BSX2026년 2분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

보스턴 사이언티픽 (Boston Scientific Corporation Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2026-07-29 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Boston Scientific의 2026년 2분기 유기적 매출은 전년 동기 대비 7% 증가해 가이던스 5~7%의 상단에 부합했고, 조정 EPS는 유리한 일회성 세금 항목에 힘입어 전년 동기 대비 15% 증가한 0.86달러로 가이던스 0.82~0.84달러를 상회했다. 회사는 Watchman의 미국 시장 급감과 미국 EP의 경쟁에 따른 점유율 이동을 반영해 2026년 연간 유기적 매출 성장 가이던스를 5~6%, 조정 EPS 가이던스를 3.28~3.32달러(전년 대비 7~8% 성장)로 낮췄다. Watchman과 EP를 제외한 약 75%의 사업은 2026년 하반기에 약 6% 성장할 것으로 예상되며, 회사는 비용 규율을 유지하면서 중재적 심장학·ICVT 등 장기 성장 기회에 투자하겠다고 밝혔다. 전사 구조조정 프로그램을 시작해 2029년 말 기준 약 5억 달러의 연간 절감 효과를 목표로 하며, 경영진은 이를 성장 촉매와 결합해 2028년 이후 의미 있는 조정 영업이익률 확대와 강한 조정 EPS 성장으로 복귀시키겠다는 계획을 제시했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2026년 2분기 연결 매출은 54억4,200만 달러로 전년 동기 대비 보고 기준 7.5% 증가했다. 여기에는 외환 50bp, 금액으로 2,800만 달러의 순풍이 포함됐으며, 이를 제외한 운영 기준 및 유기적 매출 성장은 각각 7.0%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	2분기 조정 EPS는 0.86달러로 전년 동기 대비 15% 증가했고, 주로 유리한 일회성 세금 항목 때문에 기존 가이던스 상단을 0.02달러 넘었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	2분기 조정 매출총이익률은 70.3%로 전년 동기 대비 80bp 상승했고, 조정 영업이익률은 28.4%로 전년 동기 대비 70bp 확대됐다. GAAP 영업이익률은 21.6%였으며, 약 7,500만 달러의 제조물책임 관련 비용과 약 8,000만 달러의 과거 납부 IEPA 관세 환급 인식이 포함됐다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	2분기 조정 세율은 유리한 일회성 세금 항목을 포함해 10.4%였고, 조정 이자 및 기타 비용은 FX 변동성과 일부 비헤지 통화의 영향으로 1억2,000만 달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	2분기 잉여현금흐름은 영업활동 현금흐름 14억7,500만 달러에서 순자본적지출 1억8,400만 달러를 차감한 12억9,000만 달러였다. 6월 30일 기준 현금은 5억3,900만 달러, 총부채 레버리지 비율은 2.0배였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	가속화 자사주 매입에 따라 약 4,000만 주를 매입했고 완전희석 가중평균 발행주식수는 14억7,500만 주였다. 2026년 연간 가중평균 발행주식수도 약 14억7,500만 주, 연간 잉여현금흐름은 약 38억 달러로 예상한다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	2026년 연간 보고 기준 매출 성장 가이던스는 전년 대비 5.5~6.5%이며, 현 환율 기준 약 50bp 외환 순풍을 제외한 운영 기준 및 유기적 매출 성장 가이던스는 5~6%다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2026년 3분기 보고·운영·유기적 매출 성장은 모두 전년 동기 대비 3~5%로 예상하며, 현 환율 기준 외환 영향은 없을 것으로 봤다. 3분기 조정 EPS 가이던스는 0.80~0.82달러다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	2026년 연간 조정 EPS 가이던스는 3.28~3.32달러로 전년 대비 7~8% 성장에 해당하며, 약 0.05달러의 외환 역풍을 포함한다. 연간 조정 세율은 약 11.5%, 조정 영업외 비용은 약 4억8,500만 달러로 예상한다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	2026년 하반기에는 글로벌 EP 매출이 대체로 보합이고 글로벌 Watchman 매출은 전년 동기 대비 중간~높은 한 자릿수 감소하며, 안정적 기반 사업은 약 6% 성장할 것으로 전망했다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	Watchman의 2026년 연간 글로벌 성장 전망은 보합~낮은 한 자릿수로 수정됐다. 미국 3분기 매출은 2분기 대비 중간 한 자릿수 감소해 연간 보합 성장으로 이어질 것으로 보고, 하반기 단독 시술 성장 추세의 개선은 가정하지 않았다.	목표	경영진 가이던스
전망 6 가이던스	EP의 2026년 하반기 글로벌 성장률은 보합으로 예상한다. 미국 3분기 EP 매출은 2분기 대비 중간 한 자릿수 감소해 연간 성장률이 보합~낮은 한 자릿수가 될 것으로 예상하는 반면, 해외 EP는 연간 약 20% 성장을 전망했다.	목표	경영진 가이던스
전망 7 가이던스	2026년 연간 조정 매출총이익률은 Watchman·EP 매출 전망 하향에 따른 불리한 제품 믹스 및 공급망·품질 시스템 추가 투자로 2025년보다 낮을 것으로 예상하며, 조정 영업이익률은 0~25bp 확대를 가이던스로 제시했다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

신경조절 매출은 통증과 뇌 부문 모두의 두 자릿수 성장에 힘입어 전년 동기 대비 12% 증가했다. 통증 부문에는 Nalu의 한 분기 전체 기여가 포함됐고, 뇌 부문은 Cartesia 리드, Illuminal 프로그래밍, DBS 환자 컨트롤러가 뒷받침했다.
비뇨기과 매출은 천수 신경조절 회복 지연으로 1% 증가에 그쳤다. 결석 관리 시장 압박과 포트폴리오 공백을 지적했으며, 연간 성장은 보합~낮은 한 자릿수로 예상했다.
내시경 매출은 Axios의 예상 상회 성과를 포함한 전반적 호조로 7% 증가했다. 회사는 내시경 초음파 담즙 배액술의 절차 단계를 줄이는 단일 기기 Revos의 FDA 허가를 받았다고 밝혔다.
심혈관 매출은 8% 증가했고, 중재적 심장학과 혈관 치료는 12% 증가했다. 중재적 심장학은 관상동맥 치료의 두 자릿수 성장, DCB 영상 및 복잡 PCI의 강세로 15% 증가했다.
혈관 치료는 Verathena와 약물용출 포트폴리오의 채택 확대로 8% 증가했으며, 회사는 SEISMIQ 4CE IVL 기기에 대한 초기 반응이 강하다고 설명했다. 중재 종양학·색전술은 글로벌 혁신 제품 수요로 12% 증가했다.
CRM 매출은 2% 감소했다. 핵심 CRM의 저전압 사업은 높은 한 자릿수, 고전압 사업은 중간 한 자릿수 감소했고, 경쟁 압박과 포트폴리오 공백의 완화를 위해 2027년 하반기 Precedent 플랫폼 출시를 기대하고 있다.
Watchman 매출은 4% 증가했으며 해외는 18%, 미국은 3% 증가했다. 미국 Watchman 시술의 약 3분의 1을 차지하는 동시 시술은 60% 이상 성장했지만, 나머지 단독 시술은 전년 동기 대비 낮은 두 자릿수 감소했다.
EP 매출은 미국 3%, 해외 23% 성장에 힘입어 9% 증가했다. OPAL 매핑 설치 기반 확대, 카테터 사용량 및 Fairpoint 출시가 성장에 기여했으나, 미국 PFA 매출이 AFib 시장의 약 80%에 이른 환경에서 경쟁 압력이 커졌다고 밝혔다.

경영진은 Watchman 시장 둔화의 원인으로 지난 9개월간 축적된 AF 환자 뇌졸중 위험 관련 임상 근거가 환자 식별과 의뢰 패턴에 미친 영향, 그리고 동시 시술의 급속한 채택이 단독·동시 시술을 함께 운영하는 과정에서 낳은 비효율을 제시했다.
Watchman 성장 재가속을 위해 의사 교육 및 근거 확산, 계정 참여를 높이기 위한 영업 조직 투자, 수요 및 환자 활성화를 위한 직접 환자 대상 투자 확대라는 세 가지 우선순위를 실행한다고 밝혔다.
미국 EP에서는 경쟁사의 점유율 확보 압력을 과소평가했다고 인정했다. 회사는 PFA 리더십은 유지하고 있으나 미국 점유율은 하락했으며, PFA 침투율이 약 80~85%까지 빠르게 확대돼 경쟁 압력을 상쇄할 여지가 제한됐다고 설명했다.
경영진은 2027년의 정확한 가이던스는 1월 전에는 제시하지 않겠다고 했지만, Watchman 시장이 현 추세와 같다는 보수적 가정 아래 2027년 성과를 2026년 하반기 가이던스보다 개선하는 것을 목표로 한다고 밝혔다.
2028년 이후에는 현재 약 6% 성장하는 매출의 75%를 강화하고, IVL·고혈압·Penumbra 종결·ICE 영상·Farawave Ultra·MiRus 관련 옵션 등을 포함한 7개 신규 플랫폼을 통해 약 250억 달러를 넘는 TAM 기회에 진입할 것으로 기대했다.

자본배분의 우선순위는 전략적 볼트온 M&A와 기회주의적 자사주 매입이며, 장기 주주가치가 가장 크다고 판단하는 기회에 자금을 배분한다는 방침을 재확인했다.
TAVR 사업 인수 독점 옵션을 포함한 MiRus에 15억 달러를 투자했고, 이전에 발표한 20억 달러 규모의 가속화 자사주 매입 프로그램을 완료했다.
Penumbra 인수는 잔여 규제 승인을 전제로 2026년 하반기 종결을 예상한다. 회사는 심혈관 사업 내 전략적 적합성과 혁신 포트폴리오가 장기 성장 프로필을 강화할 것으로 봤으나, 2026년에는 영업이익률과 EPS에 소폭 희석 효과가 있을 것으로 예상했다.
구조조정은 공급망 최적화, 표적 기능 전환, 조직 구조 변화, 간접지출 감축을 대상으로 한다. 절감 효과는 SG&A에서 먼저, 이후 COGS에서 나타날 것으로 예상하며 2027년 말까지 연간 절감 효과와 프로그램 지출의 절반 이상을 실현할 계획이다.

2분기 유기적 매출 성장률 7%와 조정 EPS 0.86달러는 각각 가이던스 상단에 부합하거나 상회했고, 조정 매출총이익률과 조정 영업이익률은 전년 동기 대비 각각 80bp와 70bp 개선됐다.
중재적 심장학 15%, 신경조절 12%, 중재 종양학·색전술 12% 등 여러 사업이 두 자릿수 성장했으며, Watchman·EP를 제외한 약 75%의 사업은 하반기 약 6% 성장 전망을 유지했다.
FRACTURE 임상시험에서 SEISMIQ 4CE 관상동맥 IVL 카테터가 모든 평가변수를 달성했고, 회사는 2027년 상반기 출시를 기대하고 있다.
FARADIGM 핵심 임상시험의 환자 등록을 시작했으며, 발작성·지속성 AF 환자용 FARAFLEX 매핑 및 PFA 카테터의 안전성과 유효성을 평가한다.
2분기 잉여현금흐름이 12억9,000만 달러였고 연간 약 38억 달러를 예상해, 투자·자사주 매입·M&A 우선순위를 지원할 현금 창출력을 제시했다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

경영진은 Watchman 시장에서 약 91%의 점유율을 보유하고 있어 2026년 하반기 시장 자체가 전년 대비 중간~높은 한 자릿수 감소할 것으로 본다고 답했다. 동시 시술의 높은 비교 기준과 단독 시술의 중간 십대 비율 감소가 근거이며, 2027년에는 신규 경쟁사 진입에 따른 일부 점유율 하락 가능성도 언급했다.

Q&A #2

Watchman 의뢰 감소와 관련해, OCEAN Closure 발표 이후의 임상 근거와 CHAMPION을 둘러싼 혼선이 예상보다 큰 영향을 미쳤다고 설명했다. 절제 후 CHA2DS2-VASc 점수 3인 환자에서 '절제 후 대기' 전략이 늘었고, 주로 경구 항응고제를 원하지 않는 완화 적응증 환자의 단독 시술 의뢰가 줄었다고 밝혔다.

Q&A #3

Watchman 회복의 잠재 촉매로 2026년 하반기 발표가 예상되는 SIMPLIFI 임상시험, Watchman Elite 평가 임상시험, CHAMPION 및 전체 임상 근거에 따른 FDA 라벨 업데이트와 CMS 전국 보장 결정 재검토 가능성을 제시했다. 이는 경영진의 기대이며 결과는 조건부다.

Q&A #4

2027년에는 Watchman·EP의 지속적 부진과 Penumbra 초기 영향으로 매출총이익률 압력이 이어져 제한적인 EPS 성장과 이익률 개선의 어려움을 예상한다고 답했다. 구조조정과 성장 촉매가 2027~2028년에 영향을 주기 시작할 것으로 봤다.

Q&A #5

EP는 2027년 상반기에 2026년 하반기와 유사한 역학이 이어질 것으로 보지만, 2027년 하반기 Farawave Ultra와 ICE 시장 진입이 개선에 도움을 줄 것으로 예상했다. 2028년에는 FARAFLEX 포트폴리오를 바탕으로 시장 수준 또는 그 이상의 성장 복귀를 기대했다.

Q&A #6

현재 WAMGR은 약 7~8%로, LAAC 시장 둔화로 약 1%p 낮아진 것으로 추정했다. Watchman은 회사 매출의 10% 미만이며, Penumbra 종결과 인접 시장 진입이 시간이 지나 WAMGR을 높일 수 있다는 견해를 밝혔다.

Q&A #7

비뇨기과는 2026년 연간 보합 또는 약 1% 성장으로 예상하며, 핵심 결석 포트폴리오의 3개 출시와 천수 신경조절 영업·임상 인력 공백 해소를 통해 2027년에 시장 성장률에 가까워지는 것을 목표로 제시했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

Watchman의 미국 시장이 임상 근거 축적에 따른 의뢰 패턴 변화로 급격하고 예상 밖으로 둔화했다. 회사는 2026년 하반기 글로벌 Watchman 매출의 전년 동기 대비 중간~높은 한 자릿수 감소와 2027년의 어려운 환경을 가정한다.
미국 EP에서 경쟁 압력에 따른 점유율 하락을 경험했으며, 2026년 하반기 글로벌 EP 성장 보합과 미국 3분기 매출의 2분기 대비 중간 한 자릿수 감소를 예상한다.
2026년 연간 조정 매출총이익률은 Watchman·EP의 저조한 매출 믹스와 공급망·품질 시스템 추가 투자로 전년보다 낮을 것으로 예상된다.
Penumbra 인수는 규제 승인과 종결을 조건으로 하며, 회사는 2026년 영업이익률과 EPS에 소폭 희석 효과가 있을 것으로 기존에 공시했다.
비뇨기과의 천수 신경조절 회복은 예상보다 늦고, CRM은 경쟁 압력과 포트폴리오 공백으로 2% 감소했다. 두 사업의 개선은 향후 출시와 실행에 달려 있다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

Watchman의 단독 시술 의뢰와 동시 시술 성장률이 2026년 하반기에 실제로 안정화되는지, 그리고 의사 교육·영업 확대·직접 환자 대상 투자가 시장 성장에 영향을 주는지 점검할 필요가 있다.
미국 EP의 경쟁 점유율 추세, PFA 침투율, Farawave Ultra 및 ICE 출시가 예정된 2027년 하반기 전후의 회복 여부가 핵심 변수다.
Penumbra 거래의 2026년 하반기 종결 여부와 초기 이익률·EPS 희석 수준, 그리고 심혈관 포트폴리오와의 통합 진행을 확인해야 한다.
구조조정의 비용 집행과 2027년 말까지 목표한 절감 효과의 절반 이상 실현 여부, SG&A와 이후 COGS에 나타나는 절감 속도를 추적해야 한다.
SEISMIQ 4CE의 2027년 상반기 출시, TIVUS 고혈압 프로그램의 2028년 출시 기대, MiRus STAR 임상시험 및 인수 옵션 관련 마일스톤의 진전이 장기 성장 촉매의 실현 여부를 좌우한다.
SIMPLIFI 결과와 Watchman Elite 임상, FDA 라벨 업데이트 및 CMS 전국 보장 결정 재검토 가능성은 Watchman의 중장기 시장 접근성과 성장 가정에 영향을 줄 수 있다.

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