CRDO2025년 4분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
크레도 테크놀로지 그룹 (Credo Technology Group Holding Ltd - Ordinary Shares) 실적 분석 보고서
보고일: 2025-06-02 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: Credo는 2025회계연도 4분기에 매출 1억7,000만 달러를 기록해 전 분기 대비 26%, 전년 동기 대비 180% 증가했으며, 비GAAP 매출총이익률은 67.4%였다. 2025회계연도 매출은 4억3,680만 달러로 전년 대비 126% 증가했고, 비GAAP 매출총이익률은 65%였다; 회사는 AI용 고속 연결 솔루션 수요와 제품 매출 증가가 실적을 이끌었다고 설명했다. 회사는 2026회계연도 1분기 매출을 1억8,500만~1억9,500만 달러, 비GAAP 매출총이익률을 64~66%로 전망했으며, 2026회계연도 매출은 8억 달러를 초과해 전년 대비 85% 이상 증가할 것으로 예상했다. AEC 고객 기반 확대, 100Gbps/레인 광 DSP와 PCIe Gen 6 리타이머·AEC의 진전이 성장 기회로 제시됐지만, 4분기 최대 고객은 매출의 61%를 차지했다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 4분기 제품 사업 매출은 1억6,590만 달러로 전 분기 대비 26%, 전년 동기 대비 276% 증가했으며, AEC 제품 라인은 전 분기 대비 두 자릿수 성장으로 기록적 매출 수준에 도달했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 4분기 제품 비GAAP 매출총이익률은 66.5%로 전 분기 대비 354bp, 전년 동기 대비 1,289bp 상승했다; 회사는 주된 원인을 규모 확대라고 설명했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | 4분기 비GAAP 영업비용은 5,200만 달러로 전 분기 대비 19% 증가했으며, 주된 원인은 인원 증가였다. 비GAAP 영업이익은 6,250만 달러, 비GAAP 영업이익률은 36.8%로 전 분기 31.4%에서 538bp 상승했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | 4분기 비GAAP 순이익은 6,530만 달러로 전 분기 4,540만 달러에서 증가했고, 비GAAP 순이익률은 38.4%로 회사의 장기 모델 범위 28~33%의 상단을 웃돌았다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 5 | 4분기 영업활동현금흐름은 5,780만 달러로 전 분기 대비 5,360만 달러 증가했고, 설비투자는 주로 생산 장비 구매에 따른 370만 달러, 잉여현금흐름은 5,420만 달러로 전 분기 대비 5,460만 달러 개선됐다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 6 | 분기 말 현금 및 현금성자산은 4억3,130만 달러로 전 분기보다 5,210만 달러 증가했고, 분기 말 재고는 9,000만 달러로 전 분기보다 3,680만 달러 증가했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 2026회계연도 1분기 매출 가이던스는 1억8,500만~1억9,500만 달러이며, 중간값은 4분기 대비 12% 증가를 의미한다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 2026회계연도 1분기 비GAAP 매출총이익률 가이던스는 64~66%, 비GAAP 영업비용 가이던스는 5,400만~5,600만 달러, 희석 가중평균 주식 수 전망은 약 1억8,800만 주다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | 회사는 2026회계연도 매출이 8억 달러를 초과해 전년 대비 85% 이상 증가하고, 비GAAP 영업비용 증가율은 2025회계연도 대비 매출 증가율의 절반 미만이며, 비GAAP 순이익률은 40%에 근접할 것으로 예상했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | 회사는 2026회계연도 하반기에 두 신규 하이퍼스케일러 고객의 램프업을 시작할 것으로 예상하며, 향후 분기와 회계연도에 3~4개 고객이 각각 매출의 10%를 초과할 것으로 전망했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- AEC는 서버와 스위치를 잇는 것이 주된 사업이며, AI 스케일아웃 백엔드 네트워크용 출하가 전체 고객 기준 출하량의 과반을 크게 넘는다고 회사가 설명했다. 현재 최대 물량은 레인당 50Gbps AEC이나, 레인당 100Gbps로의 전환이 진행 중이다.
- AEC는 최대 7미터 랙 간 연결에서 레이저 기반 광 모듈보다 100배 이상 높은 신뢰성과 향상된 에너지 효율을 제공한다고 회사가 설명했다. 4분기에는 3개 하이퍼스케일러가 각각 매출의 10%를 초과했다.
- 광 사업은 광 모듈 고객 기반에 레인당 50Gbps·100Gbps 광 DSP를 공급했으며, 4분기에 800Gbps 트랜시버용 DSP 수주를 확보했다. 해당 제품은 미국 하이퍼스케일러에서 2026회계연도 초기 배포가 예상된다.
- 회사는 5나노미터 기반 레인당 100Gbps 광 DSP와 LRO 변형을 공개했고, 광 모듈 파트너와 총소비전력 약 9와트의 800Gbps 광 모듈을 시연했다. 3나노미터 기반 레인당 200Gbps 광 DSP는 최대 1.6Tbps 포트 속도를 지원하도록 제시됐다.
- 리타이머 사업은 레인당 50Gbps·100Gbps 이더넷 솔루션과 AI 서버 벤더 고객 확대에 힘입어 성장했다고 회사가 설명했다. Toucan 중심 PCIe Gen 6 리타이머 제품군은 PCI-SIG 컴플라이언스 워크숍에서 완전한 컴플라이언스를 달성했다.
- PCIe 리타이머의 고객 설계 수주는 2025년 달력연도, 양산 매출은 2026년 달력연도를 목표로 한다; 회사는 PCIe Gen 5·Gen 6에서 매출 기반을 키운 뒤 레인당 224Gbps AEC로 Ethernet, UALink 및 NVLink Fusion 등을 지원할 수 있다고 봤다.
- 회사는 SerDes IP, 집적회로 설계 및 시스템 수준 솔루션을 PILOT 소프트웨어 플랫폼과 결합하는 전략을 차별화 기반으로 제시했다; PILOT은 디버깅, 텔레메트리, 진단·분석 기능을 통해 개발 기간, 수율 및 시스템 모니터링을 개선한다고 설명했다.
- 광 사업은 2026회계연도에 두 배 이상 성장할 가능성이 있다고 봤다. 100Gbps/레인 광 DSP의 매출 견인과 전력 효율 수요가 근거이며, 200Gbps/레인 시장은 전망보다 느리게 전개될 수 있다고 언급했다.
- 회사는 LRO와 완전 DSP 모두를 제공하는 데 중립적이라고 설명했다. 800Gbps 광 모듈에서 전력이 특히 중요할 경우 LRO가 DSP를 제거하는 LPO의 상호운용성·진단상 문제 없이 10와트 미만 목표를 달성하는 대안이 될 수 있다고 봤다.
- AEC 경쟁 환경은 최근 90~120일간 유의미하게 바뀌지 않았다고 평가했다. 고객의 복수 공급원 요구는 인정하지만, SerDes·IC·케이블 시스템·펌웨어를 한 조직에서 담당하는 시스템 수준 방식이 샘플, 적격성 평가, 양산까지의 속도 우위를 뒷받침한다고 설명했다.
- 회사는 광학 분야에 가장 큰 투자를 하고 있지만, 향후 3~5년에도 구리 사용 시장이 클 것으로 봤다. 광 DSP 외에도 시스템 수준 광 솔루션과 AI 추론 관련 병목을 해결하는 IC 기회를 검토 중이라고 밝혔다.
- 회사는 4분기에 주로 생산 장비 구매를 위해 370만 달러를 설비투자했고, 4억3,130만 달러의 현금 및 현금성자산을 바탕으로 성장 기회에 투자하면서 상당한 현금 완충을 유지하겠다고 밝혔다.
- 회사는 2026회계연도에 계획된 테이프아웃을 고려할 때 설비투자가 2025회계연도 수준의 약 두 배가 될 수 있다고 언급했으며, 주된 동인은 3나노미터 생산 마스크 세트 테이프아웃이라고 설명했다.
- 4분기 매출 1억7,000만 달러와 비GAAP 매출총이익률 67.4%는 모두 당시 가이던스 범위 상단을 웃돌았고, 제품 매출과 AEC 매출은 기록적 수준에 도달했다.
- 매출 규모 확대에 힘입어 4분기 제품 비GAAP 매출총이익률은 전 분기 대비 354bp 상승했고, 비GAAP 영업이익률은 전 분기 대비 538bp 상승했다.
- 800Gbps 트랜시버 DSP 수주, 약 9와트 800Gbps 광 모듈 시연, PCIe Gen 6 리타이머의 완전한 PCI-SIG 컴플라이언스 달성이 신규 제품 기회의 진척으로 제시됐다.
- 회사는 2026회계연도 매출 8억 달러 초과와 전년 대비 85% 이상 성장을 전망했고, 두 신규 하이퍼스케일러의 하반기 램프업을 예상했다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
4분기 최대 고객은 매출의 61%, 나머지 두 고객은 각각 12%와 11%를 차지했다. 회사는 세 기존 고객에 더해 2026회계연도 하반기 두 하이퍼스케일러 고객이 추가될 것으로 기대하지만, 연중 고객별 램프의 정확한 전개는 예측하기 어렵다고 밝혔다.
Q&A #2
회사는 고객별 네트워크 전략이 달라 레인당 50Gbps에서 100Gbps로의 전환을 일반화하기 어렵다고 설명했다. 다만 사업 전체의 광범위한 전환은 2026회계연도 말에 더 크게 시작될 것으로 보며, 일부 고객의 출하는 이미 전량 100Gbps/레인이라고 밝혔다.
Q&A #3
회사는 관세가 2026회계연도 1분기 비GAAP 매출총이익률의 소폭 하락 가능성을 이끄는 요인은 아니며 현 시점에서 매출총이익률에 유의미한 영향을 주지 않을 것으로 본다고 말했다. 다만 관세와 거시 환경은 계속 변하고 있어 고객과 협력하며 지역별 생산을 유연하게 다변화하고 있다고 밝혔다.
Q&A #4
두 신규 하이퍼스케일러 모두 장기적으로 매출의 10%를 넘는 고객이 될 잠재력이 있다고 봤다. 한 고객의 램프는 당초 예상보다 이른 연중 중반으로 보이고, 다른 고객은 2026회계연도 하반기에 더 가까울 것으로 예상했다.
Q&A #5
스케일업에서는 우선 PCIe Gen 5·Gen 6으로 매출 기반을 만들고, PCIe 리타이머 설계 수주는 2025년 달력연도, 매출 램프는 2026년 달력연도에 시작될 것으로 봤다. 회사는 스케일업 수요가 2027회계연도 이후 2~5년 동안 사업의 중요한 부분이 될 수 있다고 설명했다.
Q&A #6
회사는 800Gbps 광 DSP 수주가 완전 DSP 구현이며, 100Gbps/레인인 만큼 매출 기준으로 지금까지의 광 수주 중 가장 큰 기회가 될 수 있다고 밝혔다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- 최대 고객이 4분기 매출의 61%를 차지해 고객 집중도가 여전히 높다; 회사는 고객 다변화를 기대하지만 신규 고객의 연중 램프 시기와 규모를 구체화하기 어렵다고 밝혔다.
- 2026회계연도 1분기 비GAAP 매출총이익률 가이던스 중간값 65%는 4분기 실제 67.4%보다 낮다. 회사는 규모 확대에도 제품 믹스가 분기별로 달라질 수 있어 매출총이익률 확장이 항상 선형적이지는 않다고 설명했다.
- 관세 제도와 거시 환경은 유동적이며, 회사는 현재 유의미한 매출총이익률 영향은 예상하지 않지만 이를 지속적으로 모니터링하고 있다고 밝혔다.
- PCIe 리타이머의 양산 매출은 2026년 달력연도를 목표로 하고, 200Gbps/레인 광 시장은 예상보다 느리게 전개될 수 있어 단기 기여 시점에는 불확실성이 있다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 2026회계연도 1분기 매출 1억8,500만~1억9,500만 달러 및 비GAAP 매출총이익률 64~66% 가이던스의 달성 여부와, 제품 믹스에 따른 매출총이익률 변화를 확인할 필요가 있다.
- 최대 고객 매출 비중이 낮아지는지, 그리고 두 신규 하이퍼스케일러의 램프가 각각 연중 중반과 하반기 예상대로 진행돼 고객 다변화로 이어지는지 점검할 필요가 있다.
- AEC의 레인당 50Gbps에서 100Gbps 전환, AI 스케일아웃 백엔드 수요, 장거리 랙 간 AEC 채택이 실제 출하와 매출로 이어지는 속도를 추적할 필요가 있다.
- 800Gbps 완전 DSP의 미국 하이퍼스케일러 초기 배포, 100Gbps/레인 광 DSP 성장, PCIe Gen 6 리타이머의 설계 수주와 2026년 달력연도 양산 전환을 확인할 필요가 있다.
- 관세·거시 환경 변화와 지역별 공급망 다변화가 매출총이익률 및 고객 납품에 미치는 영향을 관찰할 필요가 있다.
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