AXP2025년 3분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

아메리칸 익스프레스 (American Express Company Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-10-17 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: American Express는 2025년 3분기에 매출 184억 달러(전년 동기 대비 11% 증가), EPS 4.14달러(19% 증가)를 기록했고, 카드회원 사용액 증가율은 9%, 환율 조정 기준 8%로 가속됐다고 밝혔다. 강한 1~3분기 성과를 반영해 2025년 연간 매출 성장률 전망을 9~10%, EPS 전망을 15.20~15.50달러로 상향했으며, 이 전망은 연말까지 안정적인 거시경제 환경을 가정한다. 미국 소비자용 Platinum Card 리프레시는 초기 수요와 참여도가 기대를 웃돌았고, 신규 Platinum 계정 취득은 리프레시 전의 약 두 배로 진행됐다고 경영진은 설명했다. 총 사용액은 환율 조정 기준 8.5% 증가해 2분기보다 약 2%포인트 높아졌으며, 소매 지출과 여행·엔터테인먼트(T&E)의 반등이 성장 가속을 이끌었다. 프리미엄 고객 기반에 집중한 결과 신용 성과는 안정적이었다. 미국 소비자 및 중소기업 연체율은 2019년 수준보다 낮았고, 3분기 연체율은 전 분기와 같으며 상각률은 하락했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	3분기 매출은 전년 동기 대비 11% 증가한 184억 달러로 사상 최대였고, EPS는 19% 증가한 4.14달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	총 사용액은 환율 조정 기준 8.5% 증가해 2분기보다 약 2%포인트 상승했다. 소매 지출은 12%, 레스토랑 지출은 9% 증가했고, 항공 지출도 개선됐다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	항공기 앞쪽 좌석 항공권 지출은 전년 동기 대비 14% 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	해외 사용액은 환율 조정 기준 13% 증가했고, 상위 5개 국가 중 3개국은 각각 18% 이상 성장했다. 미국 외 발급 Platinum 카드 사용액은 24% 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	대출 및 카드회원 미수금은 전년 동기 대비 7% 증가했으며, 매각예정 포트폴리오가 잔액 성장률에 약 1%포인트 영향을 줬다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	3분기 총 충당금 비용은 13억 달러였으며, 잔액 성장을 반영한 1억2,500만 달러의 준비금 적립을 포함한다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 7	순 카드 수수료는 환율 조정 기준 17% 증가했다. 연간 카드 수수료는 연율 기준 100억 달러에 근접했고 29개 분기 연속 두 자릿수 성장했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 8	순이자수익은 전년 동기 대비 12% 증가했다. 회사는 사용액과 대체로 같은 속도로 잔액을 늘리는 한편, 잔액 마진 확대로 더 높은 순이자수익 성장을 달성했다고 설명했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 9	서비스 수수료 및 기타 수익의 전년 동기 성장률에는 Global Business Travel Group 거래가 약 5%포인트 기여했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 10	변동 고객 관여 비용(VCE)은 14% 증가했고 VCE/매출 비율은 42%였다. 새 미국 Platinum 혜택, 특히 분기별 크레딧의 초기 이용이 카드회원 서비스 비용 증가를 이끌었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 11	3분기 ROE는 36%였다. 회사는 프리미엄 가치 제안, 마케팅 및 기술 투자에도 비용과 충당금에서 레버리지를 달성했다고 밝혔다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	회사는 2025년 연간 매출 성장률을 9~10%, EPS를 15.20~15.50달러로 전망하며 기존 1월 가이던스를 상향했다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	연간 전망은 연말까지 거시경제 환경이 안정적이라는 가정에 기반한다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	카드 수수료 성장률은 당분간 완화된 뒤 상품 리프레시 효과로 2026년에 상승 전환점을 보게 될 것으로 회사는 예상한다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	기존 Platinum 카드회원의 새 연회비는 리프레시 후 몇 달 뒤부터 12개월간 갱신 시점에 순차 적용되고, 카드 수수료는 12개월에 걸쳐 상각된다. 이에 따라 리프레시의 전체 효과 반영에는 약 2년, 성장 기여 정점에는 새 연회비 발효 후 12개월이 걸린다고 설명했다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	회사는 가치 제안 투자와 프리미엄 포트폴리오 비중 확대에 따라 VCE/매출 비율이 시간이 지나며 상승할 것으로 예상했지만, 비용 레버리지와 함께 장기 목표인 10%대 중반 EPS 성장을 뒷받침할 수 있다고 밝혔다.	목표	경영진 가이던스
전망 6 가이던스	리프레시 혜택은 신규·기존 카드회원 모두에게 첫날부터 제공되므로 비용은 카드 수수료 수익 인식보다 먼저 발생한다. 혜택 비용은 분기별 혜택이 많아 수수료와 달리 더 선형적으로 진행되겠지만, 참여 확대를 위해 완만한 상승 추세를 의도한다고 설명했다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

소비자·비즈니스 Platinum Card 프랜차이즈의 전 세계 연간 사용액은 약 5,300억 달러이며, 전 세계 Amex 가맹점 수는 1억6,000만 곳이다.
2017년 이후 Amex 카드 취급 가맹점 수는 거의 5배로 늘었으며, 회사는 이를 카드회원의 사용처 확대와 가맹점의 고액지출 고객 접근성 향상으로 연결하고 있다.
밀레니얼과 Z세대는 총 사용액의 36%를 차지해 X세대와 같은 비중이 됐다. 미국의 이들 고객은 고연령 코호트보다 고객당 평균 거래 건수가 약 25% 높다고 회사는 밝혔다.
3분기에 신규 카드 320만 장을 취득했으며, 신규 계정의 70% 이상은 연회비 납부 상품에서 취득됐다.
리프레시 후 소비자 Platinum 신청자의 평균 FICO 점수는 이전보다 15점 높았고, 신규 취득은 약 두 배였다.
경영진은 미국 소비자 여행 사업의 분기 예약이 사상 최고였으며, 소매 지출 강세가 연말 휴가철 수요의 긍정적 신호가 될 수 있다고 언급했다.
중소기업 사용액은 4%, 대기업 및 글로벌 고객 사용액은 약 6% 성장했다고 경영진은 Q&A에서 밝혔다.

회사는 2019년 이후 전 세계 포트폴리오에서 200건 이상의 상품 리프레시를 실행했으며, 이번은 지난 10년간 세 번째 미국 Platinum 리프레시라고 밝혔다.
리프레시 출시 후 첫 3주간 새 혜택 이용이 강했고 새 MiraCard 요청은 50만 건을 넘었다. 연회비 인상 전이지만 리프레시 후 유지율은 안정적이었다.
미국 Platinum 회원이 혜택을 더 쉽게 이용하도록 새 앱 경험을 도입했으며, 리프레시와 9월 초 출시한 미국용 올인원 여행 앱 이후 Amex Travel 예약은 사상 최고를 기록했다.
지난 12개월간 파트너가 내재 혜택, Amex Travel 및 Amex Offers를 통해 제공한 가치는 30억 달러를 넘었다.
경영진은 고객 취득, 특히 연회비 납부 프리미엄 상품과 젊은 고객에 대한 투자를 지속하되, 마케팅 지출의 가장 큰 변동 항목인 웰컴 인센티브를 포함한 모든 투자에 수익성 기준을 적용하겠다고 밝혔다.
Center 인수 후 회사 카드와 통합한 자체 버전의 Center를 다음 해 초 출시할 계획이라고 밝혔다.

3분기에 배당금 6억 달러와 자사주 매입 23억 달러를 포함해 총 29억 달러의 자본을 주주에게 환원했다.
지난 3년간 회사는 수익의 약 70%를 주주에게 환원했고, 같은 기간 배당금은 58% 증가했다고 밝혔다.

매출 11% 성장, EPS 19% 성장, ROE 36%와 함께 연간 매출·EPS 가이던스를 상향했다.
총 사용액과 소매·레스토랑·프리미엄 항공 지출이 성장했고 해외 사용액도 환율 조정 기준 13% 증가했다.
미국 Platinum 리프레시의 신규 계정 취득은 약 두 배, MiraCard 요청은 첫 3주에 50만 건 이상이었으며 유지율도 안정적이었다.
신규 계정의 70% 이상이 연회비 납부 상품이었고, 리프레시 후 Platinum 신청자의 신용 프로필도 개선됐다.
연체율과 상각률이 낮고 안정적이며, 미국 소비자 및 중소기업 연체율은 2019년 수준보다 낮았다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

경영진은 최근 6~7개 분기의 사용액 환경이 비교적 안정적이었다고 평가했다. 3분기 결제액 성장 가속은 항공 지출의 반등과 레스토랑 강세에 힘입었으며, 현 시점에서 사용액 둔화·감소를 시사하는 요인은 보지 못한다고 답했다.

Q&A #2

Platinum 리프레시가 분기 전체 결제액 성장에 미친 영향은 작았다고 답했다. 다만 일부 제휴사에서는 고객 수 증가 효과가 나타났으며, 리프레시 시행 후 약 3주여서 신규 고객이 경쟁사 프리미엄 카드 보유자였는지 등은 아직 판단하기 이르다고 밝혔다.

Q&A #3

Gold 카드 신규 취득이 감소한 징후는 보지 못했고 업그레이드는 관찰했으나, 리프레시 직후 약 3주여서 Platinum과 Gold 간 상호작용을 평가하기는 이르다고 밝혔다.

Q&A #4

소비자 신용에 대해 회사는 연체율이 최근 여러 분기와 같은 약 1.3 수준이고 상각률은 전 분기보다 소폭 낮은 1.9 수준이라고 답했다. 당시 정부 셧다운의 영향은 아직 보지 못했으며, 영향을 받은 카드회원에게는 단기 구제 프로그램을 제공한다고 밝혔다.

Q&A #5

마케팅 지출은 높은 수준을 유지하되, 모든 지출을 투자로 보고 수익성 기준을 충족하지 않는 투자는 중단한다는 원칙을 재확인했다. 연율 약 60억 달러라는 수치는 일괄 목표가 아니라 세부 분석의 합산 결과라고 설명했다.

Q&A #6

회사는 빈티지별 사용액·매출 수치는 공개하지 않았다. 대신 최근 고객이 연회비 납부 프리미엄 상품과 젊은 고객에 더 많이 분포하며, 젊은 코호트는 더 높은 거래 참여와 장기적인 지갑 점유율 확대 가능성이 있다고 설명했다.

Q&A #7

해외 사업은 전반적으로 강했고 상위 5개 국가 중 3개국이 약 18% 성장했으며, 회사는 유럽과 도시별 가맹점 커버리지 확대에 계속 집중하겠다고 밝혔다.

Q&A #8

Platinum 유지에서 유지 제안이 차지하는 비중은 매우 낮다고 경영진은 답했다. 혜택을 이해하고 이용하기 쉽게 만든 상품 자체가 유지·참여·가맹점 거래·충성도를 높이는 핵심이라고 설명했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

상향된 연간 가이던스는 연말까지 안정적인 거시경제 환경을 가정하며, 경영진도 환경의 불확실성이 지속된다고 밝혔다.
새 Platinum 혜택 비용은 즉시 발생하는 반면 연회비 인상은 몇 달 뒤부터 갱신 시점에 걸쳐 적용되고 수수료 수익도 12개월 상각되므로, 단기적으로 비용과 수익 인식의 시차가 있다.
VCE/매출 비율은 프리미엄 가치 제안 투자와 포트폴리오 믹스 변화로 시간이 지나면서 상승할 전망이다.
리프레시 후 경쟁사 고객 유입, Gold와의 상품 간 상호작용, 신규 계정의 빈티지별 사용액·매출은 아직 충분한 기간이 지나지 않았거나 회사가 공개하지 않아 불확실하다.
회사는 중소기업 시장이 경쟁적이라고 평가했으며, 과거 코로나19 시기에 유입된 일부 카드의 대형 거래 이탈 영향이 있었다고 언급했다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

상향된 2025년 연간 매출 성장률 9~10%와 EPS 15.20~15.50달러 전망의 달성 여부 및 거시경제 안정성 가정을 추적할 필요가 있다.
Platinum 리프레시의 신규 취득·유지율·혜택 이용·Amex Travel 예약 모멘텀이 연회비 인상과 갱신 주기 이후에도 지속되는지 확인할 필요가 있다.
카드 수수료 성장률이 2026년에 예상된 상승 전환점으로 이어지는지와, 약 2년에 걸친 리프레시 효과의 수익 인식 경로를 점검할 필요가 있다.
VCE/매출 비율 상승과 프리미엄 혜택 투자에 대한 비용 레버리지의 균형을 점검할 필요가 있다.
사용액 성장에서 항공·소매·해외 및 중소기업의 회복세가 이어지는지, 그리고 연체율·상각률이 현재의 안정적 수준을 유지하는지 확인할 필요가 있다.
Center의 카드 통합 버전 출시 계획과 상업 고객 디지털 역량 확장이 중소기업·중견시장 성장에 기여하는지 확인할 필요가 있다.

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