CRWV2026년 2분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

코어위브 (CoreWeave, Inc. - Class A Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2026-08-11 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: CoreWeave는 2026년 2분기 매출 26억 달러를 기록해 전년 동기 대비 112%, 전 분기 대비 24% 성장했으며, 분기 말 매출 백로그는 1,040억 달러였다. 이 백로그에는 3분기 초에 추가된 250억 달러 초과의 순신규 고객 약정이 포함되지 않는다. 2분기 말 가동 전력은 1.5GW로, 분기 중 약 500MW를 추가했다. 회사는 2026년 말 가동 전력 1.85GW 초과, 2030년 가동 전력 최소 8GW를 목표로 제시했다. 조정 EBITDA는 15억 달러, 조정 EBITDA 마진은 59%였고, 조정 영업이익은 1억2,800만 달러, 조정 영업마진은 5%로 전 분기 2,100만 달러에서 개선됐다. 경영진은 규모 확대에 따른 영업 레버리지로 3분기와 4분기에도 순차적 마진 확대를 예상했다. 수주한 2분기 고객 계약의 기여마진은 최근 분기에 추가한 계약보다 5~10%포인트 높을 것으로 예상됐으며, 단기 용량은 사실상 매진 상태라고 밝혔다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2026년 2분기 매출은 26억 달러로 전년 동기 대비 112%, 전 분기 대비 24% 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	분기 말 매출 백로그는 1,040억 달러로 전년 동기 대비 최대 46% 증가했다. 기존 백로그의 50% 초과가 이미 고객 납품이 시작된 계약에 연결돼 있으며, 회사는 연말까지 이 비중이 3분의 2를 넘을 것으로 예상했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	조정 EBITDA는 15억 달러로 2025년 2분기 7억5,300만 달러에서 두 배로 늘었고, 조정 EBITDA 마진은 59%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	조정 영업이익은 1억2,800만 달러로 2025년 2분기 2억 달러보다 감소했지만 전 분기 2,100만 달러보다 증가했으며, 조정 영업마진은 5%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	순손실은 6억2,600만 달러로 2025년 2분기 순손실 2억9,000만 달러보다 확대됐고, 이자비용은 인프라 확장을 위한 부채 증가로 6억4,000만 달러로 늘었다. 조정 순손실은 5억6,700만 달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	2분기 영업비용은 주식기준보상비 1억6,500만 달러를 포함해 26억 달러였다. 매출원가와 기술·인프라 비용 증가는 가동 전력 확대와 백로그의 매출 전환, 판매·마케팅 증가는 고객 다변화 및 신규 제품·시장 투자에 따른 것이라고 설명했다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	회사는 2026년 말 가동 전력 전망을 기존 1.7GW 초과에서 1.85GW 초과로 상향했다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2026년 3분기 매출 가이던스는 34억5,000만~36억 달러이며, 조정 영업이익 가이던스는 2억~2억6,000만 달러다. 회사는 조정 영업마진이 4분기에 10%대 초반까지 순차적으로 확대될 것으로 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	2026년 3분기 이자비용 가이던스는 8억6,000만~9억4,000만 달러, 설비투자 가이던스는 115억~135억 달러다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	2026년 연간 매출 가이던스는 124억~132억 달러, 조정 영업이익 가이던스는 9억6,000만~11억5,000만 달러로 상향됐다. 연간 설비투자 가이던스는 350억~390억 달러, 연말 연환산 매출 전망은 185억~195억 달러다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

GPU 외 스토리지·CPU·네트워킹·소프트웨어를 포함한 AI 제품·서비스의 ARR은 2분기 기준 4억 달러를 넘었으며, 회사는 이 사업들이 마진 개선에 기여하고 빠르게 성장할 것으로 예상했다.
관리형 추론 플랫폼은 출시 후 수개월 동안 수주 ARR이 100만 달러에서 1억 달러 초과로 증가했다. 회사는 단기 용량 부족만이 성장 제약이라고 설명했으며, 2026년 말 관리형 추론 ARR을 최소 2억5,000만 달러로 예상했다.
Caterpillar와는 NVIDIA Vera Rubin 플랫폼을 활용해 산업 규모 물리 AI의 학습·추론을 지원할 예정이며, Isomorphic Labs를 신규 고객으로 맞았다. 금융서비스에서는 Flow Traders와 IMC를 추가했고, Leidos와는 방산·국가안보·정보 임무용 보안 AI 역량을 지원하는 CoreWeave Federal 협력을 진행 중이다.
CoreWeave Omni는 주권·엔터프라이즈·클라우드 고객의 관심을 받고 있으며, 회사는 2027년부터 규모가 확대될 첫 계약을 최근 체결했다고 밝혔다.
2분기에 AI 플랫폼 기능 7가지를 새로 선보였고, 플랫폼에서 추적된 모델 학습 실행은 10억 건을 넘었다. 회사는 Vera Rubin NVL72를 가동·검증한 최초의 클라우드 제공업체가 됐다고 밝혔다.

경영진은 고객 수요가 산업·지역·워크로드·GPU 세대 전반으로 확대되고 있으며, Blackwell과 Vera Rubin SKU의 가격과 마진은 새 최고치, 구세대 SKU 가격은 수년 전 수준 이상이라고 설명했다.
7월에 수요 환경과 고객 ROI 상승을 반영해 모든 SKU의 가격을 25% 인상했으며, 이 가격 인상 이전부터 영업마진 개선이 나타났다고 밝혔다. 부품 가격 상승은 고객 가격에 전가하고 있다.
5년 계약은 구축 초기 설비투자 부담이 크지만, 클러스터가 납품되면 계약 매출이 예측 가능하게 증가해 자산 단위 부채를 상환하고 추가 잉여현금흐름을 만든다고 설명했다. 초기 계약 종료 후 재계약·갱신은 기존 계약에서 이미 얻은 수익에 더해지는 추가 수익 기회로 봤다.
구세대 GPU도 공급 제약과 비용 상승 환경에서 가치가 있다고 봤으며, 2020년 출시된 A100 기반 GPU를 2029년까지의 계약으로 최근 판매했다고 밝혔다.
회사는 2분기 말 계약 전력이 3.7GW였고 콜 시점에는 약 500MW를 더해 4.2GW가 됐다고 밝혔다. 이는 확보한 전력 부지, 기존 사이트 확장 옵션, 체결한 LOI에 기반한 1.5GW 초과의 추가 잠재 전력을 제외한 수치다.

2분기 설비투자는 94억 달러로 가이던스 상단을 소폭 넘었으며, 고객 납품 가속화가 주된 원인이었다. 건설중인 자산(CIP)은 전 분기 96억 달러에서 119억 달러로 증가했고, 2분기 말 늦게 확보한 전력에 따라 3분기 초 대규모 PP&E 배치를 예상했다.
6월 한 달에 가동 전력을 300MW 초과로 추가했으며, 이는 CoreWeave의 과거 어떤 분기 전체 추가량보다 많았다고 밝혔다.
6월 30일 기준 현금·현금성자산·제한현금·유가증권 합계는 69억 달러를 넘었다. 회사는 2분기에 부채·전환증권·자본 조달을 합쳐 약 180억 달러를 조달했고, 현재까지 확보한 부채 및 자본은 320억 달러를 넘는다고 밝혔다.
지난 1년간 가중평균 부채비용을 약 300bp 낮췄으며, 2분기 말 부채 잔액 기준 연환산 이자비용 절감 효과를 약 11억 달러로 제시했다.
전력 부지, 자가 건설, 글로벌 확장 및 공급망 확보에 투자하고 있으며, 미국 외 계약 전력은 1GW를 넘는다. 인도네시아에서 확보한 360MW는 약 18개월 뒤부터 가동을 시작할 것으로 예상했다.

2분기 매출의 전년 동기 대비 112% 성장, 1,040억 달러의 백로그, 그리고 3분기 초에 추가된 250억 달러 초과의 순신규 고객 약정은 수요 가시성을 뒷받침한다.
수주한 2분기 계약의 기여마진이 최근 분기보다 5~10%포인트 높을 것으로 예상되고, 관리형 추론 및 GPU 외 서비스가 성장하면서 회사는 마진 확대 경로를 제시했다.
가동 전력의 빠른 확대와 4.2GW의 계약 전력, 1.5GW 초과의 추가 잠재 전력은 장기 용량 목표 이행에 대한 경영진의 근거다.
2분기에 약 180억 달러를 조달하고 가중평균 부채비용을 지난 1년간 약 300bp 낮춘 점은 대규모 인프라 투자 자금조달 여건의 개선으로 제시됐다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

경영진은 갱신 예정 용량이 전체 플릿에서 매우 제한적이라고 설명했다. 구세대 GPU의 ASP는 약 1년 전보다 높거나 비슷한 수준이며, 계약이 종료되는 GPU는 재계약 또는 관리형 추론 상품에 활용할 수 있다고 밝혔다.

Q&A #2

관리형 추론에 투입할 용량은 장기 테이크오어페이 계약과 함께 전체 포트폴리오 관점에서 배분한다고 설명했다. 회사는 실리콘 통제력이 관리형 추론 시장에서 내재된 우위라고 봤고, DDTL 5.5 종결은 자본시장이 단기 계약의 자금조달을 지지한다는 신호로 제시했다.

Q&A #3

최근 계약의 5~10%포인트 높은 기여마진은 단일 요인으로 분해하기 어렵다고 했으며, 플랫폼 품질·신뢰성·보안·총소유비용과 고객의 제품 수익화에 따른 컴퓨팅 접근 수요가 함께 작용한다고 설명했다.

Q&A #4

데이터센터 규제 반발과 지역사회의 모라토리엄은 수요보다 건설 위치에 영향을 줄 수 있다고 봤다. 경영진은 콜 시점 계약 전력 4.2GW와 전력 부지·옵션·LOI 약 1.5GW를 합치면 약 6GW에 가깝다며 2030년 말 가동 전력 8GW 초과 목표를 향해 순항 중이라고 답했다.

Q&A #5

추론을 위해 별도 인프라를 구축하기보다 학습부터 추론까지 전체 AI 루프를 지원하는 AI 인프라를 구축하고 있어, 기존 인프라는 시간에 따라 추론 서비스로 원활히 전환될 수 있다고 설명했다.

Q&A #6

2분기에 추가한 약 500MW 중 300MW가 6월에 집중됐기 때문에 그 전력의 사업 기여는 3분기와 4분기에 나타날 것으로 예상했다. Vera Rubin은 초기부터 마진 확대를 보이고, 최근 확인된 5~10%포인트 마진 개선의 상당 부분이 해당 SKU에서 나온다고 밝혔다.

Q&A #7

단기 계약을 지원하는 DDTL 5.5 조달을 통해 장기 계약뿐 아니라 2~3년 계약을 선호하는 엔터프라이즈 고객에게도 컴퓨팅을 판매할 수 있게 됐으며, 회사는 단기 계약에서 추가 마진을 추구하는 동시에 장기 계약도 유지할 계획이라고 설명했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

순손실은 6억2,600만 달러였고 이자비용은 6억4,000만 달러로, 인프라 확장과 고객 약정 이행을 위한 부채 증가가 손익에 부담을 주고 있다.
2026년 연간 설비투자 가이던스가 350억~390억 달러이고 구축 초기 비용이 선행되는 사업 구조여서, 가동 전력 및 고객 납품 일정의 실행이 현금흐름에 중요하다.
글로벌 공급망은 복잡한 상태이며 토지·전력·건물·GPU·네트워킹·메모리 등 전 구성요소의 접근성이 용량 확대를 좌우한다. 회사는 부품 가격 상승을 고객에게 전가하고 있다고 밝혔다.
일부 지역사회의 데이터센터 모라토리엄과 규제 반발은 수요 자체보다 건설 위치에 영향을 줄 수 있다고 경영진이 언급했다.
관리형 추론 플랫폼의 성장과 단기 계약 확대는 현재 단기 용량에 제약받고 있으며, 경영진은 이 시장의 규모와 최적 배분 방식을 계속 탐색 중이라고 설명했다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

3분기 매출 34억5,000만~36억 달러 및 조정 영업이익 2억~2억6,000만 달러 가이던스 달성 여부와 4분기 조정 영업마진 10%대 초반 도달 여부를 확인할 필요가 있다.
6월에 추가된 300MW 초과의 가동 전력이 3분기와 4분기 매출·마진에 기여하는 시점, 그리고 연말 가동 전력 1.85GW 초과 목표의 이행을 지켜볼 필요가 있다.
3분기 초 추가된 250억 달러 초과의 순신규 고객 약정이 향후 백로그와 납품 개시 비중에 반영되는지, 기존 백로그 중 납품 개시 계약 비중이 연말 3분의 2를 넘는지 확인할 필요가 있다.
관리형 추론 ARR이 2026년 말 최소 2억5,000만 달러 목표에 도달하는지와, 계약 종료 GPU의 재계약·단기 계약·관리형 추론 간 배분이 마진과 현금흐름에 미치는 영향을 지켜볼 필요가 있다.
연간 설비투자 350억~390억 달러, 3분기 이자비용 8억6,000만~9억4,000만 달러 전망과 공급망·지역 규제 환경이 용량 증설 및 자금조달에 미치는 영향을 확인할 필요가 있다.

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