AWK2025년 4분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
아메리칸 워터 웍스 (American Water Works Company, Inc. Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2026-02-19 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: American Water는 2025년 조정 주당순이익(EPS) $5.64를 기록해 2024년 $5.18에서 8.9% 성장했으며, 경영진은 이를 기대 범위 상단에 가까운 실적으로 평가했다. 회사는 2026년 조정 EPS 가이던스 $6.02~$6.12를 재확인했고, 조정 2025년 EPS 대비 8% 성장 및 2030년 이후까지 7~9% 범위의 EPS·배당 성장 목표를 제시했다. Essential Utilities와의 합병은 양사 주주의 2월 10일 특별주주총회 승인 이후 2027년 1분기 말 종결을 목표로 필요한 주·규제·주주 승인을 진행 중이다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 2025년 조정 EPS는 $5.64로 전년 $5.18보다 주당 $0.46 증가했으며, 회사는 합병 관련 거래비용 등을 제외해 지속 사업 성과를 더 비교 가능하게 하는 조정 기준 EPS를 앞으로 사용한다고 밝혔다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 승인된 요금 인상, 최근 완료한 상하수도 인수 및 유기적 고객 증가로 수익 기여가 주당 $1.70 늘었다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | 운영·유지보수(O&M) 비용은 직원 관련 비용과 주로 구입전력 가격 상승에 따른 생산비 증가로 주당 $0.42 늘었고, 감가상각비와 금융비용은 각각 주당 $0.41 및 $0.35 증가했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | 2025년 12월 31일 기준 현금 $9,800만을 차감한 총부채/총자본 비율은 59%였으며, 회사는 2026년 장기부채 조달 및 주식선도계약 결제 수익을 통해 60% 미만 목표를 유지할 계획이다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 5 | S&P의 A 등급(안정적 전망)과 Moody's의 Baa1 투자등급(안정적 전망)을 유지하고 있으며, 회사는 FFO/부채를 포함한 사업·재무 프로필이 현 등급을 뒷받침할 것으로 본다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 2026년 조정 EPS 가이던스는 주당 $6.02~$6.12이며, 회사는 고객을 위한 책임 있는 투자와 운영 효율화를 통한 O&M 증가 완화를 병행하겠다고 밝혔다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 2026~2030년 자금조달 계획에는 총 약 $25억의 외부 보통주 발행이 포함되며, 이 가운데 약 $10억은 2025년 8월 체결한 주식선도계약에 따라 2026년 중반 결제될 예정이다. 2029년 전까지는 추가 보통주 발행이 계획돼 있지 않다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | HOS 매각에 따른 만기 $7억 9,500만의 담보 매도인 어음은 2월 13일 전액 상환됐고, 이는 회사가 2026년 가이던스에 반영한 2025년 말 무렵 상환 가정과 일치했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | Nexus Water Group 시스템 인수는 아직 약 5개 주의 승인이 남았으나 회사는 정상 일정대로 진행되고 있어 2026년 8월까지 종결될 가능성이 유리하다고 본다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- 군사 서비스 그룹은 미국 내 18개 군사 시설에 서비스를 제공하며 2026년 이익 성장 기대에 점진적으로 기여할 것으로 회사는 설명했다.
- 인프라 투자 프로그램은 주로 관 교체를 중심으로 지상 처리시설 업그레이드, PFOS 정화, 납 급수관 제거 및 스마트 계량기 등 기술 투자로 구성된다.
- 회사는 인프라 및 인수 투자로 장기 규제 요금기반이 연 8~9% 성장할 것으로 예상하며, 고객 추가 2% 목표를 위한 인수 프로그램의 전담 자원과 중앙 주도 전략을 강화하고 있다.
- 경영진은 노후 인프라와 수질 문제를 해결하면서도 요금 부담가능성을 지키는 것이 장기 성장의 기반이라고 강조했다.
- 회사는 사업권역 평균 주거용 수도요금을 중위 가구소득의 1%보다 훨씬 낮게 유지한다는 2025년 목표를 달성했으며, 규모의 경제와 지역화가 고객에게 더 효율적이고 부담 가능한 운영을 제공한다고 설명했다.
- 규제당국·고객·투자자의 이해관계에 부합하도록 통제 가능한 운영 영역의 효율성을 찾아 O&M 증가를 완화하는 데 계속 집중할 방침이다.
- Essential Utilities 합병을 통해 결합 고객과 주주를 위한 미국의 선도적 상하수도 유틸리티 회사를 만들 기회가 있다고 경영진은 평가했다.
- 회사는 2025년 시스템에 약 $32억을 투자했으며, 이 중 수백 개의 개별 저위험 프로젝트를 통해 서비스 신뢰성과 수질을 높이는 자본계획을 실행했다.
- 계약상 확보한 인수는 총 $5억 8,200만 규모의 104,000건 고객 연결에 해당한다. 이 중 Nexus 외에도 6개 주에서 19건, $2억 6,700만 규모의 인수가 계약돼 있으며 약 58,000건의 고객 연결을 더할 예정이다.
- Peoples 사업에 대한 전략적 대안은 합병 종결 후 검토할 예정이며, 매각을 택할 경우 매각대금은 사업 재투자, 부채 상환 및 지속적인 요금기반 투자에 배분될 수 있다고 답변했다.
- PFAS 관련 상환금은 일부를 이미 수령해 규제위원회가 허용한 범위에서 고객에게 환원하고 있으며, 일부 지급은 다음 해와 그 다음 해에 추가로 들어오도록 구성돼 있다.
- 2025년 조정 EPS가 8.9% 성장했고, 회사는 2026년에도 8% 성장을 내다보며 장기 EPS·배당 성장 목표를 재확인했다.
- 2025년에 일반 요금 사건 6건을 완료했고, 켄터키에서는 자기자본이익률 9.7%와 52%를 약간 웃도는 자기자본 비율을 바탕으로 연간 $1,800만의 수익 증가를 승인받았다.
- Nexus 인수는 Hart-Scott-Rodino 법상 대기기간 조기 종료와 여러 주 규제위원회 승인을 받았으며, 회사는 남은 승인 절차에 특별한 우려가 없다고 밝혔다.
- 합병 관련 안건은 양사 주주로부터 압도적 찬성을 받았고, 회사는 필요한 승인 신청을 모두 적시에 제출했다고 설명했다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
회사는 2025년 실현 FFO/부채 비율을 통상 공개하지 않으며, 재무제표로부터 대략 계산할 수 있다고 답변했다.
Q&A #2
펜실베이니아·뉴저지·일리노이의 진행 중인 요금 사건은 회사의 기대에 맞게 진행되고 있다. 회사는 건설적이고 공정한 수익을 제공하는 조건이면 합의에 열려 있다고 밝혔다.
Q&A #3
펜실베이니아의 요금 부담가능성 감시 강화에도 회사는 시스템 투자 회수가 요금 사건의 기반이며, 펜실베이니아와 다른 주에서 통상적인 2년 주기가 바뀔 것으로 보지 않는다고 답했다.
Q&A #4
뉴저지에서도 회사는 요금 사건이 시스템 투자에 기반한다고 설명했고, 자사 요금은 중위 가구소득의 1% 미만이며 시스템 전반에서 2035년까지 그 수준을 유지할 것으로 전망했다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- 요금 부담가능성에 관한 국가·주 차원의 논의가 지속되고 있으며, 회사는 진행 중인 요금 사건에서 투자 회수 필요성과 고객 부담가능성을 함께 설명해야 한다.
- 펜실베이니아에서는 2027년 중반까지 시스템 투자 $12억을 반영해 연간 $1억 6,900만, 뉴저지에서는 2026년 말까지 투자 $14억을 반영해 연간 $1억 4,600만, 일리노이에서는 2027년 말까지 투자 $5억 7,700만을 반영해 연간 총 $1억 3,400만의 추가 수익을 각각 요청 중이며 모두 승인과 발효 시점의 불확실성이 있다.
- Nexus 인수는 약 5개 주의 규제 승인이 남아 있고, PFAS 상환금의 고객 환원도 일부 규제 절차가 진행 중이다.
- Essential Utilities와의 제안된 합병은 2027년 1분기 말 종결을 목표로 하지만, 그 전까지 주 및 규제 승인 절차를 거쳐야 한다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 웨스트버지니아와 메릴랜드의 일반 요금 사건은 수주 내 최종 명령을 예상하고 있으며, 버지니아·캘리포니아 사건의 예정 이정표와 펜실베이니아·뉴저지·일리노이 신규 사건의 승인 진행을 점검할 필요가 있다.
- 캘리포니아 자본비용 신청은 2027년 5월 1일까지 1년 연장됐고, 수도 자본비용 메커니즘이 발동되지 않는 한 승인 자본비용 10.2%는 2027년 12월 31일까지 유지된다.
- 2026년 중반 예정인 약 $10억의 주식선도계약 결제, 계획된 장기부채 조달 및 60% 미만 부채/총자본 목표의 이행을 지켜봐야 한다.
- Nexus의 남은 주별 승인, 2026년 8월까지 예상되는 종결, 그리고 합병 관련 규제 승인과 Peoples 사업 전략적 대안 검토 시점을 추적할 필요가 있다.
컨퍼런스콜 전문 검색
컨퍼런스콜 전문을 불러오는 중입니다.