BALL2025년 2분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

볼 (Ball Corporation Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-08-05 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Ball은 2025년 2분기 비교가능 희석 EPS 0.90달러와 비교가능 순이익 2억4,900만 달러를 기록했다. EPS는 2024년 2분기 0.74달러보다 22% 증가했으며, 물량 증가와 비용관리 효과가 이자비용 증가 및 이자수익 감소를 일부 상쇄했다. 글로벌 음료 캔 출하량은 2025년 2분기에 전년 동기 대비 4.3% 증가했다. 에너지음료와 무알코올 음료가 성장을 이끈 반면, 북미·중미의 제품 믹스와 서비스 제공 비용은 수익성 역풍으로 작용했다. EMEA의 2분기 비교가능 영업이익은 전년 동기 대비 14%, 남미는 38% 증가했다. 남미의 증가는 아르헨티나와 칠레의 강한 물량 성과가 뒷받침했으며, 브라질은 초기 예상보다 부진했다. 회사는 2025년 비교가능 희석 EPS 성장 목표를 12~15%로 제시하고, 글로벌 물량 성장은 장기 범위인 2~3%를 웃돌 것으로 예상했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2025년 2분기 비교가능 희석 EPS는 0.90달러로 2024년 2분기 0.74달러 대비 22% 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	2025년 2분기 비교가능 순이익은 2억4,900만 달러였다. 물량 증가와 비용관리 이니셔티브가 견인했으며, 이자비용 증가와 이자수익 감소가 일부 상쇄했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	2025년 2분기 글로벌 음료 캔 출하량은 전년 동기 대비 4.3% 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	EMEA의 2025년 2분기 비교가능 영업이익은 전년 동기 대비 14% 증가했고, 남미 부문 비교가능 영업이익은 아르헨티나와 칠레의 물량 강세에 힘입어 38% 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	북미·중미에서 예상보다 강한 물량이 제품 믹스와 서비스 제공 비용의 역풍을 상쇄하지 못했다. 경영진은 빠르게 성장한 카테고리에 제때 순서대로 공급하지 못한 점과 관세 부담 등을 합쳐 약 1,000만 달러의 부담으로 봤고, 이 중 관세는 약 200만~300만 달러라고 설명했다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	회사는 2025년 비교가능 희석 EPS가 12~15% 성장할 것으로 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2025년 글로벌 물량 성장은 장기 범위인 2~3%를 웃돌고, 모든 사업은 장기 목표에 부합하거나 이를 상회할 것으로 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	2025년 말 순부채 대비 비교가능 EBITDA는 약 2.75배, 연간 자사주 매입은 최소 13억 달러, 설비투자는 감가상각비·상각비를 소폭 밑도는 약 6억 달러로 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	회사는 2025년 비교가능 순이익과 조정 잉여현금흐름을 같게 한다는 목표를 제시했다. 비교가능 이익 기준 연간 유효세율은 22%를 소폭 웃돌고, 연간 이자비용은 약 3억 달러, 기타 보고부문 외 기업 미배분 비용은 약 1억5,000만 달러로 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	북미는 2026년 물량의 90%를 약간 넘게 계약했으며, 2027년 물량은 약 75%가 계약된 상태라고 밝혔다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

북미·중미의 물량 성장은 에너지음료와 무알코올 음료가 주도했다. 대형 전략 파트너 한 곳은 거의 20% 성장했고, 에너지음료의 제품 혁신, 맛 다양화, 캔 믹스, 판촉 및 광고가 수요를 뒷받침했다고 설명했다.
북미·중미는 2025년 물량이 장기 범위인 1~3%의 상단 부근에서 성장할 것으로 예상했다. 다만 맥주가 예상보다 약하고, 무알코올 비중 증가는 Ball에 더 낮은 마진 믹스라고 밝혔다.
EMEA는 알루미늄 포장재의 경쟁우위와 낮은 캔 침투율에 따른 점유율 상승을 바탕으로 2025년 중간 한 자릿수 물량 성장을 예상했다. 경영진은 이 성장률이 지속되면 추가 생산능력이 필요하지만, 2026~2028년의 대응도 기존 자본지출 한도 내에서 가능하다고 봤다.
남미에서는 2025년 물량이 장기 범위인 4~6%를 웃돌 것으로 예상했다. 아르헨티나·칠레의 회복, 브라질과 파라과이의 예상 성장이 근거이며, 브라질 시장은 초기 예상보다 부진했지만 하반기 회복을 전망했다.
회사는 포트폴리오를 맥주에서 성장 순풍이 더 큰 카테고리·브랜드·지역으로 재배치하고 있다고 설명했으며, 장기적으로 알코올 음료 노출을 약 40%에서 30% 수준으로 낮추는 방향이 최적일 수 있다고 밝혔다.

경영진은 캔 사업을 불황에는 강하지만 인플레이션에는 강하지 않은 사업으로 규정했다. 고객이 투입원가 상승을 상쇄하기 위해 가격을 올리면 물량에 직접적인 역풍이 될 수 있다고 설명했다.
소비자가 판촉 기간에 멀티팩 구매를 더 집중하고 있어, 판촉 활동 자체가 늘지 않았음에도 상반기 물량 성장에 기여했다고 밝혔다. 소비 여력이 빠듯한 환경에서 캔은 고객이 물량을 늘리는 수단이 된다고 봤다.
북미에서 관세로 멕시코 Monterey 설비를 충분히 활용하지 못한 점과 예상보다 빠른 성장에 대응하기 위한 캔 규격 전환이 운영상 비효율을 만들었다고 설명했다. 북서부 신규 설비가 가동되고 운임 패턴이 정상화되는 약 18개월 후의 수익성 궤도에는 낙관적이라고 밝혔다.
회사는 Ball Business System 도입 후 약 18개월이 지났으며, 남미의 개선과 유럽의 예상 상회 수요 공급은 공장 운영 성과가 뒷받침했다고 설명했다. 장기적으로는 총절감액의 50%를 이익으로 전환한다는 목표를 유지했다.
항공우주 사업 매각 대금을 보유하며 발생한 이자수익 약 4,000만 달러대 중반과 2024년 3분기 PHC 사업의 약 2,000만 달러 보험금은 반복되지 않는 항목이라고 밝혔다. 이를 제외하면 기업 전체 기준 EBIT의 2대1 레버리지 알고리즘에 부합한다고 설명했다.

회사는 이번 통화 시점까지 2025년에 자사주 매입과 배당으로 주주에게 11억3,000만 달러를 환원했다고 밝혔다.
2025년 연초 이후 약 10억 달러어치 자사주를 매입했으며, 연간으로는 최소 13억 달러어치를 매입할 계획이다.
2025년 설비투자는 약 6억 달러로 감가상각비·상각비보다 소폭 낮게 집행할 계획이다. 북미가 향후 18~24개월 동안 5% 성장한다면 일부 라인 증설과 속도 향상 프로젝트가 필요할 수 있지만, 향후 몇 년간 북미 지출은 감가상각비·상각비 수준 또는 그 이하로 유지할 수 있다고 밝혔다.
항공우주 사업 매각 관련 추정 세금 납부액의 잔여분은 2025년 하반기에 납부될 것으로 예상했다.

2025년 2분기 비교가능 희석 EPS는 전년 동기 대비 22% 증가했고, 글로벌 음료 캔 출하량도 전년 동기 대비 4.3% 증가했다.
EMEA와 남미의 2분기 비교가능 영업이익은 각각 전년 동기 대비 14%, 38% 증가했다.
경영진은 에너지음료와 무알코올 음료의 강세, 판촉 연계 멀티팩 구매, 고객 포트폴리오 재배치가 2025년 물량을 장기 범위 상단 이상으로 이끌 것으로 봤다.
2026년 북미 물량의 90%를 약간 넘게 계약해 두었고, 북서부 신규 설비와 플로리다 인수 자산이 북미 공급능력의 완충장치가 될 것으로 기대했다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

북미의 2분기 수익성 부담 약 1,000만 달러 중 Florida Can은 약 100만~200만 달러였고, 경영진은 Florida Can이 2025년 4분기에 손익분기점에 근접한 뒤 2026년에는 추가 이익을 낼 것으로 예상했다.

Q&A #2

멕시코 설비를 북미 공급의 완충장치로 사용해 왔지만, 관세가 완화 없이 유지되면 특히 미국 남서부와 텍사스의 수급이 더 타이트해질 수 있다고 밝혔다. 플로리다 인수 자산과 북서부 신규 설비는 완충에 도움이 될 것으로 봤다.

Q&A #3

고객 몇 곳의 성장률이 15~20% 범위로 지속되면 북미 공급망이 빠듯하게 운영될 수 있다고 설명했다. 맥주가 회복하면 양조장 인접 설비의 여유를 활용할 수 있지만, 무알코올 또는 CSD 전략 파트너의 추가 가속은 비효율적인 공급 패턴을 초래할 수 있다고 밝혔다.

Q&A #4

대형 고객의 알루미늄 가격은 2025년 하반기와 2026년에 반영되기 시작할 수 있으며, 12팩당 약 25센트의 영향이 소비자의 24팩·30팩 구매 패턴과 물량의 집중도에 영향을 줄 수 있다고 설명했다.

Q&A #5

고철 가격의 현재 영향은 미미하다고 밝혔다. 톨링 계약 대부분에서 고철은 고객이 통제하며, 회사는 개별 금속 시장보다 경제 전반에서 관세가 수요에 미칠 영향을 더 우려한다고 설명했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

관세와 소비자 압력, 지정학적 불확실성이 지속되고 있다. 멕시코 설비를 북미 공급에 활용하는 능력은 향후 공급망 비용과 수급의 변수라고 밝혔다.
북미·중미에서 무알코올 비중 상승은 물량에는 유리하지만 마진이 더 낮은 믹스이며, 예상보다 빠른 수요가 공급 비효율을 만들었다.
브라질 시장은 초기 예상보다 부진했고, 남미 실적은 한 고객에 대한 높은 집중도 영향을 받는다. 아르헨티나도 작황과 경제 회복 추이를 계속 지켜봐야 한다고 밝혔다.
경영진은 고인플레이션에서 고객의 가격 인상이 물량 역풍이 될 수 있다고 지적했다. 금리가 내려가고 상황이 안정되지 않으면 현재 환경이 장기적으로 누구에게도 유리하지 않을 수 있다고 설명했다.
유럽의 중간 한 자릿수 성장이 지속되면 추가 생산능력이 필요하며, 북미도 18~24개월간 5% 성장이 이어지면 일부 라인 증설과 속도 향상 프로젝트가 필요할 수 있다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

2025년 비교가능 희석 EPS 12~15% 성장 목표와 비교가능 순이익에 부합하는 조정 잉여현금흐름 목표 달성 여부를 확인할 필요가 있다.
글로벌 물량 성장의 장기 범위 2~3% 초과, 북미·중미의 장기 범위 1~3% 상단 부근 성장, EMEA의 중간 한 자릿수 성장, 남미의 4~6% 초과 성장 전망이 실제로 달성되는지 확인할 필요가 있다.
북미에서 에너지음료·무알코올 수요와 멀티팩 구매가 지속되는지, 그리고 낮은 마진 믹스와 빠른 성장에 따른 공급 비효율이 하반기에 완화되는지 지켜볼 필요가 있다.
관세가 멕시코 Monterey 설비 활용, 북미 수급, 고객의 알루미늄 비용 및 소비자 구매 행동에 미치는 영향을 확인할 필요가 있다.
브라질 수요의 하반기 회복, 아르헨티나·칠레의 회복 지속, 그리고 한 고객에 대한 남미 집중도가 실적에 미치는 영향을 확인할 필요가 있다.
북서부 신규 설비와 Florida Can의 손익 개선이 북미 공급망 효율 및 수익성 정상화에 기여하는지 확인할 필요가 있다.

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