BEN2025년 3분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

프랭클린 템플턴 (Franklin Templeton, Inc. Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-08-01 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: 프랭클린 템플턴은 2025회계연도 3분기 말 AUM 1조6,100억 달러를 기록했으며, 시장 상승과 자금흐름 개선이 웨스턴 애셋 매니지먼트(Western Asset Management)의 장기 순유출 영향을 일부 상쇄했다. 장기 순유출은 93억 달러로 전 분기 262억 달러에서 크게 개선됐고, 웨스턴 애셋을 제외하면 장기 순유입 78억 달러로 7개 분기 연속 순유입을 기록했다. 조정 영업이익은 3억7,800만 달러로 전 분기와 같았다. 보상비 감소가 웨스턴 애셋 유출 및 평균 AUM 감소 영향을 상쇄했다. 회사는 대체자산·ETF·SMA·국제사업과 토큰화 인프라를 성장 축으로 제시하는 한편, 웨스턴 애셋 관련 자금 유출과 규제 절차는 계속 관리해야 할 변수로 언급했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	3분기 말 AUM은 1조6,100억 달러였고, 미국 외 국가의 AUM은 약 5,000억 달러로 전체의 약 30%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	조정 영업이익은 3억7,800만 달러로 전 분기와 동일했다. 낮은 보상비가 웨스턴 애셋 유출과 낮은 평균 AUM의 영향을 상쇄했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	기관 수임 대기(one-but-unfunded) 파이프라인은 순 40억 달러 증가해 사상 최대 244억 달러가 됐고, 새 수임은 148억 달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	현금관리 순유입은 최근 5개 분기 중 4개 분기에 발생했으며, 최근 2개 분기에는 각각 27억 달러였다. 현금관리 AUM은 720억 달러로 늘었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	7월 잠정 전망상 웨스턴 애셋의 장기 순유출은 약 30억 달러, 기말 AUM은 약 2,360억 달러이며, 웨스턴 애셋 제외 장기 순유입도 약 30억 달러로 예상했다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	회사는 2025회계연도 대체자산 자금모집이 약 185억 달러가 될 것으로 전망했다. 렉싱턴 플래그십 펀드 11의 첫 클로징은 9월이 아니라 12월 또는 2026년 초가 될 가능성이 높다고 밝혔다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2025회계연도 4분기 유효수수료율(EFR)은 높은 37bp대로 예상했다. 전 분기의 가이던스 대비 차이 중 약 80%는 일평균 AUM이 단순 월평균 AUM보다 1% 낮았던 산정 효과로 약 0.4bp 영향을 받았다고 설명했다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	4분기 보상 및 복리후생 비용은 8억6,000만~8억7,000만 달러, IS&T 비용은 약 1억5,500만 달러, 점유비용은 6,900만~7,000만 달러, G&A는 1억9,000만~1억9,500만 달러, 조정 비용은 12억8,300만~12억8,500만 달러로 제시했다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	4분기 세율은 예상되는 개별 세목 때문에 25~27% 범위의 상단, 연간 세율은 해당 범위의 중간 수준을 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	2025회계연도 전체 비용은 퍼트남의 추가 1개 분기와 성과보수 보상을 조정하면 2024년과 대체로 비슷하거나 2,000만~3,000만 달러 높을 것으로 봤다.	목표	경영진 가이던스
전망 6 가이던스	회사는 성과보수 보상을 제외하고 2025회계연도 대비 최소 2억 달러의 연간 실행률 비용절감을 갖춘 채 2026회계연도에 진입하는 것을 목표로 하며, 이는 AUM이 평탄하고 성과보수가 없다는 가정의 2025년 비용에서 2억 달러를 뺀 수준이라고 설명했다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

멀티에셋과 대체자산은 합산 43억 달러의 순유입을 기록했고, 멀티에셋은 16개 분기 연속 순유입이었다.
주식 순유출은 6억4,500만 달러였으나 대형 가치주·국제주식·신흥국 주식 전략에는 순유입이 있었다.
채권 순유출은 130억 달러로 개선됐으며, 웨스턴 애셋을 제외하면 프랭클린 템플턴 채권과 브랜디와인 글로벌을 중심으로 35억 달러 순유입을 기록했다. 웨스턴 애셋 제외 채권은 6개 분기 연속 순유입이었다.
ETF 플랫폼은 15개 분기 연속 순유입을 이어가며 43억 달러를 유치했고, AUM은 전 분기 대비 19% 증가한 441억 달러로 사상 최고치를 기록했다.
리테일 SMA AUM은 전 분기 대비 8% 증가한 1,563억 달러로 최고치를 기록했다. 맞춤형 인덱싱 플랫폼 캔버스(Canvas)는 AUM 137억 달러로 전 분기 대비 20% 증가했다.
대체자산 플랫폼 AUM은 분기 말 2,580억 달러였다. 분기 중 대체자산 자금모집은 62억 달러였고, 이 중 사모시장 자산은 53억 달러였다.

경영진은 지정학·무역정책 불확실성과 시장 변동성이 지속되더라도 장기적으로 세컨더리 사모펀드, 부동산 및 상업용 부동산 부채를 선호한다고 밝혔다.
6월에 유럽 범중소기업 직접대출 운용사 아피라 애셋 매니지먼트의 지분 과반 인수 계약을 발표했다. 아피라의 AUM은 약 57억 달러이며, 인수 후 사모신용 AUM은 약 900억 달러가 될 것으로 제시했다.
회사는 아피라·베네핏 스트리트 파트너스·알센트라를 개별 운용사가 아니라 하나의 글로벌 사모신용 그룹으로 통합해 소싱과 유통을 활용하겠다는 방침을 밝혔다.
토큰화 머니마켓펀드 벤지(Benji)에 일중 수익 기능을 도입했으며, 블록체인이 소유권 확인·스마트계약·결제 기능을 통해 금융거래 비용을 낮추고 기존 중개 구조를 변화시킬 것으로 봤다.
확정기여형 은퇴시장에는 사모시장을 포함한 타깃데이트 모델을 구축 중이며 2026년 상반기 출시 가능성을 언급했다. 다만 수수료 소송과 규제 명확성 부족으로 도입 속도는 느릴 수 있다고 봤다.

자본배분 우선순위는 배당, 유기적 성장 투자, 직원 주식보상 재매입, 부채 관리이며, 이후 기회주의적 자사주 매입과 인수를 검토한다고 밝혔다.
분기 중 부채를 1억 달러 추가 상환했고 렉싱턴 인수와 관련한 최종 1억 달러 지급도 완료했다.
내년 만기인 4억5,000만 달러 부채 상환 가능성에 대비해 보수적으로 운용하고 있으며, 시장 여건이 양호하면 그때까지 채무자본시장에 접근하지 않을 가능성이 크다고 설명했다.

웨스턴 애셋을 제외한 장기 순유입이 7개 분기 연속 이어졌고, 기관 수임 대기 파이프라인도 사상 최고치에 도달했다.
ETF, 리테일 SMA, 캔버스, 현금관리와 대체자산에서 순유입 또는 AUM 성장세가 나타났다.
뮤추얼펀드 AUM의 절반 이상과 전략 복합체 AUM의 절반 이상이 각각 3년·5년·10년 기준에서 동종군 중간값 또는 벤치마크를 웃돌았다.
아피라 인수로 유럽 중소기업 직접대출 역량을 보강하고, 사모신용 AUM을 거의 900억 달러로 확대할 계획이다.
퍼트남 인수로 타깃데이트·스테이블밸류 규모가 확대됐으며, 타깃데이트 펀드 AUM은 약 190억 달러, 해당 판매 파이프라인은 약 20억 달러라고 밝혔다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

웨스턴 애셋은 성장 판매와 투자성과가 개선되고 있으나, 정부 절차의 진행 속도는 회사가 통제할 수 없다고 밝혔다. 웨스턴 애셋은 회사 매출의 6% 미만이며 충당금 관련 새로 보고할 내용은 없다고 했다.

Q&A #2

대체자산 자금모집 누계 157억 달러 중 25%가 웰스 채널에서 조성됐고, 현재 자산의 웰스 채널 비중 약 10%보다 높다. Flex 및 Flex International 영구형 상품에는 월 1억5,000만~2억 달러가 유입되고 있다고 밝혔다.

Q&A #3

장기적으로 웰스 채널이 회사 AUM의 최소 20%, 시간이 지나면 30%까지 차지할 수 있다고 봤다. 이를 위해 대체투자 전문성을 갖춘 마켓리더 지원 인력 90명을 운영하고 있다.

Q&A #4

ETF·캔버스·대형 기관 수임 등 저수수료 성장 영역과 경쟁을 위한 수수료 인하가 수수료율 상승을 상쇄했다. 대체자산 유입은 있었지만 높은 분배와 실현도 상쇄 요인이었으며, 회사는 EFR의 상대적 안정성을 기대한다고 밝혔다.

Q&A #5

비미국 주식·채권 전략에는 미국 고객과 비미국 고객 모두의 관심이 커졌다고 밝혔다. 특히 신흥국·국제·글로벌 주식과 가치주, 글로벌채권·신흥국채·하이일드·멀티섹터 채권에서 자금 이동을 언급했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

전체 장기 자금흐름은 여전히 93억 달러 순유출이며, 채권도 130억 달러 순유출이었다. 이는 웨스턴 애셋의 유출 영향이 계속되고 있음을 보여 준다.
웨스턴 애셋의 7월 장기 순유출은 약 30억 달러로 전망됐으며, 관련 정부 절차의 시기와 결과는 회사가 통제하지 못한다고 밝혔다.
사모시장에서는 글로벌 주식시장 변동성이 IPO와 M&A를 제약하고 있으며, 사모신용에서도 LP들이 더 선별적으로 자금을 배분하고 있다고 진단했다.
대체자산운용 성장에 따른 판매·유통비 증가와 아피라 인수에 따른 약 3,000만 달러 비용은 2026회계연도 비용절감의 상쇄 요인이 될 수 있다.
확정기여형 은퇴시장의 사모시장 도입은 수탁책임 및 수수료 소송 위험, 규제 명확성 부족 때문에 느릴 수 있다고 봤다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

웨스턴 애셋의 월별 순유출과 AUM, 정부 절차 및 잠재적 충당금 관련 변화.
렉싱턴 플래그십 펀드 11의 첫 클로징 시점과 대체자산 자금모집이 회사의 약 185억 달러 전망에 도달하는지 여부.
아피라 인수의 종결·통합 진행, 유럽 직접대출 확장 및 관련 비용 증가.
4분기 EFR의 높은 37bp대 회복, 4분기 조정 비용 12억8,300만~12억8,500만 달러 가이던스 이행 및 2026회계연도 비용절감의 실현.
Flex·영구형 대체상품의 웰스 채널 유입, 2026년 상반기 예정인 사모시장 포함 타깃데이트 상품의 출시와 도입 속도.
ETF·SMA·캔버스와 국제 주식·채권 전략의 자금흐름이 수수료율 안정 및 AUM 성장으로 이어지는지 여부.

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