BLK2025년 4분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
블랙록 (BlackRock, Inc. Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2026-01-15 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: BlackRock은 2025년에 약 6,980억 달러의 순유입을 기록했고, 4분기 순유입은 3,420억 달러였다. 회사는 2025년 4분기 유기적 기본수수료 성장률 12%와 기술 부문 ACV 성장률 16%를 제시하며 2026년을 시작했다. GIP, HPS, Preqin이 완전히 통합된 첫해에 공모·사모시장, 기술·데이터, 보험·자산관리·은퇴 채널을 결합한 플랫폼을 성장 축으로 삼고, 2030년까지 사모시장에서 누적 4,000억 달러를 조달한다는 목표를 유지했다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 2025년 연간 매출은 240억 달러로 전년 대비 19% 증가했고, 영업이익은 96억 달러로 18% 증가했으며, 주당순이익은 48.09달러로 10% 증가했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 2025년 4분기 매출은 70억 달러로 전년 대비 23% 증가했고, 영업이익은 28억 달러로 22% 증가했으며, 주당순이익은 13.16달러로 10% 증가했다. HPS·Preqin 인수, 유기적 기본수수료 성장과 평균 AUM에 대한 시장 움직임이 매출 증가 요인이었다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | 4분기 기본수수료 및 증권대여 수익은 53억 달러로 전년 대비 19% 증가했고, 성과보수는 7억 5,400만 달러로 증가했다. HPS는 기본수수료에 약 2억 3,000만 달러, 성과보수에 1억 5,800만 달러를 기여했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | 4분기 조정 영업마진은 45.0%로 전년 대비 50bp 하락했지만, 성과보수와 관련 보상 영향을 제외하면 45.5%로 전년 대비 30bp 상승했을 것으로 회사는 설명했다. 연간 조정 영업마진은 44.1%였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 5 | 기술 서비스 및 구독 수익은 4분기와 연간 모두 전년 대비 24% 증가했다. Preqin은 4분기에 약 6,500만 달러, 연간에 약 2억 1,300만 달러의 매출을 더했고, ACV는 Preqin 효과 포함 31%, 유기적으로 16% 증가했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 회사는 2026년 예상 조정 세율 런레이트를 25%로 제시했으며, 일회성 항목이나 세법 변경 가능성에 따라 실제 유효세율은 달라질 수 있다고 밝혔다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | HPS와 Preqin 효과를 연환산한 기준으로 2026년 일반관리비는 중간 한 자릿수 비율로 증가할 것으로 예상했고, 2026년 인원 수는 대체로 변동이 없을 것으로 전망했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | 회사는 2026년에 첫 사모시장 포함 LifePath 타깃데이트 펀드를 출시할 것으로 예상하며, 자산관리·리테일 채널에는 직접대출, 주니어 캐피털, 실물자산, 트리플넷 리스 등을 포함하는 H-Series 상품군을 출시할 계획이다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | 2026년에는 수익률곡선이 더 가팔라지고 금리 인하로 머니마켓 수익률이 낮아질 수 있다고 보며, 회사는 중기채에서 수익률을 고정할 기회가 있을 수 있다고 설명했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- iShares는 2025년 순유입 5,270억 달러를 기록했고, 4분기 순유입은 1,810억 달러였다. 연간 iShares 채권 순유입은 1,750억 달러였으며, 액티브 ETF는 2025년 500억 달러 이상의 순유입을 기록했다.
- BlackRock의 사모시장 플랫폼은 2025년 순유입 400억 달러를 기록했고, 사모신용과 인프라를 중심으로 250억 달러를 집행했다. 4분기 사모신용 순유입은 주로 집행 활동에 따른 70억 달러였다.
- 회사는 보험사 일반계정 자산 7,000억 달러를 운용하고 450개 이상의 보험사 관계를 보유하고 있다고 밝혔다. HPS는 125개 이상의 보험사를 위해 600억 달러가 넘는 신용자산을 운용한다.
- GeoBlackRock은 출범 당시 20억 달러를 조달했고, 현금·인덱스·시스템 주식에 걸친 12개 펀드로 거의 400개 기관과 100만 명 이상의 인도 리테일 투자자를 대상으로 한다고 설명했다.
- 경영진은 2025년 연간 유기적 기본수수료 성장률 9%가 15억 달러의 순신규 기본수수료에 해당하며, 2026년 진입 시점의 기본수수료 런레이트는 약 210억 달러로 2025년보다 13% 높다고 설명했다.
- Preqin 통합 이후 회사는 데이터 유통 확대, 사모시장 데이터·모델 구축, 데이터 팩토리 확장, Aladdin·iShares를 활용한 투자 가능한 사모시장 지수 개발을 네 가지 우선 과제로 제시했다.
- 보험 채널에서는 20건 이상의 후기 단계 대화를 진행 중이며, 기존 공모채권 자산의 약 10%를 사모 하이그레이드로 이동시키는 솔루션, 신규 위임 운용, 전략적 파트너십을 성장 기회로 꼽았다.
- BlackRock은 2025년에 배당과 자사주 매입을 합쳐 사상 최대인 50억 달러를 주주에게 환원했다. 이 가운데 자사주 매입은 4분기 5억 달러, 연간 16억 달러였다.
- 이사회는 2026년 1분기 주당 배당금을 10% 인상했고, 자사주 매입 프로그램에서 추가 700만 주 매입을 승인했다. 회사는 시장 및 기타 조건을 전제로 2026년 18억 달러 상당의 자사주 매입을 목표로 한다.
- 4분기 유기적 기본수수료 성장률 12%와 기술 ACV 성장률 16%, 기록적인 순유입은 공모·사모시장·기술·데이터 전반의 성장 모멘텀을 뒷받침한다.
- 사모시장, 보험, 자산관리, 확정기여형 은퇴시장으로의 상품·유통 확장은 고수수료 성장과 반복 수수료 관련 이익 마진 확대의 기회로 제시됐다.
- 회사는 GIP 5가 250억 달러 목표를 웃돌아 종결됐고, AIP가 125억 달러 이상을 조달했다고 밝혔다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
경영진은 유기적 기본수수료 성장률이 2025년 3분기 10%, 4분기 12%, 연간 9%였다고 설명했다. 사모시장, 시스템 전략, 모델, SMA, 디지털 자산의 파이프라인이 향후 6~7% 이상의 보다 일관된 유기적 성장에 기여할 수 있다고 봤다.
Q&A #2
사모신용과 관련해 회사는 HPS 핵심 전략 전반의 신용 여건이 대체로 안정적이라고 평가했다. 직접대출 부도는 상승하고 있지만 역사적 범위 안에 있으며, 고평가와 3~4% 중립금리를 반영하지 않은 자본구조를 가진 소규모 차입자가 더 어려울 수 있다고 언급했다.
Q&A #3
HLEND의 4분기 총청약은 11억 달러였고 환매율은 4.1%였다. 회사는 계절적 환매, 언론 관심, 일부 차익실현과 기준금리 인하 기대가 영향을 줬지만, 다수 BDC는 순유입을 기록했다고 설명했다.
Q&A #4
Preqin 설문에서 투자자의 80% 이상이 향후 12개월 동안 사모신용 배분을 유지하거나 늘릴 계획이라고 회사는 언급했다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- 4분기 및 연간 조정 영업마진은 성과보수와 관련 보상 영향으로 각각 전년 대비 50bp와 40bp 하락했다.
- 사모신용에서 부도율은 매우 낮았던 수준에서 정상화될 것으로 예상되며, 소규모 차입자와 높은 밸류에이션 또는 낮은 중립금리를 전제해 조달한 차입자의 신용 위험이 더 클 수 있다고 경영진은 밝혔다.
- 2026년 실제 유효세율은 비경상·일회성 항목과 세법 변경 가능성에 따라 회사의 25% 예상 런레이트와 달라질 수 있다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- HPS·Preqin 통합 후 일반관리비의 중간 한 자릿수 증가가 계획대로 통제 가능한 비용과 유기적 기본수수료 성장 범위 안에 머무는지 확인할 필요가 있다.
- 사모시장에 대한 보험사·자산관리·확정기여형 채널의 실제 자금 유입과 LifePath 사모시장 상품, H-Series의 출시 및 초기 수요를 지켜볼 필요가 있다.
- 사모신용의 부도·비수익여신·PIK 비중·회수율과 HLEND의 청약 및 환매 추이가 경영진이 설명한 역사적 정상 범위를 유지하는지 확인할 필요가 있다.
- Preqin 데이터·사모시장 지수 및 Aladdin의 공모·사모시장 통합 위험관리 기능이 계약과 ACV 성장으로 이어지는지 확인할 필요가 있다.
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