ATO2025년 3분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
애트모스 에너지 (Atmos Energy Corporation Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2025-08-07 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: Atmos Energy는 2025 회계연도 3분기 실적 발표에서 회계연도 누적 순이익 10억 달러, 희석주당순이익(EPS) 6.40달러를 보고했고, 2025 회계연도 EPS 가이던스를 기존 7.20~7.30달러에서 7.35~7.45달러로 상향했다. 누적 실적은 안전성·신뢰성 지출 증가와 고객 성장에 따른 규제 성과, 그리고 APT의 강한 통과 시스템(through-system) 수익이 이끌었으며, 회사는 2026 회계연도 이후 EPS의 연간 성장률을 6~8% 범위로 계속 예상했다. 2025년 6월 20일 발효된 텍사스 HB 4384는 특정 비적격 A209 투자 관련 사용개시 후 자본비용·감가상각·종가세의 미래 회수를 위한 이연을 허용하며, 회사는 이 법안이 2025 회계연도 4분기 EPS를 약 0.10달러 높일 것으로 예상했다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 회계연도 누적 희석주당순이익은 6.40달러로 전년 동기의 6.00달러보다 높았다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 두 사업 부문의 규제 성과는 회계연도 누적 영업이익을 3억2,200만 달러 증가시켰고, 배전 부문의 주거용 고객 증가와 산업 부하 상승은 영업이익을 추가로 2,200만 달러 늘렸다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | 파이프라인·저장 부문 수익은 주로 처리량 증가로 1,250만 달러 증가했으며, 이 증가분 중 약 1,100만 달러는 회계연도 상반기 6개월에 인식됐다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | 연결 O&M 비용은 전년 대비 8,500만 달러 증가했으며, 인건비, 배관 위치 탐지, 파이프라인 검사 및 시스템 모니터링 활동, 대손비용 증가가 주된 요인이었다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 5 | 회사는 대손비용을 제외한 2025 회계연도 O&M을 8억6,000만~8억8,000만 달러로 예상하며, 이 범위의 중간값을 전제로 4분기 O&M은 전년 4분기보다 약 1,000만 달러 낮을 것으로 전망했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 6 | 회계연도 누적 자본지출은 22% 증가한 26억 달러였고, 이 중 86%를 시스템 안전성 및 신뢰성 개선에 배정했다. 회사는 2025 회계연도 자본지출 약 37억 달러 계획을 순조롭게 이행 중이라고 밝혔다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 7 | 3분기 말 자기자본 자본화 비율은 60%, 유동성은 약 55억 달러였다. 유동성에는 기존 선도 매도 계약에 따른 순수익 17억 달러가 포함되며, 이는 예상 2025·2026 회계연도 자기자본 수요와 2027 회계연도 수요 일부를 충족한다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 8 | 회사는 6월 쿠폰 5.2%의 10년 만기 채권 5억 달러를 발행했으며, 6월 30일 기준 가중평균 부채비용은 4.17%, 가중평균 만기는 약 17년이었다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 2025 회계연도 EPS 가이던스는 7.35~7.45달러로 상향됐으며, 이는 기존 7.20~7.30달러 대비 0.15달러 높다. 상향된 범위에는 4분기 APT 통과 시스템 사업 예상과 연체금 회수 실적 개선도 반영됐다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | HB 4384 영향은 법안 발효일인 2025년 6월 20일부터 2025 회계연도 말까지, 사실상 1개 분기에 해당하는 약 0.10달러의 EPS 증가로 회사의 4분기 전망에 반영됐다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | 회사는 2026 회계연도 EPS가 연간 6~8% 성장할 것으로 현재 예상하지만, 2026년 EPS 가이던스와 5개년 계획의 전체 업데이트는 11월 4분기 실적 콜에서 제공할 예정이다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | 진행 중인 연환산 규제 성과는 2억2,900만 달러이며, 그중 약 2억500만 달러는 Mid-Tex 연례 RRM 신고와 미시시피 일반요금 사건에 관련된다. 회사는 이 신고에 따른 새 요금이 2026 회계연도 1분기에 시행될 것으로 예상한다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- 2025년 6월 30일로 끝나는 12개월 동안 주거용 고객을 약 5만8,000명 추가했고, 이 중 약 4만5,000명은 텍사스에 있었다. 상업용 고객은 2분기 약 575명, 회계연도 누적 2,500명 이상이 시스템에 연결됐다.
- 3분기에 신규 산업용 고객 3곳을 추가했고 회계연도 누적으로는 22곳을 추가했다. 이 고객들이 완전 가동되면 연간 약 3.4 BCF의 부하가 예상되며, 이는 물량 기준 약 6만7,000명의 주거용 고객 추가와 비슷하다.
- APT는 Abilene 지역 데이터센터에 현장 발전용 가스를 수송하는 계약을 체결했다. 데이터센터가 올해 말 완전 가동되면 APT는 연간 약 30 BCF를 공급할 것으로 예상하며, 해당 수익은 Rider-Rev에 포함돼 75%가 APT의 LDC 고객에게 귀속된다.
- APT의 2025 회계연도 통과 시스템 사업 기여도는 2024 회계연도와 비슷할 것으로 예상되며, 기여의 대부분은 회계연도 상반기에 실현됐다. 또한 피크일 수요 증가에 따라 요금 기반 고객이 계약한 용량 증가로 APT 수익이 1,250만 달러 늘었다.
- 3분기에 West Texas 일반요금 사건, APT 연례 GRIP 신고, Dallas시 및 Tennessee 연례 신고, Kentucky 일반요금 사건을 포함해 연환산 약 1억7,000만 달러의 규제 성과를 시행했으며, 회계연도 누적 시행액은 연환산 3억5,100만 달러다.
- HB 4384 이전에는 총 자본지출의 약 45%가 Rule 8.209 처리를 받을 수 있었으나, 회사는 법안 문구를 적용하면 약 80%가 텍사스 이연 처리 대상이 된다고 설명했다. 새로 적용되는 자본의 대부분은 APT와 관련된 것으로 보고 있다.
- 회사는 2026 회계연도 자본예산과 5개년 계획을 업데이트 중이며, APT와 배전의 각 프로젝트별 자산 사용개시 시점과 요금 반영 시점에 따라 법안의 장기 EPS 영향을 계속 모델링하고 있다고 밝혔다.
- 회사는 거의 모든 서비스 주에서 신규 프로젝트 문의가 계속 강하다고 했지만, 천연가스 공급 계약이 서명되고 착공 준비가 된 프로젝트만 보고하겠다는 입장이다.
- 2025 회계연도 자본지출 약 37억 달러 계획은 안전성·신뢰성 투자와 두 사업 부문의 고객 성장 지원에 사용될 예정이며, 회사는 장래 자금 수요를 자기자본과 장기부채의 혼합으로 균형 있게 조달한다는 방침을 재확인했다.
- 회사는 영업현금흐름의 증가가 1년 전 수립한 5개년 계획 및 당시의 자금조달 목표에 이미 반영돼 있었다고 설명했다.
- 텍사스의 고용과 주거·상업 고객 증가, 산업용 수요가 견조하며 신규 산업용 고객의 예상 부하와 Abilene 데이터센터 계약이 수요 성장의 추가 근거가 됐다.
- 회계연도 누적 규제 성과의 시행액이 연환산 3억5,100만 달러에 달했고, 안전성·신뢰성 지출 및 고객 성장과 연계된 규제 성과가 실적을 뒷받침했다.
- HB 4384로 텍사스 이연 처리 가능 자본지출 비중이 회사 추산 약 45%에서 약 80%로 확대됐다.
- 자기자본 자본화 비율 60%, 약 55억 달러의 유동성, 2025·2026년 예상 자기자본 수요를 충족하는 17억 달러의 선도 매도 계약 순수익이 재무 유연성을 뒷받침한다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
경영진은 HB 4384의 약 0.10달러 EPS 효과가 법안 발효일부터 2025 회계연도 말까지의 영향으로, 반년치가 아니라 사실상 1개 분기 영향이라고 설명했다.
Q&A #2
경영진은 이 0.10달러를 단순히 4배 연율화하는 것은 적절하지 않다고 답했다. 이연 개시는 자산이 사용 개시되는 때에 좌우되고, 각 배전·APT 프로젝트의 자산 사용개시 시점과 요금 반영 시점이 달라지기 때문이다.
Q&A #3
2026 회계연도 APT 통과 시스템 사업은 처리량과 스프레드 측면에서 더 정상적인 운영 환경을 현재 예상하지만, 남은 여름 냉방 부하와 생산량을 본 뒤 시장 상황에 맞춰 조정할 것이라고 밝혔다.
Q&A #4
HB 4384에 따른 4분기 자산 사용개시분의 EPS 혜택은 현재 회사 전망상 약 3분의 2가 배전, 약 3분의 1이 APT에서 발생할 것으로 예상된다.
Q&A #5
Abilene 데이터센터 프로젝트의 자본지출 규모와 관련해 회사는 5개년 계획을 마무리하면서 부하 성장에 대한 추가 명확성을 제공할 수 있다고 답했으며, 구체적 자본 규모는 제시하지 않았다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- O&M 비용은 인건비, 현장 활동 및 대손비용 증가로 전년 대비 8,500만 달러 늘었으며, 2024 회계연도의 미시시피 규제 변경에 따른 1,400만 달러 일회성 대손비용 감소가 비교 기준을 높였다.
- APT의 통과 시스템 사업은 2025 회계연도에 2024 회계연도 수준의 기여가 예상되지만, 2026년 처리량과 스프레드는 시장 여건에 따라 변동할 수 있어 회사도 추후 조정 가능성을 언급했다.
- HB 4384의 장기 실적 효과는 프로젝트별 자산 사용개시와 미래 요금 반영 시점에 좌우되므로, 4분기의 약 0.10달러 EPS 영향을 단순 연율화할 수 없다.
- 신규 대형 부하 프로젝트에 대한 문의는 강하지만, 실제 계약 및 착공 준비가 완료된 프로젝트만 확정 수요가 된다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 11월 4분기 실적 콜에서 제시될 2026 회계연도 EPS 가이던스, 자본예산 및 5개년 계획 업데이트를 확인할 필요가 있다.
- Mid-Tex RRM 및 미시시피 일반요금 사건과 연계된 약 2억500만 달러의 진행 중 연환산 규제 성과가 2026 회계연도 1분기에 새 요금으로 시행되는지 지켜볼 필요가 있다.
- HB 4384 시행 규칙은 법안 발효 후 270일 이내에 Railroad Commission이 채택해야 하며, 실제 이연 적용 범위와 장기 수익 영향이 핵심 변수다.
- Abilene 데이터센터의 올해 말 완전 가동과 연간 약 30 BCF 공급 예상, 그리고 다른 서비스 지역의 신규 대형 부하 문의가 계약으로 전환되는지 확인할 필요가 있다.
- 2025 회계연도 4분기 O&M이 회사 예상대로 전년 4분기보다 약 1,000만 달러 낮게 추세를 보이는지와 대손비용·연체금 회수 추이를 점검할 필요가 있다.
컨퍼런스콜 전문 검색
컨퍼런스콜 전문을 불러오는 중입니다.