BAX2026년 1분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
박스터 인터내셔널 (Baxter International Inc. Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2026-04-30 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: Baxter는 2026년 1분기 계속영업 매출 27억 달러를 기록했다. 보고 기준 매출은 전년 동기 대비 3% 증가했지만 유기적 매출은 1% 감소했으며, 계속영업 조정 희석 EPS는 0.36달러로 전년 동기 0.55달러보다 35% 낮았다. 회사는 2026년 연간 가이던스를 재확인했다. 보고 기준 매출 성장률은 보합~1%, 유기적 매출 성장률은 약 보합, 계속영업 조정 영업이익률은 13~14%, 계속영업 조정 희석 EPS는 1.85~2.05달러로 제시했다. 1분기에는 Novum LVP 출하·설치 보류, 주사제 공급 제약, 관세 및 제조원가·가동률 흡수 부담, 어려운 전년 비교가 실적과 마진을 압박했다. 경영진은 이 역풍이 상반기에 집중되고, 하반기에는 물량·비용구조 조치·재고원가 정상화로 개선될 것으로 예상했다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 계속영업 기준 2026년 1분기 조정 매출총이익률은 36.8%로 전년 동기 대비 500bp 하락했고, 조정 영업이익률은 11.0%로 390bp 하락했다. 전년의 기능 비용 재분류 시점 효과 약 5,000만 달러, 관세, 더 높은 제조원가와 낮은 가동률 흡수가 주요 배경이었다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 1분기 조정 판매·일반관리비는 6억1,400만 달러로 매출의 22.7%였고, 조정 R&D 지출은 1억2,400만 달러로 매출의 4.6%였다. TSA 수익 및 기타 보전금은 4,200만 달러, 순이자비용 및 기타 비용은 6,700만 달러, 계속영업 조정 세율은 18.3%였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | 1분기 잉여현금흐름은 7,600만 달러로 2025년 1분기 마이너스 2억2,100만 달러에서 개선됐다. 회사는 운전자본의 목표 영역에서 진전과 실행 개선이 현금흐름을 뒷받침했다고 설명했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 2026년 연간 보고 기준 매출 성장률은 보합~1%로 유지했다. 현 환율은 매출 성장에 약 100bp 기여할 것으로 보며, Vantive MSA 수익은 약 2,500만 달러 또는 보고 기준 성장 약 30bp의 역풍으로 예상한다. 환율과 MSA 수익을 제외한 유기적 매출 성장률은 약 보합으로 제시했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 부문별 연간 유기적 성장 전망은 MPT 보합~소폭 성장, HST 한 자릿수 초반 성장, Pharmaceuticals 약 보합이다. MPT 가이던스는 Novum 출하·설치 보류가 연말까지 지속되고 잠재적 고객 반응이 발생한다는 가정을 포함한다. HST는 CCS와 Frontline Care 기여, Pharmaceuticals는 의약품 조제 성장이 주사제·마취의 수요 및 공급 부담을 상쇄한다는 가정에 근거한다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | 관세의 2026년 연간 순영향은 완화 조치 후 약 8,000만 달러이며, 전년 대비로는 약 4,000만 달러 역풍으로 예상한다. TSA 수익 및 기타 보전금은 1억3,000만~1억4,000만 달러, 비영업비용은 2억8,000만~3억 달러, 계속영업 조정 세율은 18.5~19.5%, 평균 희석주식수는 약 5억1,800만 주로 제시했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | 회사는 2분기 EPS가 1분기와 비슷하고 물량은 소폭 순차 개선될 것으로 예상한다. 하반기에는 유기적 매출 성장, 조정 영업이익률 및 조정 EPS 개선을 전망하며, 상·하반기 조정 영업이익률의 약 500bp 개선 중 약 250bp는 물량·계절성, 약 125bp는 연초 비용구조 조치, 약 125bp는 2025년 하반기에 생산한 고원가 재고를 2분기에 소진하는 효과에 따른 것으로 설명했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- Medical Products & Therapies(MPT) 매출은 13억 달러로 유기적으로 2% 감소했다. Infusion Therapies & Technologies(ITT) 매출은 9억8,100만 달러로 5% 감소했는데, Novum LVP 출하·설치 보류와 허리케인 헬렌 이후 2025년 1분기의 IV Solutions 일회성 유통업체 재고 구축에 따른 불리한 비교가 반영됐다. MPT 조정 영업이익률은 14.5%로 480bp 하락했다.
- Advanced Surgery 매출은 3억400만 달러로 10% 성장했다. 글로벌 지혈제·실란트 포트폴리오의 수요와 물량 증가, 지역별 상업 실행, 안정적인 시술 물량이 성장을 이끌었다.
- Healthcare Systems & Technologies(HST) 매출은 7억500만 달러로 2% 감소했다. Care and Connectivity Solutions(CCS)는 4억3,500만 달러로 전년과 보합이었으며, 최대 사업인 Patient Support Systems(PSS)의 성장과 강한 미국 자본 수주잔고가 설치 시점 영향을 받은 Care Communications를 일부 상쇄했다. Frontline Care 매출은 정부 주문·대형 고객 계약 시점과 계획된 포트폴리오 철수 영향으로 4% 감소했고, HST 조정 영업이익률은 9.4%로 380bp 하락했다.
- Pharmaceuticals 매출은 6억2,100만 달러로 1% 증가했다. 주사제·마취 사업 매출은 3억100만 달러로 13% 감소했는데, 주사제 공급 제약, 일부 프리믹스 제품 수요 약세, 위탁제조업체 차질과 흡입마취제 수요 약세가 영향을 미쳤다. 반면 의약품 조제는 강한 서비스 수요로 20% 성장했고, 제약 부문 조정 영업이익률은 7.4%로 340bp 하락했다.
- 기타 매출은 1,400만 달러였고, Vantive MSA 수익은 7,600만 달러였다. Vantive MSA 수익은 보고 기준 성장에는 포함되지만 유기적 성장에는 포함되지 않는다.
- 경영진은 사업 안정화, 대차대조표 강화, 지속적 개선을 턴어라운드의 세 우선순위로 제시했다. Baxter Growth and Performance System(GPS)을 통해 관리 계층을 축소하고 사업 리더에게 손익 책임을 이양했으며, 1분기에 10회의 President Kaizen 행사와 230건 이상의 지속적 개선 행사를 시작했다고 밝혔다.
- Dynamo 스마트 병원 스트레처는 긍정적인 고객 반응과 강한 주문 증가를 보였고, 회사는 자동화 약물 투여를 지원하는 IV Verify Line Labeling System 및 XR Spine Surgical Table도 1분기에 출시했다. Connected Care Foundation과 AI를 활용한 제품·내부 품질 워크플로 개선도 추진 중이다.
- 경영진은 유가가 당시 수준에 머문다면 2026년에는 관리·완화 가능하고 중대한 영향이 없을 것으로 봤다. 신장관리 사업 매각 후 유가의 손익 영향은 과거의 절반 미만이며, 공급업체 협업·이원화 조달·일일 시각 관리를 통해 인플레이션과 공급망 위험을 관리한다고 설명했다.
- 2027년 정식 가이던스는 제공하지 않았지만, TSA 종료를 상쇄하고 완만한 매출 및 이익 성장을 기대한다고 밝혔다. 또한 상임 CFO 후보를 찾는 절차가 진행 중이며, Anita Zielinski 임시 CFO와 현 재무팀이 그동안 실행을 이어갈 것이라고 설명했다.
- 단기 자본배분의 최우선순위는 부채 상환이며, 회사는 2026년 말 순레버리지 약 3배를 목표로 유지했다. 목표 달성 후에는 고객 제공가치와 성장 프로필을 강화하는 소규모 M&A 및 자사주 매입을 통한 자본 환원 선택지가 생길 수 있다고 밝혔다.
- 회사는 개선된 잉여현금흐름과 운전자본 규율을 대차대조표 강화 및 디레버리징에 사용하겠다고 설명했다. 잉여현금흐름은 2025년과 마찬가지로 통상적 계절성, 이익 발생 시점 및 최근 비용구조 조치 효과로 하반기 비중이 높을 것으로 예상했다.
- Advanced Surgery가 10% 성장했고, 의약품 조제는 20% 성장했다. PSS도 성장했으며 미국 내 강한 자본 수주잔고가 유지됐다.
- 1분기 잉여현금흐름은 7,600만 달러로 전년 동기 마이너스 2억2,100만 달러에서 개선됐고, 회사는 운전자본 효율화의 초기 진전을 확인했다.
- Dynamo의 강한 주문 증가, Connect360과 신제품 출시, 커넥티드 케어에 대한 수요는 HST의 하반기 개선 근거로 제시됐다.
- Novum LVP 반품·교환은 1분기 실적에 중대한 영향을 미치지 않았으며, 회사는 Spectrum LVP에 대한 고객 관심이 강하다고 밝혔다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
경영진은 2분기에도 Novum 판매, 주사제, 잠재적 Novum 반품 및 HST의 하반기 중심 성장이라는 1분기와 유사한 전년 대비 역풍이 이어질 것으로 봤다. 2분기 물량은 순차적으로 소폭 개선되더라도 전년 대비 압박은 지속될 것으로 예상했다.
Q&A #2
Novum LVP 반품·교환은 1분기 실적에 중대한 영향을 주지 않았지만, 회사는 이를 명시적으로 금액화하지 않고 연간 가이던스에 잠재 가능성을 반영했다. Novum과 Spectrum을 합한 전체 펌프 포트폴리오는 매출의 2% 미만이며, 가이던스는 Novum LVP 출하·설치 보류가 연중 지속된다고 가정한다.
Q&A #3
Novum Syringe를 출시했고 Spectrum 및 Spectrum LVP 플랫폼으로 시장을 계속 지원하고 있다고 설명했다. Spectrum LVP에 대한 고객 관심이 강하며, 펌프 매출은 하반기에 성장할 것으로 예상했다.
Q&A #4
HST의 1분기 부진은 주로 Frontline Care의 시점 요인과 계획된 포트폴리오 철수에 따른 것이며, CCS는 대체로 보합이고 PSS는 성장했다. 경영진은 커넥티드 케어 수요와 Frontline Care의 시점 정상화를 근거로 HST의 연간 한 자릿수 초반 성장과 하반기 집중을 재확인했다.
Q&A #5
제약 사업에서 회사는 한 제조시설의 운영 문제 완화 추세를 분기 내내 확인했지만, 위탁제조업체 관련 공급 개선에는 시간이 걸릴 것으로 봤다. 해당 업체와 긴밀히 협력하고 현장 인력을 배치해 제품 공급 정상화에 집중하고 있다고 답했다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- Novum LVP의 출하·설치 보류가 연중 지속된다는 가정, 미확정인 잠재 고객 반품·교환, 그리고 현장 조치를 해결할 하드웨어·소프트웨어 수정 및 필요한 규제 신고가 MPT 실적의 불확실성으로 남아 있다.
- 주사제 공급 제약과 일부 프리믹스 제품 수요 약세, 위탁제조업체 차질은 계속영업 제약 사업을 압박하고 있다. 회사는 해당 위탁제조업체의 공급이 2027년까지 제한될 것으로 예상했다.
- 관세, 높은 제조원가와 낮은 가동률 흡수, 가격 하락 및 주사제의 불리한 제품 믹스가 마진을 압박했다. 관세의 연간 순영향은 완화 조치 후에도 약 8,000만 달러로 예상된다.
- 유가·운임·칩 등 거시·공급망 위험은 Baxter에 영향을 줄 수 있다. 회사는 현재까지 메모리 칩의 중대한 부족이나 공급 차질을 겪지 않았지만, 공급업체 참여와 이원화 조달 등을 통해 계속 관리할 사안이라고 밝혔다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- Novum LVP 현장 조치를 위한 하드웨어·소프트웨어 수정, 필요한 규제 신고, 출하·설치 보류 해제 여부 및 고객 반품·교환이 MPT 매출과 가이던스에 미칠 영향을 확인할 필요가 있다.
- 주사제 제조시설의 밀린 주문 해소, 위탁제조업체 공급 회복 및 일부 프리믹스·흡입마취제 수요가 Pharmaceuticals의 하반기 개선으로 이어지는지 점검할 필요가 있다.
- HST의 Connect360·Dynamo 출시, 커넥티드 케어 수요, 미국 자본 수주잔고와 Frontline Care의 주문·설치 시점이 연간 한 자릿수 초반 성장 및 하반기 집중 전망을 뒷받침하는지 확인할 필요가 있다.
- 하반기 조정 영업이익률 개선의 전제인 물량 회복, 비용구조 조치 효과 및 고원가 재고 소진이 가이던스대로 나타나는지 추적할 필요가 있다.
- 잉여현금흐름의 하반기 확대와 2026년 말 순레버리지 약 3배 목표에 따른 실제 부채 상환 진척을 확인할 필요가 있다.
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