APP2025년 4분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

앱러빈 (Applovin Corporation - Class A Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2026-02-11 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: 2025년 4분기 매출은 16억6,000만 달러로 전년 동기 대비 66% 증가했고, 조정 EBITDA는 14억 달러로 82% 증가해 마진 84%를 기록했다. 2025년 연간 매출은 54억8,000만 달러로 전년 대비 70% 증가했으며, 조정 EBITDA는 45억1,000만 달러로 87% 증가했고 마진은 82%였다. 회사는 2026년 1분기 매출 17억4,500만~17억7,500만 달러와 조정 EBITDA 14억6,500만~14억9,500만 달러, 조정 EBITDA 마진 약 84%를 전망했다. 이는 2025년 4분기 대비 매출 5~7% 성장 전망이다. 경영진은 핵심 모바일 게임의 기술 발전, 4분기 계절성, 전자상거래 확대가 4분기 성장을 이끌었고, 1분기에도 게임 강세·전자상거래 출시·프로스펙팅 모델의 기여가 이어진다고 설명했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2025년 4분기 조정 EBITDA 마진은 84%로 전년 동기 대비 700bp 이상 확대됐고, 분기 증분 매출의 조정 EBITDA 전환율은 약 95%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	2025년 4분기 잉여현금흐름은 13억1,000만 달러로 전년 동기 대비 88% 증가했고, 현금 잔액은 25억 달러가 됐다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	2025년 연간 잉여현금흐름은 39억5,000만 달러로 전년 대비 91% 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	회사는 2025년 4분기 매출 성장률 66%와 조정 EBITDA 마진 84%를 합친 Rule of 40 점수를 150으로 제시했다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	2026년 1분기 매출 가이던스는 17억4,500만~17억7,500만 달러이며, 2025년 4분기 대비 5~7% 순차 성장을 의미한다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2026년 1분기 조정 EBITDA 가이던스는 14억6,500만~14억9,500만 달러이고, 조정 EBITDA 마진은 약 84%로 제시됐다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	회사는 강한 4분기 종료 성장률을 1분기 가이던스의 기반으로 들었고, 4분기에서 1분기로의 통상적 계절적 약세 및 1분기의 더 적은 일수가 이를 일부 상쇄한다고 설명했다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	셀프서비스 플랫폼의 일반 공개는 2026년 상반기 목표를 유지하지만, 경영진은 사업 규모가 큰 만큼 공개 직후 첫날·첫 달에 전체 수치를 크게 움직이는 성장 촉매가 되기보다 시간이 지나며 구축될 것으로 예상했다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

회사는 전자상거래를 별도 매출 또는 총광고지출로 공개하지 않고, 게임과 전자상거래를 하나의 단일 경매로 운영한다고 설명했다. 경영진은 버티컬별 수치 공개가 통합 플랫폼의 성과를 오도할 수 있다고 봤다.
전자상거래 사업은 약 1년 반 운영됐으며, 2025년 4분기에 추천 기반으로 셀프서비스 플랫폼을 열었다. 일반 공개(GA)는 2026년 상반기 목표를 유지했다.
셀프서비스 개방 후 최소 GMV 기준이 없어져 연간 GMV 수십만~수백만 달러 규모의 기업도 플랫폼에서 구매하고 있다. 회사는 연매출 400만 달러였던 이스라엘 조리기구 회사가 전년 플랫폼을 이용해 매출 1,600만 달러로 성장했고, 올해 매출 8,000만 달러를 전망한다고 사례로 제시했다.
회사는 전자상거래 외 거래 기반 웹 사업도 지원 범위를 넓히고 있으며, 핀테크처럼 거래 기반인 사업은 초기 모델로도 작동할 수 있다고 언급했다. 리드 생성 사업은 향후 몇 달 내 중점적으로 다룰 카테고리로 제시했다.
전자상거래 광고주의 크리에이티브 수는 상위 게임사가 동시 운영하는 수만 건에 비해 수백 건 수준이라고 설명했다. 회사는 광고주가 더 많은 크리에이티브를 올릴수록 모델이 이용자별 콘텐츠를 다양화해 성과를 개선할 수 있다고 봤다.

경영진은 AI가 게임 제작 비용을 낮춰 콘텐츠 공급을 늘리고, 콘텐츠가 풍부해질수록 발견 기능의 희소성이 커져 자사의 광고·수익화 플랫폼 기회가 확대된다고 봤다.
회사는 MAX 경매에서 경쟁 입찰자가 늘면 자사가 낮게 평가한 노출을 경쟁사가 낙찰받는 경우가 생기고, 그때 5%를 부과할 수 있어 경매 점유율과 경제성이 반드시 같은 방향으로 움직이지는 않는다고 설명했다.
경영진은 MAX의 경쟁력으로 높은 입찰 밀도, 광고 구매 도구와 수익화 도구의 결합을 들었다. 많은 퍼블리셔에서 자사가 전체 사용자 확보 지출의 50% 이상을 차지한다고 언급했다.
회사는 Meta가 현재 ID가 있는 트래픽에는 입찰하지만 IDFA가 꺼진 ID 없는 트래픽에는 입찰하지 않는다고 설명했으며, Meta가 향후 몇 분기 안에 ID 없는 트래픽에도 입찰할 가능성은 언급했다.
경영진은 게임의 AXON 2 모델은 약 3년간 지속적으로 개선돼 왔고 게임 생태계에서 폭넓은 거래·광고 노출 데이터를 본다고 설명했다. 전자상거래 모델은 데이터 침투가 낮은 초기 단계지만, 신규 광고주의 참여·거래 데이터가 모델 개선의 촉매가 될 것으로 봤다.

2025년 4분기 회사는 약 80만 주를 4억8,200만 달러에 재매입하거나 원천징수했다.
2025년 연간으로 약 640만 주를 총 25억8,000만 달러에 재매입하거나 원천징수했으며, 회사는 이를 전액 잉여현금흐름으로 조달했다고 밝혔다.
2025년 말 자사주 매입 잔여 승인액은 약 32억8,000만 달러였고, 지난 4개 분기 가중평균 희석 주식 수는 3억4,600만 주에서 약 3억4,000만 주로 감소했다.
경영진은 현금의 첫 번째 우선순위를 인재 유지·보상, 전자상거래 및 엔지니어링 인력 채용 등 유기적 성장 이니셔티브에 두며, 그 뒤에도 현금이 늘어 자사주 매입을 계속 적극적으로 실행할 계획이라고 밝혔다.

2025년 4분기 매출, 조정 EBITDA, 잉여현금흐름이 각각 전년 동기 대비 66%, 82%, 88% 증가했고, 2026년 1분기에도 5~7% 순차 매출 성장을 가이던스로 제시했다.
2025년 연간 매출은 70%, 조정 EBITDA는 87%, 잉여현금흐름은 91% 증가했으며, 연간 조정 EBITDA 마진은 82%였다.
전자상거래에서 기존 고객의 지출 증가, 추천 프로그램을 통한 신규 고객 유입, 모델 성과 개선 이후 광고주 예산 확대를 경영진이 확인했다고 밝혔다.
회사에 따르면 전자상거래 광고주는 현재 데이터 침투가 낮은 상태에서도 주요 상위 퍼널 디스커버리 채널과 동등한 성과를 보고 있으며, 모든 신규 픽셀 설치 고객이 참여·거래 데이터를 모델에 제공한다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

전자상거래 셀프서비스의 적격 리드 가운데 실제 집행을 시작하는 광고주 비율은 57%였고, 43%의 이탈을 낮추기 위해 전환 퍼널을 최적화하고 있다. 경영진은 소셜·검색 광고와 추천 프로그램의 소규모 테스트에서 LTV 대비 고객획득비용이 약 30일에 손익분기점에 도달한다고 말했다.

Q&A #2

회사는 100곳이 넘는 고객을 대상으로 광고 유닛의 인터랙티브 페이지를 생성하는 생성형 AI 도구를 파일럿 중이며, 성과가 좋으면 더 넓은 고객층에 출시할 계획이다. 동영상 생성 모델도 파일럿을 거쳐 출시할 예정이라고 밝혔다.

Q&A #3

2025년 4분기에 과거 구매 데이터를 이용해 기존 구매자보다 신규 고객을 찾도록 조정하는 프로스펙팅 제품을 출시했다. 경영진은 광고주가 이를 켜면 즉시 더 많은 신규 고객을 확인해 채택이 빠르다고 설명했다.

Q&A #4

회사는 전자상거래 모델에서 최근 유의미한 성과 개선을 확인해 출시했고, 광고주가 광고지출수익률 개선을 본 뒤 플랫폼 예산을 빠르게 늘리기 시작했다고 밝혔다.

Q&A #5

회사는 MAX 마켓플레이스가 연간 100억 달러를 훨씬 넘는 규모라고 설명했으며, 현재는 새 퍼블리셔 확보보다 수요 창출과 핵심 모델 개선에 집중하고 있다고 말했다.

Q&A #6

경영진은 모바일 게임·캐주얼 게임을 하는 하루 10억 명 이상 이용자층을 언급하며, 역사적으로 노출 1,000회당 전환율이 약 1%였으나 모델이 이용자의 행동 가능성을 확신하는 광고에서는 5%를 본다고 말했다. 전체 전환율을 높이려면 보여줄 광고주의 다양성이 더 필요하다고 설명했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

전자상거래 사업과 모델은 아직 초기 단계이며, 회사는 현재 수천 개 사이트 수준의 픽셀 데이터가 1,000만 개 이상 사이트에 픽셀을 설치할 수 있는 시장에 비해 매우 낮은 침투도라고 설명했다.
전자상거래 셀프서비스는 추천 기반으로만 열려 있고 아직 GA가 아니다. 적격 리드의 43%가 실제 집행 전 이탈하고 있으며, 경영진은 크리에이티브 형식에 맞는 동영상 광고 부족을 가장 큰 저해 요인으로 들었다.
회사는 전자상거래 모델 개선이 클 수 있지만, 지난 1분기 공시 기준 전자상거래는 전체 사업의 약 10%였으므로 해당 사업을 40% 개선해도 전사 매출 기준 효과는 약 4%라고 설명했다.
경영진은 성과형 마케팅 캠페인을 크게 확대할 경우 단기적으로 조정 EBITDA 마진에 영향을 줄 수 있다고 언급했다. 다만 수익률 기반으로 규율 있게 집행하고 단기간 회수를 목표로 한다고 덧붙였다.
회사는 Meta가 향후 ID 없는 트래픽에 입찰할 가능성을 언급했고, AI·경쟁 관련 시장 우려가 존재한다고 설명했다. 회사는 이에 대해 AXON 2 모델과 기존 경쟁력을 근거로 반대 견해를 제시했다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

2026년 상반기로 제시된 전자상거래 셀프서비스 일반 공개의 진행 상황과, 적격 리드 대비 실제 집행 광고주 비율이 57%에서 개선되는지 확인할 필요가 있다.
인터랙티브 페이지 및 동영상 생성형 AI 도구의 파일럿 확대와 출시, 그리고 이것이 전자상거래 광고주의 크리에이티브 수·집행 전환에 미치는 영향을 확인할 필요가 있다.
2026년 1분기 매출 17억4,500만~17억7,500만 달러, 조정 EBITDA 14억6,500만~14억9,500만 달러 및 약 84% 마진이라는 회사 가이던스의 이행을 확인할 필요가 있다.
전자상거래 광고주·픽셀 데이터의 확대와 모델 개선, 프로스펙팅 제품의 채택이 전자상거래 성장에 미치는 영향을 확인할 필요가 있다.
성과형 마케팅 확대 여부와 이에 따른 마진 영향, 자사주 매입 집행 및 잔여 32억8,000만 달러 승인액의 활용을 확인할 필요가 있다.

컨퍼런스콜 전문 검색

컨퍼런스콜 전문을 불러오는 중입니다.