CRDO2026년 3분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

크레도 테크놀로지 그룹 (Credo Technology Group Holding Ltd - Ordinary Shares) 실적 분석 보고서

보고일: 2026-03-02 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Credo는 2026회계연도 3분기에 매출 4억700만 달러를 기록해 전 분기 대비 52% 늘고 전년 동기 대비 세 배 이상 증가한 사상 최고 매출을 달성했다. 비GAAP 매출총이익률은 68.6%, 비GAAP 순이익은 2억880만 달러였다. 경영진은 2026회계연도 4분기 매출을 4억2,500만~4억3,500만 달러, 비GAAP 매출총이익률을 64~66%로 제시했으며, 2027회계연도에는 분기별 매출이 중간 한 자릿수로 증가해 전년 대비 50% 이상 성장할 것으로 전망했다. AEC와 IC의 성장에 더해 ZeroFlap Optics가 2027회계연도의 새로운 성장 동력이 될 것으로 예상했다. ALC와 OmniConnect 첫 기어박스의 양산 램프는 2028회계연도로 계획하고 있다. AI 매출의 대부분은 현재 스케일아웃에 있으며, 경영진은 AEC의 신뢰성·전력 효율·총소유비용 우위와 광 연결 수요가 공존하는 이종 연결 환경이 확대될 것으로 봤다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2026회계연도 3분기 매출은 4억700만 달러로 전 분기 대비 52% 증가했고 전년 동기 대비 세 배 이상 증가했으며, 수정 가이던스 범위의 상단에 해당했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	3분기 비GAAP 매출총이익률은 68.6%로 가이던스 상단을 넘었고 전 분기 대비 92bp 상승했다. 비GAAP 영업비용은 강한 R&D 투자로 7,740만 달러를 기록해 전 분기 대비 35% 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	비GAAP 영업이익은 2억180만 달러로 2분기 1억2,410만 달러에서 증가했고, 비GAAP 영업마진은 49.6%로 2분기 46.3%보다 327bp 개선됐다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	비GAAP 순이익은 2억880만 달러로 2분기 1억2,780만 달러 대비 63% 증가하고 전년 동기 대비 네 배가 됐으며, 비GAAP 순이익률은 51.3%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	영업활동 현금흐름은 1억6,620만 달러로 전 분기보다 1억460만 달러 증가했고, 생산용 마스크 세트 구매가 주된 설비투자 2,650만 달러를 차감한 잉여현금흐름은 1억3,970만 달러로 전 분기보다 1억 달러 이상 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	분기 말 현금 및 현금성자산은 13억 달러로 ATM 공모 순수입과 강한 잉여현금흐름에 힘입어 전 분기보다 4억8,790만 달러 증가했으며, 재고는 2억800만 달러로 전 분기 대비 5,780만 달러 늘었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 7	상위 세 최종 고객은 각각 분기 매출의 10%를 초과했다. 최대 고객은 39%, 두 번째 고객은 32%, 세 번째 고객은 17%를 차지했고, 세 고객 모두 2분기 대비 성장했다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	2026회계연도 4분기 매출 가이던스는 4억2,500만~4억3,500만 달러다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2026회계연도 4분기 비GAAP 매출총이익률 가이던스는 64~66%, 비GAAP 영업비용 가이던스는 7,600만~8,000만 달러이며, 희석 가중평균 주식수는 약 1억9,700만 주로 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	4분기 전망은 유동적인 현 관세 체제를 전제로 하며, 2027회계연도에는 분기별 매출이 중간 한 자릿수로 증가해 전년 대비 50% 이상의 매출 성장을 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	ZeroFlap Optics는 이전의 2027회계연도 하반기 램프 예상에서 앞당겨져 2027회계연도 1분기에 램프를 시작하고 연중 지속될 것으로 예상했다. ALC는 2027회계연도 샘플링·검증 후 2028회계연도 양산 램프, 첫 OmniConnect 기어박스도 2028회계연도 양산 램프를 계획한다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

AEC 제품은 기존 고객과 다섯 번째 하이퍼스케일러를 포함한 신규 수주에 힘입어 성장했다. 회사는 AEC가 최대 7미터의 랙 내 및 랙 간 연결에서 사실상의 표준이 되고 있다고 설명했으며, 현재 레인당 100기가비트 대규모 배치를 지원하고 레인당 200기가비트 및 1.6테라비트 포트 전환도 준비하고 있다.
회사는 ZeroFlap AEC가 범용 레이저 기반 광 제품보다 최대 1,000배 높은 신뢰성을 제공하면서 전력은 약 절반만 소비한다고 설명했다. 1.6테라비트 AEC는 Ethernet, UA-Link 및 ESUN을 지원할 예정이며, PCIe Gen 6 AEC는 샘플링 중이고 2027회계연도 상반기 양산 출시를 계획한다.
IC 포트폴리오는 레인당 50·100·200기가비트의 광·구리 연결을 포괄한다. 회사는 100기가비트 레인 배치에 힘입은 2026회계연도 광 DSP 성장과 전통적 스위칭 패브릭 및 AI 서버에서의 100기가비트 Ethernet 리타이머 성장을 예상했다.
PCIe Gen 6 리타이머는 2026회계연도 설계 수주가 2027회계연도 생산 매출로 전환될 것으로 예상했다. AI 스케일업용 레인당 200기가비트 리타이머 Blue Heron은 UA-Link, Ethernet 및 ESUN을 지원하도록 설계됐다.
ZeroFlap Optics는 TensorWave에 생산 출하를 시작했고, 추가 세 고객과 검증을 진행 중이다. 회사는 하드웨어·광학·펌웨어·PILOT 소프트웨어를 통합해 연속 링크 상태 텔레메트리와 잠재적 링크 플랩의 사전 감지·완화를 제공한다고 설명했다.
ALC는 HyperLume 인수로 확보한 마이크로 LED 전문성과 연결 아키텍처를 결합한 중거리 광 제품으로, 최대 30미터 도달거리를 목표로 한다. OmniConnect의 첫 제품 Weaver는 VSR을 DDR로 변환해 최대 10인치 도달거리에서 메모리 비치프런트 I/O 밀도를 최대 10배 개선하도록 설계됐다.

경영진은 AI 인프라에서 네트워크 신뢰성과 에너지 효율을 핵심 과제로 제시했다. 클러스터 가동 시간 단축, XPU 활용도 극대화, 총소유비용 절감을 목표로 하며, SerDes·IC·수직 통합 시스템 모델·하이퍼스케일러 파트너십을 경쟁력으로 들었다.
회사는 2024회계연도에서 2025회계연도로 매출을 두 배 이상 늘렸고 2026회계연도에는 그 위에 매출을 세 배로 늘릴 것으로 예상해, 2년간 6배 이상의 성장을 언급했다.
AEC와 광은 양자택일이 아니라 도달거리와 전력 한계에 따라 단거리 구리, 플러거블 광, 근접 패키지 광, 궁극적 CPO가 혼재하는 구조로 발전할 것이라고 봤다. 레인당 200기가비트·1.6테라비트 전환 시 연결 도달거리는 약 7미터에서 5미터로 줄어들 수 있다고 언급했다.
CPO와 NPO는 완전무결한 신뢰성을 입증하기 전까지 배치가 제한적일 것으로 봤다. 회사는 각 링크의 실시간 연속 텔레메트리로 신호 무결성 저하를 감지하고 선제적으로 완화하는 접근에 집중하고 있다.
2027회계연도에는 AEC와 IC의 성장과 ZeroFlap Optics의 새 성장 물결로 구리·광 매출 구성이 달라질 것으로 예상했다. IC와 AEC에는 현재 수주 중인 PCIe 사업이 포함된다.

3분기 설비투자 2,650만 달러는 주로 생산용 마스크 세트 구매에 사용됐다.
분기 말 13억 달러의 현금 및 현금성자산은 10월에 시작해 12월에 종료된 ATM 공모 순수입과 잉여현금흐름으로 전 분기보다 4억8,790만 달러 늘었으며, 경영진은 성장 기회 투자와 현금 완충 유지에 충분한 자본이라고 설명했다.
Credo는 2022년부터 IP 파트너였던 CoMira 인수를 같은 날 마감했다. CoMira의 프로토콜 IP·오류 정정·보안 IP 역량을 편입해 완전한 시스템 수준 연결 솔루션과 엔드투엔드 연결 로드맵을 강화하려는 전략이라고 밝혔다.

3분기 매출·비GAAP 순이익·영업활동 현금흐름·잉여현금흐름이 모두 기록적 수준이었고, 매출과 순이익은 각각 전 분기 대비 52%, 63% 증가했다.
비GAAP 매출총이익률 68.6%와 비GAAP 영업마진 49.6%는 각각 전 분기보다 92bp, 327bp 개선돼 매출 성장 대비 영업비용 증가가 낮았던 운영 레버리지를 보여줬다.
ZeroFlap Optics는 TensorWave 생산 출하와 추가 세 고객 검증을 바탕으로 예상 램프 시점이 2027회계연도 하반기에서 1분기로 앞당겨졌다.
회사는 2027회계연도 AEC·IC·ZeroFlap Optics 성장과 50% 이상 전년 대비 매출 성장 전망을 제시했으며, 4분기 매출 가이던스도 4억2,500만~4억3,500만 달러로 3분기 실적보다 높다.
경영진은 2027년 이후 예상 수요를 위한 공급망 약정을 이미 체결했고 계획 및 상향 수요를 지원할 수 있다고 밝혔다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

ZeroFlap Optics는 약 2년간 개발됐고 고객 검증 전에 내부 검증을 거쳤다고 설명했다. TensorWave에 이미 생산 제품을 출하했고, 샘플 제공 뒤 바로 고객 검증으로 진행되는 상황을 근거로 2027회계연도 1분기 램프 개시에 자신감을 표했다.

Q&A #2

2027회계연도에 ZeroFlap Optics를 4곳보다 많은 고객에서 램프할 것이라는 강한 기대를 밝혔으며, 현재 검증 중인 4곳은 하이퍼스케일러와 네오클라우드의 조합이다.

Q&A #3

3분기 매출 상향은 모든 하이퍼스케일 고객에서의 강세가 이끌었으며, 최대 고객의 매출 비중이 39%까지 상승한 것이 영향을 미쳤다. 이에 따라 이전에 언급했던 네 번째 하이퍼스케일러가 2026회계연도 전체 매출의 10%를 넘지 않을 가능성도 있다고 설명했다.

Q&A #4

4분기 영업비용 가이던스가 거의 평평한 배경으로, 3분기의 큰 R&D 증가가 낮았던 2분기 지출을 기준으로 했고 프로젝트 관련 지출 감소 가능성과 증분 채용 가능성이 서로 상쇄될 수 있다고 설명했다.

Q&A #5

AI 매출의 대부분은 현재 스케일아웃에서 발생하며 스케일업 매출은 아직 없다고 밝혔다. 스케일업 시장은 현재 상대적으로 작지만 랙 규모에서 행 규모로 확대되며 성장 가능성이 있다고 봤다.

Q&A #6

회사는 웨이퍼와 패키징 파트너와의 정렬을 강화해 12·7·5·3나노미터 공정을 포함한 공급망이 계획과 예상 상향 수요를 지원할 수 있다고 설명했다. 시스템 수준 공급망 문제는 없다고 했고, ZeroFlap Optics의 2027년 이후 수요도 충분히 뒷받침했다고 밝혔다.

Q&A #7

OmniConnect는 XPU를 재테이프아웃하지 않고 기어박스 교체만으로 DDR5에서 LPDDR6, PCIe Gen 6·Gen 7, 레인당 200기가비트 또는 400기가비트와 각 프로토콜로 확장할 수 있는 컴포저블 아키텍처를 지향한다고 설명했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

3분기 매출은 상위 세 고객이 39%, 32%, 17%를 차지해 고객 집중도가 높았으며, 고객 믹스는 분기마다 달라질 수 있다고 회사가 밝혔다.
4분기 비GAAP 매출총이익률 가이던스 64~66%는 3분기 실제 68.6%보다 낮다. 회사는 제품 믹스가 분기별로 달라지고 매출총이익률을 보수적으로 예측한다고 설명했으며, 장기 기대치는 63~65%로 유지했다.
4분기 전망은 유동적인 관세 체제를 전제로 한다.
ALC와 첫 OmniConnect 기어박스의 양산 램프는 2028회계연도로 계획돼 있어, 이 신제품군의 매출 기여는 단기 실적보다 이후 일정에 의존한다.
메모리 비용과 공급 제약은 업계 차원의 우려로 언급됐고, CPO·NPO는 신뢰성 확보 전까지 배치가 제한적일 수 있다는 경영진 견해가 제시됐다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

2026회계연도 4분기 매출 4억2,500만~4억3,500만 달러, 비GAAP 매출총이익률 64~66%, 비GAAP 영업비용 7,600만~8,000만 달러 가이던스 달성 여부를 확인할 필요가 있다.
2027회계연도 1분기에 시작될 것으로 제시된 ZeroFlap Optics 램프의 고객 수, 매출 기여도 및 현재 검증 중인 네 고객의 전환 여부를 볼 필요가 있다.
상위 고객 매출 비중과 네 번째 하이퍼스케일러의 연간 매출 10% 도달 여부를 포함한 고객 다변화 진전을 관찰할 필요가 있다.
레인당 200기가비트·1.6테라비트 전환에 따른 AEC의 물량 및 ASP 상승, 광 DSP·PCIe Gen 6 리타이머의 생산 매출 전환, ALC·OmniConnect의 2028회계연도 일정 이행을 확인할 필요가 있다.
관세 체제, 업계 메모리·레이저 공급 이슈, 제품 믹스 변화가 매출총이익률과 공급망 실행에 미치는 영향을 점검할 필요가 있다.

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