BA2025년 3분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
보잉 авази (Boeing Company (The) Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2025-10-29 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: Boeing은 2025년 3분기 매출이 전년 대비 30% 증가한 233억 달러, 잉여현금흐름이 2억3,800만 달러 플러스를 기록했다고 발표했으며, 이는 2023년 4분기 이후 첫 분기 플러스 잉여현금흐름이다. 상업용 항공기 인도 증가와 방산 물량 확대로 운영 성과가 개선됐지만, 777X 인증·생산 일정 재설정에 따른 49억 달러 비현금 비용으로 분기 주당손실은 7.47달러였다. FAA와 737 생산을 월 42대로 올리기로 합의했고, 787은 연말 월 8대 생산률 도달을 목표로 하는 가운데 회사는 안전·품질 지표와 공급망 준비도를 우선해 증산하겠다고 밝혔다. Boeing은 6,000억 달러가 넘는 수주잔고, 상업·방산·서비스 전반의 수요, 그리고 회복 활동의 진전을 장기 회복의 기반으로 제시했다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 전사 3분기 매출은 상업용 인도와 방산 물량 증가에 힘입어 전년 대비 30% 증가한 233억 달러였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 분기 주당손실은 7.47달러였으며, 777X 프로그램의 49억 달러 비용이 주당 6.45달러의 부정적 영향을 미쳤다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | 3분기 잉여현금흐름은 상업용 인도 증가와 전년·전분기 대비 개선된 운전자본을 반영해 2억3,800만 달러 플러스였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | 분기말 현금 및 유가증권은 230억 달러, 부채 잔액은 534억 달러였고, 100억 달러의 미사용 회전신용한도를 보유했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 5 | 회사는 장기화된 정부 셧다운 영향을 제외하고 2025년 잉여현금흐름 사용 전망을 약 25억 달러로 수정했으며, 연간 자본적지출은 약 30억 달러에 가까울 것으로 예상했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 737 공장은 이미 월 42대 생산률로 투입 중이며, 회사는 연말을 월 42대 생산률에서 마무리할 계획이다. 이후 증산은 5대 단위이고, 새 생산률에서 안정성과 준비태세를 입증하기 위해 증산 간격은 6개월보다 짧지 않을 것으로 봤다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 787은 최근 FAA와 월 8대 생산률 캡스톤 검토를 완료했으며, 회사는 연말까지 월 8대에 도달하고 2026년 중 월 10대로 올릴 계획이다. 다만 좌석 인증과 완충 재고가 부족한 공급망이 월 8대에서 10대로의 증산 제약 요인이다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | 777-9 최초 인도는 2027년으로 예상된다. 다음 주요 인증 비행시험 단계는 2025년 후반 또는 2026년 초에 시작될 것으로 예상하며, 2026년 777X 현금흐름은 기존 예상 대비 약 20억 달러의 역풍과 그보다 다소 큰 현금 사용이 예상된다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | 회사는 777X 프로그램의 현금흐름이 2026년에 큰 사용을 보인 뒤 2027년에 개선되고 2028년 손익분기점에 가까워지며, 2029년부터는 플러스 잉여현금흐름으로 전환될 것으로 예상했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 5 가이던스 | 737-7과 737-10은 엔진 방빙 문제를 영구적으로 해결할 최종 설계 변경안을 마련했고, 하드웨어·소프트웨어 변경 및 FAA 인증을 거쳐 두 기종 모두 2026년 인증을 예상했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 6 가이던스 | 회사는 DOJ 지급 가능성 전 기준으로 4분기 잉여현금흐름이 약 5억 달러 플러스 범위일 것으로 봤다. 다만 약 7억 달러의 DOJ 지급이 발생하면 순현금흐름은 마이너스로 전환될 수 있다고 설명했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- BCA는 항공기 160대를 인도해 2018년 이후 가장 높은 분기 인도량을 기록했고, 매출은 전년 대비 거의 50% 증가한 111억 달러였다. 777X 비용 영향으로 BCA 영업이익률은 마이너스 48.3%였다.
- BCA는 Turkish Airlines의 787 50대와 Norwegian Group의 737-8 30대를 포함해 순주문 161대를 받았으며, 분기말 수주잔고는 항공기 5,900대 이상을 포함한 5,350억 달러였다.
- 737 프로그램은 3분기 121대를 인도했고 월 38대 생산률에서 안정화했다. 2023년 이전 제작된 737-8 재고는 전분기보다 15대 감소한 약 5대였으며, 마지막 기체 재작업을 마치고 섀도 팩토리를 폐쇄했다.
- 777X는 최초 인도 예상 시점이 2026년에서 2027년으로 미뤄졌다. 회사는 인증 지연과 생산원가 재평가에 대응해 49억 달러의 손실 충당금을 기록했다.
- BDS는 항공기 30대와 위성 2대를 인도했고, 매출은 운영 성과와 물량 증가로 25% 늘어난 69억 달러, 영업이익률은 1.7%였다. 수주 90억 달러를 기록하며 수주잔고는 사상 최대 760억 달러로 늘었다.
- BGS는 상업·정부 물량 개선으로 매출이 전년 대비 10% 증가한 54억 달러, 영업이익률은 전년 대비 50bp 상승한 17.5%였다. 수주액은 80억 달러였고 연초 이후 수주/매출 비율은 1.2였다.
- 경영진은 안전·품질 계획과 문화 변화가 공장 운영 건전성 개선 및 이해관계자 신뢰 회복을 뒷받침하고 있다고 평가했다. 737의 이동 작업은 75%, 모든 항공기 프로그램의 이동 작업은 60% 감소했다고 밝혔다.
- 777X의 항공기·엔진 자체나 비행시험에서 새로운 문제가 발견된 것은 아니며, 지연은 TIA 승인에 필요한 분석·자료 제출과 FAA 검토에 예상보다 많은 시간이 걸린 데 따른 것이라고 설명했다.
- 새 CFO는 단기적으로 대차대조표 건전성 완전 회복, 회복 계획의 실행 및 지속 가능성 확보, 그리고 단기·중기 회복과 미래 투자 간 균형에 집중하겠다고 말했다.
- 회사는 787의 월 10대 초과 생산률에 대비해 사우스캐롤라이나 찰스턴 제조 시설 면적을 두 배로 확장하는 투자를 진행 중이며, 확장 시설은 2028년부터 본격적으로 활용될 것으로 예상했다.
- 찰스턴 확장과 세인트루이스 성장·확장으로 2026년 자본적지출은 증가할 것으로 예상했으며, 구체적 2026년 프레임워크는 1월에 추가로 제시하겠다고 밝혔다.
- Jeppesen 및 기타 디지털 사업 부문 매각은 4분기 중 완료될 것으로 예상했으며, Spirit 거래는 EU 승인을 받았고 미국 승인을 기다리고 있다. 회사는 두 거래 완료 후 Jeppesen 사업 분리와 Spirit 재통합에 집중할 계획이다.
- 3분기 상업용 항공기 인도 증가와 개선된 운전자본으로 2023년 4분기 이후 처음으로 분기 잉여현금흐름이 플러스로 전환됐다.
- FAA는 일부 737 MAX 및 787에 대해 Boeing이 감항증명서를 발급할 수 있는 제한된 권한을 위임했고, 737 생산은 월 42대로의 증산 승인을 받았다.
- BDS는 T-7A에서 MOA에 따른 고객 이정표 4개를 추가로 달성하고 최초 양산 대표 시험기의 조립을 시작했으며, KC-46 공중급유기 100번째 기체를 고객 기반 전체에 인도했다.
- BDS는 Evolve Strategic SATCOM 프로그램의 28억 달러 계약과 추가 PAC-3 시커 생산을 위한 27억 달러 다년 계약을 확보했다.
- BGS는 상업·정부 사업 모두에서 두 자릿수 마진을 기록했고, BCA와 BDS를 포함한 전사 수주잔고는 6,000억 달러를 넘었다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
경영진은 777X 인증 일정 재설정이 추가 인증 전 항공기 제작을 완화하고 더 신뢰도 높은 장기 생산 계획을 마련하기 위한 것이라고 설명했다. 49억 달러 비용에는 장기 보유에 따른 비용, 느린 증산에 따른 학습곡선 영향, 제작 완료 항공기 재작업, 생산 차질 및 고객 양보가 포함된다.
Q&A #2
777X 개정 일정은 공급업체에 전달되고 공급업체별 영향은 사례별로 협상할 예정이다. 회사는 이번 추정치와 비용에 공급망 영향도 반영했다고 밝혔다.
Q&A #3
737의 월 42대에서 월 47대 증산은 현재 재고가 보조할 수 있으나, 월 47대 이상의 생산률은 내부 성숙도뿐 아니라 공급망 증산 상황에 더 크게 좌우될 것이라고 경영진은 설명했다.
Q&A #4
787 공급망에서는 좌석 인증이 지속적인 제약 요인이고, 엔진의 장착용·애프터마켓 수요 및 내구성 업그레이드는 GE·CFM과 계속 관리할 과제라고 밝혔다.
Q&A #5
3분기에서 4분기로의 현금흐름은 BDS Tanker Award 관련 계절성으로 약 10억 달러 유입이 예상되지만, 낮은 777 인도에 따른 BCA 수취액 감소와 4분기 9억 달러 이상의 이자 지급이 일부 상쇄할 것이라고 설명했다.
Q&A #6
두 거래가 완료된 후 현금 잔액은 약 330억 달러가 아니라 280억 달러 수준의 200억 달러 후반대에 더 가까울 것으로 CFO는 예상했다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- 777X 인증 및 최초 인도 지연으로 49억 달러의 비현금 비용을 인식했으며, 2026년 777X 현금흐름은 추가적인 큰 현금 사용이 예상된다.
- 777X 인증은 FAA의 TIA 승인 절차와 제출 자료 검토에 영향을 받으며, 경영진은 일부 일정 요인이 회사 통제 밖에 있다고 밝혔다.
- 787의 월 8대에서 10대로의 증산은 좌석 인증과 공급망 안정성에 의해 제약될 수 있으며, 공급망 병목은 변동 가능성이 있다고 경영진은 경고했다.
- 2025년 잉여현금흐름 사용 전망에는 장기 정부 셧다운 영향이 반영되지 않았고, 잠재적인 DOJ 지급은 4분기 순현금흐름을 악화시킬 수 있다.
- 세인트루이스 IAM 대표 인력의 파업이 계속되고 있으며, 회사는 비상계획으로 고객 지원과 개발 프로그램 진행을 관리하고 있다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 777X의 다음 주요 인증 비행시험 단계 개시, 2027년 최초 인도 목표의 이행, 그리고 인증 지연이 현금흐름·공급망·고객 양보에 미치는 영향을 지켜볼 필요가 있다.
- 737이 월 42대 생산률에서 안전·품질 KPI와 공급망 준비도를 유지하는지, 그리고 월 47대 이상의 후속 증산 시점이 계획대로 진행되는지 확인할 필요가 있다.
- 787의 월 8대 안정화, 좌석 인증 해소, 월 10대 증산 일정 및 찰스턴 확장 투자 집행을 주시할 필요가 있다.
- 737-7과 737-10의 엔진 방빙 설계 변경 인증 진행 및 2026년 인증 목표 달성 여부를 확인할 필요가 있다.
- Jeppesen 매각 종결, Spirit의 미국 승인 및 재통합, 그리고 이들 거래 후 현금 잔액과 대차대조표 개선 경과를 추적할 필요가 있다.
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