ALLE2025년 4분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

알레지온 (Allegion plc Ordinary Shares) 실적 분석 보고서

보고일: 2026-02-17 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Allegion은 2025년 4분기에 전사 매출이 전년 대비 9.3%, 유기적 매출이 3.3% 증가하고 조정 영업이익률이 22.4%로 30bp 상승하는 등 한 자릿수 후반의 매출 성장을 기록했다. 미주 비주거 사업의 가격·물량 성장이 실적을 이끌었고, 미주 주거 및 국제 사업의 물량 감소가 일부 상쇄했다. 4분기 조정 EPS는 1.94달러로 전년 동기보다 0.08달러(4.3%) 증가했다. 영업 성과와 주당이익 증대형 인수가 EPS 성장에 10포인트 이상 기여했으나 높은 세율이 일부 상쇄했다. 2025년에는 약 6억3,000만 달러를 인수에 집행하고 1억7,500만 달러를 배당으로 지급했으며, 자사주 8,000만 달러를 매입했다. 회사는 유기적 성장 투자를 최우선으로 하되 핵심 기계식·전자·보완 소프트웨어 분야의 규율 있는 M&A를 지속하겠다고 밝혔다. 회사는 2026년 전체 매출 성장률을 5~7%, 유기적 매출 성장률을 2~4%, 조정 EPS를 8.70~8.90달러로 제시했다. 미주 비주거와 전자 사업이 성장을 이끌 것으로 보지만, 주거 수요는 계속 부진할 것으로 가정했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2025년 4분기 전사 매출은 10억 달러를 넘었고 전년 동기 대비 9.3% 증가했다. 유기적 매출은 3.3% 증가했으며, 가격 실현이 증가를 이끌었지만 미주 주거 및 국제 사업의 물량 감소가 일부 상쇄했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	4분기 조정 영업이익률은 22.4%로 전년 동기보다 30bp 상승했다. 가격과 생산성이 인플레이션 및 투자를 1,200만 달러 초과했고 이익률 20bp 확대에 기여했으며, 우호적 믹스도 이익률에 도움이 됐다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	4분기 조정 EPS는 1.94달러로 전년 동기 대비 0.08달러, 4.3% 증가했다. 영업 성과와 주당이익 증대형 인수가 EPS 성장에 10포인트 이상 기여했고, 높은 세율이 일부 상쇄했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	2025년 연초 이후 가용 현금흐름은 6억8,570만 달러로 전년 대비 17.6% 증가했으며, 주로 EBITDA 증가가 배경이었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	2025년 말 순부채 대 조정 EBITDA 비율은 1.6배였다. 매출 대비 운전자본 비율은 인수한 운전자본 때문에 상승했지만, 회사는 이것이 현금흐름에 영향을 주지 않는다고 설명했다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	2026년 전체 매출 성장률은 5~7%, 유기적 매출 성장률은 2~4%로 전망했다. 전체 성장률에는 약 1포인트의 환율 환산 효과와 주로 Allegion International에서 발생하는 M&A 이월 기여 약 2포인트가 포함된다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	미주의 2026년 유기적 성장률은 비주거 사업이 이끄는 가격과 물량 증가를 바탕으로 한 자릿수 초반~중반을 예상했다. 연간으로 가격 성장이 물량 성장보다 더 클 것으로 봤고, 중간 두 분기의 매출이 가장 큰 기존 계절성이 이어질 것으로 설명했다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	2026년 미주 주거 사업은 수요 부진이 이어져 소폭 감소할 것으로 예상했다. 반면 전자 사업은 장기 성과와 고객 추세에 따라 기계식 사업보다 더 빠르게 성장할 것으로 봤다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	국제 부문은 전자 사업이 주도하고 기계식 시장은 대체로 안정적이라는 전제 아래 2026년 한 자릿수 초반의 유기적 성장을 전망했다. 서유럽, 특히 DACH 기반 전자 사업의 성장과 M&A 이월 기여를 기대했다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	2026년 조정 EPS 가이던스는 8.70~8.90달러이며, 중간값 기준 약 8% 성장이다. 이 전망에는 세율 상승으로 인한 약 0.10달러의 역풍이 포함된다.	목표	경영진 가이던스
전망 6 가이던스	2026년 가용 현금흐름 전환율은 조정 순이익의 약 85~95%로 예상했다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

미주 부문의 4분기 매출은 7억9,550만 달러로 보고 기준 6.1%, 유기 기준 4.8% 증가했다. 비주거 사업은 가격과 물량 성장으로 유기적으로 한 자릿수 후반 증가했고, 인수는 보고 매출 성장에 1.3포인트 기여했다.
미주 주거 사업은 우호적 가격 효과보다 물량 감소가 더 커 유기적으로 한 자릿수 후반 감소했다. 전자 사업 매출은 4분기와 2025년 연간 모두 두 자릿수 초반 증가했으며, 회사는 이를 장기 성장 동력으로 제시했다.
미주 조정 영업이익은 2억1,620만 달러로 전년 동기 대비 5.4% 증가했지만 조정 영업이익률은 30bp 하락했다. 가격·생산성에서 인플레이션 및 투자를 차감한 영향은 이익률에 30bp 역풍이었고, 우호적 믹스가 주거 물량 디레버리지를 상쇄했다.
국제 부문 매출은 2억3,770만 달러로 보고 기준 21.5% 증가했으나 유기적으로는 2.3% 감소했다. 전자 사업 성장은 기계식 사업 부진에 상쇄됐고, 순인수와 환율은 보고 매출에 각각 16포인트와 7.8%의 긍정적 영향을 줬다.
국제 부문 조정 영업이익은 3,940만 달러로 전년 동기 대비 27.5% 증가했고 조정 영업이익률은 90bp 개선됐다. 주당이익 증대형 인수와 인플레이션·투자 차감 후 우호적인 가격·생산성이 개선 요인이었다.

경영진은 폭넓은 최종시장 노출, 대규모 설치 기반 및 스펙 작성 추세가 미주 비주거 사업의 회복력을 뒷받침한다고 평가했다. 특정 비주거 수직 시장의 물량 전망은 제공하지 않았다.
주거 시장은 2025년 내내 변동성이 있었고 성공적인 신제품 출시로 3분기에는 한 자릿수 중반 성장했지만 4분기에는 예상보다 부진했다고 설명했다. 2026년은 더 나은 출발을 했지만 연간 가정은 여전히 신중하며, 단기 가격 대응이나 가격이 수요 부진을 초래했다는 판단은 없다고 밝혔다.
2026년에는 2025년보다 낮은 인플레이션을 가정해 가격 기여도도 더 완만할 것으로 봤다. 다만 인플레이션이 높게 유지되면 투입비를 관리하고 필요한 가격 조정을 추진할 수 있다고 설명했다.
회사는 Schlage Performance Series 잠금장치를 2025년 9월 출시했고, 2024년 출시한 중간 가격대 Von Duprin 70 Series 출구 장치 및 LCN 도어 클로저 제품군과 함께 비주거 애프터마켓의 중간급 상업용 제품 제공을 확대하고 있다.
국제 사업의 포트폴리오 품질을 자구 노력, 비핵심 자산의 선별적 정리, 경쟁우위가 있는 고성과 사업 인수로 개선하겠다고 밝혔다. Interflex와 Plano 솔루션은 유럽 전역으로 확장 중이며, 고객 보고·데이터 활용을 돕기 위해 소프트웨어에 AI를 도입할 방안을 모색하고 있다고 설명했다.

2025년 인수에 약 6억3,000만 달러를 집행했다. 회사는 이들 인수가 핵심 기계식 포트폴리오, 전자 및 최종 사용자의 안전·편의 요구에 맞춘 보완 소프트웨어를 더하는 전략과 부합한다고 밝혔다.
2025년 배당 지급액은 1억7,500만 달러였으며, 회사는 2026년에 12년 연속 연간 배당 인상을 발표했다. 배당은 이익 성장에 상응해 증가할 것으로 설명했다.
2025년 자사주 매입액은 8,000만 달러였고 4분기에는 매입이 없었다. 최소한 주식기준보상으로 인한 주식 수 증가분은 상쇄할 계획이며, 이사회 승인 한도 아래 조건이 맞으면 자사주를 매입할 수 있다고 밝혔다.
회사는 유기적 성장 투자를 현금 사용의 최우선순위로 두고, 기존 사업부에 통합해 시너지와 주당이익 증대 수익을 낼 수 있는 매력적인 인수 기회에는 자본을 배분하겠다고 밝혔다. 순부채 대 조정 EBITDA 1.6배의 재무상태가 지속적인 자본 집행을 뒷받침한다고 설명했다.

4분기 전사 유기적 매출이 3.3% 증가하고 조정 영업이익률이 전년 동기 대비 30bp 개선됐으며, 가격·생산성이 인플레이션 및 투자를 1,200만 달러 초과했다.
미주 비주거 사업은 가격과 물량 성장으로 4분기 유기적으로 한 자릿수 후반 성장했고, 전자 사업 매출도 분기 및 연간 모두 두 자릿수 초반 증가했다.
국제 부문 조정 영업이익은 전년 동기 대비 27.5%, 조정 영업이익률은 90bp 증가했다. 주당이익 증대형 인수와 가격·생산성 개선이 뒷받침했다.
2025년 연초 이후 가용 현금흐름은 6억8,570만 달러로 전년 대비 17.6% 증가했고, 순부채 대 조정 EBITDA는 1.6배로 지속적인 성장 투자와 자본 배분을 지원하는 수준이었다.
회사는 2026년 조정 EPS가 중간값 기준 약 8% 증가할 것으로 전망했으며, 미주 비주거·전자 사업과 국제 전자 사업의 성장을 주요 동력으로 제시했다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

경영진은 4분기 미주 주거 수요 부진이 재고 조정보다는 판매 수요의 약화에 가깝다고 설명했다. 채널 재고는 많지 않아 재고 조정은 통상 매우 단기에 그치며, 수요 부진을 이유로 단기 가격 조정을 하지는 않았다고 답했다.

Q&A #2

2026년 미주 성장에는 가격과 물량 모두의 증가를 가정하지만, 연간으로는 가격 기여가 물량보다 크다고 답했다. 1분기 매출은 역사적으로 4분기와 비슷하고, 중간 두 분기가 더 큰 계절성을 예상한다고 설명했다.

Q&A #3

2026년 전사 이익률 확대를 위해 가격·생산성이 인플레이션 및 투자를 상회할 것으로 예상하며, 달러 기준뿐 아니라 이익률 기준으로도 역풍이 되지 않을 것이라고 답했다. 다만 2025년 1분기에 인플레이션과 투자가 없었던 비교 기준 때문에 2026년 1분기 이익률에는 부담이 있다고 설명했다.

Q&A #4

국제 전자 사업은 주로 서유럽, 특히 DACH 지역 기반이며 2025년에 좋은 성과를 냈고 2026년에도 성장을 기대한다고 설명했다. 호주와 뉴질랜드 시장은 부진했으나 약한 비교 기준에서 개선 가능성은 있다고 답했고, 기계식 시장은 대체로 부진할 것으로 봤다.

Q&A #5

M&A 파이프라인은 미주와 국제 부문 모두에서 매우 활발하며, 핵심 기계식·전자·보완 소프트웨어라는 투자자의 날 전략과 대체로 일치한다고 답했다. 다만 경쟁우위와 주주 수익률을 기준으로 엄격한 규율을 유지하겠다고 밝혔다.

Q&A #6

4분기 미주 이익률 하락은 주거 매출의 한 자릿수 후반 감소와, 긍정적 가격 효과를 제외하면 더 컸던 주거 물량 감소가 주된 차이라고 설명했다. 2025년 3분기 주거 사업의 한 자릿수 중반 성장과 대조되는 물량 변화가 이익률 차이를 만들었다고 답했다.

Q&A #7

경영진은 2026년 1분기 이후에는 투자자의 날에서 제시한 핵심 증분 이익률의 사업 펀더멘털이 여전히 유효하다고 설명했다. 관세 관련 비교 기준의 마지막 분기를 지난 뒤에는 물량 레버리지가 가능하다고 봤다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

미국 주거 시장은 2025년 내내 약했고 4분기에는 회사 예상보다 더 부진했다. 회사는 2026년 미주 주거 사업이 소폭 감소할 것으로 가정했다.
국제 부문은 4분기에 보고 매출이 증가했음에도 유기적 매출은 2.3% 감소했다. 전자 사업 성장이 기계식 사업의 약세를 상쇄하지 못했고, 2026년에도 기계식 시장은 대체로 부진할 것으로 봤다.
미주 조정 영업이익률은 4분기에 30bp 하락했다. 인플레이션 및 투자를 차감한 가격·생산성이 이익률에 30bp 역풍으로 작용했고, 주거 물량 디레버리지가 부담이 됐다.
세율 상승은 2026년 조정 EPS 가이던스에 약 0.10달러의 역풍으로 반영됐다. 또한 2025년 1분기의 낮은 인플레이션·투자 비교 기준은 2026년 1분기 이익률에 부담을 줄 것으로 예상된다.
인플레이션이 회사 가정보다 높아질 경우 가격·생산성 조치가 필요하며, 회사는 환경 변화에 따라 가격 전략을 조정하겠다고 밝혔다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

2026년 미주 주거 수요가 회사의 소폭 감소 가정보다 개선되는지, 그리고 2026년 초 더 나은 출발이 지속되는지 확인할 필요가 있다.
미주 비주거 사업의 가격·물량 성장과 스펙 작성 추세가 2026년 유기적 성장률 한 자릿수 초반~중반 전망을 뒷받침하는지 지켜봐야 한다.
미주 사업의 가격·생산성이 인플레이션 및 투자를 상회해 2026년 연간 이익률 확대에 기여하는지, 특히 어려운 1분기 비교 기준 이후 핵심 증분 이익률이 회복되는지 확인해야 한다.
국제 전자 사업, 특히 DACH 기반 사업 및 유럽 전역의 Interflex·Plano 확장이 기계식 시장 부진을 상쇄하고 한 자릿수 초반 유기 성장 전망에 부합하는지 추적해야 한다.
환율 약 1포인트와 M&A 이월 약 2포인트를 포함한 전체 매출 성장률 5~7%, 조정 EPS 8.70~8.90달러 및 가용 현금흐름 전환율 85~95% 전망의 달성 여부를 점검할 필요가 있다.
활발한 M&A 파이프라인이 핵심 기계식·전자·보완 소프트웨어 전략에 맞는 주당이익 증대형 거래로 이어지는지와, 배당·자사주 매입·성장 투자 간 자본 배분의 균형을 확인해야 한다.

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