APP2025년 1분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
앱러빈 (Applovin Corporation - Class A Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2025-05-07 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: AppLovin은 2025년 1분기 총매출 15억 달러(전년 동기 대비 40% 증가), 조정 EBITDA 10억 달러(83% 증가), 조정 EBITDA 마진 68%를 기록했다. 잉여현금흐름은 8억2,600만 달러로 전년 동기 대비 113% 증가했다. 광고 사업은 2025년 1분기 매출 11억6,000만 달러, 조정 EBITDA 9억4,300만 달러, 조정 EBITDA 마진 81%를 기록했다. 경영진은 AppDiscovery 광고주의 성과를 높인 AI 기술 개선과 웹 기반 광고 솔루션의 분기 전체 기여를 성장 요인으로 설명했다. 회사는 Tripledot Studios에 Apps 사업 전체를 매각하는 최종 계약을 체결했다. 대가는 현금 4억 달러와 통합 사업 지분 20%이며, 규제 승인을 전제로 2025년 2분기 종결을 예상한다. 2025년 2분기에는 광고 사업만 가이던스를 제시했으며, 광고 매출 11억9,500만~12억1,500만 달러, 조정 EBITDA 9억7,000만~9억9,000만 달러, 조정 EBITDA 마진 81%를 예상했다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 2025년 1분기 총매출은 15억 달러로 전년 동기 대비 40% 증가했고, 조정 EBITDA는 10억 달러로 전년 동기 대비 83% 증가했다. 조정 EBITDA 마진은 68%로 전분기보다 600bp 상승했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 2025년 1분기 잉여현금흐름은 8억2,600만 달러로 전년 동기 대비 113%, 전분기 대비 19% 증가했다. 조정 EBITDA에서 잉여현금흐름으로의 전환율은 82%였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | 2025년 1분기 말 현금 및 현금성자산은 5억5,100만 달러였고, 발행주식수는 3억3,800만 주였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | 광고 사업의 2025년 1분기 매출은 11억6,000만 달러, 조정 EBITDA는 9억4,300만 달러, 조정 EBITDA 마진은 81%였다. 매출에서 조정 EBITDA로의 전분기 플로스루는 104%였으며, 전분기 비경상 비용을 조정하면 100%였다고 회사는 설명했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 5 | 경영진은 2025년 1분기 광고 사업이 일수로 정규화하면 2024년 4분기 대비 거의 20% 성장했다고 설명했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 2025년 2분기 광고 사업 매출 가이던스는 11억9,500만~12억1,500만 달러, 조정 EBITDA 가이던스는 9억7,000만~9억9,000만 달러이며, 조정 EBITDA 마진 목표는 81%다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | Apps 사업 매각과 광고 사업 집중을 고려해 2025년 2분기에는 광고 부문에 대해서만 가이던스를 제시했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | Apps 사업 매각은 규제 승인을 전제로 2025년 2분기 종결을 예상한다. 회사는 2025년 2분기 광고 가이던스에 기존 스튜디오가 외부 당사자가 된 뒤 발생할 수 있는 추가 사용자 확보 지출이나 통상 청구하는 프리미엄 요율을 가정하지 않았다고 밝혔다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | 경영진은 회사의 장기 성장률을 20~30%로 계속 보고 있다. 이 중 모델의 지속 강화학습에 따른 분기 성장분은 약 3~5%로 가이던스에 포함하며, 팀 주도 모델 개선은 지금까지 연간 성장률에 약 10%를 추가했다고 설명했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- 광고 사업 성장에는 AppDiscovery 광고주의 성과를 개선한 AI 기반 기술과, 전자상거래의 계절적 고지출기 이후에도 강한 성과를 낸 웹 기반 광고 솔루션의 분기 전체 기여가 함께 작용했다.
- 회사는 게임 사업 전체를 매각해 광고 사업에 자원을 집중할 계획이다. Apps 사업 매각의 대가는 현금 4억 달러와 통합 사업 지분 20%이며, 거래 종결에는 규제 승인이 필요하다.
- 웹 광고는 아직 전체 잠재 광고주 시장의 0.1% 미만에 침투한 초기 단계라고 회사는 설명했다. 회사는 중견 웹 광고주에 초점을 두고 있으며, 현재 최대 사업자들과는 아직 협업하지 않고 있다.
- 경영진은 게임용 모델과 전자상거래용 모델이 별도로 작동하며, 두 모델이 각각 강화학습과 팀 주도 개선을 받을 수 있다고 설명했다. 전자상거래 모델은 가동 기간이 몇 분기에 불과해 게임 모델보다 학습 데이터와 반복 횟수가 적다고 밝혔다.
- 웹 기반 광고 솔루션은 광고 솔루션 전체 순매출에 최소 10% 기여할 것으로 회사는 보며, 셀프서비스 모델 출시 후 2025년 중 그 비중을 웃돌 가능성이 있다고 밝혔다.
- 회사는 2025년에 머신러닝 모델 개선, 전자상거래·웹 광고 솔루션 고도화, 광고 테스트와 자동 광고 제작의 세 가지 우선순위에 자원을 집중한다고 밝혔다.
- 웹 광고용 셀프서비스 대시보드는 2025년 2분기에 일부 고객에게 출시할 예정이며, 목표·예산 설정과 광고 업로드를 자동화하는 기능을 제공하도록 개발 중이다. 경영진은 더 폭넓은 출시를 위해 도구를 다듬는 데 몇 분기가 걸릴 수 있다고 말했다.
- 경영진은 생성형 AI로 광고주가 올린 크리에이티브에서 더 많은 동영상을 동적으로 만들고 광고 개인화를 높이는 방안을 우선 과제로 제시했다. 비용 대비 효과는 실제 실행 전에는 알 수 없으며, 시장 출시에는 시간이 필요하다고 밝혔다.
- 광고 매출의 90% 이상이 모바일 게임에서 나온다고 회사는 설명했다. 모바일 게임은 관세의 직접 영향이 없으며, 회사는 낮은 웹 광고 침투율 때문에 관세 같은 거시 변화 속에서도 사업 궤적에 눈에 띄는 영향 없이 성장할 수 있다고 보았다.
- 경영진은 광고 사업의 연환산 직원 1인당 조정 EBITDA가 약 400만 달러라고 밝혔고, 셀프서비스 확대 등을 통해 비용 기반을 크게 늘리지 않고 성장하는 운영 모델을 강조했다.
- 회사는 2025년 1분기에 총 340만 주를 12억 달러에 매입 및 원천징수했다. 재원은 주로 잉여현금흐름과 이후 상환한 회전신용한도 일시 인출이었다.
- Apps 사업 매각의 대가는 현금 4억 달러와 통합 사업 지분 20%로 구성된다.
- 2025년 1분기 총매출은 전년 동기 대비 40%, 조정 EBITDA는 83%, 잉여현금흐름은 113% 증가했으며, 조정 EBITDA 마진은 68%를 기록했다.
- 광고 사업은 2025년 1분기 조정 EBITDA 마진 81%를 기록했고, 전분기 매출-조정 EBITDA 플로스루는 비경상 비용 조정 후에도 100%였다고 회사는 설명했다.
- 회사는 웹 광고가 수백 곳의 광고주와 연환산 10억 달러 규모에 이르렀고, 잠재 시장 침투율은 0.1% 미만이라고 밝혔다. 셀프서비스 확대로 광고주 온보딩을 가속할 여지가 있다고 설명했다.
- 경영진은 웹 기반 광고 솔루션이 광고 솔루션 전체 순매출의 최소 10%를 차지할 것으로 보고, 셀프서비스 모델 출시 후 2025년 중 그 비중을 웃돌 가능성이 있다고 밝혔다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
회사는 웹 광고에서 수백 곳의 광고주와 연환산 10억 달러 규모에 도달했다고 밝혔다. 연환산 25만 달러를 지출한 광고주 기준 이탈률은 3% 미만이었으나, 경영진은 이를 장기적으로 받아들일 수준은 아니라고 평가했다.
Q&A #2
웹 기반 광고의 신규 광고주 온보딩은 약 20명인 소규모 팀의 수작업 역량 때문에 느려졌다고 회사는 설명했다. 2025년 2분기에는 기존 고객의 피드백 그룹에 셀프서비스 대시보드를 제공하고, 이후 모든 기존 고객과 새로운 고객 유형으로 단계적으로 확대할 계획이다.
Q&A #3
웹 광고는 이메일 주소·전화번호를 활용하는 전환 API가 없어 쿠키 기간 밖의 전환을 다시 어트리뷰션할 수 없다고 회사는 설명했다. 특히 Safari의 짧은 쿠키 기간 때문에 모델은 광고 노출 후 짧은 기간 안에 행동을 유도해야 하며, 고가 상품은 전화 통화나 이메일 등록 같은 퍼널 상단 목표로 최적화해야 할 수 있다.
Q&A #4
경영진은 웹 광고 모델의 성과가 개선되면 광고주의 ROAS 목표를 유지한 채 더 큰 규모를 제공할 수 있다고 설명했다. 웹 모델이 30~40% 더 좋아진다는 가정은 ROAS가 그만큼 높아진다는 뜻이 아니라, 같은 ROAS에서 30~40% 더 큰 규모를 낼 수 있다는 예시로 제시됐다.
Q&A #5
앱스토어 수수료가 낮아질 경우 모바일 게임 개발자의 경제성이 개선돼 사용자 확보 지출이 늘고, 동적 경매를 운영하는 AppLovin의 광고 사업에 도움이 될 수 있다고 경영진은 조건부로 설명했다.
Q&A #6
경영진은 데이터센터 비용을 제외한 비용 기반은 비교적 평평하게 유지될 것으로 기대하며, 현재까지 매출 성장에 따라 연간 추가된 데이터센터 비용은 전체 매출 성장의 약 10% 수준이었다고 밝혔다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- 웹 광고는 초기 단계여서 모든 광고주에게 아직 효과가 나는 것은 아니며, 연환산 25만 달러 지출 광고주의 이탈률 3% 미만도 장기적으로는 받아들일 수준이 아니라고 경영진은 밝혔다.
- 웹 광고는 짧은 쿠키 기간과 전환 API 부재 때문에 긴 구매 고려 기간이나 고가 상품의 전환을 측정·최적화하는 데 제약이 있다.
- 셀프서비스 대시보드와 자동 광고 제작은 각각 일부 고객 대상 출시 또는 개발 단계이며, 더 넓은 출시와 실제 효과에는 시간이 필요하다.
- Apps 사업 매각은 규제 승인을 전제로 하며, 회사는 2025년 2분기 종결을 예상할 뿐 확정된 종결 시점을 제시하지 않았다.
- 웹 기반 광고의 일부 판매자는 관세 영향을 받을 수 있고, 웹 광고 모델은 게임 모델보다 가동 기간과 학습 데이터가 적어 성과 개선의 시점과 규모가 불확실하다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 2025년 2분기 광고 사업 매출 11억9,500만~12억1,500만 달러, 조정 EBITDA 9억7,000만~9억9,000만 달러, 조정 EBITDA 마진 81% 가이던스의 달성 여부를 확인할 필요가 있다.
- Tripledot Studios로의 Apps 사업 매각이 규제 승인을 받아 2025년 2분기에 종결되는지와, 종결 후 광고 중심 구조 전환의 영향을 확인할 필요가 있다.
- 셀프서비스 대시보드가 일부 기존 고객에서 전체 기존 고객과 새 고객 유형으로 계획대로 확대되는지, 그리고 수작업 온보딩 제약 완화로 이어지는지 확인할 필요가 있다.
- 웹 기반 광고가 광고 솔루션 순매출의 최소 10% 기여 전망을 달성하는지, 광고주 이탈률과 어트리뷰션·통합 기능이 개선되는지 확인할 필요가 있다.
- 게임 및 전자상거래용 모델의 강화학습과 팀 주도 개선이 실제 매출 성장으로 이어지는지, 생성형 AI 기반 광고 크리에이티브와 자동화가 출시되는지 확인할 필요가 있다.
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