CRDO2027년 1분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
크레도 테크놀로지 그룹 (Credo Technology Group Holding Ltd - Ordinary Shares) 실적 분석 보고서
보고일: 2026-09-01 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: Credo는 2027회계연도 1분기에 사상 최고 매출 4억7,900만 달러를 기록했다. 이는 전분기 대비 10%, 전년 동기 대비 115% 증가한 것으로, 전년 동기 대비 세 자릿수 매출 성장의 7번째 연속 분기다. 1분기 비GAAP 매출총이익률은 68.0%, 비GAAP 순이익은 2억3,630만 달러, 비GAAP 순이익률은 49.3%였다. 경영진은 광학, AEC 및 리타이머 전반의 수요와 수익성 확대를 강조했다. 회사는 2분기 매출 5억2,500만~5억3,500만 달러를 전망했고, 2027회계연도에는 광학 매출 6억 달러 초과와 연간 총매출의 전년 대비 85% 초과 성장을 계속 예상했다. 성장 포트폴리오는 기존 최대 사업인 AEC에 더해 광 DSP, 실리콘 포토닉스 PIC, ZeroFlap 광학 및 리타이머로 넓어지고 있으며, 광학은 AEC보다 빠르게 성장할 것으로 회사는 봤다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 1분기 비GAAP 영업비용은 강한 R&D 투자로 9,520만 달러였으며 전분기 대비 16% 증가했다. 비GAAP 영업이익은 2억3,060만 달러로 전분기의 2억1,670만 달러보다 늘었고, 비GAAP 영업이익률은 48.2%였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 1분기 비GAAP 순이익 2억3,630만 달러는 전분기의 2억2,670만 달러보다 4% 증가했고, 전년 동기 대비로는 2배를 넘었다. 회사는 매출 성장, 높은 매출총이익률 및 영업비용 관리가 이익 레버리지를 뒷받침했다고 설명했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | 1분기 영업현금흐름은 9,020만 달러로, 운전자본 변동을 주된 이유로 전분기 대비 9,200만 달러 감소했다. 설비투자 730만 달러를 차감한 잉여현금흐름은 8,290만 달러였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | 분기말 현금 및 현금성자산은 7억6,430만 달러로 전분기 대비 6억7,900만 달러 감소했는데, 주된 원인은 Dust Photonics 인수 관련 현금 지출이었다. 기말 재고는 3억1,310만 달러로 전분기보다 6,220만 달러 증가했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 5 | 회사에 따르면 1분기 매출의 10% 이상을 차지한 고객은 네 곳이며 각각 33%, 28%, 13%, 10%였다. 상위 세 고객은 전분기와 유사하거나 같은 고객이었고, 네 번째 10% 고객은 전분기와 달랐다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 2027회계연도 2분기 매출 가이던스는 5억2,500만~5억3,500만 달러, 비GAAP 매출총이익률 가이던스는 67%~69%, 비GAAP 영업비용 가이던스는 1억~1억500만 달러다. 희석 가중평균 주식수는 약 2억 주를 예상했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 회사는 2027회계연도 하반기에 변곡점을 예상한다. ZeroFlap 광학, 실리콘 포토닉스 PIC, 광 DSP가 각각 1억 달러를 초과해 기여하면서 광학 합산 매출이 6억 달러를 넘고, 연간 총매출은 전년 대비 85%를 초과해 성장할 것이라는 전망이다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | 2027회계연도 비GAAP 매출총이익률은 대체로 2026회계연도 수준을 유지하고, 비GAAP 영업비용은 R&D 및 신규 제품 투자로 전년 대비 약 55% 증가하되 매출 성장률보다 낮을 것으로 예상했다. 비GAAP 순이익률 전망은 약 50%다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | 2분기 및 연간 전망은 현재의 관세 체계를 전제로 하며, 회사는 이 체제가 여전히 유동적이라고 명시했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- AEC는 여전히 최대 사업이며, 회사는 5개 하이퍼스케일러와의 깊은 관계 및 NeoCloud 고객 참여 확대를 언급했다. 기존 고객의 배포 규모 확대에 따른 침투율 상승과 레인당 200Gbps·향후 1.6Tbps 포트 전환이 성장 동력으로 제시됐다.
- 광 DSP는 1분기에 기록적 매출을 냈고 50Gbps·100Gbps/레인 솔루션의 배포를 포함했다. 800Gbps 포트의 긴 수요 지속을 보면서도, 완전 리타이밍과 LRO 양쪽에서 200Gbps/레인 1.6Tbps DSP 고객 참여가 강하며 첫 1.6Tbps DSP 매출은 2027회계연도 후반에 예상했다.
- Dust Photonics 인수 후 실리콘 포토닉스 PIC의 첫 매출을 1분기에 인식했다. 초기 수주는 800Gbps와 1.6Tbps 광 트랜시버에 있으며, DSP와 PIC를 펌웨어·텔레메트리·Pilot 소프트웨어와 함께 최적화해 신뢰성, 전력, 신호 무결성 및 진단을 개선하는 전략이다.
- ZeroFlap 광학은 최적화된 광 하드웨어, Pilot 소프트웨어, 스위치 수준 SDK 통합으로 링크 상태를 지속적으로 감시하고 잠재적 링크 불안정을 식별·완화하는 제품이다. 양산 출하가 진행 중이며, 회사는 하이퍼스케일러와 NeoCloud에서 800Gbps 및 1.6Tbps의 추가 고객 램프를 2027회계연도에 예상했다.
- 리타이머도 1분기에 기록적 매출을 냈다. 레인당 100Gbps Screaming Eagle 기반 스케일업 배포가 성장을 주도했고, 레인당 200Gbps Blue Heron이 기여를 시작했으며, 회사는 PCIe Gen 6용 Toucan과 Ethernet·UA-Link용 Screaming Eagle·Blue Heron의 기회를 언급했다.
- ALC는 마이크로 이미터로 구리의 신뢰성·전력 장점과 최대 30미터 도달거리를 결합하는 솔루션으로, 회사는 10월 OCP 시연과 2028회계연도 초기 매출을 목표로 한다. OmniConnect SerDes와 Weaver 기어박스는 추론용 AI 아키텍처의 메모리 팬아웃 문제를 겨냥하며 2028회계연도부터 매출이 시작될 것으로 예상된다.
- 경영진은 AI 클러스터가 커질수록 연결성에서 대역폭뿐 아니라 신뢰성, 전력 효율, 신호 무결성, 텔레메트리와 서비스 용이성이 중요해진다고 봤다. 광과 구리를 거리·프로토콜·토폴로지별로 결합하는 이기종 AI 인프라에서, 시스템 수준의 설계·인증·배포 역량을 차별점으로 제시했다.
- NPO를 포함한 스케일업 네트워크에서는 더 높은 밀도의 폼팩터가 필요하다고 평가했다. 회사는 OpenCPX MSA 컨소시엄 참여를 바탕으로 고객 요구에 따라 PIC부터 장기적으로 완전한 광 엔진까지 제공할 수 있으며, 확정된 NPO 설계 수주는 2028회계연도부터 램프할 것으로 예상했다.
- 광학 부품 시장에서는 광 DSP와 PIC를 함께 제공해 시스템 성능·전력·수율을 개선하는 조합을 제공하려 한다. 장기적으로 광 부품 판매는 넓은 시장을 공략하고, 신뢰성을 중시하는 특정 수요에는 자체 ZeroFlap 광 트랜시버를 제공하는 상호보완적 구조를 예상했다.
- 경영진은 전체 스택을 SerDes부터 DSP와 PIC까지 수직 통합해 원가와 평균판매가격 측면에서 모두 이점을 기대한다고 밝혔다. 표준 기반 솔루션과 비교해 차별화된 기능을 제공하고, 표준화 단체와도 협력하면서 광학 혁신 속도를 유지하겠다는 입장이다.
- Dust Photonics 인수에 따른 현금 지출이 1분기말 현금 감소의 주된 원인이었다. 회사는 7억6,430만 달러의 현금 및 현금성자산을 바탕으로 상당한 현금 완충을 유지하면서 성장 기회에 계속 투자할 수 있다고 밝혔다.
- 회사는 공급망 관점에서 적극적으로 투자하고 있다고 설명했다. 증가한 재고와 운전자본은 2027회계연도 하반기 및 이후 회계연도의 증가 물량을 공급하기 위한 준비와 연결돼 있다.
- R&D 투자는 1분기 비GAAP 영업비용 증가의 주된 요인이었으며, 회사는 신규 제품 개발과 장기 성장 기회를 지원하기 위해 2027회계연도에도 투자를 지속할 계획이다.
- 기록적 1분기 매출이 2분기 매출 가이던스 5억2,500만~5억3,500만 달러로 이어져, 단기 매출 성장 모멘텀이 지속되는 모습을 보였다.
- 광 DSP, 실리콘 포토닉스 PIC, ZeroFlap 광학이 각각 1억 달러를 넘고 광학 합산 매출이 6억 달러를 넘을 것이라는 연간 전망은 기존 AEC 중심 성장에서 광학까지 동력이 확대되는 신호다.
- AEC의 기존 고객 침투 확대, 5개 하이퍼스케일러와의 관계, NeoCloud 참여 확대와 함께 1분기 광 DSP·리타이머의 기록적 매출은 포트폴리오 전반의 수요를 시사한다.
- 1분기 비GAAP 매출총이익률 68.0%, 영업이익률 48.2%, 순이익률 49.3%는 R&D 지출 확장과 Dust Photonics 인수 이후에도 높은 수익성을 유지했음을 보여준다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
광 DSP 사업에서 Dust 팀은 2028회계연도 램프용 두 주요 업체의 차세대 설계 수주를 확보했으며, 일부 매출은 현 회계연도 후반에 시작될 수 있다고 밝혔다. 다만 이 첫 두 설계 수주에는 DSP가 포함되지 않았고, 경영진은 장기적인 DSP와 PIC 공동 판매에 상승 여지가 있다고 봤다.
Q&A #2
AEC는 플러거블 트랜시버 시장의 약 1~7미터 구간을 차지한다고 설명했다. 1.6Tbps AEC는 2027회계연도 하반기부터 일부 기여하고 2028회계연도에는 더 크게 기여할 것으로 예상했으며, 해당 범주에서 최대 6.5미터를 제공할 계획이다.
Q&A #3
추론용 OmniConnect는 XPU 근처 메모리 팬아웃을 위해 최대 10인치 도달거리의 저전력 고속 SerDes를 라이선스하고, Weaver 기어박스로 LPDDR 인터페이스를 제공하는 구조다. 첫 Weaver는 LPDDR5용, 후속 제품은 LPDDR6용으로 계획돼 있으며, Positron의 첫 발표 제품은 메모리 용량을 최대 2TB까지 늘리는 사례로 언급됐다.
Q&A #4
Pilot은 XPU와 스위치 사이 각 링크에서 아이 높이, SNR, 포스트-FEC 히스토그램 등 링크 안정성 텔레메트리를 실시간으로 감시한다. 경영진은 잠재적 링크 플랩이나 미세 ESD 손상, 광섬유의 먼지 등을 조기에 감지해 완화하는 데 활용할 수 있다고 설명했다.
Q&A #5
회사는 Pilot을 통해 클러스터 가동 시간을 6~8주에서 5~6일로 단축하는 것이 목표라고 제시했고, 배포 후 목표 가동률은 99% 이상이라고 밝혔다. 이는 경영진의 목표와 기대치이며, 실적 달성 수치가 아니다.
Q&A #6
경영진은 AEC가 2024회계연도에서 2025회계연도로 두 배 이상, 2025회계연도에서 2026회계연도로 세 배 이상 성장했다고 설명했다. AEC도 장기 성장할 것으로 보지만, 더 작은 기반에서 더 큰 광학 시장을 공략하는 광학의 성장률이 더 빠를 것으로 예상했다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- 매출의 10% 이상을 차지한 고객이 네 곳이고 최대 고객 비중이 33%, 두 번째 고객 비중이 28%여서 고객 집중도와 고객별 주문 변동은 계속 중요한 변수다.
- 2분기 가이던스는 유동적인 현행 관세 체계를 전제로 한다. 관세 변화는 전망 및 비용 구조에 영향을 줄 수 있는 불확실성으로 남아 있다.
- 광학의 6억 달러 초과 매출 전망은 하반기 ZeroFlap 광학, PIC 및 광 DSP의 빠른 램프를 필요로 한다. 회사는 공급망에 투자하고 있다고 밝혔지만, 수요 창출과 공급 역량의 동시 실행이 필요하다.
- ALC, OmniConnect, NPO 관련 설계 수주의 의미 있는 매출 기여는 주로 2028회계연도 이후로 제시돼 있어, 이들 신흥 제품의 단기 실적 반영과 실제 채택 시점에는 불확실성이 있다.
- 영업현금흐름은 운전자본 변동으로 전분기 대비 9,200만 달러 줄었고, 재고는 전분기 대비 6,220만 달러 늘었다. 공급 준비 투자가 수요 램프와 일치하는지 확인할 필요가 있다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 2027회계연도 2분기 매출 5억2,500만~5억3,500만 달러, 비GAAP 매출총이익률 67%~69%, 영업비용 1억~1억500만 달러 가이던스의 실제 달성 여부를 점검할 필요가 있다.
- 하반기 광 DSP·실리콘 포토닉스 PIC·ZeroFlap 광학의 고객 램프가 각 1억 달러 초과 및 합산 광학 매출 6억 달러 초과 전망을 뒷받침하는지 추적할 필요가 있다.
- 1.6Tbps DSP와 AEC의 매출 시작 시점, 800Gbps 대비 1.6Tbps 전환 속도, 2028회계연도 NPO 설계 수주의 실제 램프를 확인할 필요가 있다.
- 상위 고객 집중도 변화와 AEC 외 제품의 고객별 채택 확대, NeoCloud 고객 참여의 실질적 매출 기여를 점검할 필요가 있다.
- ALC의 OCP 시연 이후 고객 검증 진전, OmniConnect·Weaver의 LPDDR5/LPDDR6 로드맵 및 Positron 관련 실행, 그리고 재고·운전자본 증가가 향후 현금흐름에 미치는 영향을 확인할 필요가 있다.
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