BMY2026년 1분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
브리스톨마이어스스큅 (Bristol-Myers Squibb Company Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2026-04-30 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: Bristol Myers Squibb(BMS)는 2026년 1분기 총매출 약 115억 달러를 기록해 전년 동기 대비 1% 성장했으며, 성장 포트폴리오 매출은 62억 달러로 9% 증가했다. 회사는 1분기 실적과 현재 전망을 근거로 2026년 연간 매출 및 EPS가 기존 가이던스 범위의 상단을 향해 진행 중이라고 보면서도, 연간 재무 가이던스 자체는 재확인했다. 경영진은 2026년 후반 milvexian, Cobenfy, admilparant 및 iberdomide의 핵심 임상 결과가 장기 성장 프로파일을 구체화할 주요 촉매가 될 것으로 제시했다. 전략적 생산성 이니셔티브의 잔여 20억 달러 비용 절감을 2027년 말까지 달성한다는 계획을 유지하며, 절감 재원을 성장 자산과 R&D에 투자할 유연성으로 활용하고 있다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 1분기 총매출은 약 115억 달러로 전년 동기 대비 1% 증가했고, 성장 포트폴리오의 글로벌 매출은 62억 달러로 9% 증가했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 비GAAP 기준 1분기 매출총이익률은 제품 믹스 영향으로 전년 동기 대비 280bp 하락한 70.3%였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | 진행 중인 R&D를 제외한 1분기 영업비용은 39억 달러로 전년 동기보다 소폭 증가했으며, Pumitamig·Opdivo Qvantig·Cobenfy 투자 증가는 전략적 생산성 이니셔티브 절감액으로 대부분 상쇄됐다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | 1분기 유효세율은 관할 지역별 이익 구성의 영향으로 18.3%였고, 희석 주당순이익은 진행 중인 R&D 및 라이선스 수익 관련 주당 0.03달러 순비용을 포함해 1.58달러였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 5 | 3월 31일 기준 현금성자산 및 유가증권은 약 110억 달러였으며, 1분기 영업현금흐름은 약 11억 달러였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 6 | 1분기 영업현금흐름에는 Eliquis 정가 인하에 따른 순현금 회수액 약 12억 달러 감소가 반영됐고, 회사는 연말의 더 낮은 리베이트 지급으로 그 이상이 상쇄될 것으로 예상했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | BMS는 2026년 연간 재무 가이던스를 재확인했고, 1분기 성과와 현 시점 전망상 매출 및 EPS가 각각 기존 범위의 상단에 가까울 것으로 보고 있다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | milvexian의 심방세동 및 이차 뇌졸중 예방, 알츠하이머병 정신병에서의 Cobenfy, IPF에서의 admilparant, iberdomide의 PFS 결과를 2026년 후반의 핵심 3상 또는 핵심 데이터 발표로 제시했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | IPF의 admilparant 결과는 2026년 말, PPF 결과는 그로부터 수개월 뒤인 2027년 초에 나올 것으로 예상했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | 회사는 10년 말까지 10개 이상의 신약과 30개의 의미 있는 생애주기 관리 기회를 제공한다는 목표를 유지하고 있다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- 종양학에서 Opdivo 1분기 매출은 약 21억 달러로 8% 감소했으며, 미국 도매상 재고가 통상 범위 하단에서 감소한 영향이 주된 원인이었다.
- Opdivo Qvantig은 1분기 매출 1억6,300만 달러를 기록하며 전환이 이어졌고, 회사는 미국 출시 1년여 만에 IV 제형에서 10% 이상 전환됐으며 향후 2년 내 IV 사업의 약 30~40% 전환을 기대한다고 밝혔다.
- Reblozyl은 1차 및 2차 MDS 관련 빈혈에서의 도입에 힘입어 15% 성장했고, Breyanzi는 미국과 해외 허가 적응증 전반의 수요로 53% 성장했다.
- Eliquis의 분기 매출은 약 41억 달러로 13% 증가했다. 연초 미국 가격 인하 이후 도매상 재고 축적이 발생했으며, 회사는 이 재고 효과가 2분기에 되돌아설 것으로 예상했다.
- Camzyos의 1분기 매출은 글로벌 수요 증가로 거의 두 배가 된 3억1,400만 달러였고, Sotyktu 글로벌 매출은 20% 성장했으며 Cobenfy 매출은 5,600만 달러였다.
- Camzyos는 미국 처방 환자 수가 약 2만5,000명에 접근했으며, 회사는 폐쇄성 HCM에서의 경쟁 제품 출시에도 5mg 시작 용량과 10mg으로의 한 번의 증량이 대부분 환자에게 효과적이라는 점을 차별점으로 들었다.
- 경영진은 생명을 위협하는 질환에 R&D를 집중하고, 성장 포트폴리오의 상업적 실행력을 높이며, 규율 있고 주주 친화적인 자본배분을 유지하는 세 가지 우선순위를 제시했다.
- 연구 및 초기 개발에서는 더 차별화된 분자만 진전시키는 기준을 강화하면서 리드 분자 식별까지의 시간을 약 50% 단축하는 것을 목표로 하고 있다.
- 후기 개발에서는 AI 기반 임상 운영 간소화, 일정 압축, 품질 감독 강화를 통해 수년 전 대비 개발 주기 시간을 30% 줄일 것으로 기대했다.
- iberdomide의 재발성 또는 불응성 다발골수종 허가신청은 FDA의 획기적 치료제 지정 및 우선심사를 받았고 PDUFA 일자는 8월 17일이다.
- mezigdomide는 재발성 또는 불응성 다발골수종에서 SUCCESSOR-2의 긍정적 3상 중간 데이터를 발표했으며, 회사는 ASCO에서 전체 데이터를 공개하고 그 데이터에 기반한 규제 신청을 계획하고 있다.
- BMS는 자가면역질환에서 면역계 재설정을 목표로 자가유래·동종유래·생체 내 세포치료 플랫폼을 병행하며, 자가유래 CAR-T zola-cel의 루푸스 및 경피증 중추적 시험을 진행 중이라고 설명했다.
- 사업개발은 최우선 자본배분 과제로 유지되며, 회사는 자신이 과학적·임상적·상업적 가치를 더할 수 있는 치료 영역의 기회를 정기적으로 평가한다고 밝혔다.
- 경영진은 연말 핵심 임상 결과의 발표가 사업개발 전략을 바꾸지 않는다고 설명했으며, 단기 성장 강화 기회와 초기·중기 파이프라인 보강을 동시에 추진할 재무 여력이 있다고 말했다.
- 사업개발에서는 거래 규모보다 전략적 적합성, 매력적인 수익 가능성, 환자 및 주주 가치 창출 여부를 우선하며, 배당을 통해 주주에게 현금을 계속 환원할 방침이다.
- 성장 포트폴리오 매출이 전체 매출 성장률보다 빠른 9% 성장했고, Reblozyl·Breyanzi·Camzyos·Sotyktu·Cobenfy 등 여러 자산에서 수요 또는 도입 진전이 나타났다.
- iberdomide가 FDA 우선심사와 획기적 치료제 지정을 받았고, mezigdomide의 SUCCESSOR-2 긍정적 3상 중간 결과가 경구 CELMoD 플랫폼의 임상 모멘텀을 뒷받침했다.
- milvexian의 두 사건 발생 기반 시험에서 DMC가 최근에도 계획대로 진행하도록 권고했고, 경영진은 연말 결과 발표 일정이 유지되고 있다고 말했다.
- admilparant 3상에서 DMC가 안전성·효능·시험 수행을 모니터링한 결과 저혈압이나 실신을 포함한 안전성 경고 신호가 보이지 않았다고 경영진은 설명했다.
- 현금성자산 및 유가증권 약 110억 달러와 지속적인 영업현금흐름은 R&D 투자, 사업개발 및 배당을 병행할 재무적 기반으로 제시됐다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
milvexian의 심방세동 및 이차 뇌졸중 예방 시험은 사건 발생 기반으로 진행 중이며, 회사는 눈가림 상태에서 계획대로 사건을 모집하고 있고 가장 최근 DMC도 연구 지속을 권고했다고 밝혔다.
Q&A #2
심방세동에서 milvexian 시험은 apixaban 대비 효능 비열등성을 먼저 검정한 뒤 출혈 우월성을 검정하도록 설계됐고, 경영진은 심방세동 시험에 2만500명의 환자를 등록했다고 설명했다.
Q&A #3
milvexian의 심방세동 시험에서 회사가 공개한 비열등성 한계는 0.8~1.3이며, 경영진은 성공의 핵심을 apixaban과 유사한 효능 및 주요·임상적으로 의미 있는 출혈 감소로 규정했다.
Q&A #4
Cobenfy의 알츠하이머병 정신병 프로그램은 ADEPT-1·2·4 및 설계 완료된 ADEPT-5로 구성되며, 경영진은 허가 신청의 기본 시나리오로 최소 두 건의 긍정적 연구를 언급했다.
Q&A #5
ADEPT-4는 알츠하이머병 환자군의 이질성을 줄이기 위해 혈장 또는 영상으로 확인한 바이오마커 양성 환자를 선택하며, 이 접근은 선별 실패율을 높일 수 있지만 질환이 확인된 환자군을 확보하는 목적이라고 설명했다.
Q&A #6
admilparant 2상에서 1일 2회 60mg은 위약 대비 폐기능 저하를 60% 개선했으며, 회사는 IPF와 PPF 3상 모두에서 60mg과 120mg 두 용량을 평가하고 있다고 밝혔다.
Q&A #7
경영진은 현재 표준치료를 받는 IPF·PPF 환자의 약 50~60%가 12개월까지 치료를 중단하고 최근 승인 제품의 설사율은 약 40%라고 언급하며, admilparant의 효능과 내약성 차별화를 기대했다.
Q&A #8
Pumitamig은 7건의 중추적 시험을 적응증 전반에서 진행 중이고 모두 적극적으로 환자를 모집하고 있으며, BMS는 iza-bren ADC 및 PRMT-5 억제제와의 새로운 병용요법도 시작했다고 밝혔다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- Opdivo 매출은 미국 도매상 재고 감소 영향으로 8% 감소했으며, 재고 정상화의 시점과 규모는 올해 남은 기간에 모니터링할 사항이다.
- 성장 포트폴리오 밖에서는 Eliquis의 성장에도 여러 레거시 브랜드의 제네릭 진입 확대가 계속 매출에 상쇄 요인으로 작용했다.
- Eliquis의 1분기 매출 및 현금흐름에는 가격 인하 이후 도매상 재고 축적과 약 12억 달러의 순현금 회수 감소가 포함돼 있어, 2분기 및 연말의 반전 여부가 분기 실적 변동성을 만들 수 있다.
- 2026년 후반의 milvexian·Cobenfy·admilparant·iberdomide 데이터는 아직 발표 전이며, 경영진의 장기 성장 프로파일 개선 전망은 이들 임상 결과의 성공을 전제로 한다.
- Cobenfy의 바이오마커 선택 ADEPT-4는 더 명확한 환자군을 목표로 하나, 필요한 바이오마커 양성 환자를 확보해야 해 운영상 선별 실패율이 높아질 수 있다.
- admilparant의 IPF와 PPF 프로그램은 각각 60mg 및 120mg을 평가하는 3상 단계로, 2상 효능·내약성 결과가 3상에서도 재현될지는 아직 검증되지 않았다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 8월 17일 iberdomide의 PDUFA 일정과 ASCO에서 공개될 iberdomide·mezigdomide·iza-bren 관련 데이터를 확인할 필요가 있다.
- 연말 예정된 milvexian 심방세동 및 이차 뇌졸중 예방 결과에서 apixaban 대비 효능 비열등성과 출혈 프로파일이 실제로 입증되는지 점검해야 한다.
- Cobenfy ADEPT 연구들의 연말 진행 상황과 허가에 필요한 긍정적 연구 수, 바이오마커 선택 전략이 등록 일정에 미치는 영향을 추적해야 한다.
- admilparant의 IPF 연말 결과 및 PPF 2027년 초 예상 결과에서 폐기능, 안전성, 표준치료 병용 또는 단독요법 활용 가능성을 확인해야 한다.
- Opdivo의 도매상 재고 정상화와 Eliquis 재고 축적 반전이 2분기 이후 매출 및 현금흐름에 미치는 영향을 확인해야 한다.
- 전략적 생산성 이니셔티브의 잔여 20억 달러 비용 절감이 2027년 말 목표대로 실현되는지와, 그 절감 재원이 성장 투자에 어떻게 재배분되는지 살펴봐야 한다.
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