BSX2026년 1분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

보스턴 사이언티픽 (Boston Scientific Corporation Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2026-04-22 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Boston Scientific은 2026년 1분기 유기적 매출을 전년 동기 대비 9.4% 성장시켜 가이던스 범위 8.5~10.0% 안에 들였고, 조정 EPS는 0.80달러로 가이던스 상단을 달성했다. 회사는 EP, Watchman, 비뇨기과의 예상 밖 역풍과 사업 패턴 변화를 반영해 2026년 연간 유기적 매출 성장 가이던스를 6.5~8.0%로 낮췄으며, 2분기는 연중 가장 어려운 분기로 보고 유기적 성장 5.0~7.0%를 제시했다. 1분기에는 미국 11%, 아시아태평양 12%의 운영 기준 성장이 견조했고 EP는 22%, Watchman은 19% 성장했지만, 미국 EP의 경쟁 심화와 단독 Watchman 시술 둔화, 비뇨기과의 1% 성장이 연간 전망 하향의 핵심 요인이 됐다. 경영진은 비용 통제와 조직 효율화로 수익성 압박을 상쇄하면서 매핑·PFA, Watchman 상업화, 핵심 파이프라인 및 전략적 M&A에 투자하겠다고 밝혔다. Penumbra 인수 가이던스는 계속 제외되어 있다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	1분기 연결 매출은 52억300만 달러로 전년 동기 대비 보고 기준 11.6% 증가했다. 외환의 1억400만 달러 순풍을 제외한 운영 기준 및 유기적 매출 성장률은 각각 9.4%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	1분기 조정 EPS는 0.80달러로 전년 동기 대비 6% 증가했고, 약 0.01달러의 외환 역풍을 포함했으며 당시 가이던스 0.78~0.80달러의 상단에 도달했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	1분기 조정 매출총이익률은 70.5%로 전년 동기 대비 100bp 하락했다. 회사는 관세와 PolarX 냉동절제 시스템 중단 관련 재고 비용을 주요 원인으로 들었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	1분기 조정 영업이익률은 28.0%, GAAP 영업이익률은 21.2%였다. 조정 이자 및 기타 비용은 1억1,200만 달러, 조정 세율은 11.7%, 완전희석 가중평균 주식수는 14억9,500만 주였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	1분기 잉여현금흐름은 1억7,000만 달러로, 영업활동 현금흐름 3억4,800만 달러에서 순자본적지출 1억7,700만 달러를 차감한 수치다. 3월 31일 기준 현금은 14억5,300만 달러, 총부채 레버리지 비율은 1.8배였다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	2026년 2분기 보고 기준 매출 성장률은 전년 동기 대비 5.5~7.5%이며, 이 보고 기준 전망은 현 환율 기준 약 50bp의 외환 순풍을 제외한다. 운영 및 유기적 매출 성장률은 각각 5.0~7.0%로 예상한다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2026년 연간 보고 기준 매출 성장률은 7.0~8.5%이며, 이 보고 기준은 현 환율 기준 약 50bp의 외환 순풍을 제외한다. 운영 및 유기적 매출 성장률은 각각 6.5~8.0%로 제시했다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	2026년 2분기 조정 EPS는 0.82~0.84달러, 연간 조정 EPS는 3.34~3.41달러로 제시했으며, 연간 EPS 전망은 전년 대비 9~11% 성장과 약 0.04달러의 외환 역풍을 포함한다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	회사는 2026년 조정 매출총이익률이 2025년보다 소폭 낮고, 조정 영업이익률은 50~75bp 확대될 것으로 예상한다. 조정 세율은 약 12.0%, 조정 이자 및 기타 비용은 약 4억4,000만 달러, 잉여현금흐름은 약 40억 달러로 전망한다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	제품별로 2026년 글로벌 Watchman은 10%대 중반, 미국은 저~중간 10%대, 글로벌 EP는 약 10%, 미국 EP는 중간 한 자릿수, 해외 EP는 20% 이상 성장할 것으로 예상한다. PolarX 중단의 연간 EP 영향은 약 3,500만 달러다.	목표	경영진 가이던스
전망 6 가이던스	회사는 2026년 CRM의 낮은 한 자릿수 성장과 2분기 미국 Loop Recorder의 전면 출시를 예상한다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

지역별 운영 기준 성장률은 미국 11%, 유럽·중동·아프리카 1%, 아시아태평양 12%였다. EMEA는 FARAPULSE, 관상·혈관 치료, 신경조절의 성장에도 ACURATE 및 PolarX 중단 영향이 컸고, 아시아태평양은 일본·중국의 두 자릿수 성장이 견인했다.
비뇨기과 매출은 유기적으로 1% 성장했다. 중국 VBP와 핵심 결석 관리 제품군의 공백, 천수신경조절 부문의 상업 조직 혼선이 부진 원인이었으며, 회사는 2026년 연간 저~중간 한 자릿수 성장을 예상한다.
내시경 매출은 유기적으로 7% 성장했다. Axios의 공급과 제품 규격 확대가 예상보다 좋았지만 2분기에도 Axios 및 기타 일시적 공급망 이슈가 남아 있고, 회사는 하반기 해결과 개선을 기대한다.
신경조절 매출은 유기적으로 15% 성장했다. 인수 효과를 제외한 포트폴리오도 낮은 두 자릿수로 성장했고, 통증 사업은 LLF 인수를 포함해 10%대 중반 성장했다.
심혈관 부문 매출은 유기적으로 11% 성장했다. ICVT는 8% 성장했고, 그 안의 중재적 심장학은 관상동맥 치료와 영상 포트폴리오에 힘입어 9%, 혈관 치료는 TCAR와 Varithena의 두 자릿수 성장에 힘입어 7% 성장했다.
중재적 종양학은 폭넓은 암 치료 기술 수요로 유기적 매출이 15% 성장했다. 회사는 TheraSphere 360 Y-90 관리 플랫폼 기반의 any-day dosing에 FDA 허가를 받아 제한적 시장 출시를 시작했다.
CRM 매출은 유기적으로 3% 감소했다. 저전압 사업의 의사 자문 및 전년 교체 수요와의 높은 비교 기준, 고전압 사업의 중동 분쟁 영향이 있었으나 진단 사업은 낮은 두 자릿수 성장했고 회사는 2분기 CRM의 성장 복귀를 예상한다.
Watchman은 유기적으로 19% 성장했으나 미국 시술량이 분기 중 압박을 받아 기대에 못 미쳤다. 동반 시술 수요는 강하지만 병원 역량·시술 우선순위·상환 환경 변화로 단독 시술이 약화됐다.
EP는 유기적으로 22% 성장했으며 미국 18%, 해외 30% 성장했다. 해외에서는 Opal 매핑 설치·카테터 사용 확대와 유럽의 PFA 성장, 미국에서는 Opal 확대 및 FARAPOINT 카테터의 본격 출시가 기여했다.

회사는 미국 PFA 시장의 경쟁 심화를 반영해 EP의 추가 점유율 하락을 가정했지만, 상업 역량·임상 근거·매핑 설치 기반·차세대 카테터로 미국과 해외 PFA 리더십을 지킬 자신이 있다고 밝혔다. FARAWAVE ULTRA는 2027년 상반기, FARAFLEX의 미국 출시는 2028년으로 예상한다.
Watchman에서는 CHAMPION 시험이 주요 안전성·유효성 및 주요 2차 평가변수를 모두 달성했다고 설명했다. 회사는 라벨 업데이트를 신청하고, 국가 보장결정 이전의 LAAC 가이드라인 변경 검토를 위해 의학회와 협력할 계획이다.
비뇨기과 회복을 위해 1분기에 상당수의 신규 영업·임상 인력을 채용·교육했으며, Valencia Technologies 인수 종료에 따라 eCoin이 골반 건강 포트폴리오에 더해졌다. 회사는 2026년 내 슬림 요관경 등 추가 신제품 출시를 예상한다.
Seismic 말초 IVL의 무릎 위 적응증 출시는 확대 중이며, 회사는 연중 제조·공급망을 증설해 무릎 아래 적응증을 2026년 하반기에 출시할 계획이다. 관상동맥 Seismic은 2027년 상반기 미국 출시를 예상한다.
경영진은 낮아진 고마진 EP·Watchman 성장에 따른 믹스 혜택 축소로 매출총이익률이 압박받을 것으로 보지만, 매출 창출 또는 핵심 파이프라인과 연결되지 않은 지출 축소, 공유서비스 확대, AI·자동화, 조직 최적화 및 R&D 우선순위 조정으로 판관비 레버리지를 만들겠다고 말했다.
장기 계획 기간의 가중평균 시장 성장률(WAMGR)은 8%에서 9%로 간다는 기존 메시지를 유지했다. 다만 현 연간 유기적 성장 가이던스 6.5~8.0%는 장기 계획의 10% 이상 매출 성장 목표에 압박을 주므로, 현재로서는 그 목표가 상향 시나리오일 가능성이 높고 올해 중 전략 계획과 출시 일정 검토 후 업데이트하겠다고 밝혔다.

자본배분의 최우선 순위는 전략적 볼트온 M&A이고 그 다음이 자사주 매입이다. 회사는 비뇨기과 보완을 위해 Valencia Technologies 인수를 최근 완료했다.
이사회는 기존 자사주 매입 프로그램에 40억 달러를 추가 승인해 총 승인 한도를 50억 달러로 늘렸다. 회사는 시장 상황 및 증권법 적용을 전제로 2026년 2분기에 약 20억 달러의 자사주를 매입할 의도다.
Penumbra 인수는 관례적 종결 조건을 전제로 2026년 하반기 종결을 예상한다. 회사는 종결 후 Penumbra를 사업부로 운영하고 상업 조직과 R&D 파이프라인을 유지·강화할 계획이라고 밝혔다.
경영진은 자사주 매입 재원을 보유 현금과 2분기 유입 현금으로 조달할 계획이며, Penumbra 주주 표결 전까지 매입 제한이 있다고 설명했다.

1분기 유기적 매출 성장률 9.4%와 조정 EPS 0.80달러는 각각 당시 가이던스 범위 안 및 상단을 달성했다.
아시아태평양의 12% 운영 기준 성장, EP의 미국 18%·해외 30% 성장, 신경조절 15% 성장과 중재적 종양학 15% 성장이 포트폴리오의 성장 동력을 보여줬다.
CHAMPION 시험의 주요 평가변수 달성과 Watchman 상업·의사 교육 투자, 그리고 동반 시술의 장기 확대 가능성은 Watchman 성장 재가속의 잠재적 기반이다.
회사는 2026년 조정 영업이익률 50~75bp 확대, 조정 EPS 9~11% 성장 및 약 40억 달러의 잉여현금흐름을 여전히 전망한다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

경영진은 연간 가이던스 하향의 세 가지 주된 원인을 EP, Watchman, 비뇨기과로 지목했다. Watchman은 2월 초·중순부터 단독 시술량 둔화가 나타났고, EP는 시장 성장에도 예상보다 큰 점유율 하락을 반영했으며, 비뇨기과는 결석 관리와 천수신경조절 부진이 지속됐다.

Q&A #2

회사는 2분기가 EP·Watchman의 높은 전년 동기 달러 기준 비교와 일시적 추세 영향으로 연중 가장 어려운 분기가 될 것으로 봤다. 연간 글로벌 EP 약 10% 성장 전망은 2~4분기 중간~높은 한 자릿수 성장, 나머지 사업의 중간 한 자릿수 성장을 함의한다고 설명했다.

Q&A #3

미국 EP의 경쟁 압력은 Medtronic, Johnson & Johnson, Abbott의 활동과 관련돼 있으며, 경영진은 2026년 미국 EP가 중간 한 자릿수 성장해 2~4분기는 대체로 보합일 것으로 예상했다. 유럽 EP는 고도화된 매핑 플랫폼에 힘입어 20% 이상 성장 중이라고 밝혔다.

Q&A #4

Watchman의 동반 시술은 현재 전체 시술의 25%이며 장기 계획 기간에는 50%까지 높아질 것으로 예상한다. 경영진은 CHAMPION 데이터의 확산과 의사 교육, 전용 검사실 증설 및 단순 절제술의 ASC 이동이 시간이 걸리지만 시술 역량을 확대할 수 있다고 봤다.

Q&A #5

미국 AF 절제술의 약 50%는 뇌졸중 고위험군(CHA2DS2-VASc 점수 3 이상)에서 시행돼 동반 시술 후보가 될 수 있다고 경영진은 설명했다.

Q&A #6

천수신경조절 상업 조직은 지난 6~9개월간 관리자·임상·영업 담당자의 이직이 많았지만, 지역 관리자 아래 리더십 충원을 마치고 임상·영업 담당자 약 100명을 채용해 교육 중이라고 밝혔다.

Q&A #7

Penumbra의 거래 가치가 주가 하락으로 변해 현금 비중을 높여야 할 경우에 관한 질문에, 경영진은 결합 후 사업의 전략적 가치와 인수 대상의 상업 조직·R&D 파이프라인 유지 계획을 강조했으며 주주 표결이 계획대로 승인되기를 기대한다고 답했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

연간 유기적 매출 성장 가이던스가 6.5~8.0%로 낮아졌으며, 경영진은 2분기의 유기적 성장률을 5.0~7.0%로 제시해 단기 성장 둔화를 예상했다.
Watchman의 단독 시술 둔화와 미국 EP의 예상보다 큰 점유율 하락이 고마진 제품 믹스 혜택을 줄여, 2026년 조정 매출총이익률이 2025년보다 소폭 낮아질 것으로 예상된다.
비뇨기과는 중국 VBP, 제품 공백 및 상업 조직 혼선으로 1% 성장에 그쳤고, CRM은 의사 자문·높은 비교 기준·중동 분쟁 영향으로 3% 감소했다.
EMEA 성장은 ACURATE 및 PolarX 중단으로 1%에 그쳤고, PolarX 중단은 2026년 EP에 약 3,500만 달러의 영향을 줄 것으로 예상된다.
Penumbra 인수 종결은 주주 승인과 잔여 규제 인가를 포함한 조건에 달려 있으며, 현재 회사 가이던스에는 반영되지 않았다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

2분기 EP와 Watchman의 성장률, 특히 미국 EP의 점유율 추이와 단독 Watchman 시술량·병원 운영 역량의 회복 여부를 확인할 필요가 있다.
Watchman의 CHAMPION 데이터가 라벨, 가이드라인 및 국가 보장결정 논의로 실제 전환되는 속도와, 전담 상업·마케팅 투자 효과를 지켜볼 필요가 있다.
비뇨기과의 신규 영업·임상 인력 교육 및 제품 출시가 천수신경조절과 결석 관리 사업을 하반기에 개선시키는지 확인할 필요가 있다.
Axios 및 기타 내시경 공급망 이슈의 해소, 중국 VBP 영향의 연차화, ACURATE·PolarX 중단 이후 EMEA 및 ICVT 성장 정상화 여부가 주요 변수다.
Penumbra의 주주·규제 종결 조건, 예정된 자사주 매입의 실행, Seismic 적응증 확대 및 주요 출시 일정의 진행을 점검할 필요가 있다.

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