COHR2025년 2분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
코히어런트 (Coherent Corp. Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2025-02-05 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: Coherent는 2025 회계연도 2분기에 사상 최고 매출 14억3,000만 달러를 기록했다. 매출은 전분기 대비 약 6%, 전년 동기 대비 27% 증가했으며, AI 데이터센터용 데이터통신 트랜시버, 두 번째 연속 분기 성장한 통신, 여러 산업 최종시장의 순차 성장이 동력이었다. 비GAAP 매출총이익률은 38.2%, 비GAAP 영업이익률은 18.5%, 비GAAP 희석 EPS는 0.95달러였다. 매출 성장, 원가 절감·수율 개선 및 비용 규율이 수익성 확대를 이끌었고, 회사는 장기적으로 전사 매출총이익률 40% 이상을 목표로 한다. 회사는 2025 회계연도 3분기 매출 13억9,000만~14억8,000만 달러와 비GAAP EPS 0.75~0.95달러를 제시했다. 데이터통신과 통신은 순차 성장하고 산업 관련 사업은 순차 감소해 매출 중간값 기준 보합이 될 것으로 예상했다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 2025 회계연도 2분기 비GAAP 매출총이익률은 38.2%로 전분기 대비 146bp, 전년 동기 대비 363bp 상승했다. 높은 매출 물량, 원가 절감과 제조 수율 개선이 기여했으나 불리한 제품 믹스가 일부 상쇄했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 비GAAP 영업비용은 2억8,300만 달러로 전분기 2억7,800만 달러 및 전년 동기 2억3,900만 달러보다 높았다. 증가는 주로 제품 포트폴리오 R&D 투자 확대 때문이며, SG&A는 순차적으로 감소했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | 비GAAP 영업이익률은 전분기 16.1%, 전년 동기 13.5%에서 18.5%로 개선됐다. 비GAAP 세율은 소득 발생 관할권별 분포와 비경상 일회성 항목의 영향으로 전분기 20.0%에서 17.4%로 낮아졌다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | 비GAAP 희석 EPS는 0.95달러로 전분기 0.67달러 및 전년 동기 0.27달러보다 높았으며, 회사는 순차적으로 40% 이상, 전년 동기 대비 세 배 이상 증가했다고 밝혔다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 2025 회계연도 3분기 매출 가이던스는 13억9,000만~14억8,000만 달러, 비GAAP 매출총이익률 가이던스는 37~39%다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 3분기 비GAAP 총영업비용은 2억8,500만~3억500만 달러, 비GAAP 세율은 17~19%, 비GAAP 희석 EPS는 0.75~0.95달러로 제시됐다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | 경영진은 3분기에 데이터통신과 통신 매출은 순차 증가하고 산업 관련 사업은 순차 감소할 것으로 보며, 이 조합이 매출 가이던스 중간값 기준 보합을 만든다고 설명했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | OCS 플랫폼은 2025년 중 최초 매출을 예상하지만, 회사는 2026년과 2027년 이후에 더 큰 기여자가 될 것으로 봤다. 1.6T 데이터통신 트랜시버 판매도 2025년 중 램프업을 시작할 계획을 유지했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- 데이터센터·통신 시장 매출은 전분기 대비 6%, 전년 동기 대비 58% 증가했다. 데이터통신 매출은 AI 데이터센터 수요로 사상 최고치를 기록하며 전분기 대비 4%, 전년 동기 대비 79% 늘었고, 800G 채택·램프업 고객 수가 확대됐다.
- 통신 매출은 데이터센터 인터커넥트와 전통적 전송 시장의 일부 개선에 힘입어 전분기 대비 16%, 전년 동기 대비 11% 증가했다. 100G·400G·800G ZR 및 ZR+ 코히어런트 트랜시버의 램프업은 향후 분기에도 이어질 것으로 회사는 예상했다.
- 네트워킹 부문 매출은 강한 AI 데이터센터 수요와 통신 회복으로 전분기 대비 7%, 전년 동기 대비 56% 증가했다.
- 레이저 부문 매출은 엑시머 어닐링 레이저·디스플레이 자본장비 및 반도체 장비 수요에 힘입어 전분기 대비 8%, 전년 동기 대비 6% 증가했다. 소재 부문은 전분기 대비 3% 증가했지만 자동차 최종시장 부진으로 전년 동기 대비 4% 감소했다.
- 주로 산업 관련인 나머지 시장은 전분기 대비 7% 증가하고 전년 동기 대비 보합이었다. OLED의 스마트폰 외 노트북·태블릿으로의 확대가 디스플레이 자본장비 수요를, 반도체 장비 고객의 수요 개선 기대가 주문을 뒷받침했다고 설명했다.
- 회사는 1.6T를 넘어 3.2T 플러거블 트랜시버와 그 이후 제품을 개발 중이며, 인듐인화물 기반 EML·CW 레이저, 실리콘 포토닉스 등 구성 기술의 폭과 깊이를 경쟁우위로 제시했다. 고객별 애플리케이션에 가장 적합한 기술을 선택하고, 경쟁우위가 없는 영역은 외부 생태계를 활용하는 제조·조달 전략을 설명했다.
- 회계연도 2분기 인듐인화물 생산량은 전년 동기 대비 세 배 증가했으며, 회사는 EML 및 CW 레이저 용량을 위해 앞으로도 생산능력을 확대할 계획이다. 미국 정부는 텍사스주 셔먼 시설의 인듐인화물 용량 확장 지원을 위해 CHIPS 법 자금을 사용할 계획을 발표했다.
- 신규 데이터센터 OCS 플랫폼은 디지털 액정 기반의 비기계식 기술로, 광 신호를 광 도메인에 유지해 지연시간과 전력 효율의 이점을 제공한다고 설명했다. 회사는 2분기에 첫 고객 주문을 받았고 고객 협업이 확대되고 있다고 밝혔다.
- 전략적 포트폴리오 최적화의 일환으로 비전략적 제품 라인과 자산을 매각·중단하고 있다. 회사는 첨단 리튬이온 배터리 재활용 기술과 리튬황 배터리 플랫폼의 전략적 대안을 평가 중이며, 뉴턴 에이클리프 시설은 이미 매각했다.
- 회사는 영업활동현금으로 2분기에 부채 1억3,200만 달러를 상환했다. 현금 및 자본배분을 재무상태표 강화와 디레버리징의 핵심 중점으로 유지한다고 밝혔다.
- R&D 투자는 장기 성장과 높은 투자수익률 프로젝트에 집중하고 있으며, 3분기 영업비용 가이던스 중간값의 순차 증가는 주로 R&D 지출 때문이라고 설명했다. 반면 SG&A와 일반관리비의 레버리지·효율성 개선을 추진하고 있다.
- 사상 최고 매출과 데이터통신 매출, 데이터통신의 전년 동기 대비 79% 성장 및 네트워킹 부문의 전년 동기 대비 56% 성장은 AI 데이터센터 수요의 강도를 보여준다.
- 통신 매출은 두 분기 연속 순차 성장했고 3분기에도 순차 증가가 예상된다. 회사는 데이터센터 인터커넥트, 전통 전송 시장의 개선 및 고속 ZR·ZR+ 제품 램프업을 회복 신호로 제시했다.
- 인듐인화물 생산량의 전년 동기 대비 세 배 확대, 800G 채택 고객 확대, 1.6T 고객 협업 확대 및 OCS 첫 고객 주문은 광 네트워킹 제품 로드맵의 실행 진전을 시사한다.
- 비GAAP 매출총이익률·영업이익률이 모두 순차 및 전년 동기 기준 개선됐고, 분기 중 1억3,200만 달러의 부채 상환도 이뤄져 수익성과 재무상태표 개선이 함께 나타났다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
경영진은 통신 시장에 대한 관점을 '신중함'에서 '신중한 낙관'으로 높였다. 3분기에도 통신 매출의 순차 성장을 예상하며, 데이터센터 인터커넥트 성장, 전통적 전송 시장의 개선, ZR·ZR+ 신제품 램프업을 근거로 제시했다.
Q&A #2
회사는 코패키지드 옵틱스(CPO)가 전기 연결의 광 연결 전환을 촉진해 데이터센터 광 네트워킹의 장기 TAM을 확대할 것으로 본다. 플러거블 트랜시버는 특히 스케일아웃에서 계속 성장할 것으로 예상하면서, CPO와 기타 폼팩터에도 구성 기술을 통해 참여할 수 있다고 설명했다.
Q&A #3
DeepSeek 관련 고객 주문·장기 수요 전망에는 유의미한 변화가 없었고, 800G의 정점이나 1.6T 램프업에 영향을 주지 않을 것으로 회사는 판단했다. 400G에서 800G로 막 전환하는 고객도 있어 1.6T 도입과 병행해 800G가 계속 성장할 것으로 봤다.
Q&A #4
현재 분기에는 관세가 실적에 유의미한 영향을 줄 것으로 예상하지 않으며, 3분기 가이던스에는 예상 영향을 반영했다고 밝혔다. 지리적으로 다변화된 제조 기반과 핵심 기술의 수직계열화가 생산지 전환의 유연성과 공급망 회복탄력성을 제공한다고 설명했다.
Q&A #5
트랜시버 가격은 안정적이고 예상한 범위에 있다고 답했다. 회사는 데이터통신을 포함한 전사 제품 원가, 수율, 투입원가 및 간접비 개선 기회가 남아 있으며 가격 최적화와 병행해 매출총이익률을 개선하겠다고 밝혔다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- 산업 관련 최종시장은 일부 하위 부문의 개선에도 단기적으로 혼재돼 있으며, 회사는 레이저와 소재를 포함한 광범위한 산업 시장에 신중한 전망을 유지했다. 소재의 자동차 수요 부진은 전년 동기 매출 감소의 주요 원인이었다.
- 3분기 가이던스는 데이터통신·통신 성장에도 산업 관련 사업의 순차 감소를 전제로 하며, 비GAAP 매출총이익률 가이던스 37~39%는 2분기 실제 38.2%를 중심으로 한 범위다.
- 회사는 2분기 개선에도 매출총이익률 목표 달성까지 원가·수율·투입원가 개선 작업이 더 남아 있다고 밝혔고, 불리한 제품 믹스가 2분기 마진 개선을 일부 상쇄했다.
- 관세 환경은 역동적이어서 계속 분석·대응 중이라고 밝혔으며, 회사는 현재 분기에는 유의미한 영향을 예상하지 않지만 향후 영향은 공급망과 정책 변화에 좌우될 수 있다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 3분기 매출 13억9,000만~14억8,000만 달러, 비GAAP 매출총이익률 37~39%, 비GAAP EPS 0.75~0.95달러 가이던스 달성 여부를 확인할 필요가 있다.
- AI 데이터센터 수요, 800G 고객 확대, 1.6T 판매 램프업 및 인듐인화물 생산능력 확장이 데이터통신 성장과 수익성에 미치는 영향을 추적할 필요가 있다.
- 통신의 세 번째 연속 순차 성장 여부와 데이터센터 인터커넥트·전통 전송 시장·ZR 및 ZR+ 제품의 회복 지속성을 확인할 필요가 있다.
- OCS의 2025년 초기 매출 발생, 고객 램프업 속도 및 2026년 이후 매출 기여의 구체화 여부를 확인할 필요가 있다.
- 산업·자동차 수요의 회복, OLED 디스플레이 및 반도체 장비의 강세 지속, 그리고 비전략적 배터리 사업·자산의 전략적 대안 진행 상황을 점검할 필요가 있다.
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