조정 세후이익 12억 달러(52% 증가)를 기록했으며, 일반보험의 강한 성과가 증가를 이끌었다. 일반보험 조정 사고연도 합산비율은 88.3%로 전년 동기와 같아 16분기 연속 90% 미만을 유지했고, 달력연도 합산비율은 86.8%로 전년 동기 대비 580bp 개선됐다. AIG는 Convex Group 지분 35% 투자와 전 계정 쿼터셰어, Onyx Corporation 지분 9.9% 투자, Everest Group 상업보험 갱신권 인수를 발표했으며, 경영진은 각 거래가 종결 후 첫해부터 이익·EPS·ROE에 기여할 것으로 예상했다. 연율 환산 핵심 영업 ROE는 3분기 13.6%, 2025년 첫 9개월 누적 10.9%였고, 경영진은 2027년까지 투자자의 날에 제시한 10%~13% 범위를 유지·확대할 수 있다고 밝혔다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	3분기 언더라이팅 이익은 7억9,300만 달러로 전년 동기 대비 81% 증가했고, 조정 세전 기준 순투자이익은 10억 달러로 15% 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	일반보험 총원수보험료는 87억 달러로 전년 동기 대비 1% 증가했으나, 순원수보험료는 62억 달러로 1% 감소했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	일반보험 조정 사고연도 손해율은 57.4%로 전년 동기 대비 100bp 상승했는데, 미배분 손해조정비 재배분과 전년 전문보험의 더 큰 실제 대비 예상 호조가 주된 요인이었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	일반보험 비용비율은 30.9%로 전년 동기 대비 100bp 개선됐고, 2025년 첫 9개월 비용비율은 30.8%로 전년 동기 31.7%보다 낮았다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	3분기 일반보험 재난손실은 1억 달러, 즉 손해율 1.6%포인트였으며, 재보험 차감 후 전년도 준비금 개발은 2억500만 달러 유리했다(유리한 준비금 개발 1억7,400만 달러와 ADC 상각 3,100만 달러 포함).	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	보험 순투자이익은 9억4,500만 달러로 전년 동기 대비 22% 증가했다. 고정만기증권·대출 포트폴리오의 신규 투자수익률은 매각·만기 자산보다 약 95bp 높았고, 연율 수익률은 4.58%로 69bp 개선됐다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 7	대체투자 수익은 1억3,700만 달러, 수익률은 13.6%로 전년 동기의 4,300만 달러·4.3%에서 크게 개선됐으며, 경영진은 분산된 프라이빗에쿼티 포트폴리오의 기여를 언급했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 8	9월 30일 기준 주당 장부가치는 75.45달러로 전년 동기 대비 6%, 조정 주당 유형장부가치는 70.07달러로 3% 증가했다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	일반보험 비용비율을 2027년까지 30% 미만으로 낮추는 목표를 유지했으며, 2025년 연간 기타 영업비용은 3억5,000만 달러가 될 것으로 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	경영진은 현재 및 예상 글로벌 금리 수준을 감안할 때 앞으로 순투자이익 성장은 자산 성장에 더 부합할 것으로 봤고, 시장 여건에 따라 일반보험 포트폴리오의 프라이빗 크레딧 비중을 현재 8%(64억 달러)에서 장기적으로 12%~15%까지 높일 계획이다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	시장 여건을 전제로 2026년 자사주 매입은 더 정상화된 수준에서 최대 약 10억 달러를 예상했고, 이사회 승인을 전제로 2026년에도 주당 배당을 10% 이상 늘릴 수 있는 위치에 있을 것으로 밝혔다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

북미 상업보험의 순원수보험료는 전년 동기 종결거래 영향을 조정하면 3% 증가했을 것으로 제시됐다. 프로그램 사업은 27%, Western World는 11%, 초과손해보험은 8% 증가한 반면, 요율 압력이 큰 리테일 재산보험과 Lexington 재산보험은 각각 10%, 8% 감소했다.
북미 상업보험의 조정 사고연도 합산비율은 85.4%로 전년 동기 대비 30bp 상승했지만, 전년도 준비금 개발 590bp의 호조를 포함한 달력연도 합산비율은 82.6%였다.
국제 상업보험의 순원수보험료는 해상보험 11% 및 재산보험 6% 증가에 힘입어 1% 증가했고, 금융보험 6% 감소가 일부 상쇄했다. 조정 사고연도 합산비율은 86.0%, 달력연도 합산비율은 84.9%로, 10분기 연속 90% 미만의 합산비율을 기록했다.
글로벌 개인보험의 순원수보험료는 2025년 1월 1일 고액자산가 쿼터셰어 재보험 조약 영향으로 4% 감소했으나, 조정 사고연도 합산비율은 95.5%로 전년 동기 대비 330bp 개선됐다. 경영진은 이 조약이 2025년 수익성을 개선하고 보험료 추세는 2026년에 반전될 것으로 예상했다.

북미에서 재산보험을 제외한 상업보험 갱신요율은 5% 상승했다. 리테일 초과손해보험은 13%, Lexington 손해보험은 14% 상승한 반면 북미 금융보험은 2% 하락했고, 북미 재산보험은 계속 요율 압력을 받았다.
국제 상업보험 전체 요율은 2% 하락했다. 국제 재산보험은 일본의 16% 인상에 힘입어 4% 올랐지만, 글로벌 전문보험과 Talbot·금융보험 요율은 각각 4% 하락했다.
AIG Assist는 북미 금융보험의 민간기업·비영리 사업에서 적용 대상 제출 건수의 100%를 처리하고 있으며, 3분기에는 Lexington 중견 재산·손해보험으로 배포됐다. Lexington의 연초 이후 제출 건수는 약 20만 건이며, 나머지 Lexington 사업에는 2025년 말까지, 북미·영국·EMEA 상업보험에는 기존 계획보다 6개월 앞당겨 배포할 계획이다.
경영진은 생성형 AI가 인수 의향을 넓히기보다, 승인 범위 안의 비정형·정형 데이터를 더 빨리 처리해 언더라이터의 판단 속도와 효율을 높이고 성장 및 운영 효율성에 기여하는 것이 목적이라고 설명했다.

AIG는 Convex 지분 35%를 취득하기로 했고, Convex의 전 계정 포트폴리오에 2026년 1월 1일부터 7.5% 참여한 뒤 2027년 10%, 2028년 12.5%로 비중을 높일 예정이다. Convex 거래의 종결은 2026년 상반기로 예상된다.
Onyx Corporation 지분 9.9% 취득에 합의하고, Onyx의 광범위한 자산운용 플랫폼 및 Onyx 펀드 외 보험 공동투자를 포함해 3년간 20억 달러를 투자하기로 약정했다. Onyx 거래도 2026년 상반기 종결이 예상된다.
Everest 핵심 리테일 상업 재산·손해보험 포트폴리오 약 20억 달러의 총원수보험료에 대한 갱신권을 약 3억 달러에 매입하며, AIG 갱신 규모에 따라 최대 7,000만 달러의 가격 하향 조정 가능성이 있다. AIG는 2025년 12월 31일 이전 효력 계약의 미경과보험료나 부채를 인수하지 않는다.
3분기 Corebridge Financial 주식 3,100만 주를 약 10억 달러에 추가 매각해 보유 지분을 약 15.5%로 낮췄고, 주주에게는 자사주 매입 약 12억5,000만 달러와 보통주 배당 약 2억5,000만 달러로 총 15억 달러를 환원했다.

조정 EPS, 조정 세후이익, 언더라이팅 이익, 순투자이익이 모두 전년 동기 대비 증가했고, 일반보험 달력연도 합산비율은 86.8%로 크게 개선됐다.
북미·국제 상업보험은 모두 90% 미만의 달력연도 합산비율을 기록했으며, 국제 상업보험은 10분기 연속 90% 미만을 유지했다.
고정만기증권·대출의 재투자 수익률 개선과 대체투자 수익 호조가 보험 순투자이익의 전년 동기 대비 22% 증가를 뒷받침했다.
Convex·Onyx·Everest 거래는 경영진이 종결 후 첫해부터 이익·EPS·ROE 기여를 예상하는 전략적 자본배치로 제시됐고, Everest 갱신권은 의미 있는 추가 비용 없이 성장 기회를 제공할 것으로 설명됐다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

경영진은 Convex 전 계정 쿼터셰어가 보험과 재보험, 전문종목과 손해보험에 분산된 포트폴리오에 참여하는 구조라고 설명했으며, 재산재난 익스포저는 존재하지만 AIG의 예상 연간 손실(AAL)이 상승하지 않도록 관리할 것이라고 답했다.

Q&A #2

Everest 갱신권 포트폴리오에 대해 국제 부문 합산비율은 AIG와 유사하거나 규모 효과로 시간이 지나 더 나아질 수 있고, 미국 재산보험은 AIG 수준의 합산비율을 기대한다고 밝혔다. 금융보험은 손해율이 다소 높아도 포트폴리오 전환 후 비용비율이 낮아질 것으로 봤다.

Q&A #3

Everest 손해보험의 추가 준비금 강화는 더 이상 존재하지 않는 포트폴리오 부분에서 80%가 발생했다고 경영진은 설명했다. 갱신권에서 손해보험 포트폴리오 대다수를 인수하더라도 AIG 전체 손해보험의 20% 미만이며, 출재수수료와 낮은 이전 비용, 재보험 구조가 합산비율 개선에 도움이 될 것으로 예상했다.

Q&A #4

Everest 갱신권은 EU의 규제 승인을 제외하면 이미 진행 중이며, AIG는 브로커·고객·Everest 언더라이터와 대화를 시작했다고 밝혔다.

Q&A #5

경영진은 회사가 수십억 달러의 유동성을 항상 유지할 것이라고 했고, 3분기 말 지주회사 유동성은 약 53억 달러였다고 답했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

북미 재산보험은 지속적인 요율 압력을 받고 있으며, 리테일 및 Lexington 재산보험의 순원수보험료는 각각 10%, 8% 감소했다.
국제 상업보험 전체 요율은 2% 하락했고, 글로벌 전문보험 및 Talbot·금융보험 요율도 각각 4% 하락해 일부 보험종목의 가격 역풍이 이어졌다.
일반보험 조정 사고연도 손해율은 미배분 손해조정비 재배분과 전년 비교 기저 영향으로 100bp 상승했고, 국제 상업보험의 조정 사고연도 합산비율은 260bp 상승했다.
Everest 갱신권 거래의 일부 EU 지역은 규제 승인을 기다리고 있으며, 갱신권의 실제 갱신 규모에 따라 매입가격은 최대 7,000만 달러 하향 조정될 수 있다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

Convex·Onyx 거래의 2026년 상반기 종결과 Convex 쿼터셰어 비중이 2026년 7.5%에서 2027년 10%, 2028년 12.5%로 확대되는 과정 및 실제 수익 기여를 확인할 필요가 있다.
Everest 갱신권 포트폴리오 중 약 60%가 2026년 상반기에 갱신될 예정이므로, EU 승인 시점, 갱신률, 실제 인수비용과 합산비율 개선 여부가 핵심 변수다.
북미 재산보험 및 국제 전문보험의 요율 압력 속에서 포트폴리오 믹스, 신규 사업, 언더라이팅 규율이 합산비율을 방어하는지 점검해야 한다.
AIG Assist의 Lexington 전면 배포와 북미·영국·EMEA 상업보험으로의 조기 확장이 제출 처리 속도, 신규 사업 전환, 비용비율 및 손해율에 미치는 실제 효과를 추적할 필요가 있다.

컨퍼런스콜 전문 검색

컨퍼런스콜 전문을 불러오는 중입니다.