COP2025년 4분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

코노코필립스 (ConocoPhillips Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2026-02-05 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: ConocoPhillips는 2025년 4분기에 일일 석유환산 232만 배럴을 생산하고 조정 주당순이익 1.02달러, 영업현금흐름(CFO) 43억 달러를 기록했다. 연간 프로포마 생산량은 2.5% 증가했고, 회사는 연초 생산량·자본지출·운영비 가이던스를 모두 상회했다고 밝혔다. 2026년에는 자본지출과 운영비를 합쳐 전년 대비 약 10억 달러 줄이면서 기저 기준 생산을 늘리는 계획이다. 자본지출은 약 120억 달러, 운영비는 약 102억 달러, 생산은 일일 석유환산 223만~226만 배럴로 가이던스를 제시했다. 회사는 2029년까지 4개 대형 프로젝트와 비용 절감·마진 개선 이니셔티브가 70억 달러의 잉여현금흐름 변곡을 만들고 2025년 잉여현금흐름 창출액을 두 배로 할 것으로 예상했다. 2026~2028년에는 매년 약 10억 달러, 2029년 Willow 가동으로 추가 40억 달러의 잉여현금을 기대한다. Marathon Oil 통합에서 시너지 포착 규모를 두 배로 늘리고 일회성 혜택 10억 달러를 추가 실현했으며 Marathon 자본 프로그램을 없앴다고 밝혔다. LNG 오프테이크 포트폴리오는 연간 약 1,000만 톤으로 확대됐다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2025년 4분기 생산량은 일일 석유환산 232만 배럴로 생산 가이던스 중간값에 부합했고, 조정 이익은 주당 1.02달러, CFO는 43억 달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	4분기 자본지출은 30억 달러였고 2025년 연간 자본지출은 126억 달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	2025년 자산 매각은 30억 달러를 넘었으며, 최근 상향한 50억 달러 처분 목표를 향해 진전했다고 밝혔다. 이 중 4분기 수령 대금은 16억 달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	연간 부채 상환액은 9억 달러, 현금 잔액 증가는 10억 달러로 순부채는 거의 20억 달러 감소했다. 기말 현금 및 단기투자는 74억 달러, 장기 유동성 투자자산은 11억 달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	2025년 유기적 매장량 대체율은 99%였고, 유가 하락에 따른 가격 수정 영향을 제외한 비율은 110%였다. 3년 및 5년 유기적 매장량 대체율은 각각 106%, 133%였다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	2026년 자본지출 가이던스는 약 120억 달러로 2025년보다 약 6억 달러 낮다. 미국 48개 주 자본 효율 개선과 대형 프로젝트 지출 감소가 원인으로 제시됐다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2026년 운영비 가이던스는 약 102억 달러로 2025년보다 약 4억 달러 낮다. 비용 절감 프로그램과 Marathon Oil 시너지의 연간 전체 효과가 이를 이끈다고 밝혔다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	2026년 연간 생산 가이던스는 일일 석유환산 223만~226만 배럴이며, 1분기 가이던스는 겨울폭풍 Fern에 따른 기상 관련 가동 중단 추정 영향을 포함해 일일 230만~234만 배럴이다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	회사는 2026년에도 CFO의 약 45%를 주주에게 환원하고 기본 배당을 S&P 500 상위 사분위 성장률로 늘릴 계획이라고 밝혔다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	Willow 가동 시점인 2029년까지 배당 전 잉여현금흐름 손익분기점을 현재 WTI 배럴당 40달러 중반대에서 30달러 초반대로 낮추는 것이 목표다. 배당을 포함하면 당시 손익분기점에 배럴당 8~10달러가 추가된다고 설명했다.	목표	경영진 가이던스
전망 6 가이던스	2026년 미국 48개 주는 2025년 대비 자본을 5% 이상 줄이면서 낮은 한 자릿수 생산 성장 달성을 예상했다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

미국 48개 주에서 2025년 시추·완결 효율은 15% 이상 개선됐다. 회사는 높은 유정 생산성, 완결 실행력 및 더 긴 수평 구간 개발 확대로 2026년에도 자본 효율 개선을 예상했다.
Delaware Basin의 2025년 피트당 원유 생산성은 평균 수평 구간 길이가 전년 대비 9% 늘어난 가운데 전년 대비 약 8% 증가했다. 개발 전략, 유정 간격 및 적층 최적화와 북부·남부 Delaware의 개발 믹스가 배경으로 제시됐다.
Eagle Ford의 2025년 피트당 원유 생산성은 전년 대비 7% 상승했다. Marathon 자산 통합 후 다이버터를 활용한 완결 설계 최적화로 회수율을 높이고 있다고 설명했다.
알래스카에서는 Willow 서쪽 및 남쪽에서 기존 Willow와 WNS Alpine 인프라에 연결할 수 있는 자원을 찾기 위해 다년 탐사 프로그램을 시작했다. 올해는 완전 허가된 4개 유정을 계획했고 첫 유정을 이미 시추 개시했다.
LNG 프로젝트는 80% 이상 완료됐고 NFE는 2026년 하반기 가동을 예상한다. Willow는 거의 50% 완료됐으며 2029년 초 첫 원유 생산 일정대로 진행 중이라고 밝혔다.
캐나다 Surmont 104WA 패드는 첫 증기 주입을 2025년 말, 첫 원유 생산을 2026년 초에 시작했으며, 전체 일정은 계획보다 약 한 달 앞당겨졌다. 다음 104WB 패드는 약 12개월 뒤 첫 증기 주입 및 첫 원유 생산을 예상하며, 회사는 대체로 12~18개월마다 새 패드를 가동할 계획이다.

경영진은 지난 4~5년간 M&A의 주요 과업을 마쳤고 식별 가능한 전략적 공백이 없다고 판단해, 향후에는 포트폴리오 내 유기적 기회에 집중하겠다고 밝혔다.
리비아에서는 정부 및 파트너와의 계약으로 약 10년간 추진해 온 재정 조건 개선을 이뤘으며, 이를 기존 투자와 자산의 경쟁력·수익성을 높이는 유기적 기회로 설명했다.
적도기니에서는 Marathon 인수로 확보한 LNG 자산을 5년 이상이 아닌 10~20년 자산으로 만들기 위해 정부 및 다른 운영사와 협의하고 있다. Chevron의 신규·기존 유전 개발 진전과 Malabo 인근 가스 인필 기회를 긍정적으로 평가했다.
회사는 2026년 상품 가격 환경을 다소 더 어려울 것으로 보고 예산을 수립했으며, 단기 가격 변동에 맞춰 미국 48개 주 프로그램을 급격히 조정하지 않겠다고 밝혔다. 하방 시나리오에서는 대차대조표를 활용할 수 있다고 설명했다.

4분기 주주환원은 자사주 매입 10억 달러 초과와 일반 배당 10억 달러를 포함해 21억 달러였다. 2025년 연간 주주환원은 90억 달러로 CFO의 45%에 해당했다.
회사는 넓은 유가 범위에서 CFO의 약 45% 배분이 작동한다고 보며, 일시적으로 분배 재원을 보완해야 할 경우 강한 대차대조표를 활용할 수 있다고 밝혔다.
Permian에서는 전략적 토지 교환과 핵심 면적 확대로 2마일 이상 수평 구간인 미래 유정 인벤토리 비중을 2023년 약 60%에서 현재 80%로 높였다. 2026년 프로그램의 90%는 2마일 이상 수평 구간이 될 전망이다.
회사는 수평 구간을 1마일에서 2마일로 연장하면 공급비용이 약 25% 개선되고, 3~4마일로 연장하면 10~15% 추가 개선된다고 설명했다. Western Midstream과의 Delaware 가스 계약 재구성도 2026년 말 10억 달러 비용 절감 연간 실행률의 핵심 요인으로 제시됐다.

2025년 연간 프로포마 생산량이 2.5% 증가했고, 회사는 생산량·자본지출·운영비라는 주요 가이던스 동인을 모두 상회했다고 밝혔다.
Marathon Oil 통합에서 시너지 포착 규모를 두 배로 늘리고 추가 일회성 혜택 10억 달러를 실현했으며, Marathon 자본 프로그램을 없애면서도 프로포마 생산 성장을 달성했다고 밝혔다.
순부채를 거의 20억 달러 줄이고 현금 및 단기투자를 74억 달러로 마감해, 주주환원과 동시에 투자등급 대차대조표를 강화했다고 밝혔다.
LNG 프로젝트 진척도가 80%를 넘고 Willow가 거의 50% 완료된 가운데, NFE는 2026년 하반기 가동, Willow는 2029년 초 첫 원유 생산을 예상한다.
유기적 매장량 대체율은 3년 106%, 5년 133%였으며, 2025년에는 미국 48개 주·알래스카 Coyote·호주 및 아시아 상업 협상에서 매장량 추가분이 있었다고 밝혔다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

베네수엘라 관련 최우선 과제는 기존 두 건의 판정에 따라 회사에 지급돼야 할 금액을 회수하는 것이라고 밝혔다. 재진입에는 안보·재정 조건·현지 정부 및 주민과의 건설적 관계·베네수엘라와 미국 양측의 지속 가능한 정책이 필요하다고 설명했다.

Q&A #2

CITGO 매각과 관련해 현재 변화는 없으며, 미국 자산으로 남기를 원하는 행정부의 언급을 긍정적으로 봤다. 다만 법원 항소 절차와 최종 집행을 위한 OFAC 라이선스가 남아 있다고 밝혔다.

Q&A #3

회사는 Willow 인근 알래스카 탐사 자원의 전체 규모를 판단하기에는 이르지만, 기존 시설로 물량을 연결해 유리한 공급비용을 만들려는 다년 계획을 추진한다고 설명했다.

Q&A #4

2027~2028년 잉여현금흐름 개선의 상당 부분은 NFE, Port Arthur 및 NFS 가동에 따른 매출 발생과 자본지출 소멸에서 나올 것으로 예상했다. Port Arthur 1단계의 최초 연간 500만 톤은 유럽과 아시아에 배치했다고 밝혔다.

Q&A #5

2030년까지의 기간 미국 48개 주에서 일일 20억 입방피트의 가스를 생산해 LNG보다 Henry Hub 천연가스 가격에 더 크게 노출돼 있다고 설명했다. Henry Hub 가격이 1달러 움직일 때 민감도는 4억 달러 초과이며, Port Arthur의 최초 연간 500만 톤 LNG 가격 민감도는 약 2억 달러라고 밝혔다.

Q&A #6

회사는 베네수엘라 증분 원유가 단기·중기 캐나다 중질유에 미치는 영향은 크지 않을 것으로 봤다. PADD 2 정유사는 구조적으로 캐나다 중질유 의존도가 높고, 세계 원유 수요가 연간 일일 약 100만 배럴 늘어 증분 공급을 흡수할 것으로 예상했다.

Q&A #7

D26 리그 사고에서는 부상자가 없었으며, 다른 가동 리그로 대체해 올해 알래스카 탐사와 2027년 시작 예정인 Willow 프리드릴에 영향이 없다고 밝혔다. Willow 비용은 가이던스대로 진행되고 일정도 2029년 초 첫 원유 생산에 맞춰 양호하다고 설명했다.

Q&A #8

Surmont의 다음 패드는 기존 패드 성과가 감산을 상쇄하는 가운데 자본 및 생산 프로필의 중대한 변경 없이 완만하고 규율 있는 성장을 뒷받침할 것으로 회사는 설명했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

2026년 1분기 생산 가이던스에는 겨울폭풍 Fern으로 인한 기상 관련 가동 중단의 추정 영향이 포함돼 있다.
회사는 2026년 상품 가격 환경이 더 어려울 수 있다는 전제에서 계획과 예산을 세웠다. 단기 가격 환경은 생산 활동 확대 속도와 자본배분 유연성에 영향을 줄 수 있다.
Willow 인근 알래스카 탐사 프로그램은 초기 단계여서 목표 자원의 전체 규모를 아직 판단할 수 없다.
베네수엘라에서의 회수 및 잠재적 재진입은 안보, 재정 조건, 현지 관계, 정책의 지속성 및 CITGO 절차에서는 항소와 OFAC 라이선스 등 외부 조건에 달려 있다.
잉여현금흐름 변곡의 2027~2029년 실현에는 LNG 프로젝트 가동, 관련 매출 발생 및 자본지출 감소, 그리고 Willow의 일정상 첫 원유 생산이 필요하다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

2026년 자본지출 약 120억 달러와 운영비 약 102억 달러 가이던스가 합계 약 10억 달러의 전년 대비 개선으로 실현되는지 확인할 필요가 있다.
연간 생산이 일일 석유환산 223만~226만 배럴 가이던스에 도달하고, 기상 영향이 포함된 1분기 생산이 일일 230만~234만 배럴 범위에 들어오는지 확인할 필요가 있다.
Marathon Oil 시너지의 연간 전체 효과와 비용 절감 프로그램이 2026년 말까지 목표한 비용 절감 연간 실행률에 기여하는지 확인할 필요가 있다.
NFE의 2026년 하반기 가동, Port Arthur·NFS의 이후 가동 및 Port Arthur 1단계 물량의 이행이 2027~2028년 LNG 기반 잉여현금흐름 개선으로 이어지는지 확인할 필요가 있다.
Willow의 비용·공정 진척, 2027년 프리드릴 개시 및 2029년 초 첫 원유 생산 일정이 유지되는지 확인할 필요가 있다.
미국 48개 주의 피트당 생산성, 장거리 수평 구간 확대 및 Delaware 가스 계약 재구성이 계획한 자본 효율과 공급비용 개선을 지속하는지 확인할 필요가 있다.

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