BEN2025년 4분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

프랭클린 템플턴 (Franklin Templeton, Inc. Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-11-07 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Franklin Resources는 2025회계연도 4분기 말 운용자산(AUM) 1조6,600억달러, 조정 영업수익 18억2,000만달러, 조정 희석 EPS 0.67달러를 보고했다. 경영진은 대체투자·ETF·Canvas에서 목표를 앞서가고 있다고 평가했다. 회사는 2026회계연도에 사모시장 모금 250억~300억달러, 약 2억달러의 총비용 효율화를 목표로 하며, 시장 등 다른 조건이 같다면 연말 조정 비용을 2025년 수준 이하로, 영업마진을 더 높게 만들 것으로 예상했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2025회계연도 4분기 말 AUM은 전분기 대비 3.1% 증가한 1조6,600억달러, 평균 AUM은 전분기 대비 4.4% 증가한 1조6,300억달러였다. 조정 영업수익은 전분기 대비 13.9% 증가한 18억2,000만달러였고, 조정 성과보수는 5,850만달러에서 1억7,790만달러로 늘었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	4분기 성과보수 제외 조정 유효보수율은 전분기와 같은 37.5bp였다. 조정 영업비용은 높은 수익·성과보수에 따른 인센티브 보상 및 제3자 비용, 전문수수료 증가로 전분기 대비 10.5% 늘어난 13억4,000만달러였으며, 비용절감 실현이 일부 상쇄했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	4분기 조정 영업이익은 전분기 대비 25.0% 증가한 4억7,240만달러, 조정 영업마진은 26.0%였다. 조정 순이익은 전분기 대비 35.7% 증가한 3억5,750만달러, 조정 희석 EPS는 전분기 대비 36.7% 증가한 0.67달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	2025회계연도 말 AUM은 전년 대비 1.0% 감소한 1조6,600억달러, 평균 AUM은 전년 대비 2.6% 증가한 1조6,100억달러였다. 조정 영업수익은 Putnam 편입 기간 증가, 평균 AUM 및 성과보수 상승에 힘입어 전년 대비 2.1% 증가한 67억달러였지만, Western Asset 유출이 일부 상쇄했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	2025회계연도 조정 영업비용은 전년 대비 4.3% 증가한 50억6,000만달러, 조정 영업이익은 4.3% 감소한 16억4,000만달러, 조정 영업마진은 전년 26.1%에서 24.5%로 하락했다. 조정 순이익은 6.3% 감소한 12억달러, 조정 희석 EPS는 7.5% 감소한 2.22달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	2025년 9월 30일 기준 Western Asset이 운용하는 일부 뮤추얼펀드 계약 관련 무형자산에 대해 GAAP 기준 2억달러의 비현금 손상차손을 인식했다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	2026회계연도 1분기 성과보수 제외 유효보수율(EFR)은 37bp대 중반을 예상했다. 저보수 ETF·Canvas·멀티에셋 솔루션의 성장과 고보수 대체자산 유입이 상쇄되는 것을 전제로 하며, 향후 캐치업 수수료는 일시적으로 EFR을 높일 수 있다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2026회계연도 1분기 보상·복리후생비는 약 8억8,000만달러로 예상했다. 이는 지급률 55% 기준 5,000만달러의 성과보수와 퇴직 자격 직원 관련 4,500만~5,000만달러의 연간 가속 이연보상을 포함한다. IS&T 비용은 1억5,500만달러, 점유비용은 약 7,000만달러, G&A는 1억9,000만~1억9,500만달러로 제시했다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	2026회계연도 세율은 미국 소득 비중 및 전 세계 세율 상승을 반영해 26~28%를 예상했다. 사모시장 모금 목표는 250억~300억달러이며, Lexington·Clarion·BSP·Alcentra·Venture가 함께 기여할 것으로 봤다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	Lexington 최신 플래그십 펀드의 목표 규모는 약 250억달러이고, 첫 클로징은 달력연도 2026년 상반기를 예상했다. Lexington 모금이 반영되면 EFR이 37bp대 후반~약 38bp까지 일시 상승할 가능성이 있으나, 이후 저보수 상품의 강한 유입으로 낮아질 수 있다고 설명했다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

대체투자 AUM은 Apera 인수 완료 후 2,700억달러였고, 10월 1일 Apera Asset Management 인수로 사모신용 AUM은 950억달러가 됐다. 회사는 2025회계연도 사모시장 모금 229억달러를 달성해 5년 1,000억달러 목표의 진도보다 앞섰다고 밝혔다.
Franklin Templeton Private Markets는 2025회계연도 사모시장 모금의 20% 초과를 기여했으며, 향후 몇 년간 비중을 25~30%로 높일 것으로 예상했다. 1월 출시 후 영구형 Franklin-Lexington Private Markets Funds는 27억달러를 모금했다.
리테일 SMA AUM은 1,650억달러이며 2023년 이후 연평균 21% 성장했다. Canvas AUM은 2023년 이후 3배 이상 증가했고 연평균 성장률은 82%였으며, 파트너사는 2023년 67개에서 150개 이상, 이용 재무자문가는 200명 초과에서 1,100명 이상으로 늘었다.
ETF AUM은 약 500억달러로 2023년 이후 연평균 75% 성장했고 16분기 연속 순유입을 기록했다. 14개 ETF의 AUM이 각각 10억달러를 넘었으며, 액티브 ETF는 ETF 자산의 42%이지만 2025회계연도 ETF 흐름의 50% 이상을 차지했다.
Investment Solutions AUM은 11% 증가한 980억달러였고, Fiduciary Trust International의 2025회계연도 AUM은 430억달러였다. 회사는 Fiduciary AUM을 2029년까지 두 배로 만드는 것을 목표로 한다.
토큰화·디지털 AUM은 연초 대비 75% 증가한 17억달러였다. 회사는 토큰화 머니마켓펀드의 최소 초기투자금이 20달러인 반면 전통 머니마켓펀드는 500달러라고 설명했으며, 해당 펀드는 수익률을 매초 계산하고 연 365일 일별 지급한다고 밝혔다.

경영진은 2025회계연도를 5개년 계획의 첫해로 규정하며 대체투자·ETF·Canvas는 계획보다 앞서고, 나머지 중점 과제는 계획대로 진행 중이라고 밝혔다. 전 표준 기간에서 뮤추얼펀드·ETF·컴포지트의 50% 초과가 동종업계 및 벤치마크를 상회했다고 설명했다.
Western Asset을 제외한 장기 순유입은 445억달러로 8분기 연속 순유입을 기록했고, Western Asset 제외 고정수입은 173억달러 순유입이었다. 반면 Western Asset은 10월 장기 순유출 40억달러와 월말 AUM 2,310억달러를 보고했다.
경영진은 신용도 악화를 보지 못하며 경제와 소비자가 여전히 강하다고 평가했다. BSP의 문제 신용 두 건 중 하나에 대한 익스포저는 매우 작았고 사기 가능성이 있는 개별 사례로 보여 시스템적 신용 문제로 보지 않는다고 설명했다.
인프라에서는 DigitalBridge·Copenhagen Infrastructure Partners·Actis와의 제휴를 통해 자산관리 채널에 유통할 펀드를 만들 계획이다. 장기 PPA 등 현금흐름을 창출하는 인프라 자산이 소득을 원하는 투자자에게 적합하다고 평가했다.
AI에서는 Microsoft·AWS·Writer AI·WAND 등과 플랫폼 방식의 협업을 진행 중이다. WAND와는 내부·외부 데이터를 활용하는 ESG 에이전트를 공동 개발하고, 이를 여러 투자팀에 맞춰 확장할 수 있다고 설명했다.

회사는 2025회계연도에 배당과 자사주 매입으로 주주에게 9억3,000만달러를 환원했고, 남은 인수 관련 지급의 대부분을 조달했으며 2025년 3월 만기 4억달러 선순위채를 상환했다.
배당은 1981년 이후 매년 증가했고 연평균 성장률은 약 4%라고 밝혔다. 신규 투자전략을 개발·확대하기 위한 공동투자 및 시드 자본은 전년 24억달러에서 28억달러로 늘었다.
2026회계연도에는 약 2억달러의 총비용 효율화를 확보한 상태로 시작하며, 절감액은 지속 투자, 모금 비용 증가, Apera 인수로 추가된 3,000만달러의 비용을 충당하는 데도 사용될 예정이다.

대체투자·ETF·Canvas의 성장 지표와 사모시장 모금 229억달러가 5개년 목표 진도를 앞서고 있으며, Western Asset 제외 장기 순유입은 8분기 연속 플러스였다.
Apera 인수로 사모신용 AUM이 950억달러로 확대됐고, 직접대출·유럽 로어미들마켓 역량을 보강했다.
ETF·Canvas·개인화 투자, 토큰화, AI 플랫폼 구축을 통해 유통 및 상품 확장 기회를 추진하고 있다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

경영진은 2026회계연도 말 성과보수를 제외한 전사 비용이 2025년 수준 이하가 될 수 있다고 답했다. 1분기에는 가속 이연보상이 영업마진 약 2%p를 차지해 마진이 낮아질 수 있으나, 다른 조건이 같다면 2~4분기 마진은 목표인 30%를 향해 점진적으로 높아질 것으로 예상했다.

Q&A #2

Schwab의 제3자 ETF 플랫폼 수수료 보도와 관련해 회사는 Schwab 내 ETF 비중이 크지 않아 즉각 영향은 작을 것으로 봤다. 패시브 ETF에는 플랫폼 수수료가 특히 어렵지만, 회사 ETF의 43%가 액티브이며 대체자산 배치 수수료와 ETF·뮤추얼펀드 수수료는 구분해야 한다고 설명했다.

Q&A #3

세금 효율 상품에서는 MOST 옵션 오버레이 상품이 견인력을 얻기 시작했으며, 직접 인덱싱·오버레이 수요가 계속 성장할 것으로 봤다. SMA 판매 스폰서는 약 175개이고 Canvas는 매달 플랫폼을 추가 중이라고 밝혔다.

Q&A #4

주주 서비스 수수료의 순차적 약 2,000만달러 증가는 TA 아웃소싱 제공업체 약정, 높은 거래수수료, 일부 신탁·상속 설계 수수료와 계절성에 따른 것이며 정상화될 것으로 설명했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

2025회계연도 말 AUM은 전년보다 1% 감소했고, 조정 영업마진은 Western Asset 지원 등을 반영해 전년 26.1%에서 24.5%로 낮아졌다.
Western Asset은 10월 장기 순유출 40억달러를 기록했으며, 일부 뮤추얼펀드 계약 관련 무형자산에 대해 2억달러 비현금 손상차손을 인식했다.
2026년 비용 효율화의 순효과는 시장과 연중 성과에 따라 달라지고, 모금비용 증가·Aladdin 프로젝트·Apera 인수 비용이 절감액을 흡수할 수 있다.
Lexington 플래그십의 첫 클로징은 아직 이뤄지지 않았고, 경영진은 모금 환경이 과거보다 어렵다고 평가했다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

2026회계연도 사모시장 모금 250억~300억달러 목표와 Lexington 플래그십의 2026년 상반기 첫 클로징이 실제로 달성되는지 확인할 필요가 있다.
Western Asset의 장기 순유출 추이, 투자 성과 회복이 자금흐름에 미치는 영향, 그리고 Western 관련 비용·손상 영향의 추가 발생 여부를 지켜볼 필요가 있다.
저보수 ETF·Canvas·멀티에셋 유입과 고보수 대체자산 모금의 조합이 EFR, 조정 비용, 영업마진 30% 목표에 미치는 영향을 점검할 필요가 있다.
Apera 통합, 인프라·토큰화·AI 이니셔티브가 비용절감과 신규 유통·모금 성과로 전환되는 속도를 확인할 필요가 있다.

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