BKR2025년 3분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
베이커 휴즈 (Baker Hughes Company - Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2025-10-24 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: Baker Hughes는 2025년 3분기 조정 EBITDA 12억4,000만 달러와 조정 EBITDA 마진 17.7%를 기록했으며, 마진은 전년 대비 20bp 상승했다. IET의 분기 수주는 41억 달러, 기록적 RPO는 321억 달러였고, LNG·가스 인프라·발전·신에너지의 수주 모멘텀을 바탕으로 2026년 이후의 매출 가시성을 제시했다. 회사는 2025년 전사 조정 EBITDA가 47억 달러를 초과할 것으로 예상하며, Horizon 2에서 2028년 전사 조정 EBITDA 마진 20%, 3년간 IET 수주 최소 400억 달러, 2028년 잉여현금흐름 전환율 최소 50%를 목표로 한다. 이 목표에는 Chart 인수의 예상 증익이 포함되지 않는다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 3분기 전사 수주는 82억 달러였고, 매출은 전년 대비 1% 증가했다. 조정 EBITDA는 전년 대비 2% 증가한 12억4,000만 달러였으며 조정 EBITDA 마진은 17.7%였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 3분기 GAAP 희석 주당순이익은 0.61달러, 조정 항목 제외 주당순이익은 0.68달러였고, 잉여현금흐름은 6억9,900만 달러였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | IET는 매출 34억 달러로 전년 대비 15% 성장했고, EBITDA는 전년 대비 20% 증가한 6억3,500만 달러, EBITDA 마진은 전년 대비 90bp 확대된 18.8%였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | OFSE는 매출 36억 달러로 전분기 대비 1% 증가했고, EBITDA는 6억7,100만 달러였다. EBITDA 마진은 비용 인플레이션과 사업 믹스 영향으로 전분기 대비 30bp 낮아진 18.5%였으나 비용절감과 생산성 향상이 대부분 상쇄했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 5 | 분기 말 현금은 27억 달러, 순부채는 57억 달러, 순부채/조정 EBITDA 비율은 0.7배였으며, 배당으로 2억2,700만 달러를 주주에게 환원했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 4분기 전사 조정 EBITDA는 약 12억5,500만 달러, IET EBITDA는 6억8,000만 달러, OFSE EBITDA는 6억5,000만 달러를 각각 예상한다. IET는 기록적 수주잔고의 매출 전환과 생산성 개선이, OFSE는 해양·국제 시장의 연말 제품 판매 둔화 및 미국 육상 E&P 예산 제약이 반영된 전망이다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 2025년 전사 조정 EBITDA 가이던스 중간값은 47억4,000만 달러로 상향했다. IET는 매출 중간값을 130억5,000만 달러, EBITDA 중간값을 24억 달러, 수주 중간값을 140억 달러로 상향했고, OFSE는 매출 중간값을 143억5,000만 달러로 올리면서 EBITDA 중간값은 26억2,000만 달러로 유지했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | 회사는 2026년 IET에서 PSI 처분을 감안해도 EBITDA 성장과 20% EBITDA 마진 달성을 목표로 한다. OFSE는 유가 펀더멘털 약화로 2026년 상당 기간 운영업체 활동과 글로벌 업스트림 지출이 부진할 것으로 보지만, SPC 연결 제외 효과를 감안해도 SSPS의 강한 수주잔고가 긍정적 모멘텀을 제공할 것으로 예상한다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | 2025년 Nova LT 수주는 10억 달러를 넘을 것으로 예상하며, 석유·가스 적용이 약 3분의 1이고 데이터센터 및 광범위한 산업 시장이 나머지를 차지할 전망이다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- IET는 LNG 장비 수주 8억 달러 이상과 Cordant™ Solutions의 두 번째 연속 기록을 포함해 분기 41억 달러를 수주했고, 분기 book-to-bill은 1.2배였다.
- OFSE의 SSPS는 튀르키예와 브라질 해저 트리 수주에 힘입어 기록적인 수주 분기를 기록했다. Turkish Petroleum에는 Sakarya 가스전 3단계용 통합 해저 생산 및 지능형 완결 시스템을 공급하고, Petrobras와는 최대 50기의 해저 트리 프레임 계약을 발표했다.
- 북미 OFSE 매출은 전분기 대비 6% 증가했으며, 생산 관련 사업 비중 덕분에 북미 육상 리그 활동 6% 감소에도 육상 매출은 전분기보다 소폭 증가했다. 국제 매출은 사우디아라비아·아르헨티나·북해 감소가 다른 아시아태평양 및 중동 성장으로 대체로 상쇄되며 전분기 대비 1% 감소했다.
- 데이터센터용 발전 장비는 연초 이후 Nova LT 중심으로 7억 달러 이상 수주했으며, 회사는 기존 3년 일정보다 앞서 데이터센터 수주 15억 달러를 달성할 것으로 예상한다.
- 회사는 2040년까지 천연가스 수요가 20% 이상, 글로벌 LNG가 최소 75% 증가할 것으로 예상한다. 2035년 글로벌 LNG 및 저장 설비는 약 9억5,000만 MTPA에 이를 것으로 보며, 이를 위해 2031년까지 추가 1억7,500만 MTPA가 FID에 도달해야 한다고 설명했다.
- Chart 인수는 LNG, 데이터센터, 가스 인프라, 수소 및 CCUS에서 역량을 넓히고 열관리·공기 및 가스 처리 솔루션을 더할 전략적 이정표로 제시됐다. 회사는 여러 국가의 통상적 승인을 진행 중이며 거래 종결은 2026년 중반으로 예상한다.
- Chart 통합을 위해 14개 워크스트림의 통합관리사무소를 운영하며 시스템·프로세스, 공급망, 상업 및 운영 구조의 조화를 추진한다. 예상 비용 시너지는 3억2,500만 달러다.
- Continental Disc Corporation 인수는 8월 7일 종결됐고, Precision Sensors and Instrumentation 매각 및 CACTUS와의 Surface Pressure Control JV는 내년 초 종결을 예상한다. 두 처분이 종결되면 연간 EBITDA가 약 1억5,000만 달러 줄고 총 현금수입 약 14억 달러가 발생할 것으로 예상한다.
- Chart 인수 종결 후 24개월 이내 순부채/조정 EBITDA 비율을 1.0~1.5배로 맞추는 것이 목표다. 기존 현금, 지속적인 잉여현금흐름, 그리고 추가 10억 달러 수입이 예상되는 포트폴리오 관리 이니셔티브를 활용할 계획이다.
- Horizon 2에서 비핵심 자산 매각으로 최소 10억 달러의 수입을 목표로 하며, 더 경기순환적인 OFSE 노출을 줄이고 산업형 고마진 영역의 비중을 높이겠다고 밝혔다.
- IET의 기록적 321억 달러 RPO, 전년 대비 15% 매출 성장 및 90bp 마진 확대는 수주잔고의 매출 전환과 수익성 개선을 뒷받침한다.
- LNG, 발전, 데이터센터, 지열, 해양 및 신에너지에 걸친 수주와 설치 기반 확장은 장비 판매 이후 서비스 및 반복 매출 기회를 넓힌다.
- 분기 조정 EBITDA와 IET 수주가 각각 가이던스 중간값을 웃돌았고, 회사는 2025년 전사 조정 EBITDA와 IET 매출·EBITDA·수주 가이던스 중간값을 상향했다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
경영진은 발전 수요가 데이터센터용 Nova LT에만 국한되지 않고 석유·가스, 산업, 지열 및 해양 전반에서 확대된다고 설명했다. 분기 발전 관련 수주는 8억 달러였고, 데이터센터 전력 수주는 연초 이후 약 1.2GW라고 밝혔다.
Q&A #2
2028년까지 IET 수주 400억 달러 이상 목표는 Chart 인수를 제외한 수치이며, LNG, 가스 인프라, 발전, 신에너지 및 디지털 기회의 파이프라인이 이를 뒷받침한다고 설명했다. 디지털 부문에서는 전 세계 2,000개 이상의 터보기계 자산을 추적하는 역량을 언급했다.
Q&A #3
전사 2028년 EBITDA 마진 20% 목표는 2025년 내재 마진 가이던스보다 약 250bp 개선을 뜻한다. 비즈니스 시스템, AI를 통한 지원 기능·공급망·엔지니어링·물류의 효율화, 포트폴리오 최적화를 주요 동력으로 제시했다.
Q&A #4
OFSE의 2025년 가이던스 중간값은 매출 8% 감소에도 마진이 10bp 하락하는 수준이며, 4분기에는 동반구 계절성, 해양·국제 시장의 연말 제품 판매 둔화, 미국 육상 E&P 예산 제약으로 매출과 마진의 완만한 하락을 예상한다.
Q&A #5
Chart의 통합 계획은 거래 종결 전 진척을 목표로 하며, 경영진은 2026년 중반 종결과 예상 비용 시너지 3억2,500만 달러 전액 실현을 계속 기대한다고 밝혔다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- 회사는 OPEC+ 공급 증가와 수요 둔화 우려로 2025년 글로벌 업스트림 지출이 높은 한 자릿수 비율로 감소하고, 2026년에도 감소할 가능성이 있다고 본다.
- 무역정책의 EBITDA 순영향은 1억~2억 달러 범위 하단으로 예상하지만, 이 전망은 추가 무역정책 격화나 보복관세가 없고 완화 조치가 성공한다는 가정에 기반한다.
- IET 가이던스에는 GTE 수주잔고 전환 속도, 항공파생 제품 공급망 경색, 환율 및 무역정책이, OFSE 가이던스에는 SSPS 수주잔고 실행, 북미·국제 시장 활동 수준, 가격 및 환율이 변수로 남아 있다.
- Chart 인수는 아직 통상적 승인 절차 중이며, 거래 종결 및 예상 시너지 실현 시점에는 실행 불확실성이 있다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 4분기 IET의 기록적 수주잔고 매출 전환과 6억8,000만 달러 EBITDA 가이던스 달성 여부를 확인할 필요가 있다.
- OFSE의 연말 제품 판매, 미국 육상 E&P 예산 제약, 2026년 글로벌 업스트림 지출 및 SSPS 수주잔고 실행이 마진 회복력에 미칠 영향을 지켜봐야 한다.
- Chart의 통상적 승인, 2026년 중반 종결 일정, 14개 워크스트림 통합 진척 및 3억2,500만 달러 비용 시너지 실현을 추적할 필요가 있다.
- LNG FID와 데이터센터·Nova LT 수주의 진행이 3년 IET 수주 최소 400억 달러 및 2026년 IET 20% 마진 목표의 달성 경로를 뒷받침하는지 확인해야 한다.
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