BKR2025년 4분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

베이커 휴즈 (Baker Hughes Company - Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2026-01-26 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Baker Hughes는 2025년 4분기 조정 EBITDA 13억4,000만 달러와 조정 EBITDA 마진 18.1%를 기록했으며, 이는 전년 동기 대비 30bp 상승한 사상 최고 마진이다. 연간 조정 EBITDA는 사상 최대 48억3,000만 달러, 조정 EPS는 2.60달러로 2024년 대비 10% 증가했다. 산업·에너지 기술(IET)의 2025년 수주는 사상 최대 149억 달러, 연말 수주잔고는 324억 달러였고, 전력시스템·신에너지·LNG가 성장을 이끌었다. 반면 유전 서비스·장비(OFSE)는 거시 환경 약화로 연간 매출이 8% 감소했지만 비용 규율로 마진을 방어했다. 회사는 2026년 전사 매출 272억5,000만 달러와 조정 EBITDA 48억5,000만 달러를 제시했으며, 유기 조정 EBITDA는 중간 한 자릿수 비율로 성장할 것으로 전망했다. IET의 고마진 수주잔고 전환과 전력·가스 인프라 수주가 성장의 중심인 반면, OFSE는 관세·믹스·가격 변동성에 대응해야 한다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2025년 4분기 전사 수주는 79억 달러였고 이 중 IET 수주는 40억 달러였다. 4분기 조정 EBITDA는 전년 동기 대비 2% 증가한 13억4,000만 달러, 조정 EBITDA 마진은 18.1%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	4분기 GAAP 희석 EPS는 0.88달러였으며, 조정 항목 0.10달러를 제외한 조정 희석 EPS는 0.78달러로 전년 동기 대비 12% 증가했다. 연간 조정 EPS 2.60달러는 2024년보다 10% 높다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	4분기 잉여현금흐름은 강한 회수, 고객 선급금 및 운전자본 효율화에 힘입어 13억4,000만 달러였다. 연간 잉여현금흐름은 사상 최대 27억 달러, 2025년 잉여현금흐름 전환율은 목표 45~50%를 웃도는 57%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	연말 현금은 37억 달러, 유동성은 67억 달러였으며 순부채/조정 EBITDA 비율은 0.5배였다. 회사는 2025년에 배당과 자사주 매입으로 13억 달러를 주주에게 환원했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	IET의 4분기 매출은 38억1,000만 달러, EBITDA는 전년 동기 대비 19% 증가한 7억6,100만 달러, EBITDA 마진은 20.0%였다. 연간 IET 매출은 10% 증가한 134억 달러, EBITDA는 21% 증가한 25억 달러, 마진은 170bp 상승한 18.5%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	OFSE의 4분기 매출은 35억7,000만 달러, EBITDA는 6억4,700만 달러, EBITDA 마진은 18.1%로 전 분기 대비 40bp 하락했다. 연간 OFSE 매출은 8% 감소한 143억 달러, EBITDA는 26억2,000만 달러, 마진은 18.3%로 전년과 사실상 동일했다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	2026년 전사 가이던스는 매출 272억5,000만 달러, 조정 EBITDA 48억5,000만 달러, 유기 조정 EBITDA 중간 한 자릿수 비율 성장, 잉여현금흐름 전환율 약 50%, 유효세율 22~26%다. Chart 인수 종결 후에는 결합회사 기준으로 연간 가이던스를 업데이트할 예정이다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2026년 IET 수주 가이던스는 135억~155억 달러이며, 중간값 기준 유기 수주는 전년과 평평하다. 회사는 LNG·FPSO·가스 인프라·전력시스템의 모멘텀에 힘입어 2026~2028년 Horizon 2에서 IET 수주 400억 달러 초과 목표를 유지한다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	2026년 IET 매출은 135억 달러, EBITDA는 27억 달러로 제시됐고 EBITDA 마진 20% 달성이 목표다. 고마진 가스 기술 장비 수주잔고 전환, 산업 제품의 비용 관리 및 생산성 개선이 근거다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	2026년 OFSE는 매출 137억5,000만 달러, EBITDA 24억7,500만 달러를 전망한다. 매출은 전년 대비 소폭 낮지만 유기 기준으로는 평평할 것으로 보며, SPC 거래 영향을 조정한 유기 마진도 전년과 대체로 비슷할 것으로 예상한다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	2026년 1분기 전사 매출 및 조정 EBITDA 가이던스 중간값은 각각 64억 달러와 10억6,000만 달러다. IET EBITDA는 6억 달러, OFSE EBITDA는 계절성을 반영해 5억4,000만 달러로 제시됐다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

IET는 2025년 수주 149억 달러, 수주/매출 비율 1.1배, 연말 잔여수행의무(RPO) 324억 달러를 기록했으며 RPO는 6년 연속 증가했다. 비LNG 장비 수주는 2년 연속 전체 IET 수주의 약 85%를 차지했다.
2025년 LNG 장비 수주는 23억 달러였으며, NextDecade Rio Grande LNG 5호 트레인과 Commonwealth LNG 수출 터미널용 액화 기술 수주가 포함됐다. 회사는 2026년에도 미국 외 대형 건을 포함해 유사한 LNG 수주 수준을 예상한다.
전력시스템의 2025년 수주는 25억 달러였고, 데이터센터 적용 관련 수주는 10억 달러였다. NOVA LT 산업용 가스터빈은 석유·가스·산업·데이터센터 시장에서 약 2GW 수주를 확보했고, 4분기에 데이터센터용 약 1GW 생산 슬롯 예약을 받아 2026년 확정 수주 전환을 예상한다.
신에너지 수주는 4분기 4억3,400만 달러, 2025년 사상 최대 20억 달러로 기존 목표 14억~16억 달러를 초과했다. 미국 블루 암모니아용 터보기계와 미국·헝가리 지열 수주가 포함됐으며, 2026년 목표는 24억~26억 달러다.
Cordant Solutions는 2025년에 3년 연속 두 자릿수 수주 성장과 소프트웨어 수주 20% 증가를 달성했다. 디지털 소프트웨어 확대와 비OEM 장비 침투가 반복매출 및 장비 설치 기반의 라이프사이클 매출 기회를 뒷받침한다.
OFSE에서는 2025년 중동 생산 솔루션 수주가 약 30억 달러였고, 이 중 4분기 Kuwait Oil Company·Oman·ADNOC의 다년 계약이 약 10억 달러였다. KOC와 PDO 계약은 1,000개 이상 유정에 첨단 ESP와 Leucipa를 배치하는 내용을 담았다.
해저·지상 압력 시스템은 4분기에 11억 달러의 수주와 1.4배의 수주/매출 비율을 기록했다. 회사는 모잠비크 해상 Coral North LNG의 해저 생산 시스템·서비스 다년 프레임 계약도 확보했다.

회사는 데이터센터, AI, 전기화가 신뢰성 있고 확장 가능한 전력 수요를 구조적으로 높인다고 보고, 2040년 글로벌 전력 수요가 약 6만 TWh로 두 배가 될 것으로 전망했다. 전력시스템의 발전·전력망 안정성·에너지 관리 역량을 2030년 연간 1,000억 달러 이상 시장 기회에 대응하는 포트폴리오로 제시했다.
NOVA LT는 천연가스·혼합연료·최대 100% 수소로 운전할 수 있는 수소 준비형 터빈이며, 암모니아 연료 유연성도 개발 중이다. 회사는 계획된 증설을 포함한 NOVA LT 슬롯이 2028년까지 사실상 모두 약정됐고, 추가 증설은 중장기 수급과 수익률 기준을 평가해 결정할 것이라고 밝혔다.
회사는 2026년 글로벌 업스트림 지출이 낮은 한 자릿수 비율로 감소하고 북미는 중간 한 자릿수 비율로 감소할 것으로 예상한다. 광범위한 유전 서비스 활동의 전환점은 유휴 OPEC+ 공급 축소와 더 건설적인 수급 균형이 선행돼야 하며, 2027년 촉매가 될 가능성이 있다고 봤다.
전사 포괄적 검토는 Chart 통합, 운영 성과 개선, 포트폴리오 최적화 및 규율 있는 자본배분과 연계된 진행 중인 전략·운영·재무 평가다. 회사는 세부 전략 선택지의 결론을 제시하지 않고 진행에 따라 업데이트하겠다고 했다.
Chart 인수는 일부 관할권 규제 검토를 거쳐 2026년 2분기 종결을 예상하지만 일정은 변동 가능하다. 회사는 통합 계획에서 고수준 Day 1 운영모델 설계 단계에 들어갔으며 3억2,500만 달러의 비용 시너지 목표 달성에 대한 확신이 높아지고 있다고 밝혔다.

회사는 Chart 인수 종결에 대비해 대차대조표 강도를 유지하는 것을 단기 우선순위로 뒀다. 거래 종결 후 24개월 내 순부채/조정 EBITDA 비율을 1.0~1.5배로 맞추는 것이 목표이며, 지속적인 잉여현금흐름과 포트폴리오 관리로 예상되는 추가 현금 유입 10억 달러를 활용할 계획이다.
Precision Sensors & Instrumentation 사업 매각과 Cactus와의 Surface Pressure Control 합작법인 설립은 1월 1일 완료됐으며, 통상적 종결 조정 전 기준 약 15억 달러의 총현금 유입을 창출했다. PSI와 SPC 실적은 2026년 가이던스에서 각각 제외·연결 제외됐다.
회사는 전사 추가 비용 절감 프로그램을 시작했으며, 빠른 현금 회수와 2026년 이후 구조적 마진 확대를 목표로 한다.

연간 IET 수주 149억 달러, 연말 수주잔고 324억 달러, 연간 잉여현금흐름 27억 달러가 모두 기록적 수준이었고 IET 수주잔고는 장기 장비·서비스 매출 가시성을 높인다.
IET의 2025년 매출·EBITDA·마진이 모두 사상 최고였고, 2026년에도 마진 20% 목표를 제시했다.
전력시스템과 데이터센터 수주, NOVA LT의 2028년까지 사실상 찬 생산 슬롯, 2026년 신에너지 수주 24억~26억 달러 목표는 전력·저탄소 인프라 성장의 가시성을 뒷받침한다.
OFSE 매출이 8% 감소한 해에도 연간 마진 18.3%를 유지해 비용 규율과 구조적 조치의 방어력을 보였다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

전력시스템 성장 관련 질문에 회사는 2025년 전력시스템 수주 25억 달러와 데이터센터 관련 10억 달러를 기반으로, 발전·전력망 안정성·에너지 관리 전반에서 성장 기회를 본다고 답했다. 2025~2027년 데이터센터 관련 수주 목표는 약 30억 달러다.

Q&A #2

2026년 IET 수주 전망 관련 질문에 회사는 전력시스템 파이프라인, 가스 인프라 및 신에너지가 핵심 동력이라고 설명했다. 신에너지 2026년 수주 전망은 24억~26억 달러이고, 일부 프로젝트는 2026년 또는 2027년에 실현될 수 있어 중간값 가이던스에 상방 가능성이 있다고 언급했다.

Q&A #3

마진 질문에 회사는 IET의 2026년 20% 마진 목표가 고마진 가스 기술 장비 수주잔고 전환, 가스 기술 서비스 성장, Cordant의 고마진 수주잔고 및 비용 최적화에 기반한다고 설명했다. OFSE는 관세 비용, SSPS 성장과 고마진 OFS 소폭 감소에 따른 믹스, 지역별 가격 변동성을 생산성·공급망 최적화로 상쇄할 계획이다.

Q&A #4

베네수엘라 관련 질문에서 회사는 2012년 당시 현지 매출이 5억 달러였고 1,200개 이상의 석유 생산 시스템 설치 기반을 보유했다고 설명했다. 다만 증산 기회 실현에는 유정 건전성·오프그리드 발전·교체 및 서비스 투자가 필요하며, 직원 안전과 법적·규제 체계의 명확성이 우선 조건이라고 밝혔다.

Q&A #5

NOVA LT 생산능력 관련 질문에서 회사는 2027년 상반기까지 생산능력 2배 증설을 계획대로 진행 중이며, 계획된 증설을 포함한 현재와 계획된 슬롯은 2028년까지 사실상 모두 약정됐다고 답했다. 추가 증설은 아직 확정하지 않았고 수요와 수익률 기준을 평가해 결정할 예정이다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

회사는 2026년 글로벌 업스트림 지출 감소를 예상하며, OFSE는 북해·아시아태평양 계절적 감소, 멕시코 부진 및 고객의 자본지출 신중함에 영향을 받고 있다.
OFSE의 2026년 마진에는 관세 비용 증가, SSPS와 고마진 OFS 간 매출 믹스 변화, 지역별 가격 변동성 및 SPC 연결 제외의 소폭 희석 효과가 역풍이다.
Chart 인수의 예상 종결은 규제 검토에 좌우되며 일정이 변동할 수 있다. 종결 후에는 통합 실행과 목표 비용 시너지 3억2,500만 달러의 실현이 필요하다.
NOVA LT와 데이터센터 수요가 강하지만, 현재 및 계획된 생산능력의 슬롯이 2028년까지 사실상 약정돼 있어 추가 수요를 포착하려면 규율 있는 증설 판단과 실행이 요구된다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

2026년 IET 수주가 135억~155억 달러 가이던스 범위에서 LNG, FPSO·가스 인프라 및 전력시스템의 대형 수주 전환으로 어느 수준에 도달하는지 확인할 필요가 있다.
약 1GW의 NOVA LT 데이터센터 슬롯 예약이 2026년에 확정 수주로 전환되는지와, 2028년 이후 수요에 대응하기 위한 추가 생산능력 결정이 핵심이다.
Chart 거래의 규제 종결 시점, Day 1 통합 실행, 3억2,500만 달러 비용 시너지 달성 진전 및 거래 종결 후 업데이트될 결합회사 가이던스를 추적할 필요가 있다.
OFSE의 유기 마진 방어가 관세·가격·믹스 역풍 속에서도 생산성·공급망 최적화로 실현되는지와, 회사가 언급한 2027년 업계 활동 전환 가능성을 점검할 필요가 있다.
2026년 잉여현금흐름 전환율 약 50% 전망, 포트폴리오 관리의 추가 현금 유입 10억 달러 목표 및 Chart 종결 후 24개월 내 순부채/조정 EBITDA 1.0~1.5배 목표의 진전을 확인할 필요가 있다.

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