CRCL2025년 4분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

서클 인터넷 그룹 (Circle Internet Group, Inc. Class A Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2026-02-25 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Circle Internet Group은 2025년 말 USDC 유통량이 753억 달러로 전년 동기 대비 72% 증가했고, 4분기 총매출 및 준비자산 수익은 7억7,000만 달러로 77% 증가했다고 발표했다. 4분기 조정 EBITDA는 1억6,700만 달러로 전년 동기 대비 412% 증가했고, 조정 EBITDA 마진은 54%였다. 전년 동기에는 대형 유통 파트너에 대한 6,000만 달러 일회성 지급이 포함됐다고 회사는 설명했다. USDC 온체인 거래량은 4분기 약 12조 달러로 전년 동기 대비 247% 증가했고, CCTP 거래량은 410억 달러를 넘어 전년 동기 대비 3.7배 증가했다. 회사는 Arc 테스트넷, Circle Payments Network(CPN), StableFX 및 상호운용성 인프라를 묶어 온체인 금융 플랫폼을 확장하고 있으며, Arc 메인넷을 2026년에 출시할 계획이라고 밝혔다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2025년 말 USDC 유통량은 753억 달러로 전년 동기 대비 72% 증가했다. Circle 플랫폼 인프라 내 USDC는 125억 달러로 전년 동기 대비 5.6배 늘었고, 전체 유통량의 17%를 차지했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	4분기 준비자산 수익률은 3.81%로 전년 동기 대비 68bp 하락했으며, 회사는 SOFR 하락을 원인으로 제시했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	4분기 총매출 및 준비자산 수익은 7억7,000만 달러로 전년 동기 대비 77% 증가했다. 평균 USDC 유통량 및 기타매출 증가가 낮아진 준비자산 수익률의 영향을 일부 상쇄했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	4분기 유통·거래 및 기타 비용은 4억6,100만 달러로 전년 동기 대비 52% 증가했다. 전년 동기 비용에는 대형 유통 파트너에 대한 6,000만 달러 일회성 지급이 포함됐다고 설명했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	4분기 RLDC(총매출 및 준비자산 수익에서 유통·거래 및 기타 비용을 차감한 금액)는 3억900만 달러로 전년 동기 대비 136% 증가했고, RLDC 마진은 40.1%로 직전 분기보다 0.6%포인트 높았다. 회사는 주로 기타매출 증가를 개선 요인으로 들었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	4분기 기타매출은 3,700만 달러였다. 구독·서비스 매출은 주로 블록체인 네트워크 파트너십에서 발생한 2,470만 달러, 거래 매출은 주로 Canton 네트워크 슈퍼밸리데이터 운영 관련 블록체인 보상에서 발생한 1,220만 달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 7	조정 영업비용은 1억4,400만 달러로 전년 동기 대비 32% 증가했다. 주식기준보상 관련 급여세 840만 달러를 포함하며, 2026년 1분기부터 회사는 이 급여세와 일부 일회성 법률·인수·구조조정 비용을 조정 영업비용 정의에서 제외한다. 같은 정의라면 4분기 조정 영업비용은 1억3,300만 달러, 전년 동기 대비 증가율은 28%다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 8	FY2025 기타매출은 1억1,000만 달러로 기존 가이던스 9,000만~1억 달러를 상회했고, RLDC 마진은 39.4%로 약 38% 전망을 웃돌았다. FY2025 조정 영업비용 5억800만 달러는 가이던스 범위에 부합했다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	회사는 상세 분기 또는 전체 재무 가이던스는 제공하지 않는 정책을 유지하며, USDC 유통량이나 성장률의 2026년 가이던스는 제시하지 않았다. 다만 경기순환 전반의 장기·다년 기준 USDC 성장률은 연평균 40%를 예상한다고 재확인했다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	FY2026 기타매출 가이던스는 1억5,000만~1억7,000만 달러, RLDC 마진 가이던스는 38~40%다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	FY2026 조정 영업비용 가이던스는 5억7,000만~5억8,500만 달러다. 플랫폼·역량·글로벌 파트너십 구축 투자를 반영했으며, 비교 가능한 FY2025 조정 영업비용은 새 정의 적용 시 4억7,800만 달러다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	Arc 메인넷은 2026년 출시 계획이다. 메인넷 첫 단계는 전략 파트너가 네트워크 인프라를 운영하는 권한증명 검증 방식이 될 예정이나, Arc 토큰은 인센티브·거버넌스·보안·효용 가능성을 계속 검토 중일 뿐 구체적 일정은 제시하지 않았다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

4분기 USDC 온체인 거래량은 약 12조 달러로 전년 동기 대비 247% 증가했다. Visa가 내부 거래·거래소 지갑 리밸런싱·봇을 제외해 산출한 분석에서 Circle의 거래량 점유율은 3분기 39%에서 4분기 약 50%로 상승했다고 회사는 밝혔다.
CCTP의 4분기 거래량은 410억 달러를 넘어 전년 동기 대비 3.7배 증가했다. 회사는 CCTP가 USDC의 체인 간 이동 대부분을 처리하고, 추적 대상 전체 자산 브리지 거래량의 50% 이상, 1월에는 62%를 차지했다고 설명했다.
Arc 테스트넷은 4분기에 출범했고 은행·자본시장·디지털자산·기술·상거래·결제 분야의 100곳 이상 기업이 참여했다. 테스트넷은 출시 이후 거의 100% 가동률, 평균 0.5초 거래 확정성, 누적 1억6,600만 건 초과 거래, 일평균 약 230만 건 거래를 기록했다고 회사는 밝혔다.
EURC는 연말 3억1,000만 유로로 전년 동기 대비 3.8배 성장했고, 2월 20일 기준으로는 분기말보다 25% 증가한 3억8,900만 유로였다. 토큰화 머니마켓펀드 USYC 자산은 연말 약 15억 달러, 분기말 후 약 17억 달러를 넘었으며, 회사는 Binance 등을 포함한 거래소의 담보 수요를 성장 동인으로 제시했다.
CPN에는 55개 금융기관이 가입해 3분기 29곳에서 증가했으며, 74개 기관이 적격성 심사를 받고 있다. 미주·EMEA·APAC의 14개 시장에서 실제 흐름이 발생했고, 2월 20일 기준 최근 30일 연환산 거래액은 57억 달러로 3분기 실적 업데이트 대비 약 68% 증가했다.
회사는 향후 수개월에 CPN 시장 11곳을 추가할 것으로 예상하며, 온체인 원자적 결제와 기관급 FX 체결을 결합한 StableFX를 프로덕션 베타로 출시했다. StableFX에는 여러 관할권의 스테이블코인 발행사가 참여한다고 밝혔다.
Circle Gateway의 테스트넷 기능은 AI 에이전트가 여러 네트워크에서 USDC 잔액을 보유·자동 지출할 수 있게 하며, 회사는 거래비용을 1,000분의 1페니로 제시했다. USDC는 30개 초과 블록체인 네트워크에서 지원된다.

경영진은 Circle을 스테이블코인 네트워크에서 Arc·개발자 인프라, USDC·EURC·USYC·유동성 서비스, CPN·StableFX 애플리케이션의 세 축을 갖춘 온체인 금융 플랫폼으로 확장하고 있다고 설명했다.
USDC의 경쟁력은 감사받는 상장사로서의 신뢰·규정준수·투명성, 대규모 발행·상환 및 글로벌 은행 기반 유동성, 광범위한 체인 배포, 고객과 경쟁하지 않는 시장중립적 인프라에서 나온다고 경영진은 주장했다. 4분기 발행·상환 규모는 1,630억 달러였다고 밝혔다.
경영진은 AI 에이전트 경제가 USDC 채택의 중요한 잠재 성장 동인이며, Arc의 고처리량·상호운용성·낮은 거래비용이 에이전트형 결제 및 토큰화 사용 사례에 적합하다고 설명했다. 다만 AI 에이전트 경제의 확산 속도는 불확실하다고 언급했다.
Arc는 디지털 달러 유동성, 토큰화 주식·펀드·은행예금·기타 스테이블코인의 유동성 및 다른 체인으로의 유통을 지원하는 범용 경제 운영체제를 지향한다고 밝혔다. Interop Labs 인수를 통한 상호운용성 역량 확장도 이 전략의 일부다.
회사는 Intuit, Visa, Polymarket 등과의 협력과 Cash App, Gusto, Deel, Interactive Brokers, JPMorgan, Mastercard의 USDC 활용 상품을 언급했다. Polymarket은 USDC를 시장의 핵심 담보·정산 자산으로 계속 활용할 예정이라고 밝혔다.

회사는 플랫폼·유통 확대를 위해 투자하고 있으며, FY2026 조정 영업비용 가이던스 5억7,000만~5억8,500만 달러에 이를 반영했다.
경영진은 고객·기관이 USDC 기반 제품을 독자적으로 구축하는 유기적 채택을 중시하며, 유통 인센티브는 파트너가 의미 있는 성장과 수요를 실제로 창출할 수 있다고 판단하는 경우에 규율 있게 제공하겠다고 설명했다.
Canton 네트워크 슈퍼밸리데이터 운영에 따른 보상이 4분기 거래 매출에 기여했으며, Canton Coin 거래 개시에 따른 4분기 약 700만 달러 혜택이 FY2025 기타매출의 가이던스 상회에 크게 기여했다고 밝혔다.

USDC 유통량은 전년 동기 대비 72% 증가해 법정화폐 담보 스테이블코인 시장의 46% 성장률을 앞섰고, USDC 온체인 거래량·CCTP 거래량·온플랫폼 USDC도 빠르게 성장했다.
4분기 총매출 및 준비자산 수익, RLDC, 조정 EBITDA가 각각 전년 동기 대비 77%, 136%, 412% 증가했고, RLDC 마진은 40.1%로 직전 분기보다 개선됐다.
CPN의 가입 금융기관 수와 연환산 거래액이 확대되고, Arc 테스트넷은 100곳 이상 참여와 거의 100% 가동률을 기록했다고 회사는 밝혔다.
EURC와 USYC가 성장했고, StableFX 베타·Circle Gateway 테스트넷·30개 초과 체인 지원 등 제품과 상호운용성 범위가 확대됐다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

경영진은 AI 에이전트 간 거래가 신뢰할 수 있고 저비용인 교환수단을 필요로 하며, 현재 관찰하는 블록체인 기반 에이전트 결제 인프라의 사실상 대부분이 USDC를 사용한다고 설명했다. AI 에이전트 경제의 도약 시점과 규모는 '알려진 미지수'라고 덧붙였다.

Q&A #2

CPN의 주요 초기 사용 사례는 아시아 수출업자와 신흥국·선진국 수입업자를 포함한 B2B 국경간 가맹점 정산이며, 남남 및 북남 송금 흐름도 관찰한다고 밝혔다. 현재 우선순위는 금융기관의 가입·구현·운영 속도와 수요가 높은 통로의 중복성 강화이며, 더 의미 있는 규모에 도달하면 수익화할 수 있다고 설명했다.

Q&A #3

Arc 메인넷 전환 전에는 기관 토큰화 및 AI 에이전트용 기술 제공, 전략적 검증자 구성, 수탁·지갑·거래소 등 생태계 준비, Circle 제품 스택과의 통합을 진행할 계획이다. Arc는 CPN의 속도·신뢰성·자본효율성과 체인 간 전환을 지원하는 백플레인, StableFX는 Arc 거래의 FX 백플레인이 될 수 있다고 밝혔다.

Q&A #4

FY2026 기타매출 1억5,000만~1억7,000만 달러 가이던스와 관련해, 회사는 블록체인 네트워크 파트너십의 선급·반복 수익, USYC 자산운용 수수료, Fast Redemption·CCTP Fast Transfer·향후 CPN 수수료 등 거래 수익을 구성 요소로 설명했다. 이들 수익화 제품·서비스는 2024년 4분기와 2025년 1분기 이후에야 수익화 가능한 형태가 됐다고 밝혔다.

Q&A #5

회사는 Coinbase 외 유통비용에 대해, USDC의 네트워크 효과로 다수 기관·개발자가 인센티브 계약 없이 USDC 제품을 만들고 있다고 설명했다. 유통 계약도 인센티브 관계 밖의 USDC 수요와 네트워크 효과를 강화한다고 주장했다.

Q&A #6

GENIUS Act는 주요 기관의 시장 진입 법적 토대가 됐고, SEC·CFTC의 후속 지침 및 OCC 인가가 Circle 같은 대형 발행사에 추가 순풍이 될 수 있다고 평가했다. Clarity Act에는 초당적 통과 가능성을 신중하게 낙관하지만, 법안 타결을 확정적으로 전망하지는 않았다.

Q&A #7

예측시장에서 USDC는 여러 지갑·시장으로부터 인터넷 속도의 담보 제공과 정산을 지원한다고 설명했다. 회사는 Polymarket 외 Kalshi 계좌 충전, Coinbase 예측시장, Kraken·Robinhood 자금 입금의 USDC 사용을 언급했다.

Q&A #8

조건부 승인받은 First National Digital Currency Bank는 USDC 및 준비자산 관련 OCC 협력과 시장참여자 대상 수탁 인프라를 강화할 수 있으며, 향후 온플랫폼 USDC 역량에 기여할 수 있다고 경영진은 설명했다. 온플랫폼 USDC 비중의 구체적 가이던스는 제공하지 않았다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

4분기 준비자산 수익률은 3.81%로 전년 동기 대비 68bp 하락했다. USDC 유통량 증가가 일부 상쇄했지만, 금리 하락은 준비자산 수익 기반에 부담이 될 수 있다.
USDC 유통량은 암호화폐 시장 조정에도 전년 대비 성장했지만, 회사는 향후 분기별 유통량 변동 가능성을 언급하며 2026년 유통량 가이던스를 제공하지 않았다.
CPN·StableFX·Arc·에이전트형 결제는 성장·출시·수익화 초기 단계다. Arc 메인넷의 시점과 준비사항, CPN의 수익화 시기, AI 에이전트 경제의 채택 속도는 불확실하다.
기타매출에는 네트워크 파트너십 선급수익의 분기별 변동성이 있으며, 4분기에는 Canton Coin 거래 개시에 따른 약 700만 달러 혜택이 있었다.
Arc 토큰은 검토 단계로 도입 여부·구조·일정이 확정되지 않았고, Clarity Act의 초당적 통과 역시 경영진의 신중한 낙관에 그친다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

USDC 유통량 성장, 준비자산 수익률과 금리 변화, 유통·거래 비용 및 RLDC 마진이 FY2026 38~40% 가이던스에 부합하는지 점검할 필요가 있다.
FY2026 기타매출이 1억5,000만~1억7,000만 달러 가이던스를 달성하는지, 특히 네트워크 파트너십의 반복수익·선급수익, USYC 수수료, 거래 수익의 기여와 변동성을 확인할 필요가 있다.
CPN의 74개 심사 대상 기관과 향후 11개 시장 추가가 실제 가입·거래액·수익화로 얼마나 전환되는지, 국경간 정산 및 송금 사용 사례의 지속성을 추적할 필요가 있다.
Arc 메인넷의 2026년 출시 준비, 전략적 검증자·생태계 파트너·초기 상용 사용 사례, StableFX·CCTP·Circle Gateway와의 통합 진척을 확인할 필요가 있다.
AI 에이전트 결제와 예측시장, 토큰화에서의 USDC 채택이 실제 잔액·거래량·수익원으로 확장되는지와 GENIUS Act·Clarity Act·OCC 관련 규제 진전을 관찰할 필요가 있다.

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