BA2025년 4분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

보잉 авази (Boeing Company (The) Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2026-01-27 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: 보잉의 2025년 4분기 매출은 상업용 항공기 인도와 방산 물량 증가에 힘입어 전년 대비 57% 늘어난 239억 달러로 2018년 이후 최고 분기 매출을 기록했고, 잉여현금흐름은 3억7,500만 달러 흑자였다. 분기 핵심 주당이익은 9.92달러였지만, 이는 Digital Aviation Solutions 매각 완료에 따른 주당 11.83달러 이익의 영향을 주로 반영한다. BCA는 연간 600대를 인도하고 순주문 1,173대를 기록했으며, 737은 월 42대, 787은 월 8대 생산 수준에서 안정화하고 있다. 회사는 2026년 잉여현금흐름 10억~30억 달러 흑자를 전망하며, 777X 첫 인도 지연, 737·787의 과거 인도 지연 영향, BDS 레거시 비용 부담, DOJ 지급, 높은 자본지출을 일시적 현금 제약 요인으로 제시했다. 경영진은 Spirit AeroSystems 인수와 Jeppesen 매각 완료를 바탕으로 안전·품질·생산 안정화와 개발 프로그램 실행을 회복의 핵심 과제로 유지하면서, 장기적으로 100억 달러 잉여현금흐름 목표가 충분히 달성 가능하다고 밝혔다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2025년 4분기 전사 매출은 239억 달러로 전년 대비 57% 증가했으며, 상업용 인도 증가와 방산 물량 확대를 포함한 사업 전반의 운영 성과 개선이 배경이었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	2025년 4분기 핵심 주당이익은 9.92달러였고, Digital Aviation Solutions 매각 완료에 따른 주당 11.83달러 이익이 주된 요인이었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	2025년 4분기 잉여현금흐름은 3억7,500만 달러 흑자로, 상업용 인도 증가와 전년 및 전분기 대비 개선된 운전자본에 힘입어 회사의 직전 기대를 소폭 웃돌았다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	BCA의 2025년 4분기 매출은 114억 달러, 영업이익률은 마이너스 5.6%였으며, 운영 성과와 인도량 개선으로 전년 대비 크게 개선됐다. 다만 Spirit 인수는 분기 부문 마진에 약 1.5%포인트의 영향을 미쳤다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	BDS의 2025년 4분기 매출은 74억 달러로 전년 대비 37% 증가했고 영업이익률은 마이너스 6.8%로 개선됐으나, KC-46A 급유기에서 5억6,500만 달러 손실을 인식했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	BGS의 2025년 4분기 매출은 정부 물량 개선으로 2% 증가한 52억 달러였다. Digital Aviation Solutions 영향을 조정한 매출은 51억 달러로 6% 성장했고, 조정 영업이익률은 18.6%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 7	2025년 연간 매출은 전년 대비 34% 증가한 895억 달러, 핵심 주당이익은 1.19달러였으며, 매각 이익을 제외한 주당이익은 전년 대비 9.10달러 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 8	2025년 연간 잉여현금흐름은 19억 달러 유출이었지만, 상업용 인도 증가와 운전자본 개선으로 전년 대비 크게 개선됐다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 9	분기 말 현금 및 시장성 유가증권은 Digital Aviation Solutions 거래 수입 106억 달러를 주된 원인으로 294억 달러까지 늘었고, Spirit 인수 관련 30억 달러 부채 상환이 이를 일부 상쇄했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 10	분기 말 부채는 인수 후 유지된 Spirit 부채를 주로 반영해 전분기보다 소폭 늘어난 541억 달러였고, 100억 달러 회전신용한도는 전액 미인출 상태였다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	회사는 2026년 연간 잉여현금흐름을 10억~30억 달러 흑자로 예상한다. 1분기와 상반기는 통상적 계절성으로 현금 유출, 하반기는 현금 흑자 전환 후 순차적 가속을 전망했다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2026년 잉여현금흐름 전망에는 Spirit 편입으로 인한 약 10억 달러의 불리한 영향이 포함된다. 현금흐름 개선은 상업용 인도 증가, BDS 안정화에 따른 성과 개선, BGS의 지속적 성장에 주로 기반한다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	회사는 2026년 자본지출을 Spirit 편입을 포함해 약 40억 달러로 예상하며, 2025년 거의 30억 달러보다 높은 투자 수준이 계속될 것으로 봤다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	777X는 2026년에 2025년보다 큰 순현금 유출을 예상하지만, 이후 수년간 개선돼 2029년에 현금흐름이 양(+)으로 전환될 것으로 전망했다. 첫 인도 목표는 2027년이다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	737 및 787의 과거 인도 지연에 따른 고객 보상과 초과 선수금 영향은 향후 수년간 개선될 것으로 예상한다. 초과 선수금은 고객 보상보다 더 빨리 소진될 것으로 보며, 해소의 핵심 전제는 생산 안정화와 정시 인도 개선이다.	목표	경영진 가이던스
전망 6 가이던스	737은 2026년 약 500대 인도를 예상한다. 생산율 가정만 적용하면 약 530대 수준이지만, 생산 예정인 737-10 약 30대는 인증 후 2027년에 인도될 예정이기 때문이다.	목표	경영진 가이던스
전망 7 가이던스	787은 2026년 90~100대 인도를 예상하며, 737과 마찬가지로 생산 출고가 인도의 주된 원천이 될 것으로 봤다. 전체 BCA 인도는 약 10% 증가를 예상한다.	목표	경영진 가이던스
전망 8 가이던스	737-7과 737-10은 모두 2026년 인증을 여전히 예상하며, 737은 월 42대에서 안정화한 뒤 FAA 생산율 검토를 거쳐 올해 후반 월 47대 증산을 추진한다. 787은 올해 후반 월 10대 증산을 목표로 한다.	목표	경영진 가이던스
전망 9 가이던스	회사는 일시적 제약을 조정하면 2026년 잉여현금흐름이 한 자릿수 후반대가 될 것으로 보고, Spirit 인수 영향을 포함해 장기 100억 달러 잉여현금흐름 목표가 충분히 달성 가능하다고 밝혔다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

BCA는 2025년 4분기 항공기 160대, 연간 600대를 인도했다. 분기 순주문은 336대로 알래스카항공의 737-10 105대·787-9 5대와 에미레이트항공의 777-9 65대를 포함했고, 연말 수주잔고는 6,100대 이상의 항공기를 포함한 기록적 5,670억 달러였다.
737은 2025년 4분기 117대, 연간 447대를 인도했다. 생산율은 분기에 월 42대로 올라섰고 올해 후반 월 47대 증산 궤도에 있으며, 2023년 이전 제작 737-8 재고는 한 대로 줄어 2026년 1분기 마지막 기체 인도를 예상한다.
737-7과 737-10 재고는 약 35대로 안정적이다. 737-10은 FAA로부터 인증 비행시험 최종 단계 개시 승인을 받았고, 엔진 방빙 설계 변경을 포함한 인증 경로를 FAA와 계속 협의하고 있다.
787은 2025년 4분기 27대, 연간 88대를 인도했고 월 8대 생산에서 안정화 중이다. 2023년 이전 제작 재고는 약 5대로 전분기보다 5대 감소했으며, 남은 기체는 고객 기단 계획에 맞춰 2026년에 인도할 계획이다.
787은 2025년 순주문 395대로 프로그램 사상 최고 연간 수주를 기록했다. 2025년 평균 재작업 시간은 거의 30% 감소했으며, 찰스턴 공장 확장에 투자해 더 높은 생산율을 위한 생산능력을 준비하고 있다.
777X는 777-9 인증 비행시험을 계속 진행 중이며, 2025년 재고 지출은 거의 35억 달러였다. 연간 202대를 수주해 출시 이후 두 번째로 높은 연간 수주량을 기록했다.
BDS는 분기 항공기 37대를 인도하고 150억 달러를 수주했다. 미 공군 KC-46A 15대와 폴란드 아파치 96대 수주를 포함해 수주잔고는 기록적 850억 달러로 증가했다.
BDS의 KC-46A 원가 조정은 에버렛의 BCA 생산 지원·기타 배부원가와 Spirit을 포함한 공급망 추정 원가 상승에서 비롯됐다. 품질 및 엔지니어링 지원을 높은 수준으로 유지한 결과, 4분기 평균 공장 재작업은 연도 상반기 대비 20% 감소했다.
BDS는 MQ-25 최초 엔진 가동과 미 공군에 대한 최초 운용형 T-7A 레드호크 인도라는 이정표를 달성했다. PAC-3 시커 프로그램은 2025년 동안 설비투자와 린 생산에 힘입어 산출량을 33% 늘렸다.
BGS는 분기 100억 달러, 연간 280억 달러를 수주해 연말 수주잔고 300억 달러를 기록했다. C-17 유지보수 프로그램에서는 약 200개 개선 프로젝트를 통해 2025년 흐름 시간을 18% 단축했다.

경영진은 2025년에 안전·품질 계획에 따라 상업용 생산을 체계적으로 늘렸으며, 작업 지침 문서 5,100건 이상을 간소화해 복잡성을 낮추고 일관된 작업 수행 및 공장 건전성을 강화했다고 설명했다.
737의 정시 인도 성과는 전년 대비 세 배 개선됐다고 밝혔다. 월 47대 이상의 생산에는 시설·공구 투자가 완료된 에버렛 북측 신규 라인을 활용하고, 이를 위한 인력 배치 계획을 실행 중이다.
Spirit AeroSystems 인수 완료는 공장·운영·공급망 전반의 안전과 품질을 개선하고 생산 안정화를 지원하기 위한 조치라고 설명했다. 경영진은 고객·공급업체 연속성을 유지하면서 통합을 진행할 상세 계획을 갖추고 있다고 밝혔다.
Digital Aviation Solutions 매각을 106억 달러에 완료해 재무상태표를 강화하면서도 고객에 필수적인 디지털 역량은 유지했다고 밝혔다. 포트폴리오 간소화 후 BGS는 상업·방산 고객 지원에 더 유리한 위치라고 평가했다.
777X 엔진의 최근 검사에서 잠재적 내구성 문제를 확인했으며, GE와 근본 원인과 시정조치를 확정하는 중이다. 다만 인증 비행시험은 계속하고 있으며 2027년 인도에 영향이 없을 것으로 예상한다고 밝혔다.
BDS는 고정가격 개발 프로그램의 위험을 적극적 관리로 낮추고 있으며, 더 엄격한 인수심사 기준을 적용한 신규 계약으로 전환하면서 역사적 성과 수준으로 회복하는 것을 목표로 한다.
경영진은 미래 항공기 프로그램에서 동시진행, 가격, 수용하는 손해배상과 가치사슬 참여 방식 등 위험 관리와 계약 구조를 개선해야 상업 항공우주 시장의 수익성에 더 잘 참여할 수 있다고 설명했다.
새 CFO는 BDS 프로그램 검토에서 전략·운영·재무 관점을 함께 보되 기존 EAC 프로세스를 우회하는 별도 심층 검토는 하지 않으며, 발견 사안은 일반 EAC 절차로 처리하겠다고 밝혔다.

회사는 Digital Aviation Solutions 매각으로 받은 106억 달러를 유동성 강화에 활용했고, Spirit 인수 관련 부채 30억 달러를 상환했다. 투자등급 신용등급을 뒷받침하며 재무상태표를 강화하는 데 계속 전념한다고 밝혔다.
Spirit AeroSystems 인수 완료는 단기적으로 2026년 잉여현금흐름에 약 10억 달러의 불리한 영향을 줄 것으로 예상되지만, 경영진은 생산성·시너지·품질·인도 성과 개선을 통해 장기 현금마진 목표를 실질적으로 바꾸지 않을 것으로 봤다.
2026년 자본지출은 약 40억 달러로 예상되며, 세인트루이스와 찰스턴의 미래 제품·성장 투자, Spirit 편입을 포함한다. 2026년과 2027년은 성장 및 안정적 생산 시스템을 지원하는 자본지출이 높은 2년이 될 전망이다.
회사는 737의 에버렛 추가 라인과 787의 찰스턴 추가 생산능력에 투자했다. BDS에서는 F-47에 계약 전 선행 투자했고, PAC-3 생산라인 증산을 위한 주요 자본투자도 대부분 완료했다고 밝혔다.
BDS는 후속 KC-46A 계약이 단독공급 방식으로 추진됨에 따라 현 일정상 가을에 가격을 제시할 예정이며, 기존 계약의 장기 손실 경험을 바탕으로 수익을 낼 수 있는 원가 기반과 계약 인수심사에 집중하고 있다.

2025년 상업용 항공기 인도 600대와 순주문 1,173대, BCA 수주잔고 5,670억 달러는 생산 회복과 장기 수요의 기반으로 제시됐다.
737은 월 42대, 787은 월 8대 생산에서 안정화 중이며, 737 정시 인도 성과는 전년 대비 세 배 개선됐다. 787의 평균 재작업 시간도 2025년 거의 30% 감소했다.
BDS는 분기 매출 37% 성장, 기록적 850억 달러 수주잔고, PAC-3 시커 33% 산출량 증가와 MQ-25·T-7A 이정표를 통해 운영 개선의 근거를 제시했다.
BGS는 조정 기준 6% 매출 성장과 18.6% 영업이익률을 기록했고, 연간 280억 달러 수주와 기록적 300억 달러 수주잔고로 서비스 사업의 지속적 기여 가능성을 보였다.
2026년 잉여현금흐름은 10억~30억 달러 흑자를 예상하며, 경영진은 상업용 인도 증가, BDS 안정화, BGS 성장을 바탕으로 장기 100억 달러 현금흐름 목표에 확신을 나타냈다.
Digital Aviation Solutions 매각 수입으로 현금 및 시장성 유가증권이 294억 달러가 됐고, 100억 달러 회전신용한도도 전액 미인출이어서 유동성 여력을 유지했다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

경영진은 2026년 잉여현금흐름의 일시적 제약 요인 총합을 약 60억~70억 달러로 설명했다. 737·787 초과 선수금과 고객 보상은 2026년에는 대체로 비슷한 영향이나, 선수금이 더 빨리 소진될 것으로 예상했다.

Q&A #2

100억 달러를 넘는 정상화 잉여현금흐름 가능성에 대해, 경영진은 잠재력은 이를 뒷받침하지만 우선 인증 프로그램 통과, BCA 증산, BDS 마진·레거시 비용 개선, BGS 지속 성과를 통해 100억 달러 달성이 첫 과제라고 답했다.

Q&A #3

737은 월 38대에서 42대 증산이 잘 진행됐고 11~12월에 실효 생산율을 달성했으며 KPI 악화는 없었다고 설명했다. 월 42대에서 47대로의 다음 증산은 현재 공급망의 큰 제약이 없지만, 47대에서 52대로 갈 때는 초과 재고 소진과 공급망 성과 개선이 더 큰 과제가 될 것으로 봤다.

Q&A #4

Spirit은 737의 더 높은 생산율을 위해 추가 생산능력 투자가 필요하다. 경영진은 Spirit 인수가 그 증산을 직접 이끌고 관리할 수 있게 해줬지만, Spirit 역시 나머지 공급망과 마찬가지로 해야 할 일이 있다고 답했다.

Q&A #5

787은 월 8대에서 10대로 증산하는 데 특별한 공급망 제약은 보이지 않는다고 밝혔다. 다만 새 좌석 구성이 새 인증 기준선을 요구하는 항공사의 경우 EASA·FAA 인증이 어려워 생산량보다 인도에 영향을 줄 수 있는 과제라고 설명했다.

Q&A #6

KC-46A의 이번 비용 부담은 다른 BDS 프로그램을 반영하지 않는 해당 프로그램 한정 비용이라고 설명했다. 보잉은 2025년 14대를 인도했고, 정시 인도를 위해 높은 수준의 자원을 유지하며 2026년 19대 인도를 계획한다.

Q&A #7

공군은 후속 KC-46A 계약을 단독공급 방식으로 추진하기로 했으며, 경영진은 신규 계약이 공정하고 수익성이 있도록 가격 및 원가 기반을 엄격하게 관리하겠다고 답했다.

Q&A #8

PAC-3는 공군과 다년 계약을 논의 중이며, 경영진은 주요 설비투자가 이미 이뤄져 관련 자본지출의 큰 추가 증가는 예상하지 않는다고 답했다.

Q&A #9

중국 및 유럽 인도와 관련한 무역 장벽·관세 위험은 계속 관찰할 사안이다. 경영진은 지난해 중국 인도 중단은 해결됐고 올해 중국 인도 물량은 작년과 대략 비슷하지만, 정책 환경이 역동적이라고 설명했다.

Q&A #10

737·787 현금마진은 현재 낮아져 있으나, 경영진은 수주잔고를 바탕으로 시간에 따라 개선될 것으로 예상했다. Spirit의 2026년 약 10억 달러 현금흐름 부정 영향은 생산성·시너지·가격 상승 효과로 장기 목표를 훼손하지 않을 것으로 봤다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

BCA와 BDS는 각각 2025년 4분기 영업이익률 마이너스 5.6%, 마이너스 6.8%를 기록해 수익성 회복이 아직 진행 중임을 보였다.
KC-46A는 생산 지원·공급망 비용 상승으로 분기에 5억6,500만 달러 손실을 기록했다. 경영진은 위험 범위가 줄었더라도 고정가격 개발 프로그램에는 추가 비용 부담 위험이 남아 있다고 밝혔다.
777X는 인증·첫 인도 지연으로 2026년 순현금 유출이 2025년보다 커질 예정이며, 2029년까지 현금흐름 양(+) 전환을 기대하지 않는다. 최근 확인된 엔진 잠재적 내구성 문제도 근본 원인과 시정조치 확정이 필요하다.
737-7 및 737-10의 엔진 방빙 설계 변경 인증, 777-9 인증 비행시험, 737·787의 증산과 정시 인도 개선은 2026년 핵심 실행 과제로 남아 있다.
737의 월 47대에서 52대 증산은 초과 재고가 소진되는 구간에서 공급망 성과가 개선돼야 하며, Spirit도 생산능력 확대 과제를 안고 있다.
787의 신규 좌석 구성은 생산 출고보다 인도에 영향을 줄 수 있는 인증 문제이며, 특히 신규 인증 기준선을 요구하는 구성은 EASA와 FAA 절차가 복잡할 수 있다.
2026년 현금흐름에는 Spirit 편입 약 10억 달러의 불리한 영향, 777X·과거 인도 지연 영향, 레거시 BDS 비용 부담, DOJ 지급, 약 40억 달러 자본지출이 동시에 반영된다.
중국·유럽 인도에 영향을 줄 수 있는 무역 장벽과 관세 환경은 역동적이며, 경영진은 상업용 항공기에서 보복적 무역 환경이 발생하지 않는지 계속 지켜봐야 한다고 밝혔다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

737이 월 42대 생산에서 안정성을 지속적으로 입증하고 FAA 생산율 검토를 거쳐 올해 후반 월 47대에 도달하는지, 그리고 이후 47대에서 52대로의 공급망 증산 준비가 진전하는지 확인한다.
에버렛 북측 737 신규 라인의 인력 배치·가동 준비와 Spirit의 생산능력 확대가 월 47대 이상 생산 계획을 뒷받침하는지 점검한다.
787의 월 8대 생산 안정화, 올해 후반 월 10대 증산 준비, 찰스턴 공장 확장, 고객별 새 좌석 인증 문제가 인도에 미치는 영향을 확인한다.
737-7·737-10의 엔진 방빙 설계 변경과 인증, 777-9의 TI-83 이후 인증 비행시험, 777X 엔진 내구성 문제의 원인·시정조치 및 2027년 첫 인도 목표를 추적한다.
2026년 737 약 500대와 787 90~100대 인도 가이던스가 생산 출고 증가와 재고 항공기 처리 계획에 맞게 진행되는지 확인한다.
KC-46A의 2026년 19대 인도 계획, 높은 품질·엔지니어링 지원 유지의 효과, 후속 단독공급 계약의 가격·원가 구조를 점검한다.
BDS의 레거시 고정가격 프로그램 비용 부담이 2025년에서 2026년으로 개선되고, BDS가 추가 비용 부담 없이 역사적 성과 수준으로 회복하는지 확인한다.
2026년 잉여현금흐름 10억~30억 달러 전망이 상반기 유출 후 하반기 흑자 전환하는지, 777X·고객 보상·초과 선수금·DOJ·자본지출의 실제 영향이 예상 범위에 머무는지 확인한다.
Spirit 통합이 단기 현금흐름 부담을 넘어 품질, 인도, 생산성 및 737·787 현금마진 개선으로 이어지는지 확인한다.
BGS의 조정 매출 성장과 두 자릿수 마진, 기록적 수주잔고가 서비스 부문의 안정적 현금흐름 기여를 계속 뒷받침하는지 확인한다.
중국·유럽 관련 관세·무역 협상 변화가 상업용 항공기 인도 계획에 미치는 영향을 점검한다.

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