BAX2026년 2분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

박스터 인터내셔널 (Baxter International Inc. Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2026-07-30 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Baxter의 2026년 2분기 계속사업 글로벌 매출은 약 30억 달러로 보고 기준과 유기적 기준 모두 전년 동기 대비 5% 증가했고, 전 세그먼트·사업부와 미국·해외 시장이 성장에 기여했다. 2분기 조정 희석 EPS는 0.56달러로 전년 동기 0.59달러보다 5% 낮았지만 회사 기대는 웃돌았다. 이전 가이던스에 없던 IEEPA 관세 환급 7,500만 달러가 희석주당 약 0.11달러를 기여했으며, 이를 제외해도 운영 성과로 마진과 이익이 기대를 상회했다고 밝혔다. 회사 는 상반기 성과를 반영해 2026년 유기적 매출 성장 전망을 2%~3%, 조정 희석 EPS 전망을 1.95~2.15달러로 상향했다. 하반기에는 물량 증가, 비용 구조 조치와 고원가 재고 비용 반영 종료에 따라 수익성이 개선될 것으로 예상했다. 턴어라운드는 아직 초기 단계라는 판단 아래 사업 안정화, 재무상태표 강화 및 Baxter GPS를 통한 지속적 개선을 우선순위로 유지했다. 상반기 GPS 개선 이벤트를 400건 이상 완료했고, 약 200건이 진행 중이며 추가 400건이 파이프라인에 있다고 설명했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2분기 조정 매출총이익률은 38.6%로 전년 동기 대비 210bp 하락했다. 2025년 말 생산한 고원가 재고의 비용 반영과 전년의 판관비·매출원가 재분류에 따른 불리한 비교가 압박했으며, 관세 환급이 일부 상쇄했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	조정 판관비는 6억4,800만 달러, 매출의 21.9%로 전년 동기 대비 80bp 낮아졌다. 조정 R&D 지출은 1억2,500만 달러, 매출의 4.2%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	조정 영업이익률은 14.2%로 전년 동기 대비 90bp 하락했다. 높은 제조원가와 불리한 전년 비용 인식 시점 비교가 주된 요인이었고, 관세 환급과 매출 물량 증가가 일부 상쇄했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	분기 순이자비용 및 기타 비용은 5,900만 달러였고, 조정 세율은 관할지역별 이익 구성의 영향으로 19.9%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	2분기 잉여현금흐름은 1억8,100만 달러로 1분기보다 개선됐고, 상반기 누적 잉여현금흐름은 2억5,700만 달러였다. 회사는 운영 성과 개선과 운전자본의 목표 영역에서 집중 실행한 결과라고 설명했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	기타 매출은 이제 Vantive MSA 수익만으로 구성되며 2분기 8,300만 달러였다. 이 매출은 보고 기준 성장에는 포함되지만 유기적 성장에는 포함되지 않는다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	2026년 보고 기준 총매출 성장률은 3%~4%로 전망했다. 현 환율은 연간 매출 성장에 약 100bp 기여하고, Vantive MSA 수익은 약 2,500만 달러 또는 보고 성장 약 30bp의 역풍이 될 것으로 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	환율과 MSA 수익을 제외한 연간 유기적 매출 성장 전망은 2%~3%다. MPT와 HST는 각각 낮은 한 자릿수 유기적 성장으로 전망하며, MPT에는 의약품 조제의 강한 연초 이후 성과가 반영돼 있다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	주입 시스템은 하반기에 전년의 Novum LVP 출하·설치 보류 시점과 비교하게 되면서 전년 대비 비교가 개선될 것으로 예상했다. 다만 연간 전망에는 해당 보류를 둘러싼 잠재적 고객 불확실성을 계속 반영한다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	완화 조치 후 관세의 하반기 순영향은 약 4,000만 달러로 예상한다. TSA 수입 및 기타 상환금은 1억5,500만~1억6,500만 달러로 상향했지만, TSA 관련 비용도 높아져 이익에 중대한 순영향은 없을 것으로 봤다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	연간 조정 영업이익률은 13%~14%, 비영업비용은 2억6,000만~2억8,000만 달러, 조정 세율은 18.5%~19.5%, 평균 희석주식수는 약 5억1,800만 주로 예상한다. 조정 희석 EPS 전망은 관세 환급을 반영해 기존 1.85~2.05달러에서 1.95~2.15달러로 높였다.	목표	경영진 가이던스
전망 6 가이던스	회사는 분기별 가이던스를 제시하지 않았으나, 하반기에는 통상 계절성과 부합하는 높은 물량, 비용 구조 조치의 혜택 및 고원가 재고 비용 반영 종료가 개선 동인이 될 것이라고 밝혔다. 2026년 잉여현금흐름은 2025년보다 개선될 것으로 예상한다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

MPT(Medical Products and Therapies) 매출은 21억 달러로 유기적 기준 5% 증가했다. 이번 분기부터 기존 ITT와 제약 사업을 통합한 ITP(Infusion Therapies and Platforms)로 보고하며, ITP 매출은 17억 달러로 4% 증가했다.
ITP는 의약품 조제와 IV 솔루션 성장으로 증가했지만 주입 시스템과 주사제 매출 감소가 일부 상쇄했다. 의약품 조제 서비스는 두 자릿수 성장했고, 주사제는 공급 제약, 일부 혼합완제품은 지속적 부진의 영향을 받았다.
IV 솔루션은 시장 임상 진료 관행 변화 뒤 형성된 더 낮은 수요 기준선에서 성장했다. Novum IQ LVP 출하·설치 보류, 고객 반품 및 Spectrum 전환은 주입 시스템 매출에 순감소 영향을 냈으나 Spectrum IQ 수요는 안정적이었고 Novum 관련 반품의 2분기 영향은 중대하지 않았다고 밝혔다.
고도 수술 매출은 3억3,100만 달러로 12% 성장했다. 글로벌 지혈제·실란트 포트폴리오의 수요와 물량 증가, 지역 전반의 영업 실행 및 안정적 시술 물량이 뒷받침했다. MPT 조정 영업이익률은 19.3%로 전년 동기 대비 350bp 하락했다.
HST(Healthcare Systems and Technologies) 매출은 8억100만 달러로 4% 증가했다. CCS 매출은 5억200만 달러로 5% 성장했으며, 미국 수주잔고 실행과 해외 시장 성장을 포함한 전 세계 환자 지원 시스템 물량 강세가 배경이었다.
프런트라인 케어 매출은 2억9,900만 달러로 2% 증가했다. Connex 360의 모멘텀과 대형 고객 거래의 시점이 기여했고, 계획된 글로벌 제품 철수가 일부 상쇄했다. HST 조정 영업이익률은 관세 환급·물량 증가와 불리한 전년 비용 인식 시점 비교가 상쇄되며 20.3%로 전년 동기와 같았다.

Novum IQ LVP 현장 조치를 해결하기 위한 수정사항을 확인해 검증 시험 초기 단계에 있으며, 규제 당국과 협력 중이라고 밝혔다. 현재 고객은 완화 조치 아래 제품을 사용하고 있고, 회사는 Novum Syringe 및 Spectrum LVP를 포함한 광범위한 펌프 포트폴리오로 시장을 지원하고 있다.
올해 초 제약과 ITT를 한 명의 리더 아래 통합해 ITP로 재편했다. 공통 고객·역량·약국 워크플로를 공유하는 사업들을 더 긴밀히 조정해 실행과 혁신을 강화하려는 목적이다.
Baxter GPS는 각 사업부 운영에 더 깊이 내재화되고 있으며, 기능 간 팀들이 실행 위험을 조기에 발견하고 완화 조치를 앞당기는 데 쓰이고 있다고 설명했다. 회사는 운전자본, 영업, 제조, R&D 전반에서 효율화와 단순화의 초기 성과를 보고 있다고 밝혔다.
회사는 포트폴리오 성장 투자를 지속하고 PeerView 디지털 벤치마킹 앱을 출시했다. ITP의 IQX 플랫폼과 결합해 주입 시스템의 디지털 역량과 차별화를 강화하려는 전략이다.
프런트라인 케어에서는 Vest APX Acute Care를 제한 시장에 출시했고 3분기 말 전면 출시를 계획한다. Connex 360은 2분기 수주 증가와 영업 파이프라인 확대가 이어졌으며, 스마트 병원 들것 Dynamo는 캐나다에 출시해 첫 해외 확장을 시작했다.
제약 포트폴리오 일부, 특히 위탁생산업체가 공급하는 특정 제품의 공급 신뢰성에는 여전히 과제가 있다고 밝혔다. 선택 제품의 공급 조건 개선을 위한 조치를 취하고 있으며 이 압력은 연간 가이던스에 반영돼 있다고 설명했다.

레버리지 축소가 최우선 단기 자본배분 우선순위이며, 2026년 말까지 순레버리지를 약 3배로 낮추는 목표를 유지했다. 상반기 현금흐름 진전으로 목표 달성에 대한 확신이 커졌다고 밝혔다.
더 강하고 유연한 재무상태표는 고객 제공가치와 성장 프로필을 강화하는 전략적 볼트온 M&A, 그리고 자사주 매입을 통한 자본 환원의 선택지를 넓힐 수 있다고 설명했다.
경영진은 우선 실행과 디레버리징에 집중하되, 내부 투자와 잠재적 볼트온 M&A를 향후 자본배분 기회로 언급했다.

고도 수술은 지혈제·실란트의 수요와 물량 증가를 바탕으로 12% 성장했고, 의약품 조제 서비스도 두 자릿수 성장했다.
CCS는 미국 수주잔고 실행, 해외 성장 및 환자 지원 시스템 물량 강세로 5% 성장했다. 회사는 미국 병원 자본지출의 변화는 아직 관찰하지 못했다고 밝혔다.
Connex 360의 주문 성장과 영업 파이프라인 확대, Dynamo의 초기 상업 파이프라인 및 긍정적 고객 반응이 HST의 신제품 모멘텀을 보여준다.
2분기 잉여현금흐름 1억8,100만 달러와 상반기 누적 2억5,700만 달러는 운전자본과 현금창출 개선의 진전을 보여주며, 연말 순레버리지 약 3배 목표에 대한 경영진 확신을 높였다.
하반기에는 높은 물량, 비용 구조 조치, 고원가 재고 비용 반영 종료가 수익성 개선 동인으로 제시됐다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

의약품 조제는 2분기 실적 상회의 상당 부분을 차지했고 두 자릿수 성장했으나, 본질적으로 마진이 낮아 제품 믹스에 영향을 준다고 설명했다. 다만 현금전환에는 유리하며 수익성 개선 여지도 추진 중이라고 밝혔다.

Q&A #2

TSA 수입은 2분기에 기대보다 높았지만 TSA 관련 비용도 높아 영업이익 기준 순효과는 중대하지 않았고, 연간에도 같은 구조가 예상된다고 답했다.

Q&A #3

IV 솔루션에서는 대규모 재고 재축적을 보지 못했으며, 현재의 낮아진 수요 수준을 새로운 정상 기준선으로 본다고 밝혔다. 2분기 전반의 매출 강세는 특정 분기 말 현상보다는 사업 전반에 걸친 폭넓은 강세라고 설명했다.

Q&A #4

연결형 케어 수요는 안정적이며 미국의 강한 자본재 수주잔고와 PSS·GSS 파이프라인 가시성이 이를 뒷받침한다고 답했다. 다만 병원 자본지출 환경에는 영향을 받지 않는 것이 아니므로 고객 투자 행태를 계속 면밀히 관찰한다고 밝혔다.

Q&A #5

2분기 관세 환급은 비반복 항목이므로 하반기 순차 모델링 시 정상화해야 한다고 설명했다. 고원가 재고 영향은 상반기에 비용으로 반영됐고, 물량 증가와 비용 구조 조치가 3분기 이후 순차적 개선을 뒷받침할 것으로 봤다.

Q&A #6

2027년 가이던스는 아직 제시하지 않았으며, TSA를 포함한 여러 변수를 연말이 가까워질 때 설명하겠다고 밝혔다. 포트폴리오의 가중평균 시장 성장률은 전반적으로 낮은 한 자릿수로 본다고 답했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

2분기 조정 EPS는 0.56달러로 전년 동기 대비 5% 감소했고, 조정 매출총이익률과 조정 영업이익률도 각각 210bp, 90bp 하락했다. 고원가 재고 비용 반영과 불리한 전년 비용 인식 비교가 압박 요인이었다.
IEEPA 관세 환급 7,500만 달러(희석주당 약 0.11달러)는 비반복적 2분기 호재였으며, 이를 제외해 하반기 수익성 추세를 판단해야 한다.
Novum IQ LVP는 수정사항의 검증 시험 초기 단계이고 출하·설치 보류, 고객 반품 및 Spectrum 전환이 주입 시스템 매출에 계속 영향을 준다. 연간 전망에도 고객 불확실성이 반영돼 있다.
주사제는 공급 제약, 일부 혼합완제품은 수요 부진을 겪고 있다. 특히 위탁생산업체 공급 제품의 제약은 여전히 남아 있어 개선 조치의 실행이 필요하다.
회사는 하반기 완화 조치 후 약 4,000만 달러의 관세 순영향을 예상한다. 거시경제 불확실성과 병원 자본지출·고객 구매 행동 변화 가능성도 계속 모니터링하고 있다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

Novum IQ LVP 수정사항의 검증 시험, 규제 당국과의 협의, 출하·설치 보류 해제 시점 및 고객 반품·Spectrum 전환이 주입 시스템 매출에 미치는 영향을 확인할 필요가 있다.
IV 솔루션이 새롭고 낮은 수요 기준선에서 안정적으로 성장하는지, 주사제 공급 제약과 혼합완제품 부진이 완화되는지 지켜볼 필요가 있다.
의약품 조제의 고성장이 지속되는지와, 낮은 마진 믹스가 전체 수익성에 미치는 영향 및 회사의 수익성 개선 노력을 확인할 필요가 있다.
고원가 재고 비용 반영 종료, 비용 구조 조치 및 하반기 물량 증가가 관세 환급을 정상화한 뒤에도 마진의 순차적 개선으로 이어지는지 점검할 필요가 있다.
미국 병원 자본지출, CCS 수주잔고와 PSS·GSS 파이프라인이 거시경제 불확실성 속에서도 안정적인 수요를 유지하는지 확인할 필요가 있다.
연말 순레버리지 약 3배 목표와 잉여현금흐름 개선이 달성되는지, 이후 내부 투자·볼트온 M&A·자사주 매입의 선택지가 실제로 확대되는지 지켜볼 필요가 있다.

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