AXP2025년 2분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
아메리칸 익스프레스 (American Express Company Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2025-07-18 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: American Express는 2025년 2분기 사상 최대 매출 179억 달러를 기록해 전년 동기 대비 9% 성장했고, 전년 Accertify 매각 이익을 제외한 주당순이익(EPS)은 4.08달러로 17% 증가했다. 카드 회원 결제액은 전년 동기 대비 7% 증가해 분기 최고치를 기록했다. 소비자·국제 고객의 결제와 신규 카드 수요, 낮은 연체·상각률이 거시·지정학적 불확실성 속에서도 회복력을 보였다고 평가했다. 다만 항공·숙박 결제액은 둔화했고, 소규모 사업자(SMB)는 소비자보다 더 신중한 지출 태도를 보였다고 설명했다. 회사는 2025년 연간 매출 성장률 8~10%와 EPS 15.00~15.50달러 가이던스를 재확인했다. 올가을 미국 개인·사업자 플래티넘 카드 리프레시를 예정했으며, 프리미엄 상품의 가치 제안과 파트너십이 장기 성장 동력이라고 제시했다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 2분기 매출은 179억 달러로 전년 동기 대비 9% 증가했고, 환율 조정 기준 매출 성장률도 9%였다. 2025년 상반기 환율 조정 매출 성장률 역시 9%였으며, 상반기 EPS는 7.71달러였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 2분기 카드 회원 총 결제액은 전년 동기 대비 7% 증가했고, 거래 건수는 9% 증가했다. 상품·서비스 결제는 사업의 70% 이상을 차지하며 1분기와 유사한 속도로 성장했지만, 여행·엔터테인먼트(T&E) 성장률은 항공·숙박 결제 둔화로 1분기보다 낮아졌다. 환율 조정 기준 레스토랑 결제액은 8% 증가했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | 2분기 순 카드 수수료는 환율 조정 기준 전년 동기 대비 20% 증가해 사상 최고 수준을 기록했다. 회사는 2019년 이후 순 카드 수수료가 연평균 17% 성장했고 누적 기준으로 두 배 이상이 됐다고 밝혔다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | 프리미엄 대출 사업의 순이자수익은 2분기에 두 자릿수 성장했다. 회사는 2019년 이후 순이자수익 증가분의 절반을 조금 넘는 부분이 대차대조표 규모 성장에서 왔고, 나머지에는 위험 기반 가격 책정, 차지카드의 대출 기능 확대 및 예금 사업 성장에 따른 마진 확대가 기여했다고 설명했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 5 | 환율 조정 기준 대출 및 카드 회원 미결제채권은 전년 동기 대비 6% 증가했으며, 이전에 공시한 Health-to-Sale 포트폴리오가 이 분기 성장률에 약 1%포인트 영향을 미쳤다. 프리미엄 상품이 성장을 주도했고, Pay Over Time 및 제휴브랜드 포트폴리오가 분기 리볼빙 대출 성장의 약 80%를 차지했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 6 | 2분기 연체율은 1분기와 같은 수준을 유지했고 상각률은 하락했다. 충당금 비용은 14억 달러였으며, 대출 잔액 증가와 4월부터 악화된 거시경제 전망을 반영한 2억2,200만 달러의 준비금 적립을 포함한다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 7 | 2분기 VCE(변동 고객 참여 비용)는 매출보다 다소 빠르게 증가했고 마케팅 비용은 중간 한 자릿수 증가했다. Accertify를 제외한 영업비용은 전사 리스크 관리 역량과 기술 투자 영향으로 전년 동기 대비 9% 증가했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 8 | 회사는 Accertify를 제외한 2025년 연간 영업비용이 전년 대비 중간 한 자릿수 증가할 것으로 예상하며, 약달러가 주된 요인이라고 설명했다. 운영비의 매출 대비 비중은 2023년 25%에서 이번 분기 21%로 낮아져 4%포인트의 영업 레버리지가 발생했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 9 | 분기 말 CET1 비율은 목표 범위 10~11% 내인 10.6%였고, 분기 ROE는 36%였다. 연방준비제도 CCAR의 예비 스트레스 자본완충 요건은 최저 규정 수준인 2.5%로 유지됐다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 회사는 2025년 연간 매출 성장률 8~10%, EPS 15.00~15.50달러라는 기존 가이던스를 재확인했다. 상반기 환율 조정 매출 9% 성장과 EPS 7.71달러를 달성했지만, 향후 분기의 전개에는 불확실성이 남아 있다고 언급했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 순 카드 수수료 성장률은 2025년 3분기와 4분기에 완화될 것으로 예상했다. 플래티넘 카드의 수수료 인상 효과는 카드 회원의 갱신 시점과 12개월에 걸친 수익 인식 때문에 주로 2026년에 나타나 수수료 성장의 변곡점과 일부 재가속을 만들 것으로 설명했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | 프리미엄·수수료 기반 상품 비중이 신규 확보뿐 아니라 기존 포트폴리오의 고객 참여에서도 높아지면서 VCE의 매출 대비 비율은 시간이 갈수록 소폭 상승할 것으로 예상했다. 회사는 분기별 VCE 비율 가이던스는 제시하지 않았다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | 플래티넘 리프레시 후 카드 회원 서비스 비용은 새 혜택을 즉시 이용할 수 있어 먼저 증가하지만, 인상된 카드 수수료는 갱신일에 청구된 후 12개월에 걸쳐 인식된다. 회사는 이 비용·수익의 시차를 처음부터 계획과 가이던스에 반영했으며 장기적으로 주주가치에 기여할 것으로 보았다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- 미국 소비자 사업에서 밀레니얼 고객의 2분기 결제액은 전년 동기 대비 10% 증가했고, 더 작은 기반에서 출발한 Z세대 고객 결제액은 약 40% 성장했다. 회사는 이들 연령대의 연체율이 동 연령대 업계 평균보다 낮고, 더 높은 연령대의 업계 평균보다도 약 40% 낮다고 밝혔다.
- 국제 사업의 2분기 환율 조정 결제액은 전년 동기 대비 12% 증가했다. 회사는 코로나19 이후 국제 사업이 수년간 두 자릿수 성장해 왔고, 집중하는 5개 주요 시장 및 도시 전략이 가맹점 수용성 측면에서 계획대로 진행되고 있다고 설명했다.
- 회사는 국제 시장에서 가맹점을 계속 수백만 곳씩 추가하고 있으며, 대부분의 시장에서 프리미엄 상품 가격이 미국보다 높고 점유율은 아직 낮다고 설명했다. 국제 SMB 사업도 아직 초기 단계여서 성장 기회가 크다고 평가했다.
- 2분기에 신규 카드 310만 장을 확보했으며, 최근 수 분기 미국 소비자 사업에서 분기당 약 150만 장을 확보해 왔다. 회사는 FICO 점수 660점 초과 고객을 포함한 업계 신규 계좌 대비 자사 확보 비중이 아직 작아 추가 성장 여지가 있다고 보았다.
- SMB 고객은 소비자보다 더 신중해 재고 매입과 지출이 낮을 수 있다고 설명했다. SMB 청구액은 기대에 못 미칠 수 있으나, 해당 부문의 매출·신용지표·대출 장부·수수료 기반 사업은 강하다고 평가했다.
- 회사는 올가을 미국 개인 및 사업자 플래티넘 카드를 리프레시할 예정이다. 연회비를 인상할 경우 그보다 훨씬 큰 추가 가치를 제공해 고객이 모든 혜택을 사용하지 않아도 상품 가치를 얻을 수 있게 하는 기존 원칙을 적용하겠다고 밝혔다.
- 최근 2년간 미국 소비자 골드, Delta 및 Hilton 카드 리프레시에서는 고객 수요가 늘어 계좌 수가 두 자릿수 성장했고, 세 포트폴리오 각각의 매출은 30% 이상, 카드 수수료 수익은 최소 60% 증가했다고 밝혔다. 리프레시 후 결제액 유지율은 98%로 의미 있는 변화가 없었다.
- 프리미엄 카드 경쟁은 지난 10년 이상 강했으며, 경영진은 가치가 충분히 제공되면 가격 결정력이 유지된다고 평가했다. 경쟁 확대가 프리미엄 상품에 대한 잠재 고객의 관심을 넓혀, 더 큰 마케팅 지출을 매력적인 수익률로 집행할 기회를 만들었다고 설명했다.
- 프리미엄 포트폴리오의 VCE 비율이 높다고 해서 부정적으로 해석해서는 안 된다고 설명했다. 프리미엄 상품 투자에는 마케팅 효율, 신용 품질의 긍정적 고객 선별 등 다른 손익 항목의 효익이 따르며, 회사는 상품별로 비용과 수익의 균형을 관리한다고 밝혔다.
- Centurion 라운지는 현재 30곳이며, Resy와 Tock을 통해 2만7,000곳 이상의 레스토랑·와이너리·기타 장소, 그리고 전 세계 2,600곳 이상의 프리미엄 호텔·리조트 혜택을 제공한다고 밝혔다. 라운지 혼잡 대응으로 우선권을 제공하고, 기존 라운지 확장과 위성 거점 전략을 검토하고 있다고 설명했다. 라스베이거스에서는 이미 'Sidecar'라는 소규모 라운지 형식을 도입했다.
- 회사와 Coinbase의 협력은 디지털 통화 보상과 오프램프 제공을 포함한다. 경영진은 스테이블코인이 국경 간 거래, 특히 같은 거래 상대방과 반복 거래하는 대기업 및 SMB에 쓰일 여지가 있다고 보았지만, 기존 결제망을 대체하기보다는 ACH·SWIFT·전신송금의 대안이 될 수 있다고 평가했다.
- 회사는 2분기에 배당금 6억 달러와 자사주 매입 14억 달러를 포함해 총 20억 달러의 자본을 주주에게 환원했다. 1분기에는 배당금을 17% 인상했다.
- CCAR의 최저 수준 2.5% 예비 스트레스 자본완충 요건과 10.6% CET1 비율, 36% ROE를 바탕으로 초과 자본을 주주에게 환원하는 규율 있는 자본 관리 전략을 계속할 수 있다고 밝혔다.
- 2분기 매출은 사상 최대 179억 달러였고, 카드 회원 결제액도 분기 최고치를 기록했다. 매출은 전년 동기 대비 9%, 전년 Accertify 매각 이익을 제외한 EPS는 17% 증가했다.
- 국제 결제액은 환율 조정 기준 12% 증가했고, 미국 소비자 사업의 밀레니얼·Z세대 결제액은 각각 10%, 약 40% 성장했다. 거래 건수는 9% 증가했고 신규 카드 310만 장을 확보했다.
- 순 카드 수수료는 환율 조정 기준 20% 증가했고, 프리미엄 대출 사업 순이자수익은 두 자릿수 성장했다. 연체율은 전분기와 같은 낮은 수준을 유지했고 상각률은 하락했다.
- CCAR에서 예비 스트레스 자본완충 요건이 최저 규정 수준인 2.5%였고, 회사는 스트레스 테스트 대상 은행 중 최고 ROA와 최저 신용카드 손실률을 보였다고 밝혔다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
경영진은 중기 결제액이 현재와 유사하게 안정적으로 이어질 것으로 계획한다고 답했다. 항공과 숙박은 일부 둔화했지만 고액 거래는 증가하고, 상품·서비스 및 밀레니얼·Z세대 고객의 결제는 회복력을 보인다고 설명했다.
Q&A #2
Amazon 및 Lowe's 포트폴리오는 경제성이 맞지 않아 종료됐지만 두 회사는 계속 카드 가맹점으로 남는다고 밝혔다. 소매 제휴 포트폴리오의 이동은 드문 일이 아니며, 두 포트폴리오 종료가 SMB에 큰 영향을 주지는 않을 것으로 보았다.
Q&A #3
플래티넘 리프레시 경쟁 환경이 과거보다 특별히 더 강하지는 않다고 평가했다. 약 10년 전 Chase Sapphire 출시와 맞물린 당시의 리프레시도 강한 경쟁 속에서 이뤄졌으며, 새 개인·SMB 상품이 경쟁력을 갖출 것이라고 자신감을 보였다.
Q&A #4
신규 확보 카드 중 수수료 납부 상품의 비중은 최근 몇 분기 약 70% 수준이었고, 회사는 큰 변화가 없을 것으로 예상했다.
Q&A #5
스테이블코인은 유동성이 묶이므로 오프램프가 필요하며, American Express·Visa·Mastercard 같은 회사가 디지털 통화의 오프램프 역할을 할 수 있다고 설명했다. 기존 카드 결제망은 보상, 대출의 우발채무, 분쟁 해결, 광범위한 수용성 같은 효익이 있어 대체되지 않을 것이라고 답했다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- 항공·숙박 결제액 성장률은 1분기보다 낮아졌고, SMB는 거시 불확실성 속에서 재고 매입과 지출을 줄일 만큼 소비자보다 더 신중한 모습을 보였다. 경영진은 SMB 청구액이 원하는 수준은 아니라고 밝혔다.
- 2분기 14억 달러의 충당금 비용에는 대출 잔액 증가와 악화된 거시경제 전망을 반영한 2억2,200만 달러의 준비금 적립이 포함됐다. 회사는 1분기 말 준비금 모형의 시나리오에는 4월부터 나타난 전망 변화가 반영되지 않았다고 설명했다.
- 플래티넘 리프레시의 새 혜택 비용은 즉시 발생하는 반면 수수료 인상 수익은 카드 회원의 갱신일 이후 12개월에 걸쳐 인식된다. 이에 따라 단기적으로 카드 회원 서비스 비용이 먼저 증가한다.
- 프리미엄·수수료 기반 상품으로의 믹스 전환과 고객 참여 확대는 VCE의 매출 대비 비율에 상방 압력을 줄 수 있다. 회사는 해당 비율을 상품별 의사결정의 결과로 보며, 분기별 전망은 제공하지 않는다.
- 향후 분기 경로에는 계속 불확실성이 있으며, 국제 사업은 규제·시장별 과제를 안고 있다. 스테이블코인의 활용 범위와 회사의 자체 진출 또는 파트너십 방식도 아직 검토 단계라고 밝혔다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 2025년 하반기 매출 성장률이 연간 8~10% 가이던스 안에서 유지되는지, 특히 항공·숙박과 SMB 청구액 둔화가 전체 결제액 성장에 미치는 영향을 확인할 필요가 있다.
- 올가을 미국 개인·사업자 플래티넘 카드 리프레시의 고객 확보, 고객 참여, 카드 회원 서비스 비용 증가와 2026년부터의 순 카드 수수료 성장 재가속 여부를 추적할 필요가 있다.
- 신규 카드 중 수수료 납부 상품 비중 약 70%의 유지 여부와 프리미엄 포트폴리오 믹스 확대로 인한 VCE 대비 매출 비율의 변화를 점검할 필요가 있다.
- 대출·미결제채권 성장, 낮은 연체율·상각률의 지속 여부 및 거시 전망을 반영한 준비금 적립이 향후 신용 비용에 미치는 영향을 확인할 필요가 있다.
- 국제 사업의 두 자릿수 결제 성장, 가맹점 수용성 확대 및 초기 단계인 국제 SMB 사업의 진전과 함께, Coinbase 협력과 스테이블코인 결제 활용의 구체화 여부를 지켜볼 필요가 있다.
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