BX2026년 1분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

블랙스톤 (Blackstone Inc. Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2026-04-23 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: 블랙스톤은 2026년 1분기에 분배가능이익 18억 달러(보통주 1주당 1.36달러)를 기록해 전년 동기 대비 25% 성장했고, 수수료 관련 이익 성장과 순실현수익 증가가 이를 뒷받침했다. 운용자산(AUM)은 전년 동기 대비 12% 증가해 1조3,000억 달러를 넘었으며, 1분기 유입액은 690억 달러, 최근 12개월 유입액은 약 2,500억 달러였다. 회사는 데이터센터·전력·에너지 인프라를 AI 수혜의 핵심으로 보며, 인프라와 에너지 포트폴리오의 강한 평가익이 시장 변동성과 소프트웨어 약세를 상쇄했다고 설명했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	1분기 GAAP 순이익은 13억 달러였고, 주당 1.16달러의 배당을 선언했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	수수료 관련 이익(FRE)은 전년 동기 대비 23% 증가한 15억 달러(주당 1.26달러), 수수료 수익은 20% 증가한 26억 달러였다. 총 운용보수는 13% 증가한 사상 최고 21억 달러를 기록했으며, 사모투자·신용 및 보험·BXMA의 기본 운용보수는 각각 14%, 15%, 21% 성장했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	거래·자문 수수료는 전년 동기 대비 거의 두 배인 2억1,200만 달러였고, 수수료 관련 성과수익은 BREIT·BXPE 등의 기여로 66% 증가한 4억8,800만 달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	순실현수익은 26% 증가한 4억4,800만 달러, 총 성과수익은 70% 증가한 7억8,000만 달러였다. 시장 변동성은 단기적으로 회수와 실현 활동을 늦췄지만, 회사는 중동 분쟁이 지속적으로 해소되면 하반기 활동이 견조할 것으로 예상했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	대차대조표상 순누적 성과수익은 전년 동기 대비 9% 증가한 70억 달러(주당 5.69달러), 성과수익 대상 운용자산은 9% 증가한 사상 최고 6,350억 달러였다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	회사는 기본 운용보수가 2분기까지는 완만하게 성장한 뒤, 드로다운 펀드 가동과 수수료 휴지기 종료, 기타 사업의 모멘텀으로 하반기에 가속될 것으로 예상했다. 부동산의 역풍은 연중 중반 저점을 거쳐 연말~2027년 초에 순차적으로 개선될 것으로 봤다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2026년 주식기준보상(EBC) 증가율은 연간 기준으로 1분기보다 상당히 낮아질 것으로 제시했다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	회사는 사모부·신용·부동산·인프라에 더해 유동성이 높은 익스포저를 겨냥한 영구형 멀티전략 상품 BXHF를 출시할 계획이며, 웰링턴 및 뱅가드와의 제휴를 통해 복수의 멀티에셋 전략을 순차적으로 출시할 계획이다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	중동 분쟁 해소와 시장 안정이 전제될 경우, AI 수혜·물리적 자산 관련 상장 후보를 중심으로 하반기 IPO 및 후속 매각 활동이 가속될 수 있다고 봤다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

기관 채널 AUM은 약 7,150억 달러로 5년 전보다 50% 이상 늘었다. 인프라 플랫폼 AUM은 전년 동기 대비 41% 증가한 840억 달러이며, 공동운용 BIP 전략의 설정 이후 연환산 순수익률은 19%로 최초 목표 10~12%를 웃돌았다.
BXMA는 AUM 1,000억 달러를 넘겼고 전년 동기 대비 15% 성장했다. 최대 전략은 24개 분기 연속 플러스 수익률을 냈으며, 절대수익 복합전략의 1분기 총수익률은 1.7%, 최근 12개월 총수익률은 12% 초과였다.
신용 플랫폼 총자산은 전년 동기 대비 15% 증가한 5,360억 달러였고 1분기 유입은 400억 달러였다. 투자등급 사모신용 플랫폼은 23% 성장한 약 1,300억 달러이며, 최근 12개월 사모 투자등급 신용 배치·주선에서 비교 가능한 유동성 신용 대비 약 180bp의 추가 스프레드를 기록했다.
프라이빗 웰스 AUM은 전년 동기 대비 14% 증가한 3,100억 달러였고, 1분기 판매액은 100억 달러(영구형 전략 70억 달러)였다. BXPE는 25억 달러를 조성해 NAV 210억 달러에 도달했고, BXINFRA는 약 9억 달러를 조성해 NAV 약 50억 달러가 됐다.
BREIT는 1분기 12억 달러를 조성해 전년 동기 대비 44% 늘었고 환매는 41% 줄어 최근 두 달 순유입을 기록했다. 데이터센터 비중은 23%이며, 최대 주식종류 기준 설정 이후 9년여간 순수익률은 9.3%로 공모 리츠 지수보다 60% 높았다.

경영진은 AI 투자 붐이 데이터센터, 칩, 장비, 에너지 인프라 투자와 경제성장을 계속 견인하고 있으며 그 동력이 둔화하는 징후는 보이지 않는다고 판단했다.
블랙스톤의 데이터센터 포트폴리오는 건설 중 시설을 포함해 1,500억 달러 이상이며, 추가 개발 파이프라인은 1,600억 달러다. 회사는 신규로 건설된 안정화 데이터센터를 인수할 상장회사를 출범시키기 위한 신고도 했다고 밝혔다.
소프트웨어는 AI로 인한 승자와 패자가 갈릴 분야로 보며, 회사 전체 AUM 중 소프트웨어 익스포저는 7% 미만이라고 설명했다. 기존 포트폴리오 기업의 AI 적응을 지원하고 신규 투자 시 정보서비스·전문서비스 등 화이트칼라 영역의 AI 리스크와 밸류에이션을 면밀히 검토하겠다고 했다.
경영진은 자본경량·개방형 아키텍처의 제3자 운용사 모델이 사실상 순부채와 보험부채가 없는 유연성을 제공하며, 회사 차원의 환매·신용 리스크를 피하게 한다고 강조했다.

신규 플래그십 BXLS VI는 1분기에 하드캡 63억 달러로 마감해 이전 빈티지보다 약 40% 커졌다. 아시아 사모투자 플래그십은 4월 마감을 포함해 약 120억 달러를 조성했고 130억 달러 하드캡에 근접했다.
세컨더리 사모투자 플래그십은 1분기 60억 달러를 추가 조성해 누적 110억 달러가 됐고, 에너지전환 사모투자 5호는 분기 후 17억 달러의 첫 마감을 했다. 기회주의 신용 COF V는 100억 달러를 넘는 투자 가능 자본으로 하드캡에서 최종 마감했다.
회사는 배당과 자사주매입을 합쳐 현금이익의 거의 100%를 환원한다고 설명했다. 지난 8년간 주식 수는 연평균 약 0.3% 증가한 반면 AUM은 연평균 약 14% 복리 성장했다.
Corebridge와의 투자운용 계약상 성과 조건 충족 시 925억 달러의 자산을 운용할 권리가 있으며 현재 약 800억 달러를 운용하고 있다. 경영진은 Corebridge-Equitable 합병이 승인될 경우 통합 회사로 관계를 확장할 기회가 될 수 있다고 봤다.

인프라 펀드는 1분기 7.8%, 최근 12개월 25% 상승했고, 기업 사모투자 펀드는 각각 3.2%, 16% 상승했다. 사모투자 운용기업의 매출은 1분기 전년 동기 대비 10% 성장했다.
비투자등급 사모신용 전략의 총수익률은 1분기 0.6%, 최근 12개월 9%였고, 부동산 신용의 비투자등급 펀드는 각각 2.3%, 14% 초과 상승했다.
부동산 전체 가치는 1분기에 안정적이었고, 코어플러스 펀드는 BREIT의 강한 성과에 힘입어 0.8% 상승했다. 물류 임대 활동은 미국 플랫폼의 사상 최고 선행 파이프라인을 보였으며, 물류·멀티패밀리 신규 공급은 올해 12년 만의 최저 수준이 될 것으로 전망됐다.
보험 채널 AUM은 전년 동기 대비 18% 증가한 2,800억 달러로 5년간 4배 늘었으며, 기관·보험 중심의 신용 조성이 강해 개인 채널의 BCRED 둔화를 일부 상쇄했다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

BCRED의 1분기 총판매는 19억 달러였지만 환매 증가로 순유출은 14억 달러였다. 경영진은 개인 채널 수요 둔화를 인정하면서도 기관·보험 고객 수요는 강하다고 설명했다.

Q&A #2

BCRED 최대 주식종류의 설정 이후 연환산 순수익률은 9.4%로 레버리지론 지수보다 약 60% 높았다. 포트폴리오 가중평균 평가는 96.4이며 하위 5% 대출은 70센트 미만이고, 최근 12개월 차입기업 EBITDA는 낮은 두 자릿수 성장, 이자보상배율은 2년간 약 40% 개선돼 2.2배가 됐다고 밝혔다.

Q&A #3

경영진은 BCRED 환매가 일반적으로 상품 투자자보다 평균 규모가 거의 두 배인 소수 대형 투자자에게서 주로 발생하며, 다수의 소액 투자자는 장기 보유하는 경향이 있다고 답했다.

Q&A #4

사모신용 소프트웨어 익스포저의 경우 BCRED 대출은 평균 담보가치 대비 대출비율(LTV)이 37%였고, 소프트웨어는 신용 포트폴리오에서 가장 좋은 성과를 낸 섹터라고 설명했다. 실적이 유지되는 기업은 리파이낸싱·만기연장 여지가 있으나, 사업이 부진한 기업은 더 어렵고 이미 포트폴리오에서 의미 있는 평가손실을 반영했다고 했다.

Q&A #5

401(k)에 사모자산을 포함하는 규제 논의는 아직 진행 중이지만, 회사는 장기 보유 성격의 확정기여형 연금에서 대체투자의 분산과 수익 기회를 제공할 잠재력이 크다고 평가했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

이란 전쟁을 포함한 지정학적 혼란과 AI 파괴 우려가 시장 변동성을 키웠고, 최근 불확실성은 단기적으로 매각 파이프라인과 실현 활동을 지연시켰다.
사모신용을 둘러싼 시스템 리스크·투자자 손실 우려의 외부 논쟁은 BCRED를 포함한 개인 채널의 자금흐름에 부정적 영향을 주었다. 회사는 향후 기준금리 하락과 함께 디폴트가 역사적 저점에서 상승할 것으로 예상한다.
소프트웨어 포트폴리오는 1분기에 시장 멀티플 축소로 의미 있게 하락했고, 생명과학 오피스 및 인도 상장 부동산 보유분도 약세여서 데이터센터 강세를 일부 상쇄했다.
부동산 기본 운용보수는 기회주의 펀드의 자산 회수와 기관 코어플러스 플랫폼 역풍으로 1분기에 전년 동기 대비 완만하게 감소했다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

중동 분쟁의 지속 여부와 시장 안정 시점이 2026년 하반기 IPO·매각·성과수익 실현 속도에 미칠 영향을 지켜볼 필요가 있다.
BCRED의 판매·환매 추이, 개인 채널의 신용상품 수요 회복, 그리고 디폴트 상승 국면에서의 실제 손실·평가 변화가 핵심 변수다.
AI가 소프트웨어·정보서비스·전문서비스 포트폴리오에 미치는 영향과 회사의 재언더라이팅·운영 개선 효과를 확인해야 한다.
드로다운 펀드의 투자 개시와 수수료 휴지기 종료가 하반기 기본 운용보수 가속으로 이어지는지, 부동산 역풍이 회사 예상대로 연중 중반에 저점을 형성하는지 점검해야 한다.
401(k) 대체투자 관련 규제의 세이프하버 방향과 정의기여형 채널의 실제 도입 속도는 장기 프라이빗 웰스 성장 기회를 좌우할 수 있다.

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