ALLE2025년 1분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

알레지온 (Allegion plc Ordinary Shares) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-04-24 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Allegion은 2025년 1분기에 매출 9억4,190만 달러(전년 동기 대비 5.4% 증가), 유기적 매출 4% 증가, 조정 EPS 1.86달러(31센트 및 20% 증가)를 기록했다. 미주 비주거용의 가격·물량 성장과 마진 확대가 실적을 이끌었다. 회사는 비주거용 수요와 기관 부문의 회복력, 수주잔고·사양 반영 활동, 애프터마켓 및 신제품의 기여를 근거로 2025년 조정 EPS 전망 7.65~7.85달러를 재확인했다. 2025년 관세 비용은 약 8,000만 달러로 추정하며, 현재 시행된 관세에 대응한 가격 조치로 연간 영업이익 및 EPS 달러 기준에서 이를 상쇄할 계획이다. 다만 관세와 가격 조치 간 약 한 달의 시차로 2분기에는 일시적 역풍 가능성을 언급했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	1분기 조정 영업마진은 물량 레버리지, 우호적 제품 믹스 및 인수의 기여로 전년 동기 대비 150bp 상승했다. 인플레이션 및 투자 차감 후 가격 생산성은 거래 효과를 포함해 소폭의 마진 순풍이었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	전사 유기적 매출 4% 증가는 물량 2.9% 증가와 가격 실현 1.1%로 구성됐다. 2024년 인수 관련 효과는 매출 성장에 2.2%포인트 기여했고, 환율은 0.8%포인트 역풍이었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	1분기 가용 현금흐름은 약 8,340만 달러로 전년 동기 대비 5,950만 달러 증가했으며, 이익 증가·자본지출 감소·운전자본 개선이 원인이었다. 회사는 연간 가용 현금흐름 전환율을 조정 순이익의 85~90%로 예상한다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	순부채/조정 EBITDA는 1.6배였으며, 회사는 견조한 대차대조표와 현금흐름이 지속적인 자본 배치를 뒷받침한다고 설명했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	1분기 세율은 통상 하반기에 나타나는 개별 항목의 혜택을 받았다. 회사는 2025년 연간 세율을 17~18%로 예상하며, 상반기 세율이 하반기와 유사할 것으로 본다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	회사는 2025년 조정 EPS 7.65~7.85달러 전망을 유지했다. 매출 전망에는 관세 관련 추가 가격 조치와 할증료의 상승분을 반영하지 않았지만, 영업이익 전망에는 해당 가격 조치가 반영돼 있다고 설명했다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	연간 기준으로 가격과 생산성이 인플레이션 및 투자를 상쇄해 중립이 될 것으로 예상한다. 분기별로는 변동할 수 있으며, 2분기에는 관세가 즉시 발효된 뒤 가격 조치가 적용되기까지 약 한 달의 시차가 영향을 줄 수 있다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	현재 관세 관련 가격 조치와 환율이 지속되면 매출 전망의 상방 가능성이 있으나, 관세와 외환의 높은 변동성 때문에 회사는 이 가정을 반영해 매출 전망을 갱신하지 않았다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

미주 부문 매출은 7억5,780만 달러로 보고 기준 6.8%, 유기적 기준 4.9% 증가했다. 인수는 보고 매출 성장에 2.3%포인트 기여했고, 가격은 1.1%였으며 환율은 소폭 역풍이었다.
미주 비주거용 매출은 건강한 수요를 바탕으로 유기적으로 높은 한 자릿수 증가했고, 주거용 매출은 중단위 한 자릿수 감소했다. 전자제품 매출은 낮은 두 자릿수 증가해 장기 성장 동력으로 언급됐다.
미주 조정 영업이익은 2억2,090만 달러로 12% 증가했고, 조정 영업마진은 유리한 물량 레버리지와 믹스에 힘입어 130bp 상승했다. 비주거용 제품군의 수익성이 주거용보다 높아 성장 믹스가 마진에 기여했다.
국제 부문 매출은 1억8,410만 달러로 보고 기준 0.3% 감소했지만 유기적으로는 0.9% 증가했다. 인수는 보고 매출에 1.8%포인트 순풍이었고 환율은 3%포인트 역풍이었다.
국제 부문 조정 영업이익은 1,880만 달러로 2.6% 감소했으며, 인플레이션 및 투자 차감 후 가격·생산성의 소폭 역풍으로 조정 영업마진은 20bp 하락했다. 회사는 정체된 시장에서도 국제 사업이 양호한 성과를 내고 있다고 평가했다.

회사는 도어·프레임·잠금장치·도어 하드웨어 사업의 후기 사이클 특성상 프로젝트가 시작되면 완료되는 경향이 있으며, 의료·교육 등 기관 수직 시장이 계속 회복력을 보인다고 설명했다. 2024년 교육 부문의 강한 지방채 발행은 수년간 프로젝트로 이어질 수 있다고 봤다.
비주거용은 짧은 리드타임의 수주·출하 사업이다. 회사는 가격 인상 전 통상적인 주문 시점 조정은 있으나, 1분기 기준 비주거용에서 큰 규모의 구매 앞당김이나 유통 재고 축적 증거는 보지 못했다고 밝혔다.
주거용 시장은 높은 모기지 금리, 주택 구매여력 문제, 관세 불확실성 및 건설비 때문에 뚜렷한 촉매가 생길 때까지 약세가 지속될 것으로 전망했다. 주거용 사업은 약 70%가 애프터마켓, 약 30%가 신규 건설이라고 설명했다.
독일은 2024년 말 정치적 혼란 이후 크게 둔화됐지만 새 연립정부 구성과 투자 논의로 4분기보다 분위기가 나아졌다고 평가했다. 이탈리아의 CISA는 포트폴리오·공장 개선과 신제품을 바탕으로 시장점유율을 높이며 좋은 성과를 내고 있다고 밝혔다.

Allegion은 2025년 초 이후 Next Door Company, Lemaar, Trimco의 세 건의 볼트온 인수를 완료했다. Next Door는 미주의 특수 도어 솔루션, Lemaar는 호주의 보안·접근성 솔루션, Trimco는 비주거용 미주의 고급·특허 도어 하드웨어 포트폴리오를 각각 강화한다.
회사는 핵심 사업에 부합하고 채널 강점을 활용할 수 있는 기업을 대상으로 한 M&A 파이프라인이 활발하다고 설명했다.
연초에 11년 연속 배당 인상을 발표했으며, 1분기에 약 4,400만 달러의 배당을 지급하고 약 4,000만 달러의 자사주를 매입했다. 성장 투자를 우선하면서 일관된 자본 배분을 병행한다는 방침이다.
Schlage Sense Pro Smart Deadbolt와 Schlage Arrive Smart Wi-Fi Deadbolt를 올해 후반 미국에 출시할 예정이다. Sense Pro는 UWB 기반 핸즈프리 잠금 해제를, Arrive는 내장 Wi-Fi를 갖춘 푸시버튼 키패드 데드볼트를 제공한다.

미주 비주거용의 높은 한 자릿수 유기적 성장, 긍정적인 물량 모멘텀, 견조한 애프터마켓 및 기관 시장의 회복력이 연간 가이던스 유지의 근거로 제시됐다.
전자제품 매출의 낮은 두 자릿수 성장과 신규 스마트 잠금장치 출시 계획은 차별화된 제품 혁신을 통한 성장 기회를 보여준다.
가용 현금흐름의 큰 증가, 1.6배의 순부채/조정 EBITDA, 활발한 M&A 파이프라인은 성장 투자와 주주환원을 병행할 재무 여력을 뒷받침한다.
현행 관세 관련 가격 조치와 환율이 이어질 경우 매출 전망에는 상방 가능성이 있다고 회사는 언급했다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

회사는 4분기 구매 앞당김 가능성에 관한 기존 언급은 주거용에 한정된 것이며, 주거용에서 중단위 수백만 달러 규모의 구매 앞당김이 있었을 수 있다고 밝혔다. 1분기 비주거용 성장에는 큰 구매 앞당김의 증거를 보지 못했다고 답했다.

Q&A #2

관세 대응 가격 조치는 현재 시행 중인 관세를 기준으로 채널에 먼저 발표됐으며, 회사는 불안정한 관세 환경에서 정가 인상보다 할증료를 선택했다. 관세가 구조적이라고 가정하지 않고 관찰·분석하며 채널 파트너와 영향을 완화하겠다고 설명했다.

Q&A #3

민간 프로젝트는 높은 금리 탓에 계획·설계 단계에서 더 유리한 금융 환경을 기다리며 일시 중단될 수 있다고 언급했다. 금리 하락과 투자 환경 개선 시 이미 설계·계획된 프로젝트가 진행될 가능성이 있다고 봤다.

Q&A #4

중국은 미주 매출원가의 5% 미만이고, 기타 북미 외 국가의 노출을 합쳐도 전사 매출원가의 5~10%라고 밝혔다. 멕시코 생산·조달 제품의 대다수는 USMCA 요건을 충족하며, 케레타로 신규 공장 투자로 중국 의존도를 낮추고 있다고 설명했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

2025년 관세 비용 약 8,000만 달러를 추정하며, 관세가 즉시 발효된 뒤 가격 조치가 반영되기까지의 시차로 2분기 수익성에는 일시적 역풍이 발생할 수 있다.
주거용 시장은 높은 모기지 금리, 구매여력 제약, 관세 불확실성 및 건설비 때문에 계속 약세일 것으로 예상된다.
관세와 외환의 변동성이 높고, 대규모 관세를 달러 기준으로 상쇄하더라도 마진율에는 부정적 영향이 있을 수 있다고 회사는 설명했다.
국제 부문은 환율 역풍과 가격·생산성의 소폭 압력으로 1분기 조정 영업이익과 조정 영업마진이 전년 동기보다 하락했다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

4월 가격 인상·할증료가 관세 비용을 연간 영업이익 및 EPS 수준에서 계획대로 상쇄하는지와 2분기 가격·비용 시차의 실제 영향.
미주 비주거용의 수주잔고, 사양 반영 활동, 유통 파트너 판매소진 및 재고 수준이 강한 1분기 모멘텀을 유지하는지.
주거용 수요의 회복 촉매인 모기지 금리와 신규 건설 여건, 그리고 4분기 구매 앞당김 이후 수요 약세의 지속 여부.
신규 Schlage 제품의 미국 출시 성과와 Next Door, Lemaar, Trimco 인수의 매출·마진 기여.
독일의 투자 환경 변화와 CISA의 시장점유율 확대가 국제 부문 성장과 수익성에 미치는 영향.

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