CBOE2024년 4분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

Cboe Global Markets (Cboe Global Markets, Inc. Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-02-07 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Cboe의 2024년 4분기 순매출은 전년 동기 대비 5% 증가한 5억2,450만 달러, 조정 희석 주당순이익은 2% 증가한 2.10달러였으며, 현금·현물 시장과 DataVantage의 성장 및 파생상품의 견조한 실적이 이를 뒷받침했다. 2024년 연간 순매출은 8% 증가한 사상 최대 21억 달러, 조정 희석 주당순이익은 10% 증가한 사상 최대 8.61달러였고, 조정 비용은 6% 증가해 조정 EBITDA 마진이 30bp 확대됐다. 회사는 2025년 전체 유기적 순매출 성장을 중간 한 자릿수, DataVantage 유기적 순매출 성장을 중후반 한 자릿수로 제시했으며, 이는 기존 프레임워크의 각각 5~7%와 7~10% 범위와 일관된다고 설명했다. 경영진은 옵션 채택 확대, 리테일 참여 증가, 시장의 글로벌화, 기술·데이터 관리 발전을 구조적 성장 동인으로 제시하고, 접근성·교육·상품 혁신과 글로벌 판매 역량에 집중할 계획이다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2024년 4분기 조정 영업비용은 전년 동기 대비 7% 증가한 2억500만 달러였으며, 출장·판촉비와 기술 지원 서비스비 증가가 주된 요인이었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	2024년 4분기 조정 EBITDA는 전년 동기 대비 3% 증가한 3억3,200만 달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	옵션 세그먼트의 2024년 4분기 순매출은 멀티리스트 옵션 거래 수수료 증가에 힘입어 전년 동기 대비 3% 증가했고, 전체 옵션 ADV는 5% 증가했다. 멀티리스트 옵션 거래량은 8% 늘었지만 지수 옵션 비중 하락으로 계약당 수익은 5% 감소했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	북미 주식 세그먼트의 2024년 4분기 순매출은 전년 동기 대비 10% 증가했으며, 순거래·청산 수수료는 높은 업계 거래량과 미국 거래소 내 주식의 순캡처율 개선으로 28% 증가했다. 접근·용량 수수료는 14% 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	유럽·APAC 세그먼트의 2024년 4분기 순매출은 전년 동기 대비 17% 증가했고, 거래 및 비거래 수익 모두가 성장했다. 선물 순매출은 ADV 12% 감소에 따른 순거래·청산 수수료 하락으로 7% 감소했으며, FX 순매출은 순거래·청산 수수료 증가로 3% 성장했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	DataVantage의 2024년 4분기 유기적 순매출은 전년 동기 대비 8% 증가했고, 실시간 시장 데이터·분석·지수의 세 구성요소가 모두 성장했다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	회사는 2025년 전체 유기적 순매출 성장을 중간 한 자릿수, DataVantage 유기적 순매출 성장을 중후반 한 자릿수로 예상한다. 질의응답에서 이는 각각 5~7%와 7~10%의 기존 범위와 일관된다고 명확히 했다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2025년 연간 조정 비용 가이던스는 8억3,700만~8억5,200만 달러로, 하단과 상단은 각각 4.8%, 6.7% 성장을 뜻한다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	2025년 자본적지출 가이던스는 7,500만~8,500만 달러, 감가상각비 가이던스는 5,500만~5,900만 달러이며, 조정 이익 기준 유효세율은 28.5~30.5%로 예상한다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	회사는 2025년 1분기 이자수익 차감 후 이자비용을 500만~600만 달러로 예상하며, 투자수익의 2025년 영향은 투자 사이클 성숙으로 더 완만할 것으로 본다. 기타수익은 수취 현금배당에 맞춰 점진적으로 성장할 것으로 예상한다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

파생상품 사업의 2024년 유기적 순매출은 8% 증가했다. Cboe 4개 옵션거래소의 연간 총 거래량은 38억 계약, ADV는 약 1,500만 계약으로 5년 연속 기록을 세웠다.
2024년 SPX 옵션 ADV는 전년 대비 7% 증가한 사상 최대 310만 계약, VIX 옵션 ADV는 2023년 기록 대비 12% 증가한 사상 최대 83만 계약이었다. 4분기 SPX 제로 DTE 옵션 ADV는 전 분기 대비 8% 증가한 약 160만 계약으로 처음으로 전체 SPX 옵션 ADV의 절반을 넘었다.
RUT 옵션은 일일 만기 도입 이후 전년 대비 거래량이 11% 증가했고, 제로 DTE 거래 비중은 2024년 1월 11%에서 2025년 1월 23%로 상승했다.
현금·현물 시장의 2024년 4분기 순매출은 전년 동기 대비 14%, 연간 순매출은 10% 증가했다. 북미에서 미국 거래소 내 ADV는 22%, 장외 ADV는 5%, 캐나다 ADV는 11% 증가했고, 미국 거래소 내 주식 캡처는 2023년 4분기 대비 42% 개선됐다.
유럽에서 Cboe의 2024년 4분기 연속거래 거래량 점유율은 33%로 3분기 기록보다 약 90bp 높았고, 주기적 경매 시장점유율은 87%였다. 주기적 경매는 연속거래의 사상 최대 9.6%를 차지했다.
DataVantage의 2024년 연간 유기적 순매출은 7% 증가했고, 순신규 연간계약가치는 전년 대비 33% 증가해 사상 최대를 기록했다. 신규 판매의 40%는 미국 밖에서 발생했다.
2025년 1분기에 미국 전용 코어 상품을 유럽과 호주로 확대 출시했으며, 회사는 기술 인력을 이전 작업에서 수익창출 활동으로 재배치해 추가 상품 개발을 추진할 계획이다.

회사는 Robinhood의 모든 고객에게 Cboe 지수 옵션이 제공되기 시작했다고 밝혔다. Robinhood 출시의 속도와 채택은 기대를 웃돌았고, 유입 거래량은 대체로 추가적이라고 경영진은 추정했다.
Cboe는 일본·호주·한국·싱가포르·대만·홍콩의 6개 아시아태평양 우선시장에서 현지 영업·교육을 확대하고 있다. 4분기에는 이들 시장에서 신규 브로커 2곳이 접근을 개시했고, 말레이시아 투자자에게 상장 옵션을 제공하는 브로커도 2곳이 됐다.
CEDX는 2024년 말 14개국에서 거래 가능한 320개 이상의 개별주식 회사 옵션과 사상 최대 미결제약정을 기록했다. 4분기에는 분산 선물과 선물 기반 VIX 옵션을 새로 도입했다.
회사는 2025년 1분기에 캐나다 시장의 Cboe 기술 이전을 3월 3일 완료할 것으로 예상하며, 완료 후 두 건의 기술 이전이 마무리되면 기술 자원이 10년 만에 처음으로 이전 작업이 아닌 사업 및 전략 실행에 전적으로 집중하게 된다고 설명했다.
Cboe Titanium은 전 세계 주식·옵션·선물 시장을 구동하는 기술 플랫폼의 새 브랜드다. 회사는 이를 제3자에게 소프트웨어 서비스로 별도 상업화할 현재 계획은 없으며, 파생상품·DataVantage·글로벌 시장 운영을 뒷받침하는 플랫폼에 계속 투자할 방침이다.
이사회는 CEO 승계를 공식 지원할 서치펌을 지난해 후반 선임했고 내부·외부 후보를 검토 중이다. Fred Tomczyk은 후임자 임명 때까지 CEO로 재직하고, 전환 후 이사회 이사로 남을 계획이다.

회사는 2024년 4분기 주당 0.63달러의 배당으로 6,600만 달러를 주주에게 환원했으며, 2024년 연간 배당금은 2억4,900만 달러였다. 연간 자사주 매입과 배당을 합친 주주환원액은 4억5,400만 달러로 조정 이익의 50%였다.
2025년 진입 시점의 조정 현금은 8억8,000만 달러였고, 부채의 평균 중기 고정금리는 3% 미만, 평균 레버리지 배수는 1.1배였다.
회사는 연말 비공개 승계 절차를 고려해 4분기에 시장에서 자사주를 매입하지 않았지만, 자사주 매입은 2025년에도 자본배분 프레임워크의 중요한 부분으로 남는다고 밝혔다.
자본배분은 M&A보다 유기적 성장 기회와 전략 우선순위에 더 집중하도록 변경됐다. M&A는 전략적·재무적 타당성이 있고 의미 있는 영향을 주거나, 소규모라면 전략 우선 영역에 부합해야 한다는 기준을 제시했다.

모든 주요 세그먼트와 카테고리가 2024년에 전년 대비 순매출 성장을 기록했고, 4분기에는 현금·현물 시장과 DataVantage가 특히 강한 성장 기여를 보였다.
SPX·VIX 옵션의 기록적 ADV와 SPX 제로 DTE의 거래 비중 확대는 변동성 툴킷과 단기만기 옵션 수요의 확장을 보여준다.
DataVantage의 연간 순신규 계약가치 33% 성장과 미국 외 신규 판매 비중 40%는 데이터 사업의 글로벌 판매 확장을 뒷받침한다.
Robinhood 채택이 예상보다 빠르고 높았으며, 거의 2,500만 개의 자금조달 계좌 중 옵션 거래 침투율이 약 4%라는 경영진의 추정은 리테일 확장 여지를 시사한다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

경영진은 Robinhood에서 SPX·VIX·XSP 옵션 모두의 사용이 증가했으며, 흐름의 대부분은 SPX에서 발생했다고 답했다. 출시가 진행되며 스프레드 같은 더 복잡한 전략 사용도 늘었고, 공동 마케팅과 교육을 확대할 계획이다.

Q&A #2

미국 주식의 24시간 주 5일 거래는 고객 주도 기회이며, EDGX는 오전 4시~7시 시장점유율이 35%를 넘고 리테일 친화적 기능 및 기존 오전 4시~오후 8시 거래시간을 갖춰 적합하다고 설명했다. SEC 승인과 SIP·청산 인프라 준비가 선행돼야 하며, 회사는 인프라 준비 시점을 2025년 말 또는 2026년 초로 추정했다.

Q&A #3

옵션 가격은 멀티리스트 부문에서는 시장 상황과 고객 흐름에 맞춰 흔히 매월 조정되며 시장점유율과 캡처의 균형을 목표로 한다. 독점 지수 부문의 가격 변경은 덜 빈번하고 더 표적화돼 있다고 설명했다.

Q&A #4

회사는 내부 AI Center of Excellence와 내부 플랫폼을 신상품 개발 및 전사 생산성 향상에 활용하고 있으나, AI 활용과 관련해 즉시 보고할 수익 기회는 없다고 밝혔다.

Q&A #5

1월 SPX 옵션은 두 번째로 높은 월간 기록과 글로벌 거래시간 기록을 냈고, VIX 옵션 ADV는 92만5,000계약으로 2024년 기록보다 12% 높았다. 경영진은 불확실성 속 헤지 수요, 국제 유입, 리테일 접근성 확대를 2025년의 긍정적 여건으로 평가했다.

Q&A #6

영업외 항목에서 회사는 소수지분 투자수익이 투자 사이클 성숙으로 감소하기 시작했다고 설명했으며, 다른 투자에서의 배당수익은 계속 증가하고 있다고 밝혔다. 세부 내용은 2월 후반 Form 10-K에서 제공할 예정이라고 답했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

2024년 4분기 선물 순매출은 ADV 12% 감소에 따라 전년 동기 대비 7% 감소했으며, 옵션 세그먼트의 계약당 수익도 지수 옵션 비중 하락으로 5% 감소했다.
2024년 4분기 조정 영업비용은 7% 증가해 순매출 증가율 5%를 웃돌았다. 출장·판촉비의 계절적 고점과 Robinhood 지수 옵션 출시에 따른 마케팅비 증가가 비용 상승에 기여했다.
미국 주식 24시간 주 5일 거래 확대는 아직 SEC 승인, SIP의 최종 규정 이행 및 청산 인프라 준비에 의존하며, 주말을 포함한 24시간 주 7일 거래에는 업계의 추가적인 기반시설 변경이 필요하다.
경영진은 지정학적 긴장, 행정명령 및 관세 조치가 시장 변동성과 불확실성을 높이고 있다고 지적했다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

2025년 전체 유기적 순매출의 중간 한 자릿수 성장과 DataVantage의 중후반 한 자릿수 성장 가이던스 달성 여부를 점검할 필요가 있다.
Robinhood의 지수 옵션 거래량이 추가적이라는 경영진 추정이 지속되는지와, 공동 교육·마케팅이 SPX·VIX·XSP 채택 확대로 이어지는지를 지켜볼 필요가 있다.
캐나다 기술 이전 완료와 이전 작업에서 사업 및 전략 실행으로의 기술 인력 재배치가 미치는 영향을 확인할 필요가 있다.
APAC 영업 확대, 유럽 증권금융거래 제공, 미국 주식 24시간 주 5일 거래 인프라의 승인·준비 진전을 추적할 필요가 있다.
CEO 승계 절차의 진행과 리더십 전환이 전략 실행 및 자본배분에 미칠 영향을 확인할 필요가 있다.

컨퍼런스콜 전문 검색

컨퍼런스콜 전문을 불러오는 중입니다.