ATO2025년 2분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
애트모스 에너지 (Atmos Energy Corporation Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2025-05-08 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: Atmos Energy는 2025회계연도 상반기 누적 순이익 8억3,700만 달러와 희석주당순이익(EPS) 5.26달러를 보고했으며, EPS 가이던스를 기존 7.05~7.25달러에서 7.20~7.30달러로 상향했다. 상반기 영업이익은 전년 동기 대비 14.6% 증가한 11억 달러였고, 양 사업 부문의 요금 인상, 배전 부문의 고객·산업부하 성장, APT의 수송량 및 스프레드 개선이 실적을 뒷받침했다. 회사는 안전성·신뢰성 중심의 약 37억 달러 자본지출 계획을 유지하는 한편, 2025회계연도에 진행 중인 규제 절차에서 연환산 영업이익 증가분 1억7,500만~1억8,000만 달러를 시행할 것으로 예상했다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 2025회계연도 상반기 희석 EPS는 5.26달러로 전년 동기 대비 6.7% 증가했고, 상반기 누적 순이익은 8억3,700만 달러였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 상반기 영업이익은 11억 달러로 전년 동기 대비 14.6% 증가했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | 두 사업 부문의 요금 인상은 상반기 영업이익을 1억8,500만 달러 이상 늘렸고, 배전 부문의 주거·상업 고객 성장과 산업부하 증가는 영업이익을 추가로 1,440만 달러 증가시켰다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | 파이프라인·저장 부문 수익은 전년 동기 대비 1,140만 달러 증가했다. 시스템 수송량 10% 증가와 APT 서부의 Waha 허브 및 동·남부 인도 지점 간 스프레드 확대가 배경이었으며, 피크일 수요 증가에 따른 요금 기반 고객의 계약용량 확대도 APT 수익을 800만 달러 늘렸다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 5 | 연결 O&M 비용은 전년 동기 대비 7,400만 달러 증가했다. 인력 확충과 초과근무에 따른 인건비 약 2,700만 달러, 대손비용 1,500만 달러, 배관 위치 탐지·파이프라인 검사·시스템 모니터링 관련 비용 1,400만 달러 증가가 주요 요인이었다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 6 | APT의 시스템 안전·무결성 비용은 940만 달러 늘었지만 해당 증가분은 수익 증가로 상쇄돼 영업이익에는 영향이 없었다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 7 | 3월 31일 기준 자기자본 비율은 61%였고 단기부채 잔액은 없었다. 분기 말 가용 유동성은 53억 달러였으며, 그중 17억 달러는 ATM 활동을 통해 확보 가능한 순수익이었다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 2025회계연도 EPS 가이던스는 기존 7.05~7.25달러에서 7.20~7.30달러로 상향됐다. 회사는 APT 통과 시스템 사업의 상반기 강세와 남은 기간의 해당 사업 전망을 상향 이유로 들었다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 대손비용을 제외한 2025회계연도 O&M 가이던스는 8억6,000만~8억8,000만 달러이며, 회사는 연간 증가분의 상당 부분이 이미 상반기에 인식됐고 하반기 O&M은 전년 동기보다 소폭 높을 것으로 예상했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | 2025회계연도 자본지출 가이던스는 약 37억 달러로 유지됐다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | 회사는 진행 중인 연환산 규제 성과 3억8,900만 달러 이상 가운데 2025회계연도에 연환산 영업이익 증가분 1억7,500만~1억8,000만 달러를 시행하고, 나머지는 2026회계연도 1분기에 시행할 것으로 전망했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 5 가이던스 | APT의 통과 시스템 사업은 2025회계연도에 2024회계연도보다 아주 소폭 낮은 실적을 낼 것으로 예상됐다. 다만 3월 31일까지 2025회계연도 예상 기여분의 약 절반이 인식돼, 전년에는 약 80%가 하반기에 인식됐던 것과 수익 인식 시점이 다르다고 설명했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- 2025년 3월 31일까지의 12개월 동안 신규 고객은 약 5만9,000명이었고, 이 중 약 4만6,000명이 텍사스에 있었다. 상업용 고객은 2분기에 약 850명, 회계연도 누적으로 약 2,000명이 시스템에 연결됐다.
- 2분기에 신규 산업 고객 9곳을 추가했고, 이들이 완전 가동되면 연간 약 8 BCF의 부하가 예상된다. 회계연도 누적 신규 산업 고객은 20곳, 예상 연간 부하는 약 11 BCF로 물량 기준 약 20만4,000명의 주거용 고객 추가와 같다.
- APT는 Fort Worth 서쪽에서 DFW 북서부 성장 수요를 지원하기 위해 36인치 관 약 44마일을 설치하는 WA Loop 2단계 공사를 시작했으며, 이 단계는 2025년 말 완공을 예상한다.
- APT의 Bethel-to-Gross Spec 프로젝트는 Bethel 저장시설에서 Gross Spec 압축기 스테이션까지 36인치 관 약 55마일을 설치해 DFW와 Interstate 35 회랑의 용량을 늘리는 사업으로, 2025년 말 사용 개시가 예정돼 있다.
- APT는 분기 중 추가 연계 프로젝트 2건을 완공해 1 BCF를 넘는 추가 가스 공급을 확보했고, 이는 APT의 LDC 고객에 대한 공급 신뢰성과 유연성을 높일 것으로 회사는 설명했다.
- 2분기 고객지원 담당자와 서비스 기술자의 고객 만족도는 98%였고, 회계연도 상반기에 고객 옹호·지원팀은 약 3만2,000명의 고객이 1,000만 달러를 넘는 지원금을 받도록 도왔다.
- 회사는 연환산 규제 성과 약 1억5,300만 달러를 이미 시행했고 3억8,900만 달러 이상을 진행 중이라고 밝혔다.
- West Texas 일반요금 사건에서 요청한 3,920만 달러 중 행정법판사의 4월 25일 결정 제안은 자기자본이익률 9.8%, 자기자본 비중 60.97%, 약 12억 달러 요금기반, 15년에 걸친 클라우드 컴퓨팅 비용 자본화 회수, 두 건의 규제자산 트래커를 권고했다.
- West Texas 결정 제안이 제출안대로 승인되면 연간 영업이익은 3,060만 달러 증가할 것으로 회사는 예상했으며, Railroad Commission의 심의 일정은 5월 13일이었다.
- Mid-Tex에서는 고객 기반 약 15%를 대표하는 ATM Cities Coalition 및 Environs 고객 대상 두 일반요금 사건이 하나로 통합됐다. 회사가 4월 30일 제출한 합의안에는 West Texas 제안과 같은 ROE·인프라·회계처리와 약 11억 달러의 해당 고객 배분 요금기반이 포함됐다.
- Mid-Tex 합의안이 제출안대로 승인되면 연간 영업이익은 670만 달러 증가할 것으로 예상됐고, 회사는 6월 10일 Railroad Commission이 APT의 2024년 GRIP 신청 7,720만 달러도 검토할 것으로 보았다.
- Kentucky 일반요금 사건은 해당 주 Public Service Commission에서 심리를 마쳤으며, 회사는 2025회계연도 4분기 최종 명령을 예상했다.
- 회사는 2분기에 총 31억 달러 규모의 4개 신용공여 한도를 연장했다.
- ATM 활동을 통해 확보 가능한 17억 달러의 순수익은 2025회계연도 남은 예상 자기자본 수요와 2026회계연도 전체 예상 자기자본 수요를 충족할 것으로 회사는 예상했다.
- 회사는 자기자본과 장기부채를 조합하는 균형 잡힌 자금조달 방침을 유지하고, 예상되는 가을 장기부채 발행과 연계된 30년물 금리스왑을 실행할 계획이라고 밝혔다.
- 텍사스의 고용 여건과 고객 성장이 강했다. 텍사스의 계절조정 취업자 수는 2025년 4월 1,430만 명을 넘는 기록을 세웠고, 2025년 3월까지 12개월간 고용은 약 19만2,000명, 연율 1.4% 증가했다.
- 상반기 요금 인상과 배전 고객·산업부하 성장, APT의 수송량 및 계약용량 증대가 영업이익 성장에 기여했다.
- 진행 중인 규제 성과의 상당 부분을 2025회계연도 또는 2026회계연도 1분기에 시행할 것으로 예상했으며, West Texas와 Mid-Tex 합의안이 제출안대로 승인될 경우 각각 연간 영업이익 3,060만 달러와 670만 달러 증가가 예상됐다.
- 단기부채가 없고 53억 달러의 가용 유동성과 61%의 자기자본 비율을 보유해, 회사는 재무상태가 견조하다고 평가했다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
경영진은 2026회계연도 계획 및 5개년 계획을 만들 때 늦여름 또는 초가을의 시장 여건을 점검해 APT 통과 시스템 사업 전망을 반영하겠다고 답했다. 당시 시장 여건은 매우 변동성이 크다고 설명했다.
Q&A #2
높아진 2025회계연도 O&M에는 계획보다 낮은 종가세 비용을 활용해 규정준수 작업과 정비 일부를 앞당긴 효과가 포함됐다. 경영진은 성장 지역에서는 배관 위치 탐지 건수와 관련 비용도 계속 늘어날 수 있다고 설명했다.
Q&A #3
Texas 일반요금 사건의 클라우드 컴퓨팅 처리와 시스템 안전·무결성(SSI) 관련 O&M 기대치는 이미 현 2025회계연도 가이던스에 반영돼 있다고 경영진은 답했다.
Q&A #4
APT의 WA Loop 및 Bethel-to-Gross Spec 프로젝트와 세 번째 Salt Dome Cavern 무결성 유지보수 작업이 우선순위 사업이며, 세 번째 동굴 작업은 향후 9~12개월 내 마무리를 예상했다. 회사는 별도의 수주잔고는 없다고 밝혔다.
Q&A #5
클라우드 컴퓨팅 비용의 요금기반 포함에서 West Texas가 첫 관할권이 될 것이며, Railroad Commission의 West Texas 및 Mid-Tex 결과를 본 뒤 다른 주에 적용할지 판단하겠다고 경영진은 설명했다.
Q&A #6
APT 확장 수요는 인구 증가, 예상 수요와 용량 요구에 관한 모델 및 LDC 고객의 겨울철 MDQ 확인을 바탕으로 관리된다. 회사는 다음 난방철 전 조정이 필요한지 계속 검토 중이라고 답했다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- 연결 O&M은 전년 동기보다 7,400만 달러 증가했으며, 인건비·대손비용·배관 위치 탐지·파이프라인 검사·시스템 모니터링 비용 상승이 부담 요인이다.
- 대손비용의 전년 대비 1,500만 달러 증가는 전년도 미시시피 규제 변경으로 기록한 1,400만 달러의 일회성 대손비용 감소라는 비교 기준의 영향도 받았다.
- APT 통과 시스템 사업의 수익은 시장 스프레드와 수송량에 영향을 받으며, 회사는 2026회계연도 계획을 확정하기 전 시장 변동성을 다시 점검할 필요가 있다고 밝혔다.
- West Texas와 Mid-Tex 규제 성과의 영업이익 증가 전망은 제안 또는 합의안이 제출된 내용대로 승인된다는 조건에 따른 것이며, Kentucky 일반요금 사건의 최종 명령도 아직 나오지 않았다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 2025년 5월 13일 West Texas 일반요금 사건 및 6월 10일 Mid-Tex 합의안·APT 2024년 GRIP 신청에 대한 Railroad Commission의 결정을 확인할 필요가 있다.
- 2025회계연도에 시행 예상인 연환산 영업이익 증가분 1억7,500만~1억8,000만 달러와, 2026회계연도 1분기로 예상된 나머지 진행 중 규제 성과의 실제 시행 여부를 점검할 필요가 있다.
- APT의 통과 시스템 사업이 상향된 2025회계연도 EPS 가이던스를 뒷받침하는지와, 2026회계연도 전망에 반영될 늦여름·초가을 시장 여건을 확인할 필요가 있다.
- WA Loop 2단계 및 Bethel-to-Gross Spec 프로젝트의 2025년 말 완공·사용 개시 일정과, 세 번째 Salt Dome Cavern 작업의 향후 9~12개월 내 완료 진행 상황을 확인할 필요가 있다.
- 하반기 O&M이 회사 전망대로 전년 동기보다 소폭 높은 수준에 머무는지, 그리고 약 37억 달러의 연간 자본지출 계획이 유지되는지 점검할 필요가 있다.
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