AVY2026년 1분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

에이버리 데니슨 (Avery Dennison Corporation Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2026-04-28 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Avery Dennison은 2026년 1분기 유기적 매출을 전년 대비 1% 늘리고 조정 EPS를 7% 증가시켰다. 중간 한 자릿수의 물량·믹스 성장이 디플레이션 관련 가격 인하로 일부 상쇄됐다. Materials Group의 강한 기본 라벨 소재 성장과 생산성 개선이 Solutions Group의 부진 및 일부 고부가가치 카테고리의 일시적 약세를 상쇄했다. 회사는 원자재 인플레이션 재가속에 가격 인상, 전략적 소싱, 소재 재설계, 비용 관리와 확대된 시나리오 계획으로 대응하고 있으며, 2026년 지능형 라벨 성과는 하반기에 더 집중될 것으로 예상한다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	1분기 보고 매출은 전년 대비 7% 증가했다. 유기적 매출은 1% 증가했고, 외화 환산이 약 5%포인트, Tailored Adhesives 인수가 약 1%포인트의 보고 매출 성장 기여를 했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	조정 EPS는 2.47달러로 전년 대비 7% 증가했다. 높은 물량, 생산성 및 유리한 외화 환산이 성장 동력이었으며, 직원 관련 비용 증가와 목표 성장 투자가 일부 상쇄했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	조정 EBITDA 마진은 16.4%로 전년과 비슷했다. 조정 잉여현금흐름은 운전자본 개선과 설비투자 규율에 힘입어 1억4백만 달러였고, 분기 말 순부채/조정 EBITDA는 2.4배였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	3월 마지막 몇 주의 가격 인상 전 고객 선매수는 1분기 EPS에 약 0.05달러의 순풍을 제공한 것으로 추정됐다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	2분기 보고 매출 성장률은 2~4%로 전망했으며, 이는 유기적 성장 0~2%, 외화 환산 약 1%포인트, Tailored Adhesives 인수 약 1%포인트를 포함한다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2분기 조정 EPS 가이던스는 2.43~2.53달러이며, 중간값 기준 전년 대비 약 3% 성장이다. 생산성 조치가 임금 인플레이션과 성장 투자 부담을 상쇄하고도 남을 것으로 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	회사는 2분기에 원자재 비용의 순차적 높은 한 자릿수 인플레이션을 예상하며, 1분기 선매수 물량은 주로 2분기 후반 라벨 소재 수요에서 소진될 것으로 본다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	2026년에는 우호적 환율과 낮은 주식 수의 결합으로 약 0.25달러의 EPS 혜택을 예상하되, 높은 조정 세율과 이자 비용이 일부 상쇄할 것으로 봤다. 조정 잉여현금흐름은 약 100% 전환, IT 포함 고정자본 지출은 약 2억6천만 달러를 목표로 한다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	현 경제 여건이 유지된다는 가정 아래, 회사는 선매수 재고 소진 영향을 제외하고 연중 순차적 수익 증가를 예상했다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

Materials Group의 1분기 보고 매출은 전년 대비 11% 증가했고, 유기적 매출은 2% 증가했다. 기본 카테고리의 중간 한 자릿수 성장이 고부가가치 카테고리의 저한 자릿수 감소를 상쇄했다.
Materials Group 조정 EBITDA는 전년 대비 12% 증가했고 마진은 10bp 개선됐다. 생산성, 소재 재설계를 포함한 가격·원자재 비용의 순효과, 강한 라벨 물량이 직원 비용·믹스·투자 부담을 일부 상쇄했다.
Materials Group의 특수·내구성 라벨은 저한 자릿수 성장했지만, 그래픽·반사재는 중간 한 자릿수 감소했고 퍼포먼스 소재는 저한 자릿수 감소했다. 회사는 그래픽 사업의 부진에 강한 전년 비교, 유통업체 재고 흐름 및 일부 최종시장 약세가 영향을 줬다고 설명했다.
Solutions Group의 보고 매출은 3% 감소했고 유기적 매출은 1% 감소했다. 고부가가치 카테고리는 저한 자릿수 성장했지만 기본 카테고리는 중간 한 자릿수 감소했다.
Solutions Group에서 Vestcom은 신규 프로그램 출시에 힘입어, Embelex는 월드컵과 산업 성장에 힘입어 각각 중간 한 자릿수 성장했다. 부문 조정 EBITDA 마진은 16.4%로 전년 대비 80bp 하락했으며, 직원 비용·낮은 기본 카테고리 물량·성장 투자가 생산성과 가격·원자재 비용 순효과를 웃돌았다.
전사 지능형 라벨 매출은 전년 대비 저한 자릿수 감소했다. 의류·일반 소매는 저한 자릿수 성장했지만 물류는 고객 수요 약세와 신규 칩 전환 중 재고 관리로 낮은 두 자릿수 감소했다.

회사는 Wiliot에 추가 7,500만 달러를 투자하는 계약을 체결하고 전담 공동 시장진출 팀을 구성했다. 이를 통해 소매·식품·물류에서 지능형 라벨 도입을 가속하고 Wiliot의 보완 기술을 상업적으로 확장하려 한다.
Wiliot의 Bluetooth 기반 상태 모니터링 기술은 온도·습도·빛 감지가 필요한 식품, 제약, 일부 물류의 케이스·팔레트 사용처에 적합하다고 설명했다. 회사는 장기적으로 이 모니터링 기회가 지능형 라벨의 총주소가능시장에 추가 750억 유닛이 될 수 있다고 봤다.
지능형 라벨은 2026년 전체로 2025년보다 성장할 것으로 예상했다. 미국 최대 식료품 소매업체의 베이커리·육류·델리 롤아웃과 의류 신규 프로그램이 하반기 성장 가속의 핵심 동력으로 제시됐다.
경영진은 인플레이션과 공급망 불확실성이 높아질 때 공급 안정성, 품질 및 서비스 제공 역량이 고객 점유율 확대 기회가 될 수 있다고 평가했다.

1분기 주주 환원은 총 1억3,300만 달러로, 배당 7,200만 달러와 자사주 매입 6,100만 달러로 구성됐다. 자사주 매입의 대부분은 3월에 실행됐다.
회사는 주가 수준에 따라 매입 속도를 조절하는 수익률 기반 자사주 매입 방식을 지속할 계획이다. 설비투자, 혁신 투자, M&A 검토와 자사주 매입을 균형 있고 절제된 방식으로 병행할 여력이 있다고 밝혔다.

Materials Group의 기본 라벨 소재 성장과 북미·유럽·아시아태평양·라틴아메리카의 물량·믹스 성장이 분기 실적을 지지했다.
Tailored Adhesives 인수 사업은 회사 기대에 부합하는 실적을 내고 있다.
의류·일반 소매 지능형 라벨 매출은 높은 전년 비교 기준에도 저한 자릿수 성장했고, 의류 프로그램 도입은 확대되고 있다.
지능형 라벨에서 식품 롤아웃, 의류 신규 프로그램, 두 번째 신발 브랜드의 손실 방지·가시성 솔루션 도입이 하반기 성장 기회를 뒷받침한다.
경영진은 현재 선매수에 따른 재고 축적이 약 한 달 수준으로, 2021~2022년의 3~4분기 재고 축적보다 훨씬 작다고 평가했다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

경영진은 물류 지능형 라벨 부진의 대부분이 최종 고객 수요 물량 감소 때문이라고 했고, 신규 칩 전환에 따른 영향은 일부였으며 2분기 말까지 대체로 해소될 것으로 예상했다.

Q&A #2

물류에서 2025년에 확보한 이례적인 물량과 점유율을 2026년에 비교하게 될 수 있다고 봤다. 이를 일부 상쇄하기 위해 다른 물류 고객과의 파일럿을 확대하고, 핵심 고객의 국제 확장 및 퍼스트마일 사용처도 지원하고 있다.

Q&A #3

Walmart 식품 프로그램은 2026년 지능형 라벨 프로그램의 가장 큰 부분으로, 회사는 하반기 의미 있는 램프업을 계획한다. 북미와 유럽 대형 식료품 소매업체 대상 파일럿 2건과 한 소매 고객의 직매장 배송 공급망 파일럿도 긍정적으로 평가했다.

Q&A #4

2분기 가격·인플레이션은 대체로 근접하게 맞춰질 것으로 봤지만, 2분기 중반의 인플레이션은 3분기로 이월될 수 있다. 일부 지역은 두 번째 가격 인상 조치에 들어갔다.

Q&A #5

1분기 선매수의 0.05달러 EPS 순풍이 2분기에는 반대로 작용해 1분기 대비 약 0.10달러의 변동을 만든다고 설명했다. 이는 통상적인 2분기 계절적 순차 이익 증가 0.10~0.15달러를 대체로 상쇄하는 요인이다.

Q&A #6

회사는 구조조정 절감 전망을 5,500만 달러 초과로 상향했으며, 절감의 가장 큰 부분은 하반기에 나타날 것으로 예상했다. 고부가가치 카테고리 개선, 지능형 라벨 램프업, 자사주 수 감소와 함께 3·4분기 순차적 이익 개선을 기대했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

원자재 비용은 1분기의 전년 대비 저한 자릿수 디플레이션에서 3월 인플레이션으로 전환됐으며, 석유화학 가격 연동 원자재가 영향을 받았다.
고객 선매수 이후 라벨 소재 물량의 재고 소진이 2분기 후반에 발생할 것으로 예상돼 단기 수요와 이익 흐름의 변동성을 높인다.
Solutions Group의 기본 카테고리 물량 약세, 의류 수요 부진, 높은 직원 관련 비용 및 성장 투자가 부문 마진에 부담을 줬다.
물류 지능형 라벨은 고객 수요 약세와 2025년의 이례적인 물량·점유율에 대한 비교 부담에 노출돼 있다.
회사는 연초 가정보다 인플레이션은 높고 경제 지표는 낮아졌다고 평가했으며, 하반기 거시 환경이 물량에 미칠 시점과 결과는 예측하기 어렵다고 밝혔다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

2분기 후반에 예상되는 라벨 소재 선매수 물량의 소진 규모와, 이를 넘는 재고 소진의 확대 여부를 확인해야 한다.
2분기 높은 한 자릿수 순차 원자재 인플레이션과 가격 인상 조치가 가격·비용 측면에서 얼마나 신속하게 상쇄되는지 점검해야 한다.
그래픽·반사재와 퍼포먼스 소재를 포함한 Materials Group 고부가가치 카테고리가 경영진 예상대로 연중 성장으로 복귀하는지 봐야 한다.
미국 식료품 소매업체의 식품 롤아웃, 의류 신규 프로그램 및 물류 파일럿이 하반기 지능형 라벨 성장 가속으로 전환되는지 확인해야 한다.
의류 수요, 소비자 신뢰, CPG 물량 및 거시 환경의 추가 악화 여부가 회사의 연중 순차적 이익 성장 가정에 영향을 줄 수 있다.

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