BKNG2024년 4분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

부킹 홀딩스 (Booking Holdings Inc. - Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-02-20 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Booking Holdings의 2024년 4분기 룸나이트는 전년 대비 13% 증가했고, 총예약액은 17%, 매출은 14% 증가해 모두 기존 가이던스 상단을 웃돌았다. 4분기 조정 EBITDA는 18억 달러로 전년 대비 26% 증가했고 조정 EPS는 30% 증가했다. 매출 상회와 예상보다 낮은 조정 고정 영업비용이 수익성 개선을 이끌었다. 2024년 연간 총예약액은 1,660억 달러(전년 대비 10% 증가), 매출은 240억 달러(11% 증가), 조정 EBITDA는 80억 달러 초과(17% 증가), 조정 EPS는 23% 증가를 기록했다. 경영진은 정상적인 여행 환경을 가정할 때 2025년에도 불변환율 기준 총예약액·매출 최소 8%, 조정 EPS 15% 성장이라는 장기 목표 달성을 지향한다고 밝혔다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2024년 4분기 총예약액은 전년 대비 17%, 불변환율 기준 약 18% 증가했다. 룸나이트 13% 성장보다 높은 증가율은 항공 예약의 높은 성장과 불변환율 기준 숙박 ADR 약 2% 상승이 뒷받침했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	4분기 매출은 55억 달러로 전년 대비 14%, 불변환율 기준 약 15% 증가했다. 총예약액 대비 매출 비율은 14.7%였으며, 예약 가속 및 예상보다 길어진 예약 리드타임에 따른 시점 효과와 항공 비중 상승으로 예상보다 낮았다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	4분기 마케팅 비용은 전년 대비 10% 증가했지만 총예약액 대비 비율은 4.2%로 전년보다 약 30bp 개선됐다. 브랜드 마케팅 비용 감소와 직접 예약 비중 상승이 개선 요인이었고, 증분 ROI가 매력적인 소셜미디어 지출 확대가 일부 상쇄했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	4분기 조정 EBITDA 마진은 33.8%로 전년보다 약 320bp 상승했고, 조정 EPS는 주당 41.55달러였다. GAAP 순이익은 11억 달러였으며, 2025년 5월 만기 전환사채 전환옵션 프리미엄의 시가평가 조정 영향은 유로화 채권 환율 재측정 이익으로 대부분 상쇄됐다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	연간 조정 EBITDA 마진은 35%로 전년보다 170bp 높았고, 조정 EPS는 주당 187달러를 넘었다. 연간 평균 주식 수는 자사주 매입 영향으로 전년보다 7% 감소했다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	2025년 1분기 룸나이트와 총예약액은 각각 전년 대비 5%~7% 증가를 예상한다. 총예약액 전망에는 환율 변화 약 4%포인트의 역풍, 더 높은 항공권 성장 약 2%포인트 및 불변환율 기준 숙박 ADR 약 1% 상승의 긍정 효과가 포함된다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2025년 1분기 매출은 전년 대비 2%~4% 증가, 조정 EBITDA는 8억~8억5,000만 달러를 예상한다. 조정 EBITDA는 범위 상단 기준 전년 대비 5% 감소하는 수치로, 부활절 시점 이동 약 14%포인트와 환율 변화 약 2%포인트의 영향을 포함한다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	2024년 2월의 하루 추가는 2025년 1분기 성장률에 약 1%포인트 역풍이 될 전망이다. 부활절이 2024년 3월에서 2025년 4월로 이동하는 효과는 1분기 룸나이트·총예약액에는 소폭 순풍이나 매출·수익성에는 더 큰 역풍으로 예상된다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	부활절·환율·윤년 영향을 정상화하면 회사는 2025년 1분기 총예약액·매출·조정 EBITDA가 각 가이던스 상단에서 낮은 두 자릿수 성장할 것으로 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	최근 환율 기준 2025년 연간 보고 기준 총예약액·매출은 중간 한 자릿수 성장, 불변환율 기준으로는 높은 한 자릿수 성장을 예상한다. 조정 EBITDA는 매출보다 수%포인트 빠르게 성장하고 불변환율 기준 낮은 두 자릿수 증가, 조정 EPS는 보고 기준 낮은 두 자릿수·불변환율 기준 10%대 중반 성장을 목표로 한다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

Booking.com의 4분기 대체 숙박 룸나이트는 전년 대비 19% 증가해 3분기 14% 성장에서 가속됐고, 전 세계 대체 숙박 룸나이트 비중은 33%로 전년 동기보다 1%포인트 상승했다. 4분기 말 대체 숙박 등록 수는 790만 개로 약 8% 늘었다.
2024년 플랫폼 전반의 항공권 예약은 거의 5,000만 장으로 전년 대비 38% 증가했고 총예약액은 131억 달러였다. 4분기에는 약 1,400만 장의 항공권을 예약했으며 항공권 성장률은 52%로 3분기 39%에서 가속됐다.
Booking.com의 2024년 머천트 총예약액 비중은 59%로 전년보다 약 9%포인트 높아졌다. 회사는 머천트 결제가 여행객·공급자 결제 유연성과 버티컬 간 머천다이징을 지원하며 2024년에 증분 공헌이익을 냈지만, 전체 조정 EBITDA에서의 비중은 아직 작다고 설명했다.
2024년 전체 룸나이트 중 직접 채널 비중은 50%대 중반, B2B를 제외한 B2C 직접 비중은 60%대 중반으로 2023년의 60%대 초반에서 개선됐다. 4분기 모바일 앱 룸나이트 비중도 50%대 중반으로 전년의 50%대 초반보다 상승했다.
상위 Genius 레벨 2·3 고객은 2024년 Booking.com 룸나이트의 50%대 중반을 예약했고 활성 여행객의 30% 이상을 차지했다. 경영진은 이 고객군의 직접 예약률과 예약 빈도가 다른 고객보다 의미 있게 높다고 밝혔다.

회사는 Booking.com AI Trip Planner, Priceline의 Penny, OpenTable의 Salesforce Agentforce 활용 등을 포함해 생성형 AI를 서비스에 통합하고 있으며, 여행 버티컬 특화 AI 에이전트가 개인화된 Connected Trip 경험을 강화할 수 있다고 봤다.
경영진은 AI가 고객·파트너 서비스와 개발자 생산성 등에서 운영 효율을 높여 2025년 고정비 증가율 둔화에 기여할 수 있으며, 실제로 고객 서비스 효율화 효과가 판매 및 기타 비용에 이미 나타나고 있다고 설명했다.
2024년 11월 발표한 전환 프로그램은 프로세스·시스템 현대화, 인력 감축 검토, 조달 최적화 및 부동산 절감을 포함한다. 회사는 이 조치가 조직 민첩성과 장기적 매출·이익 성장에 필요하다고 판단했다.
경영진은 에이전틱 AI가 기존 직접 예약 채널을 잠식할 수 있다는 질문을 인지하고 있으며, 계약상 독점성·공유 범위·경제성의 협상이 필요하다고 답했다. 다만 데이터, 자원, 신뢰받는 글로벌 브랜드 및 파트너십이 유리한 위치를 제공한다고 봤다.
항공 사업은 단순한 시장 확대보다 항공을 시작점으로 숙박·지상교통·보험·관광명소 등을 연결하는 Connected Trip의 고객 가치를 개선하는 방식으로 성장시키겠다고 밝혔다.

2024년 4분기 말 현금 및 투자 잔액은 167억 달러로, 3분기 말 163억 달러보다 증가했다. 11월 약 19억 달러 부채 조달과 약 6억5,000만 달러의 분기 잉여현금흐름이 자사주 매입·배당을 포함한 약 14억 달러 자본환원을 일부 상쇄했다.
4분기 잉여현금흐름은 이연 머천트 예약 잔액의 계절적 감소에 따른 운전자본 변화 약 8억2,500만 달러의 압박을 받았다.
2024년 연간 자사주 매입은 약 60억 달러였고, 분기 현금배당으로 연간 12억 달러를 지급했다. 2022년 초 매입 재개 후 누적 자사주 매입액은 약 230억 달러로, 당시 발행주식 수의 21%에 해당한다.
이사회는 신규 200억 달러 규모의 자사주 매입 승인을 의결했고 주당 분기 현금배당을 10% 인상했다. 2024년 말 기존 승인 한도에는 약 77억 달러가 남아 있었다.
회사는 2025년 CapEx를 매출의 약 2%로, 2024년과 유사한 수준으로 예상하며 투자등급 신용등급을 유지하면서 사업 투자와 주주환원을 병행하겠다고 밝혔다.

4분기 룸나이트·총예약액·매출·조정 EBITDA가 모두 기존 가이던스 상단을 상회했고, 연간 불변환율 기준 총예약액·매출·조정 EPS는 장기 성장 목표를 초과했다.
대체 숙박 룸나이트 성장률이 19%로 가속됐고, 항공권 성장률도 52%로 3분기보다 빨라져 Connected Trip 구성요소의 확장이 확인됐다.
직접·모바일 앱·상위 Genius 고객 비중이 높아졌고, 직접 채널이 유료 마케팅 채널보다 빠르게 성장하고 있다고 회사는 밝혔다.
2025년 전환 프로그램에는 약 1억5,000만 달러의 절감이 반영돼 있고, 그중 상당 부분은 생성형 AI 효율화에서 나올 것으로 회사는 예상했다.
신규 200억 달러 자사주 매입 승인과 분기 배당 10% 인상은 경영진이 이익 창출력과 잉여현금흐름에 대해 보이는 자신감을 반영한다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

경영진은 대체 숙박이 모든 지역에서 전통 숙박보다 더 빠르게 성장한다고 답했다. 전통 숙박과 대체 숙박을 한 플랫폼에서 비교할 수 있는 공급 구성과 상품 품질이 성장 요인이라고 설명했다.

Q&A #2

Operator와 같은 AI 파트너십은 매우 초기 단계이며 경제성을 공개할 수준은 아니라고 밝혔다. 회사는 여행 전문성과 AI 파트너의 역량을 결합하는 방법을 학습·개선해 나가겠다고 했다.

Q&A #3

경영진은 다수의 수평형·버티컬형·과업 특화 AI 에이전트가 등장할 경우, 이들과의 협력이 고객획득비용을 현재보다 낮출 수 있어 회사 경제성에 이점이 될 수 있다고 봤다.

Q&A #4

2025년 마케팅 레버리지는 직접 트래픽 확대, 최적화 알고리즘에 따른 퍼포먼스 마케팅 ROI 개선, Meta를 포함한 소셜미디어 채널에서의 측정 가능한 증분 ROI에 힘입어 지속될 것으로 예상했다.

Q&A #5

AI의 비용 절감 효과는 매출 기여보다 먼저 나타날 수 있다고 설명했다. 4분기 총예약액 대비 판매 및 기타 비용이 약 2%로 평탄했던 것은 머천트 결제 관련 비용 증가를 고객 서비스 효율화가 상쇄한 결과이며, 2025년 전환 프로그램의 1억5,000만 달러 절감 목표에도 생성형 AI 효율화가 의미 있게 포함된다고 밝혔다.

Q&A #6

1분기 룸나이트 가이던스 5%~7%에는 2024년 4분기의 쉬운 비교 기준, 예약 리드타임 확대, 2025년 1분기의 윤년 역풍이 반영됐다. 경영진은 이 영향들을 정상화하면 분기 추세가 건전하다고 평가했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

2025년 1분기 보고 기준 매출 성장률과 조정 EBITDA는 부활절 시점 이동, 환율 및 윤년 비교 영향으로 압박을 받을 전망이며, 조정 EBITDA는 가이던스 상단 기준 전년 대비 감소한다.
4분기 총예약액 대비 매출 비율은 시점 효과와 항공 예약 비중 상승으로 예상 및 전년 동기보다 낮았다. 회사는 시점 효과가 2025년 매출에 도움이 될 것으로 예상하지만, 항공 믹스는 테이크레이트에 영향을 줄 수 있다.
2025년 최근 환율 기준으로 환율 변화는 보고 기준 총예약액·매출 성장률에 약 3%포인트, 조정 EBITDA·조정 EPS 성장률에 약 3.5%포인트의 영향을 줄 것으로 예상된다.
전환 프로그램의 연간 런레이트 비용 절감 추정치는 4억~4억5,000만 달러이나, 절감 대부분은 2025년 이후 실현될 전망이다. 앞으로 2~3년의 총 전환 비용은 예상 연간 런레이트 절감액과 비슷할 것으로 회사는 추정한다.
에이전틱 AI 생태계가 예약 발견·유입 경로와 직접·유료 트래픽 믹스를 바꿀 수 있으며, 파트너십의 독점성·공유 범위·경제성은 아직 협상과 검토가 필요한 사안이다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

2025년 1분기에 부활절 시점, 윤년, 환율 영향을 제외한 룸나이트·총예약액·매출·조정 EBITDA 성장률이 회사가 언급한 낮은 두 자릿수 수준에 부합하는지 확인할 필요가 있다.
2025년 연간 불변환율 기준 총예약액·매출 최소 8%, 조정 EPS 15% 성장 목표와 보고 기준 중간 한 자릿수 총예약액·매출 성장 전망의 실제 달성 여부를 점검할 필요가 있다.
머천트 결제 비중 확대가 여행객·공급자 결제 비용 절감과 회사의 증분 공헌이익으로 얼마나 이어지는지, 그리고 전체 조정 EBITDA 기여도가 커지는지를 추적할 필요가 있다.
전환 프로그램의 2025년 약 1억5,000만 달러 절감 실행, 1억7,000만 달러의 기준 투자 초과 재투자, 그리고 생성형 AI·Connected Trip·핀테크 투자에서의 매출 기여를 확인할 필요가 있다.
AI 에이전트 파트너십이 고객획득비용과 직접 예약 믹스에 미치는 영향, 항공·대체 숙박·Genius 확장이 Connected Trip 거래 성장으로 지속되는지를 지켜볼 필요가 있다.

컨퍼런스콜 전문 검색

컨퍼런스콜 전문을 불러오는 중입니다.