CRDO2026년 1분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

크레도 테크놀로지 그룹 (Credo Technology Group Holding Ltd - Ordinary Shares) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-09-03 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Credo는 2026회계연도 1분기에 매출 2억2,310만 달러를 기록해 전 분기 대비 31%, 전년 동기 대비 274% 증가했으며, 이는 회사의 사상 최고 분기 매출이자 제시했던 가이던스 범위 상단을 크게 웃도는 수준이다. 1분기 비GAAP 매출총이익률은 67.6%, 비GAAP 영업이익은 9,620만 달러, 비GAAP 순이익은 사상 최고인 9,830만 달러였고, 비GAAP 영업이익률과 순이익률은 각각 43.1%와 44.1%였다. 회사는 2026회계연도 2분기 매출을 2억3,000만~2억4,000만 달러, 비GAAP 매출총이익률을 64~66%로 전망했으며, 2026회계연도 전체 매출은 약 120%의 전년 대비 성장, 비GAAP 순이익률은 약 40%를 예상했다. AI 인프라 투자 확대가 AEC, 광 DSP, 이더넷 및 PCIe 리타이머 수요를 견인하고 있으며, 회사는 고객·전송 매체·프로토콜 다변화와 스케일업 연결 기회의 확대를 중장기 성장축으로 제시했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	1분기 제품 사업 매출은 2억1,710만 달러로 전 분기 대비 31%, 전년 동기 대비 279% 증가했다. AEC 제품 라인은 전 분기 대비 견조한 두 자릿수 성장으로 다시 사상 최고 매출을 기록했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	전체 비GAAP 매출총이익률은 67.6%로 전 분기 대비 20bp 상승했고, 제품 비GAAP 매출총이익률은 66.7%로 전 분기 대비 12bp, 전년 동기 대비 517bp 상승했다. 회사는 제품 마진 개선의 주된 원인을 규모 확대라고 설명했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	1분기 비GAAP 영업비용은 5,450만 달러로 전 분기 대비 5% 증가에 그쳤다. 매출이 전 분기 대비 31% 증가하면서 비GAAP 영업이익은 4분기 6,250만 달러에서 9,620만 달러로 늘었고, 비GAAP 영업이익률은 36.8%에서 43.1%로 635bp 상승했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	비GAAP 순이익은 9,830만 달러로 전 분기 6,530만 달러 대비 51% 증가했고, 비GAAP 순이익률은 44.1%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	1분기 영업활동현금흐름은 운전자본 증가로 전 분기 대비 370만 달러 감소한 5,420만 달러였고, 생산 장비 구매가 주된 설비투자는 280만 달러, 잉여현금흐름은 5,130만 달러로 전 분기 5,420만 달러보다 소폭 감소했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	분기 말 현금 및 현금성자산은 4억7,960만 달러로 전 분기보다 4,830만 달러 증가했으며, 분기 말 재고는 1억1,670만 달러로 전 분기보다 2,660만 달러 증가했다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	2026회계연도 2분기 매출 가이던스는 2억3,000만~2억4,000만 달러이며, 중간값은 1분기 대비 5% 증가를 의미한다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2분기 비GAAP 매출총이익률 가이던스는 64~66%, 비GAAP 영업비용 가이던스는 5,600만~5,800만 달러, 희석 가중평균 주식 수 전망은 약 1억9,000만 주다. 이 전망은 현재 관세 체계를 전제로 하며 회사는 관세 환경이 유동적이라고 밝혔다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	회사는 2026회계연도 전체에 걸쳐 매출이 분기별로 중간 한 자릿수 성장하고 전년 대비 약 120% 증가할 것으로 예상했다. 1분기 상위 3개 고객은 각각 연간 기준 큰 폭으로 성장하고, 네 번째 고객은 연간 매출의 10%를 넘을 것으로 전망했다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	2026회계연도 비GAAP 영업비용의 전년 대비 증가율은 50% 미만으로 예상하며, 향후 분기와 연간 비GAAP 순이익률은 약 40%로 전망했다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

AEC 사업은 고객 기반 다변화에 힘입어 성장했으며, 하이퍼스케일러 3곳이 각각 1분기 매출의 10%를 초과했다. 네 번째 하이퍼스케일러가 1분기에 처음으로 의미 있는 매출을 기여했고 회사는 이 고객의 매출이 회계연도 내내 성장할 것으로 예상했다.
회사는 AEC가 레인당 50Gbps와 100Gbps에서 채택되고 있으며, 차세대 아키텍처가 확대되면서 레인당 200Gbps 및 포트당 1.6Tbps에서도 채택 추세가 지속될 것으로 봤다. 한 고객에서는 액체 냉각과 전력 공급 방식의 발전으로 GPU 밀도가 4배가 돼 최대 7미터 길이 AEC로 스케일업 네트워크를 설계할 수 있게 됐다고 설명했다.
회사는 AEC가 광 솔루션보다 최대 1,000배 더 높은 신뢰성과 절반의 전력 소비를 제공하며 링크 플랩을 사실상 제거한다고 설명했다. AEC 관심은 랙 내 연결에서 랙 간 연결로 확대되고 있고, PCIe AEC와 기타 첨단 제품도 출시할 계획이다.
광 사업은 강한 모멘텀을 유지했으며 회사는 2026회계연도 광 매출을 다시 두 배로 늘리는 목표 달성 궤도에 있다고 밝혔다. 풀 DSP와 LRO 솔루션으로 최대 포트당 1.6Tbps를 지원하고, 구리와 광 연결 모두에서 확대되는 시장 기회를 추구하고 있다.
이더넷 리타이머 사업은 1분기에 더 강한 실적을 냈으며, PCIe 리타이머 제품군은 고객 참여 확대에 힘입어 견인력을 얻고 있다. 회사는 2025년 달력연도에 PCIe 설계 채택을 확보하고 2026년 달력연도에 양산 매출을 내는 것을 목표로 제시했다.

회사는 SerDes 기술, 집적회로 설계, 시스템 수준 개발과 PILOT 소프트웨어·펌웨어를 결합한 접근법이 고객별 연결 솔루션의 성능, 수율 및 신뢰성을 높이는 차별화 기반이라고 설명했다.
AI 투자 확대로 신뢰성·성능·전력 효율성 병목을 해결할 연결 기회가 늘고 있으며, 이더넷을 넘어 스케일업 네트워크의 추가 프로토콜, 광 시스템 수준 솔루션, GPU와 메모리 간 연결에서 새로운 성장 기회를 보고 있다고 밝혔다.
R&D를 포함한 영업비용의 절반 이상이 광 프로젝트와 향후 사업 축에 연계돼 있다고 밝혔으며, 빠른 매출 성장과 함께 차기 성장 기회를 위한 투자를 관리하고 있다고 설명했다.
회사는 고객별 출하가 차세대 배포 준비 시 급증한 뒤 안정화되고 다음 제품 전환 전까지 상승하는 경향이 있어 분기별 램프가 직선적이지 않을 수 있다고 설명했다. 장기적으로 고객, 구리·광 매체 및 프로토콜의 다변화를 예상했다.

회사는 1분기에 주로 생산 장비 구매를 위해 280만 달러를 설비투자했으며, 분기 말 4억7,960만 달러의 현금 및 현금성자산을 바탕으로 상당한 현금 완충을 유지하면서 성장 기회에 투자할 수 있다고 밝혔다.

1분기 매출은 가이던스 상단을 크게 웃돌았고, 매출·비GAAP 순이익·AEC 매출은 모두 기록적 수준을 달성했다.
매출이 전 분기 대비 31% 증가한 가운데 비GAAP 영업비용은 5% 증가에 그쳐 비GAAP 영업이익률이 전 분기 대비 635bp 상승했다.
네 번째 하이퍼스케일러가 처음으로 의미 있는 매출을 기여했고, 회사는 2026회계연도에 이 고객이 10% 고객이 될 것으로 예상했다.
광 매출을 2026회계연도에 다시 두 배로 늘린다는 목표와 PCIe 리타이머의 2025년 달력연도 설계 채택 및 2026년 달력연도 양산 매출 목표가 제시됐다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

1분기 매출의 10%를 넘는 고객은 전 분기와 같은 3곳이었고, 최대·두 번째·세 번째 고객 비중은 각각 35%, 33%, 20%였다. 회사는 두 추가 하이퍼스케일러가 램프업 중이며 네 번째 하이퍼스케일러가 2026회계연도 전체 기준 10% 고객이 될 것으로 예상했다.

Q&A #2

회사는 AEC가 아직 모든 적용처에 채택되지 않았다고 보며, NIC-대-TOR·스위치 랙의 프런트엔드와 특히 스케일아웃·스케일업 백엔드에서 기회를 제시했다. 랙 간 연결에서는 클러스터 신뢰성이 핵심 동인이며, 회사는 AEC가 광 연결을 대체하는 사례도 보고 있다고 밝혔다.

Q&A #3

레인당 200Gbps 광 DSP는 풀 DSP와 LRO 모두 제공할 계획이며, 전력 효율을 위해 5나노미터 대신 3나노미터 공정을 선택했다고 밝혔다. 1.6Tbps 트랜시버 시장 형성은 예상보다 시간이 걸릴 수 있지만 제품은 수개월 내 양산에 투입할 계획이라고 설명했다.

Q&A #4

회사는 스케일업 연결의 단기 기회가 PCIe Gen 5에서 Gen 6로의 전환과 연계된 PCIe에 있다고 봤다. 장기적으로는 여러 200Gbps/레인 프로토콜이 쓰일 수 있지만 모두 동일한 IEEE 200Gbps SerDes를 사용하므로 프로토콜과 무관하게 대응할 수 있다고 설명했다.

Q&A #5

회사는 최대 고객이 2026회계연도 말에도 가장 큰 고객일 가능성이 높다고 예상했지만, 하이퍼스케일러의 구매는 매 분기 일정하게 증가하지 않을 수 있다고 밝혔다. 다섯 번째 하이퍼스케일러는 적격성 평가를 마쳤고 회계연도 말 무렵 첫 견인력이 나타날 것으로 예상했다.

Q&A #6

네 번째 하이퍼스케일러의 첫 프로그램은 단일 랙 아키텍처가 아니며, 첫 프로그램의 좋은 경험은 차세대 랙·행 설계에서의 협업과 복수 프로그램 확대로 이어질 수 있다고 설명했다.

Q&A #7

회사는 최근 AEC 특허 소송 합의가 시장에서의 위치나 전망을 바꾸지는 않는다고 밝혔으며, 향후 5~10년 AEC 시장은 복수의 승자가 공존할 만큼 크다고 평가했다. 시장점유율 경쟁은 차세대 솔루션의 선제 제공, 빠른 적격성 평가 및 고객 램프업 지원에 좌우될 것이라고 설명했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

상위 세 고객이 1분기 매출의 합계 88%를 차지해 고객 집중도가 여전히 높다. 회사는 고객 다변화를 예상하지만 2026회계연도에 최대 고객이 가장 큰 성장 동력이 될 것으로 봤다.
1분기 영업활동현금흐름과 잉여현금흐름은 운전자본 증가로 전 분기보다 각각 370만 달러와 290만 달러 감소했고, 재고는 전 분기 대비 2,660만 달러 증가했다.
2분기 비GAAP 매출총이익률 가이던스는 64~66%로 1분기 실적 67.6%보다 낮으며, 회사는 향후 마진 변동이 제품 믹스에 좌우될 수 있고 선형적이지 않을 것이라고 밝혔다.
1.6Tbps 광 트랜시버 시장의 전환 시점은 예상보다 오래 걸릴 수 있으며, PCIe 리타이머의 양산 매출은 2026년 달력연도를 목표로 하는 미래 계획이다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

2분기 매출 2억3,000만~2억4,000만 달러와 비GAAP 매출총이익률 64~66% 가이던스 달성 여부, 그리고 관세 환경 변화의 영향을 점검할 필요가 있다.
상위 3개 고객의 연간 성장, 네 번째 하이퍼스케일러의 10% 고객 전환, 회계연도 말 예상인 다섯 번째 고객의 첫 견인력 등 고객 다변화 진척을 확인할 필요가 있다.
AEC의 랙 간 채택과 스케일업 연결 확대가 실제 매출로 전환되는 속도, 특히 고객별 비선형 출하 패턴을 추적할 필요가 있다.
3나노미터 200Gbps/레인 광 DSP·1.6Tbps 제품의 양산 진척, 광 매출 두 배 확대 목표, PCIe 리타이머의 설계 채택과 2026년 달력연도 양산 매출 전환을 확인할 필요가 있다.
재고 및 운전자본 증가가 영업활동현금흐름과 잉여현금흐름에 미치는 영향을 지속적으로 점검할 필요가 있다.

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