ARES2026년 1분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

아레스 매니지먼트 (Ares Management Corporation Class A Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2026-05-01 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Ares Management는 2026년 1분기에 AUM 6,440억 달러와 수수료 지급 AUM 4,000억 달러를 기록했으며, 각각 전년 동기 대비 18%, 19% 증가했다고 발표했다. 1분기 총 자금모집은 사상 최고 300억 달러로 전년 동기의 종전 1분기 기록보다 46% 늘었고, 전사 투자집행은 지정학적 불확실성과 계절적 둔화에도 320억 달러를 넘었다. 운용수수료는 처음으로 분기 10억 달러를 넘었고, 수수료 관련 이익(FRE)은 4억6,400만 달러, 실현이익은 5억300만 달러로 각각 전년 동기 대비 26%, 24% 증가했다. 경영진은 기관 자금모집, 대규모 미수수료 AUM, 1,580억 달러 초과의 가용자본 및 유연한 투자위임을 바탕으로, 변동성 국면의 크레딧·실물자산·세컨더리 기회를 활용할 수 있다고 설명했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2026년 1분기 운용수수료는 전년 동기 대비 22% 증가해 회사 최초로 분기 10억 달러를 초과했으며, 수수료 지급 AUM의 19% 증가가 이를 이끌었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	1분기 FRE는 4억6,400만 달러로 전년 동기 대비 26% 증가했고, FRE 마진은 전년 동기보다 90bp 확대된 42.4%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	실현 순성과이익은 7,500만 달러로 전년 동기 대비 84% 증가했으며, 성과수익은 APMF에서 발생한 2,000만 달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	실현이익은 5억300만 달러로 전년 동기 대비 24% 늘었고, 세후 실현 주당이익은 1.24달러로 전년 동기보다 14% 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	1분기 이자비용은 통상적인 1분기 계절성으로 5,100만 달러로 증가했으며, 회사는 향후 이자수익이 1분기 수준 주변에 머물 것으로 예상했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	분기 유효세율은 13.5%로, 회사가 2026년 연간으로 제시한 11~15% 범위의 중간값을 소폭 웃돌았으며 남은 기간에도 유사한 수준을 예상했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 7	Class A 및 무의결권 보통주에 분기 주당 1.35달러의 배당을 선언했으며, 이는 전년 동기 배당보다 20% 이상 증가한 수준이다. 배당 기준일은 2026년 6월 16일, 지급일은 6월 30일이다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	회사는 2026년에 FRE 연평균 복합성장률 16~20%, 실현이익 연평균 복합성장률 20~25%, 배당 연평균 복합성장률 20%라는 장기 목표를 달성하는 궤도에 있다고 밝혔다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2026년 FRE 마진은 연간 0~150bp 확대 목표 범위의 상단에 이를 것으로 예상했다. GCP 통합 효율, 글로벌 디지털 인프라 펀드의 약정자본 수수료 부과에 따른 데이터센터 사업의 FRE 흑자 전환, 투자집행에 따른 AUM 및 수수료 지급 AUM 성장이 동인으로 제시됐다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	성과수익 인식은 펀드 및 전략별로 시점이 다르며, 크레딧의 대체크레딧 전략은 통상 3분기, 나머지 크레딧 전략 대부분은 4분기에 인식한다. 부동산 성과수익은 주로 4분기에 집중된다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	회사는 2분기에 연례총회와 출장 관련 비용으로 G&A가 한 자릿수 후반~두 자릿수 초반 증가할 수 있으나, 이 비용이 3·4분기에는 발생하지 않아 분기별 추세가 불균형할 수 있다고 설명했다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	미국 시니어 다이렉트렌딩 4호 펀드는 2026년 3분기 말 또는 4분기 초 첫 클로징을, 글로벌 데이터센터 펀드는 여름의 의미 있는 첫 클로징을 각각 예상한다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

크레딧 부문은 1분기에 200억 달러를 초과해 조달했다. 기회주의 크레딧 펀드 ASOF III는 지분 약정 83억 달러 이상, 관련 거래수단 포함 약 100억 달러를 모집해 목표와 이전 빈티지 규모를 크게 웃돌았다.
1월 출시한 세 번째 대체크레딧 펀드는 목표 65억 달러 대비 의미 있게 초과청약됐으며, 회사는 2분기 하드캡으로 자금모집을 마칠 것으로 예상했다.
미국 시니어 다이렉트렌딩 4호 펀드는 2026년 3분기 말 또는 4분기 초 첫 클로징을 예상한다. 기존 SDL3는 레버리지·비레버리지 슬리브 합산 지분 약정 153억 달러를 모집했으며, 4호는 완전 레버리지 펀드와 신규 비레버리지 에버그린 코어 상품을 함께 제공할 계획이다.
웰스 사업의 1분기 총지분 및 순지분 자금모집은 각각 40억 달러와 30억 달러였고, 웰스 AUM은 전년 동기 대비 54% 증가한 680억 달러였다. 코어 인프라 펀드는 지분 청약 10억 달러를 받아 AUM 30억 달러를 넘겼고, 비상장 리츠 두 개에는 6억4,000만 달러를 초과하는 순유입이 있었다.
유럽 다이렉트렌딩 웰스 상품의 지분 유입은 약 12억 달러였으나, 미국 다이렉트렌딩 비상장 BDC의 지분 유입은 이전 기간보다 둔화됐다. 회사는 해당 BDC의 Class I 설정 이후 연환산 수익률이 10%를 넘었고, 최근 분기에 투자자의 95% 이상이 환매를 요청하지 않았다고 밝혔다.
디지털 인프라에서는 글로벌 데이터센터 지분 펀드를 조성 중이며, Ada Infrastructure를 포함한 플랫폼의 강점을 바탕으로 여름에 의미 있는 첫 클로징을 목표로 한다. 회사는 GCP 인수로 추가된 ADA 개발 역량의 초기 일본 자산을 위해 전년 여름 약 25억 달러를 조달했다고 설명했다.
부동산 부문에서는 미국 밸류애드 11호 펀드가 펀드 약정 31억 달러 및 총자본 약 35억 달러의 상향된 하드캡으로 마감됐고, 일본 물류개발 5호는 봄 첫 클로징과 연내 하드캡 도달을 기대했다.

경영진은 대형 기관투자자들이 더 적은 수의 대형 GP와 관계를 통합하고 있으며, 기관 수요는 지역과 채널 전반에서 광범위하다고 평가했다.
1분기 미국 다이렉트렌딩 시장은 이란 전쟁, 인플레이션 및 금리 전망 변화의 영향으로 산업 거래건수와 미들마켓 M&A가 전년 동기 대비 41% 감소해 부진했지만, 최근 몇 주 사이 신규 거래 활동이 재개되기 시작했다고 설명했다.
회사는 불확실성, 리테일 중심 펀드의 일부 환매가 더 넓은 스프레드·높은 수수료·더 좋은 거래 조건을 제공하고 있어 투자여건을 개선한다고 보며, 1,500억 달러를 넘는 가용자본으로 이를 활용할 수 있다고 밝혔다.
프라이빗 크레딧은 은행 대출이 위축되거나 자본시장이 제약될 때 경제의 안정화 역할을 한다고 평가했다. 회사는 지난 25년간 미국 프라이빗 크레딧이 한 번 축소된 반면 은행 부문은 여덟 번 축소됐다고 언급했다.
X-energy는 지난주 IPO에서 제시 범위 상단보다 20% 높은 가격으로 10억 달러를 초과해 조달했다. 회사는 대차대조표 투자원가가 1억 달러를 조금 넘고, 직원 보상 차감 후 최근 주가 기준 공정가치가 약 7억 달러라고 밝혔다.

가용자본은 1,580억 달러를 넘었고, 이 중 크레딧 투자에 쓸 수 있는 자본은 1,000억 달러를 초과했다. 회사는 전사 투자집행이 1분기 320억 달러를 넘어 전년 동기보다 높았다고 밝혔다.
미국 프라이빗 크레딧 웰스 상품 두 개가 총유입 없이 1년 동안 매 분기 5% 환매를 겪는 가정에서는 수수료 지급 AUM 영향이 연간 약 1%일 것으로 추정했다. 이 두 상품은 전체 수수료 지급 AUM의 약 4.5%를 차지한다.
회사는 비상장 운용수단으로 향했을 투자집행이 다른 상장형·기관 펀드 및 SMA로 옮겨갈 수 있어, 이 환매 시나리오가 당해 수익성에 미치는 영향은 제한적이거나 없을 수 있다고 설명했다.
기회주의 크레딧의 약 100억 달러 자본 풀은 공·사모시장, 선순위·후순위, 부채·지분 사이의 상대가치에 따라 투자할 수 있으며, 회사는 향후 몇 달에 걸쳐 공모 및 거래 크레딧의 기회를 늘려갈 가능성을 언급했다.

AUM, 수수료 지급 AUM, 운용수수료, FRE 및 실현이익이 모두 두 자릿수 전년 동기 성장률을 기록했고, 1분기 자금모집은 사상 최고 수준이었다.
최근 12개월 시간가중 수익률은 미국 다이렉트렌딩 약 12~15%, 대체크레딧 15%, 기회주의 크레딧 12%, 유럽 다이렉트렌딩 9%, 아시아태평양 크레딧 20% 초과였다.
다이렉트렌딩 포트폴리오에서는 EBITDA가 약 10% 성장하고 LTV가 40%대 중반이며 이자보상배율은 2.2배로 개선됐다. 비수익자산 비율은 역사적 기준보다 크게 낮고, 소프트웨어 비수익 종목은 한 곳뿐이라고 밝혔다.
비상장 분산형 리츠는 지난 12개월 총수익률 약 12%, 인프라 부채 전략은 총수익률 약 9%를 기록했다. APMF는 설정 이후 순수익률 14% 초과, ACOF 6는 순수익률 약 15%를 기록했다.
ASOF III, 대체크레딧, 미국 시니어 다이렉트렌딩, 데이터센터, 부동산 펀드 전반에서 자금모집과 첫 클로징 파이프라인이 제시됐고, 전사 투자 파이프라인은 사상 최고 수준이라고 경영진은 밝혔다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

사모 크레딧 채널별 수요에 대해 회사는 1분기 크레딧 조달 200억 달러 중 웰스가 50억 달러였으며, 그중 미국 다이렉트렌딩 두 펀드가 30억 달러, 유럽 다이렉트렌딩 및 스포츠·미디어·엔터테인먼트 펀드가 20억 달러를 차지했다고 설명했다.

Q&A #2

기관투자자는 프라이빗 크레딧에서 이탈하기보다 시장 왜곡 속 유동성을 제공해 초과수익을 얻을 기회로 본다고 경영진은 평가했다. ASOF III와 대체자산담보금융(ABF) 3호는 하드캡에 도달했고, 후자는 의미 있게 초과청약됐다고 밝혔다.

Q&A #3

비상장 BDC는 전체 프라이빗 크레딧 시장의 약 15~20%를 차지하지만 대규모 드라이파우더를 보유하지 않기 때문에 한계 매수자라는 견해에 동의하지 않는다고 설명했다. 1분기에는 인프라·부동산·유럽 다이렉트렌딩·세컨더리·구조화솔루션·ABF에서 강한 투자집행을 봤다.

Q&A #4

소프트웨어 포트폴리오는 종목 수 기준으로 분산돼 있고 스폰서 지원을 받으며, 대출가치비율은 약 40%라고 설명했다. 계약매출은 증가하고 EBITDA는 약 10% 성장 중이며, 경영진은 확신이 낮은 일부 종목에서는 회수 기회를 활용했다고 밝혔다.

Q&A #5

독립 컨설팅 검토에서 소프트웨어 중심 포트폴리오의 86%는 잠재적 AI 교란 위험이 낮고 13%는 중간, 1%는 높은 위험으로 분류됐다. 회사는 중간~고위험 소프트웨어 익스포저가 미국·유럽 다이렉트렌딩 AUM의 2% 미만, 전사 AUM의 1%보다 훨씬 낮다고 설명했다.

Q&A #6

세컨더리에서는 GP 주도 거래가 현재 투자집행 기회의 절반 이상을 차지하며, 연간 세컨더리 투자집행액과 업계 드라이파우더가 약 1대1이라는 점을 들어 대체자산 가운데 자본 공급이 가장 부족한 분야일 수 있다고 평가했다.

Q&A #7

데이터센터 관련으로 회사는 지난 10~15년간 타워·네트워크·데이터센터에 100억 달러 이상을 투자했으며, 제3자 데이터센터 시장 기회를 약 9,000억 달러로 추산했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

미국 다이렉트렌딩 시장의 1분기 거래건수와 미들마켓 M&A는 전년 동기 대비 41% 감소했으며, 회사는 이란 전쟁과 인플레이션·금리 기대 변화가 영향을 미쳤다고 설명했다.
미국 다이렉트렌딩 비상장 BDC의 지분 유입은 이전 기간보다 둔화됐고 일부 환매 요청이 있었다. 다만 회사는 요청 대부분이 특정 지역의 제한된 수의 패밀리오피스와 소규모 기관에서 나왔다고 밝혔다.
소프트웨어 대출시장에서 AI 영향이 작은 것으로 보이는 기업군의 대출은 연초 이후 평균 2% 하락해 98.99달러였던 반면, 콘텐츠 생성·데이터 분석·생산성 도구 중심 기업군은 평균 24% 하락해 65달러 아래에서 거래됐다고 설명했다.
회사는 소프트웨어 포트폴리오의 가중평균 잔존만기가 약 3년이며, 그 기간에 사업 적응도에 따라 소유권 이전, 채무상환 또는 부채 가격 재조정이 발생할 수 있다고 언급했다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

미국 다이렉트렌딩의 최근 파이프라인 재개가 실제 투자집행으로 전환되는 속도와, 개선된 스프레드·거래조건이 수익성에 미치는 영향을 지켜볼 필요가 있다.
미국 프라이빗 크레딧 웰스 상품의 유입·환매 추이와, 다른 상장형·기관 펀드 및 SMA가 투자집행을 흡수하는 정도가 수수료 지급 AUM 성장에 영향을 줄 수 있다.
AI 위험이 중간 또는 높은 것으로 분류된 소프트웨어 익스포저의 사업 적응, 3년 내 도래하는 만기 및 관련 부채 재조정 경과를 확인할 필요가 있다.
대체크레딧 3호, 미국 시니어 다이렉트렌딩 4호 및 글로벌 데이터센터 펀드의 클로징·자금모집 진행은 향후 수수료 지급 AUM과 투자집행의 주요 변수다.
2분기 연례총회·출장 비용에 따른 G&A 증가와 3·4분기의 비용 정상화가 분기별 FRE 마진 추세에 영향을 줄 수 있다.

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