CSCO2026년 2분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

시스코 시스템즈 (Cisco Systems, Inc. - Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2026-02-11 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Cisco는 2026회계연도 2분기에 사상 최고 총매출 153억 달러를 기록했으며, 전년 동기 대비 10% 성장한 매출과 11% 증가한 비GAAP EPS 1.04달러가 모두 가이던스 상단을 웃돌았다. AI 인프라와 캠퍼스 네트워킹 수요가 견인해 제품 매출은 전년 동기 대비 14%, 제품 주문은 18% 증가했으며, 하이퍼스케일러를 제외한 제품 주문도 10% 증가했다. 하이퍼스케일러 AI 인프라 주문은 2분기 21억 달러로 직전 분기의 13억 달러를 웃돌고 2025회계연도 연간 주문과 같았으며, 회사는 2026회계연도 하이퍼스케일러 AI 주문 50억 달러 초과와 하이퍼스케일러 대상 AI 인프라 매출 30억 달러 초과를 예상한다. 보안 매출은 구세대 제품 감소와 Splunk의 온프레미스 거래에서 클라우드 구독으로의 전환 영향으로 4% 감소했지만, 신규·리프레시 제품의 고객 채택과 방화벽 주문은 증가했다. 회사는 메모리 비용 상승과 제품 믹스가 마진 압력으로 작용한다고 보면서 가격 인상, 계약 조건 개정, 공급 확보로 대응하고 있으며, 2026회계연도 3분기 매출 154억~156억 달러와 비GAAP EPS 1.02~1.04달러를 가이던스로 제시했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2026회계연도 2분기 총매출은 153억 달러로 전년 동기 대비 10% 증가했고, 비GAAP 순이익은 41억 달러로 10% 증가했으며, 비GAAP EPS는 1.04달러로 11% 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	제품 매출은 116억 달러로 전년 동기 대비 14% 증가했고 서비스 매출은 37억 달러로 1% 감소했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	네트워킹 매출은 AI 인프라와 캠퍼스 교체 수요에 힘입어 전년 동기 대비 21% 증가했고, 보안 매출은 4% 감소했으며, 협업 매출은 기기·CPaaS·Webex·Cloud Contact Center 성장에 힘입어 6% 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	총 RPO는 434억 달러로 전년 동기 대비 5% 증가했고, 제품 RPO는 8% 증가했으며 이 중 장기 제품 RPO는 118억 달러로 11% 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	분기 말 총 ARR은 310억 달러로 전년 동기 대비 3% 증가했고 제품 ARR은 6% 증가했으며, 구독 매출은 78억 달러로 총매출의 51%, 소프트웨어 매출은 57억 달러로 2% 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 6	비GAAP 총매출총이익률은 67.5%로 전년 동기 대비 120bp 하락했고, 제품 매출총이익률은 부정적 믹스와 메모리 비용 상승 영향으로 130bp 하락한 66.4%, 서비스 매출총이익률은 70bp 하락한 70.9%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 7	비GAAP 영업이익률은 34.6%로 가이던스 상단을 웃돌았고, 비GAAP 세율은 19%였다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	2026회계연도 3분기 매출은 154억~156억 달러, 비GAAP 매출총이익률은 65.5~66.5%, 비GAAP 영업이익률은 33.5~34.5%, 비GAAP EPS는 1.02~1.04달러로 예상했다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2026회계연도 3분기 비GAAP 유효세율은 약 19%를 가정했다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	2026회계연도 연간 매출 가이던스는 612억~617억 달러, 비GAAP EPS 가이던스는 4.13~4.17달러이며, 현재의 관세 및 면제가 2026회계연도 말까지 유지된다는 가정은 이전 가이던스와 같다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	회사는 2026회계연도에 하이퍼스케일러 AI 주문 50억 달러 초과와 AI 인프라 매출 30억 달러 초과를 예상하며, 이 수치에는 최근 발표한 P200·G300 및 Cisco Live EMEA에서 발표한 광학 솔루션이 포함되지 않는다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

제품 주문은 지역별로 미주 23%, EMEA 11%, APJC 15%씩 전년 동기 대비 증가했고, 고객 시장별로 서비스 제공업체·클라우드 65%, 공공 부문 11%, 엔터프라이즈 8% 증가했다.
네트워킹 제품 주문은 20%를 넘게 증가하며 6개 분기 연속 두 자릿수 성장을 기록했고, 서비스 제공업체 라우팅·데이터센터 스위칭·캠퍼스 스위칭·무선·서버·산업용 IoT가 성장에 기여했다.
차세대 캠퍼스 스위칭·라우팅·무선 제품은 이전 출시보다 빠르게 확산되고 있으며, 지원 종료에 가까운 초기 Catalyst 세대의 수백억 달러 설치 기반은 회사가 언급한 다년간 수십억 달러 규모의 교체 기회를 뒷받침한다.
산업용 IoT 포트폴리오는 미국 제조업 리쇼어링, 엣지 AI 워크로드 증가, 피지컬 AI 출현에 힘입어 7개 분기 연속 두 자릿수 성장했다.
Silicon One 시스템·광학 수요가 AI 인프라 성장을 이끌었고, 2분기에는 100만 번째 Silicon One 칩을 출하했으며 회사는 2029회계연도까지 고성능 네트워킹 시스템 전반에 이 아키텍처를 배치할 계획이다.
네오클라우드·소버린·엔터프라이즈 고객으로부터 받은 AI 주문은 2분기 3억5천만 달러였고, 고성능 AI 인프라 포트폴리오의 파이프라인은 25억 달러를 초과했다.
신규·리프레시 보안 제품은 보안 포트폴리오의 약 3분의 1을 차지하며, 리프레시 방화벽을 제외하고 2분기에 1,000곳 이상 신규 고객을 확보해 전분기 대비 100% 이상 증가했고 출시 이후 순신규 고객은 약 4,000곳에 이르렀다.

경영진은 레거시 인프라가 AI의 성능·속도·보안 요구에 맞게 설계되지 않았다고 보며, Silicon One 기반 네트워킹, AI 네이티브 보안, 운영체제를 AI 시대 핵심 인프라로 제시했다.
Cisco는 102.4Tbps G300 칩, G300 기반 신규 시스템 4종, 1.6Tbps OSFP와 800Gbps LPO 플러거블 광학을 발표했고, Acacia는 수주가 세 자릿수 성장하며 역대 가장 강한 분기를 기록했다.
Splunk의 클라우드 구독 전환은 2026회계연도 하반기에도 매출 성장에 부담을 줄 것으로 예상되지만, 경영진은 고객 도입·확장과 혁신 제공 속도 측면에서 이 전환을 긍정적으로 평가했다.
AI Defense는 모델·리포지터리 취약점 스캔과 중앙 거버넌스를 위한 AI 명세서 제공 기능을 추가했고, Cisco SASE는 에이전틱 상호작용의 의도를 평가해 맥락 의존적 위협을 차단하는 시맨틱 검사 엔진을 출시했다.
제품 개발자 대다수가 AI 코딩 어시스턴트를 사용하고 있으며, 고객 경험 지원 사례의 90% 이상에 AI와 자동화가 관여해 하루 내 복잡한 사례 해결 비중과 만족도 향상에 기여하고 있다고 밝혔다.

2분기 말 현금·현금성 자산·투자자산은 158억 달러였고, 영업현금흐름은 2017년 감세 및 일자리법에 따른 최종 전환세 23억 달러 납부와 AI 인프라를 포함한 수요 대응 투자 영향으로 전년 동기 대비 19% 감소한 18억 달러였다.
회사는 2분기에 현금배당 16억 달러와 자사주 매입 14억 달러로 총 30억 달러를 주주에게 환원했으며, 연초 이후 누적 주주 환원 가치는 66억 달러였다.
분기 배당금은 주당 1센트 인상한 0.42달러로 발표됐고, 회사는 연간 잉여현금흐름의 최소 50%를 주주에게 환원하겠다는 방침을 재확인했다.
자사주 매입 프로그램에는 2분기 말 기준 108억 달러가 남아 있었다.

하이퍼스케일러 AI 인프라 주문 21억 달러와 2026회계연도 AI 주문 50억 달러 초과 전망은 실리콘·시스템·광학 수요의 가속을 시사한다.
하이퍼스케일러를 제외하고도 제품 주문이 10% 증가했고, 모든 지역에서 제품 주문이 두 자릿수 성장해 수요 기반이 광범위했다.
엔터프라이즈 데이터센터 스위칭은 최근 8개 분기 중 6개 분기에 두 자릿수 주문 성장을 기록했고, 나머지 두 분기에도 플러스 성장을 기록했다.
Secure Access·XDR·AI Defense·HyperShield 등 신규 보안 제품의 신규 고객 채택과 3개 분기 연속 리프레시 방화벽 주문 수량의 두 자릿수 성장은 보안 포트폴리오의 회복 가능성을 뒷받침한다.
강한 매출 성장에도 비GAAP EPS가 더 빠르게 성장했고, 2분기 비GAAP 영업이익률 34.6%는 최근 4개 분기 중 가장 높았다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

경영진은 2026회계연도 AI 주문 전망이 소수 대형 고객의 비선형적·집중된 주문 특성 때문에 현재 가시적인 파이프라인에 근거한 수치라고 설명했으며, 2분기에 주요 고객에서 광학 1건과 시스템 2건 등 총 3건의 신규 사용 사례를 수주했다고 밝혔다.

Q&A #2

AI 주문의 최근 분기 구성은 시스템 약 60%, 광학 약 40%였으며, 신제품은 기존 고객 기반을 심화하는 동시에 네오클라우드와 소버린 클라우드에서의 확장에도 도움이 될 것으로 봤다.

Q&A #3

스케일업 제품·매출은 향후 참여할 계획이지만 아직 발표한 내용은 없다고 했고, 소버린 AI와 네오클라우드의 의미 있는 기여는 2026회계연도 가이던스에 필요하지 않은 상방 요인으로, 네오클라우드 램프는 하반기에 시작되나 실질적으로는 2027회계연도를 예상했다.

Q&A #4

NVIDIA와 현장에서 진행하는 협업 건수는 2분기에 전분기 대비 70% 증가했으며, 경영진은 엔터프라이즈 AI 팩토리에서 네트워킹과 보안에 집중하고 있다고 밝혔다.

Q&A #5

CPO는 장기적으로 실현될 것으로 보지만 임박한 것으로 보지는 않으며, 현재 고객은 광학과 실리콘을 분리해 멀티벤더 선택권을 유지하길 원한다고 설명했다.

Q&A #6

캠퍼스 전환은 아직 초기 단계이나 엔터프라이즈 스위칭·라우팅·무선·산업용 IoT 모두 이전 전환보다 빠르게 확산되고 있고, Wi-Fi 7은 전분기 대비 80% 증가했으며 캠퍼스 스위칭 주문은 거의 두 자릿수 성장했다.

Q&A #7

가격 인상과 관련해 분기 중 유의미한 선구매 증거는 없었고, 경영진은 소프트웨어 활성화·채널 점검에서 미래 수요를 당겨온 징후보다 이후 분기로 파이프라인이 쌓이는 모습을 봤다고 설명했다.

Q&A #8

유기적 Cisco 보안 포트폴리오는 2026회계연도 4분기 말에 매출이 두 자릿수에 근접해 성장할 것으로 예상했으며, 이 성장세는 Splunk의 회계 처리상 전환에 따른 단기 역풍에 가려져 있다고 설명했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

비GAAP 제품 매출총이익률은 부정적 제품 믹스와 메모리 비용 상승으로 전년 동기 대비 130bp 하락했고, 3분기 가이던스의 비GAAP 매출총이익률 범위도 65.5~66.5%로 제시됐다.
Splunk의 온프레미스 거래가 클라우드 구독으로 전환되면서 보안 매출이 4% 감소했으며, 회사는 이 매출 성장 역풍이 2026회계연도 하반기에도 이어질 것으로 예상한다.
AI 주문은 한 줌도 안 되는 주요 고객에게 집중돼 있고 비선형적이어서, 주문과 매출 인식의 분기별 변동성이 과거 패턴보다 클 수 있다.
메모리 가격 상승에 대응하기 위한 가격 인상과 파트너·고객 계약 조건 개정은 실행에 시간이 걸리며, 회사는 이를 시간 경과에 따라 반영할 것으로 예상했다.
2026회계연도 3분기 및 연간 가이던스는 현행 관세와 면제가 회계연도 말까지 유지된다는 가정에 기반한다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

하이퍼스케일러 AI 주문이 2026회계연도 50억 달러 초과 전망에 부합하는지와, 주문의 2026회계연도 매출 및 2027회계연도 매출 인식으로의 전환 속도를 확인할 필요가 있다.
메모리 비용과 하드웨어 믹스가 매출총이익률에 미치는 영향, 그리고 가격 인상·계약 조건 개정이 마진 압력을 얼마나 완화하는지를 점검할 필요가 있다.
Splunk 클라우드 구독 전환에 따른 보안 매출 역풍의 지속 기간과, 유기적 Cisco 보안 포트폴리오가 2026회계연도 4분기 말 두 자릿수에 근접한 성장에 도달하는지를 확인할 필요가 있다.
신규 캠퍼스 플랫폼과 지원 종료에 가까운 Catalyst 설치 기반의 교체 수요가 다년간의 기회로 실제 전환되는 속도를 추적할 필요가 있다.
네오클라우드·소버린·엔터프라이즈 AI 파이프라인이 2026회계연도 하반기 및 2027회계연도에 주문·매출로 얼마나 전환되는지, 그리고 NVIDIA 협업 확대가 기여하는지를 확인할 필요가 있다.

컨퍼런스콜 전문 검색

컨퍼런스콜 전문을 불러오는 중입니다.