AMP2025년 3분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

애머프라이즈 파이낸셜 (Ameriprise Financial, Inc. Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-10-30 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Ameriprise는 2025년 3분기에 언락킹 제외 조정 영업 EPS 9.92달러(전년 대비 12% 증가), 언락킹 제외 조정 영업 순수익 46억 달러(6% 증가), 전사 마진 27%, 자기자본이익률 53%를 기록했다. 운용·관리·자문 자산은 전년 대비 8% 증가한 사상 최고 1조7,000억 달러였으며, 자산관리 고객 자산은 1조1,000억 달러, 랩 자산은 6,500억 달러로 전년 대비 각각 11%, 14% 증가했다. 자산운용은 기말 시장 상승과 비용 관리에 힘입어 조정 영업이익 2억6,000만 달러(6% 증가), 마진 42%를 달성했고, 순유출은 전분기보다 개선된 34억 달러였다. 회사는 부문 전반의 약 90% 잉여현금흐름 전환과 강한 대차대조표를 바탕으로 3분기에 영업이익의 87%인 8억4,200만 달러를 주주에게 환원했으며, 4분기 지급률 목표는 85%로 제시했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	언락킹 제외 조정 영업 순수익은 자산 성장에 힘입어 전년 대비 6% 증가한 46억 달러였고, 언락킹 제외 조정 영업 EPS는 12% 증가한 9.92달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	전사 마진은 27%, 자기자본이익률은 53%였으며, 3분기 판관비는 전년 대비 3% 감소했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	회사는 2025년 연간 판관비가 3% 감소할 것으로 목표를 제시했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	지난 12개월 동안 수익은 7%, 조정 EPS는 12% 증가했고 자기자본이익률은 210bp 개선됐으며, 주주에게 31억 달러의 자본을 환원했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	지난 5년간 수익의 연평균복합성장률은 9%, 조정 EPS의 연평균복합성장률은 18%였고, 자기자본이익률은 17%포인트 개선됐으며 주주에게 130억 달러를 환원했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	규제 요건 초과 자본은 22억 달러, 가용 유동성은 25억 달러였고 투자 포트폴리오는 다각화돼 있으며 고품질이라고 설명했다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	회사는 2025년 자산관리 판관비가 낮은 한 자릿수에서 중간 한 자릿수 퍼센트 증가할 것으로 예상한다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	자산운용은 성과보수를 제외한 2025년 연간 판관비가 중간 한 자릿수 퍼센트 감소할 것으로 예상한다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	4분기 주주환원 지급률 목표는 85%이며, 목표는 주가와 상당한 잉여현금흐름을 바탕으로 한다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	은행 당좌예금 계좌는 2025년 말 전면 출시할 계획이며, 영국·유럽에서는 액티브 ETF 역량을 곧 출시할 계획이다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	은행의 만기 도래·상환 자산은 향후 약 3개 분기 동안 높은 4%대~낮은 5%대 수익률로 재투자해 순이자수익을 유지할 수 있을 것으로 예상했다. 그 이후는 연준 정책과 장기금리에 따라 불확실성이 더 크다고 밝혔다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

자산관리 부문 조정 영업 순수익은 전년 대비 9% 증가한 30억 달러였고, 세전 조정 영업이익은 7% 증가한 8억8,100만 달러, 마진은 29.5%였다.
자산관리 고객 자산은 지난 12개월 290억 달러의 자금 유입과 함께 1조1,000억 달러로 늘었고, 랩 자산은 전년 대비 14% 증가한 6,500억 달러였다. 지난 12개월 랩 자금 유입은 300억 달러였다.
3분기 고객·랩 자금 흐름은 대형 자문가 팀 2곳의 이탈 영향을 받았다. 이탈을 제외하면 고객 자금 유입은 65억 달러였고, 행정상 변경도 조정한 랩 자금 유입은 80억 달러였다.
현금 스윕 잔액은 전분기 274억 달러에서 271억 달러로 안정적이었고, 경력 자문가 90명이 새로 합류했다. 자문가 생산성은 전년 대비 10% 증가해 사상 최고 110만 달러였다.
자산관리의 거래 수익은 고객 자산과 활동 증가로 낮은 두 자릿수 퍼센트 증가했다. 반면 현금 수익은 지난 1년간 연방기금금리 하락 영향으로 중간 한 자릿수 퍼센트 감소했다.
자산관리 조정 영업비용은 10%, 판매비는 11% 증가했다. 판매비 내 자문가 보상은 자문가가 창출한 수익에 맞춰 증가했고, 판관비는 Signature Wealth와 은행 상품 투자를 포함한 물량·성장 관련 비용으로 5% 증가한 4억3,900만 달러였다.
Ameriprise Bank 투자 포트폴리오의 전체 수익률은 4.6%, 듀레이션은 3.7년이었다. 3분기 신규 매입은 약 7억 달러로, 수익률 5.3%, 듀레이션 4.4년이었다.
자산운용의 조정 영업이익은 6% 증가한 2억6,000만 달러였고, 운용·자문 자산은 기말 시장 수준 상승으로 7,140억 달러로 늘었다. 순수익은 3% 증가한 9억600만 달러, 수수료율은 46bp로 안정적이었다.
자산운용 순유출은 소매와 기관 모두 개선돼 전분기 대비 크게 줄어든 34억 달러였다. 소매는 모델 딜리버리 수주를 포함한 총판매 증가, 기관은 미국·EMEA 환매 감소의 혜택을 받았다.
자산운용 마진은 우호적 시장과 비용 규율로 목표 범위를 웃도는 42%였으며, 성과보수를 제외한 연간 판관비는 중간 한 자릿수 퍼센트 감소할 것으로 예상했다.
은퇴·보장솔루션의 언락킹 제외 세전 조정 영업이익은 2억 달러로 회사 기대에 부합했다. 강한 이자수익과 주식시장 상승이 기여했고, 전체 판매는 14억 달러였으며 구조화 변액연금 수요가 이어졌다.
연례 보험계리 가정 업데이트는 세후 500만 달러의 불리한 영향을 냈다. 은퇴·보장솔루션의 우호적 보험모형 변경이 변액연금 해약·이용 가정의 불리한 변경으로 일부 상쇄됐고, 장기요양보험의 이환율·사망률 가정 변경 영향은 중요하지 않았다.
기업 부문의 언락킹 제외 세전 영업손실은 9,300만 달러로, 퇴직 및 클라우드 마이그레이션 비용 감소와 주식보상비용 호조로 전년보다 크게 개선됐다.

경영진은 인플레이션, 노동시장 둔화 징후, 관세와 지정학적 불확실성이 지속되는 환경에서도 다각화된 수익원, 비용 관리, 강한 마진이 실적 회복력을 뒷받침한다고 설명했다.
9월 신규 광고와 디지털·AI 투자를 통해 프리미엄 브랜드 인지도, 자문가의 고객 관계 강화 및 업무 흐름 효율화를 추진하고 있으며, 고객 디지털 도입과 모바일 앱 만족도는 분기 중 사상 최고였다고 밝혔다.
Advice Insights는 빅데이터와 머신러닝으로 고객 중심 인사이트를 제공해 참여·시간 절약·사업 성장을 지원하는 차세대 역량으로 제시됐다.
Signature Wealth 플랫폼은 초기 단계이지만 자문가의 신규 자산 확보와 고객 포트폴리오 관리에 도움이 되고 있다고 설명했다. 은행에서는 HELOC를 출시하고 당좌예금 계좌를 소프트 론치해 CD·모기지·담보대출·신용카드와 함께 상품 구성을 확장하고 있다.
AFIG는 정교한 자산관리 솔루션과 기관 고객 맞춤형 자문가 지원을 필요로 하는 은행·신용조합과 협력해 성장하며, 연말과 2026년을 향한 신규 금융기관 파이프라인이 강하다고 밝혔다.
자산운용의 자산가중 투자 성과는 1년 기준 펀드의 65% 이상, 3년·5년 기준 70% 이상, 10년 기준 80% 이상이 중앙값을 상회했다고 설명했다. State Street와의 확대된 파트너십으로 다수 Columbia Threadneedle 펀드의 통합 글로벌 백오피스를 구축하고 있다.
경영진은 운영 전환의 상당 부분이 이미 완료됐고, State Street 백오피스 전환이 마지막 단계라고 설명했다. 이에 따른 비용 절감은 반영되기 시작했으며, 절감분 일부는 자산운용의 신상품·역량·AI에 재투자하고 있다.

회사는 3분기에 영업이익의 87%에 해당하는 8억4,200만 달러를 배당과 자사주 매입을 통해 주주에게 환원했다.
부문 전반의 약 90% 잉여현금흐름 전환, 강한 대차대조표, 전사 리스크 관리 역량 및 다각화된 사업별 배당 원천이 지속적 주주환원과 미래 성장 투자 여력을 뒷받침한다고 설명했다.
규제 요건 초과 자본 22억 달러와 가용 유동성 25억 달러를 보유한 점을 들어, 전략적 재투자와 기회 포착을 병행할 수 있다고 밝혔다.

운용·관리·자문 자산, 자산관리 고객 자산, 랩 자산과 자문가당 생산성이 모두 높은 수준을 기록했고, 자문가 채용은 3분기 90명으로 강한 수준으로 회복했다.
자산운용은 환매 둔화와 총판매 증가로 순유출이 전분기보다 개선됐고, 분기 마진 42%는 목표 범위를 웃돌았다.
자산관리 핵심 이익은 높은 자산 수준, 강한 거래 활동과 비용 통제에 힘입어 높은 두 자릿수 퍼센트 성장했고, 은행 순투자수익은 3분기에 보합을 유지했다.
RPS는 강한 이자수익·주식시장과 구조화 변액연금 수요를 바탕으로 기대에 부합한 2억 달러의 언락킹 제외 세전 조정 영업이익과 14억 달러의 판매를 기록했다.
고객 만족도는 5점 만점에 4.9점이었고, Barron’s 2025년 Top 100 Independent Financial Advisors에 Ameriprise 자문가 20명이 선정됐다고 밝혔다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

Comerica 인수 이후에도 Ameriprise는 약 150억 달러 규모의 해당 관계에 대해 플랫폼·역량·계약상 보호장치에 자신감을 나타냈다. 다만 인수 주체의 향후 결정에 맞춰 협력할 사안이라고 설명했다.

Q&A #2

3분기 이탈한 두 대형 자문가 팀은 RIA로 이전했으며, 경영진은 이로 인해 단기적으로 영입 유입보다 이탈 유출이 많아졌다고 설명했다. 4분기에도 일부 이월 영향은 예상하지만 현재의 기본 이탈 패턴은 안정적이라고 밝혔다.

Q&A #3

회사는 대형 팀 이탈을 제외한 기존 자문가·고객 기반의 유기적 흐름은 일관됐다고 평가했다. 경쟁적 채용 환경에서 전환 패키지를 일부 높였지만 장기 수익성에 합리적인 수준을 유지하며, 한 자문가가 17억 달러를 가져와 합류한 사례와 강한 채용 파이프라인을 언급했다.

Q&A #4

랩 프로그램의 행정상 변경은 프로그램과 고객 약정을 일관되게 재정비하며 일부 고객을 조정한 일회성 조치라고 설명했다. 경영진은 장기적으로 랩 사업이 강할 것으로 봤다.

Q&A #5

경영진은 현재 높은 고객 현금 잔액과 강한 거래 활동이 시장 상승, 리밸런싱·배분 활동 및 경쟁적 채용 환경을 함께 반영한다고 설명했다. 시장 여건이 바뀔 때 경쟁사들의 공격적인 자문가 롤업·보상 관행이 기회가 될 수 있다고 봤다.

Q&A #6

금리 인하에 대해 회사는 은행·CD 적립금리를 조정하고, 더 장기화한 핵심 투자 포트폴리오와 낮춘 단기 현금 익스포저로 스프레드 수익을 관리할 계획이라고 밝혔다. CD 잔액은 하락할 수 있으나 과거 정상 범위인 50억~60억 달러가 하한선일 수 있으며 급격한 하락은 예상하지 않았다.

Q&A #7

Signature Wealth는 자문가 교육과 계좌 개설이 초기 단계에서 순조롭고, 신규 자산과 기존 랩 프로그램 자산의 전환이 모두 발생하고 있다고 설명했다. 경영진은 지금까지 유입이 최고 수준의 출시 중 하나일 수 있으나 아직 초기라고 밝혔다.

Q&A #8

자산운용의 Lionstone 관련 자산은 대부분 이미 유출됐다고 답했다. 회사는 자체 인터벌 펀드를 출시했고, 대체투자 영역에서 파트너십과 유기적 개발을 모두 검토 중이라고 밝혔다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

경영진은 높은 인플레이션, 노동시장 둔화 조짐, 관세 관련 불확실성 및 지정학적 영향이 계속된다고 지적했다.
자산관리의 3분기 고객·랩 자금 흐름은 대형 자문가 팀 2곳의 RIA 이전으로 압박을 받았고, 해당 이탈의 일부 영향은 4분기에도 이어질 것으로 예상했다.
자산관리 현금 수익은 지난 1년간 연방기금금리 하락 영향으로 중간 한 자릿수 퍼센트 감소했다. 은행의 향후 약 3개 분기 이후 재투자 수익률과 순이자수익은 연준 정책 및 장기금리에 더 크게 좌우될 수 있다.
자산운용은 3분기에 34억 달러 순유출을 기록했으며, Lionstone 관련 자산은 대부분 이미 유출됐지만 환매와 자금흐름의 지속적 개선 여부는 확인이 필요하다.
연례 보험계리 가정 업데이트는 세후 500만 달러의 불리한 영향을 냈고, 변액연금 해약·이용 가정 변경이 우호적 보험모형 변경의 일부 효과를 상쇄했다.
경영진은 경쟁사들의 공격적인 자문가 채용 보상과 롤업·인수 활동이 우호적 시장과 스프레드 수익에 기대고 있을 수 있으며, 시장 여건 변화 시 다른 경쟁 환경이 나타날 수 있다고 봤다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

두 대형 자문가 팀 이탈의 4분기 이월 효과와, 이탈·영입을 제외한 기존 자문가·고객 기반의 유기적 자금 흐름이 유지되는지 확인할 필요가 있다.
Signature Wealth, HELOC 및 당좌예금 계좌의 전면 출시가 고객 관계 심화·자산 유입·자산관리 비용에 미치는 영향을 점검할 필요가 있다.
금리 인하 국면에서 은행 신규 투자 수익률, CD 잔액, 현금 스윕 잔액 및 자산관리 현금 수익의 변화를 확인할 필요가 있다.
자산운용의 소매 총판매, 기관 환매, Lionstone 잔여 유출과 State Street 백오피스 전환이 순유출·마진·판관비 절감에 미치는 영향을 점검할 필요가 있다.
4분기 85% 지급률 목표의 실제 달성 수준과 자사주 매입·배당의 구성, 그리고 규제 요건 초과 자본·유동성의 변화 여부를 지켜볼 필요가 있다.
은퇴·보장솔루션의 이자수익·주식시장 민감도와 변액연금 해약·이용 가정 변화가 향후 언락킹 및 수익성에 미치는 영향을 확인할 필요가 있다.

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