BDX2026년 2분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

벡톤 디킨슨 (Becton, Dickinson and Company Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2026-05-07 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: BD는 2026회계연도 2분기에 매출 47억 달러를 기록해 환율 중립 기준 전년 동기 대비 2.6% 성장했고, 조정 영업이익률 24.2%와 조정 희석 EPS 2.90달러(전년 동기 대비 3.9% 증가)를 달성했다. 회사는 매출·조정 마진·조정 EPS가 모두 자체 기대를 웃돌았다고 밝혔다. 생물학적 제제 약물전달, 첨단 환자 모니터링(APM), PureWick, 첨단 조직재생은 모두 두 자릿수 성장했고, 포트폴리오의 90% 이상은 약 5%의 한 자릿수 중반 성장세를 보였다. 반면 Alaris, 백신 및 중국의 압력이 일부 상쇄했다. 상반기 실적과 하반기 가시성을 반영해 2026회계연도 조정 EPS 가이던스를 12.52~12.72달러로 상향했으며, 연간 매출은 한 자릿수 초반 성장, 조정 영업이익률은 관세 영향을 포함해 약 25%라는 전망을 유지했다. 회사는 BD Excellence를 운영뿐 아니라 영업과 R&D로 확대하고 있다. 올해 적용한 첫 5개 개발 프로그램의 출시 일정은 평균 10개월 이상 앞당겨졌으며, 2분기 생산성은 약 8%였다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2분기 조정 매출총이익률은 54.7%로 전년 동기 대비 90bp 하락했다. 생산성 및 매출 믹스가 70bp 기여했지만 관세가 160bp 부담으로 작용했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	조정 영업이익률은 24.2%로 전년 동기 대비 110bp 낮았다. 관세 160bp와 핵심 성장 영역의 상업 투자 증가가 부담이었으나, 조정 매출총이익률과 조정 영업이익률 모두 회사 기대를 웃돌았다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	조정 EPS 2.90달러는 견조한 매출, 예상보다 좋은 마진 및 운영 실행에 힘입어 전년 동기 대비 3.9% 증가했다. 조정 EPS에는 생명과학 사업 분리 및 Waters와의 결합 뒤 새 전략에 맞지 않는 활동을 종료하면서 기록한 약 4억5,000만 달러의 비현금 자산손상차손이 제외됐다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	상반기 잉여현금흐름은 11억 달러로 전년보다 크게 늘었다. 회사는 매출채권 회수와 재고 관리를 포함한 운전자본 관리, 비영업 현금 항목 축소가 증가 요인이라고 설명했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	미국 수지와 성형 플라스틱 부품은 매출원가의 약 5%이며, 회사는 과거 체결한 헤지, 원가 반영 시차 및 생산성으로 2026회계연도 영향을 완화했다고 밝혔다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	BD는 2026회계연도 매출이 한 자릿수 초반 성장할 것이라는 전망을 재확인했으며, 하반기 매출 성장률은 상반기와 대체로 비슷할 것으로 예상한다. 현물환율 기준 환율은 매출에 약 120bp 순풍이 될 것으로 봤다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2026회계연도 조정 영업이익률은 관세 영향을 포함해 약 25%, 조정 유효세율은 16~17%로 예상한다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	조정 EPS 가이던스는 12.52~12.72달러로 상향했다. 상반기의 실적, 포트폴리오 전반의 성장 및 BD Excellence 생산성이 상향 근거다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	회사는 하반기에 백신 수요 감소의 비교 부담이 상반기보다 작아질 것으로 보며, 2분기 8% 생산성 달성과 원가 반영 시차에 대한 가시성이 하반기 마진 목표 달성에 도움이 된다고 밝혔다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

Medical Essentials 매출은 환율 중립 기준 1.7% 성장했다. 미국의 MDS 및 검체관리 사업에서 혈관 접근 관리와 BD Vacutainer 포트폴리오의 점유율 상승이 기여했지만, 중국 시장 여건이 일부 상쇄했다.
Connected Care 매출은 환율 중립 기준 3.2% 성장했고, APM은 미국 소모품 강세로 12% 성장했다. Hemisphere Alta 채택과 스마트 리커버리 소모품 수요의 거의 20% 증가는 APM 성장을 뒷받침했다.
Biopharma Systems 매출은 환율 중립 기준 1.8% 감소했다. GLP-1이 이끈 생물학적 제제의 두 자릿수 성장은 백신 제품 수요 감소에 의해 상쇄되고도 남았다. 회사는 생물학적 제제가 현재 이 부문 매출의 약 55%를 차지한다고 밝혔다.
Interventional 매출은 환율 중립 기준 5.3% 성장했다. 수술 부문은 감염예방 및 첨단 조직재생의 두 자릿수 성장, 말초중재 부문은 말초혈관질환과 종양학 성장의 도움을 받았으며 중국 시장 여건이 일부 상쇄했다.
Alaris는 2분기에 약 50bp, 연초 이후 약 150bp의 점유율을 늘렸고 3분기에도 모멘텀이 이어지고 있다고 밝혔다. 수액세트는 전년의 수액 공급차질에 따른 낮은 비교 기준과 점유율 상승 후속효과로 두 자릿수 초반 성장했다.
Pixis Pro는 약 20년 만의 신규 Pixis 플랫폼으로, AI 탑재 및 향후 클라우드 지원이 가능한 제품이다. 상반기 수주 중 75%가 경쟁사 전환이었으며, 회사는 BD onKata를 Alaris·Pixis·APM 등 기기의 데이터를 연결하는 AI 플랫폼으로 개발 중이라고 설명했다.
미국에서 Encore 및 Compass 유방생검 시스템을 출시했고, 유럽에서는 Ravelo 혈관 커버드 스텐트를 조기 출시했다. Ravelo의 미국 출시는 다음 회계연도로 계획돼 있다. APM의 Hemisphere Stream Module은 미국과 유럽으로 출시를 확대했으며 연속 비침습 혈압 모니터링을 제공한다.

Vitor Roque가 정식 최고재무책임자(CFO)로 임명됐다. 그는 25년간 BD의 사업·지역·부문에서 근무했으며, 성장 추진, 약속의 일관된 이행, 명확한 소통과 자본배분 규율을 우선순위로 제시했다.
회사는 ‘경쟁·혁신·실행’을 New BD의 세 우선순위로 제시했다. 영업 조직에서는 판매 실행, 파이프라인 관리, 거래 종결 기간 및 가치제안에 BD Excellence를 적용하기 시작했고, 영업·R&D에서도 초기 효과가 나타나고 있다고 설명했다.
제조 네트워크는 수년간 거의 절반으로 축소돼 현재 전 세계 약 50개 사업장이 됐고 추가 축소 조치도 진행 중이다. 회사는 더 규모 있는 시설에 정보기술, AI 및 BD Excellence 역량을 투자해 운영 효율을 높이려 한다.
회사는 생명과학 사업의 Waters와의 결합을 예정보다 앞당겨 완료했으며, 이를 통해 New BD 전략과 자본배분 전략을 본격화할 수 있게 됐다고 밝혔다.

2분기에 주주에게 약 23억 달러를 환원했다. 이 중 20억 달러는 자사주 매입, 3억 달러는 배당금이었고, 동시에 21억 달러의 부채를 상환했다.
분기 말 순부채/EBITDA는 약 2.9배였으며, 회사는 장기 순부채 레버리지 목표 2.5배를 유지한다.
현 주가가 저평가됐다고 판단해 현 시점의 현금배분 최우선순위를 자사주 매입에 두고, 배당과 엄선된 소규모 인수합병(tuck-in M&A)을 병행하겠다고 밝혔다. 인수는 매출 성장 가속, 마진 개선 및 투자자본수익률 개선에 부합하는 거래에 한정할 방침이다.
2억 달러 비용절감 프로그램은 현재 연간 환산 기준 1억5,000만 달러를 달성했으며, 회사는 다음 회계연도 말까지 전액 실현할 가시성을 갖고 있다고 밝혔다.

핵심 성장 플랫폼인 생물학적 제제 약물전달, APM, PureWick 및 첨단 조직재생이 2분기 모두 두 자릿수 성장했고, 종양학·말초동맥질환·Rowa 약국 자동화도 한 자릿수 중후반 성장했다.
APM, Alaris 및 Biopharma Systems에서 점유율·고객 전환 성과가 나타났다. APM은 시장보다 빠르게 성장했고, Alaris는 분기와 연초 이후 점유율을 각각 약 50bp와 150bp 늘렸으며, Biopharma Systems는 차세대 GLP-1 프로그램 2건을 포함한 장기 고객 수주를 확보했다.
BD Excellence는 2분기 약 8% 생산성과 90% 이상의 서비스 수준을 달성했다. 회사는 2026회계연도에 전사적으로 2,000건 이상의 카이젠을 수행할 계획이다.
APM 인수 사업은 거래 모델을 크게 웃도는 성과를 내고 있다고 밝혔다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

2분기 기타수익으로 보인 항목은 TSA 수익이 아니라 연초부터 계획된 일반관리비(G&A) 항목의 회계상 재분류였으며, 회사는 손익에 순혜택이 없었다고 설명했다.

Q&A #2

미국 El Paso 공장의 Chloraprep 및 Pure Prep 감염예방 제품은 FDA 경고서한 뒤 미국 출하를 자발적으로 보류했다. 회사는 유럽 출하 제품에 이미 실시해 온 최종출하시험을 추가해 약 3주 걸릴 것으로 보며, 만족스러운 결과가 나오면 출하를 재개할 계획이다. 이 기간에도 생산은 계속하고 환자안전 신호는 없었다고 밝혔다.

Q&A #3

중국은 현재 New BD 매출의 약 4%이며, 다른 포트폴리오 성장에 따라 2027회계연도에 4% 아래, 어쩌면 3%대로 낮아질 수 있다고 설명했다. 회사는 중국의 가치기반 조달이 포트폴리오 대부분에 걸쳐 진행될 것으로 보지만 시장 여건은 계속 어렵다고 평가했다.

Q&A #4

Alaris의 비교 부담은 2026회계연도 100bp에서 2027회계연도 200bp로 커질 전망이다. 회사는 올해 개선조치를 마무리하고 2027회계연도부터 연환산 매출 수준에 도달해, 2028회계연도에는 Alaris가 더 이상 성장 역풍이 아닐 것이라고 밝혔다.

Q&A #5

경영진은 경구 GLP-1이 주사제와 경쟁하기보다 보완적일 것으로 보고, 주사제가 당분간 카테고리의 핵심으로 남을 것으로 예상한다. 대형 제약사와 신규 GLP-1 분자 관련 계약 2건, BD 기기 사용을 위한 GLP-1 바이오시밀러 계약 80건 이상을 체결했다고 밝혔다.

Q&A #6

유가와 수지 비용에 대해 북미 수지 물량의 50%를 헤지하고 있으며 공급처도 다변화했다고 설명했다. 회사는 유가가 내년에 높은 수준을 유지한다고 가정하고, 원가 반영에 약 5~6개월의 시차가 있는 동안 효율화와 가격 조치로 완화할 계획이다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

Alaris, 백신 및 중국의 압력은 2분기 성장의 일부를 상쇄했으며, 이 세 요인은 매출의 10% 미만을 차지한다. 특히 Alaris는 개선조치에 따른 높은 비교 기준 탓에 2027회계연도 200bp의 성장 역풍이 예상된다.
Biopharma Systems의 매출은 백신 제품 수요 하락으로 1.8% 감소했다. 경영진은 다음 회계연도에 같은 규모의 백신 수요 하락이 반복되지는 않을 것으로 보지만, 파트너 주문을 받아봐야 더 알 수 있다고 했다.
관세는 2분기 조정 매출총이익률과 조정 영업이익률에 각각 160bp 부담으로 작용했다. 높은 유가·수지 가격이 지속될 경우 2027회계연도 마진에 대한 추가 완화 조치가 필요할 수 있다.
FDA 경고서한에 따른 Chloraprep 및 Pure Prep의 미국 출하 보류는 추가 최종출하시험 결과에 따라 재개될 예정이다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

상향된 2026회계연도 조정 EPS 가이던스 달성을 위해 하반기 매출 성장률, 약 25%의 조정 영업이익률, 16~17%의 조정 유효세율 및 BD Excellence 생산성 실현을 확인할 필요가 있다.
El Paso 공장의 추가 최종출하시험 진행과 약 3주로 예상되는 Chloraprep 및 Pure Prep 미국 출하 재개 시점, 그리고 관련 FDA 조치의 진전을 지켜볼 필요가 있다.
Alaris 개선조치 완료, 2027회계연도 200bp 비교 역풍 및 2028회계연도 이후 정상화 여부가 Connected Care 성장의 주요 변수다.
GLP-1 신규 분자 및 바이오시밀러 계약의 실제 기기 채택, 생물학적 제제 매출 비중 확대, APM·PureWick·첨단 조직재생 등 성장 플랫폼의 지속적인 두 자릿수 성장 여부를 확인할 필요가 있다.
중국의 가치기반 조달과 시장 여건, 백신 제품 수요, 관세·유가·수지 비용 및 효율화·가격 조치가 향후 매출과 마진에 미칠 영향을 관찰해야 한다.

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