CSCO2026년 3분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
시스코 시스템즈 (Cisco Systems, Inc. - Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2026-05-13 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: Cisco는 FY26 3분기에 기록적인 매출 158억 달러(전년 대비 12% 증가)와 비GAAP EPS 1.06달러(10% 증가)를 기록해 각각 가이던스 상단을 웃돌았다. 제품 매출은 AI 인프라와 캠퍼스 네트워킹 수요에 힘입어 17% 증가했고, 제품 주문은 35% 증가했다. 하이퍼스케일러를 제외한 제품 주문도 19% 증가했다. 하이퍼스케일러 AI 인프라 주문은 3분기 19억 달러, FY26 누계 53억 달러였으며, 회사는 FY26 주문 전망을 약 90억 달러로 올리고 하이퍼스케일러 매출 약 40억 달러를 인식할 것으로 예상했다. 회사는 4분기 매출 167억~169억 달러, 비GAAP EPS 1.16~1.18달러와 FY26 매출 628억~630억 달러, 비GAAP EPS 4.27~4.29달러를 가이던스로 제시했다. 실리콘·광학·보안·AI 기회에 투자하기 위한 자원 재배치 구조조정 계획을 발표했으며, 세전 비용은 최대 10억 달러로 예상된다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | FY26 3분기 제품 매출은 121억 달러로 전년 대비 17% 증가했고, 서비스 매출은 계약 시작 시점 영향으로 37억 달러로 1% 감소했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 비GAAP 순이익은 42억 달러, 비GAAP EPS는 1.06달러로 각각 전년 대비 10% 증가했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | 총 RPO는 435억 달러로 4% 증가했고 제품 RPO는 6% 증가했다. 총 ARR은 312억 달러로 2% 증가했으며 제품 ARR은 4% 증가했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | 구독 매출은 78억 달러로 총매출의 49%였고, 소프트웨어 매출은 57억 달러로 1% 증가했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 5 | 비GAAP 총매출총이익률은 66%로 전년 대비 260bp 하락했다. 제품 매출총이익률은 믹스와 메모리 비용 영향으로 330bp 하락한 64.3%였고, 서비스 매출총이익률은 30bp 상승한 71.6%였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 6 | 비GAAP 영업이익률은 34.2%, 비GAAP 세율은 19%였으며, 현금·현금성자산·투자자산은 분기 말 166억 달러였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | FY26 4분기 매출은 167억~169억 달러, 비GAAP 매출총이익률은 65.5%~66.5%, 비GAAP 영업이익률은 34%~35%로 예상했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | FY26 4분기 비GAAP EPS는 1.16~1.18달러, 비GAAP 유효세율은 약 19%로 가정했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | FY26 전체 매출은 628억~630억 달러, 비GAAP EPS는 4.27~4.29달러로 예상했다. 이 가이던스는 현행 관세와 면제가 FY26 말까지 유지된다는 가정에 기반한다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | 하이퍼스케일러 AI 인프라 주문의 FY26 전망은 약 90억 달러이며, FY26 하이퍼스케일러 매출 인식 전망은 약 40억 달러다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 5 가이던스 | FY27에 대해서는 정식 가이던스를 90일 후 제시할 예정이나, 회사는 AI 하이퍼스케일 사업에서 최소 60억 달러의 매출 인식이 합리적이라고 언급했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- 네트워킹 매출은 AI 인프라와 캠퍼스 교체에 힘입어 전년 대비 25% 증가했다. 캠퍼스 스위칭·데이터센터 스위칭·무선·서비스 제공업체 라우팅이 두 자릿수 성장했고, 네트워킹 주문의 두 자릿수 성장은 7개 분기 연속이다.
- 고객 시장별 제품 주문은 서비스 제공업체·클라우드가 105% 증가했고, 엔터프라이즈는 18%, 공공 부문은 27%, 통신 고객은 9% 증가했다. 지역별로는 미주 35%, EMEA 39%, APJC 25% 증가했다.
- 하이퍼스케일러 AI 주문은 Silicon One 시스템과 광학 수요가 견인했다. Acacia는 3분기 주문이 10억 달러를 넘어섰고 FY26 매출이 전년 대비 200% 이상 성장할 궤도라고 밝혔다.
- 하이퍼스케일러에서 광학 2건과 시스템 3건 등 신규 설계 채택 5건을 확보했으며, 여기에는 스케일어크로스용 Silicon One P200 기반 시스템 2건과 스케일아웃용 G200 기반 시스템 1건이 포함된다.
- NeoCloud·소버린·엔터프라이즈 고객의 AI 인프라 주문은 3분기 약 3억 달러, FY26 누계 약 9억 달러였고 관련 고성능 AI 인프라 파이프라인은 약 30억 달러였다. 엔터프라이즈 데이터센터 스위칭 주문은 40% 이상 증가했다.
- 캠퍼스 네트워킹 주문은 사상 최고로 25% 이상 증가했고, 무선 주문은 40% 이상 증가했다. Wi-Fi 7은 무선 주문의 절반을 차지했으며 주문은 전분기 대비 강한 두 자릿수 성장했다.
- 보안 매출은 보합이었다. Splunk를 제외한 핵심 보안의 신규·리프레시 제품 주문과 방화벽 주문은 강한 두 자릿수 성장했지만, 이전 세대 제품 감소와 Splunk의 온프레미스에서 클라우드 구독으로의 전환이 상쇄했다.
- 협업 매출은 Webex 감소를 기기 성장으로 일부 상쇄했지만 1% 감소했다.
- Cisco는 AI 추론과 에이전틱 애플리케이션 준비가 기업 고객의 저지연 네트워크 현대화 수요를 높이고 있으며, AI 인프라·캠퍼스 교체·보안을 네트워킹 성장의 핵심 동력으로 보고 있다.
- Cisco Unified Edge는 컴퓨팅·네트워킹·보안·스토리지·소프트웨어를 결합해 엣지 AI 애플리케이션을 지원하며, 1,200대 이상 규모의 단일 엔터프라이즈 계약을 이미 수주했다.
- Cisco IQ는 250곳 이상의 고객이 온보딩한 상태로 정식 출시됐고, 내부 AI 어시스턴트 Circuit은 직원 전반에서 거의 보편적으로 채택돼 분기 상호작용 800만 건 이상을 기록했다.
- 회사는 NVIDIA와의 보안 AI 팩토리 확장, AI 에이전트용 제로트러스트 액세스, DefenseClaw 및 Foundry Security Spec 공개 등을 통해 AI 보안 역량을 강화하고 있다.
- Universal Quantum Switch의 작동 연구 프로토타입을 공개했으며, 상온과 표준 통신 광섬유에서 시스템 간 양자 정보를 라우팅·보존하는 인프라 개발을 추진하고 있다.
- 분기 영업현금흐름은 증가하는 AI 인프라 수요 대응 투자로 전년 대비 7% 감소한 38억 달러였다.
- 3분기에 현금 배당 17억 달러와 자사주 매입 13억 달러를 포함해 주주에게 29억 달러를 환원했으며, FY26 누계 환원액은 90억 달러를 넘었다.
- 자사주 매입 프로그램의 잔여 승인액은 96억 달러였다.
- 구조조정 관련 세전 비용은 최대 10억 달러를 예상하며, 4억5천만 달러는 FY26 4분기, 나머지는 FY27에 인식할 계획이다. 회사는 이를 비용 절감이 아니라 성장 분야 투자용 자원 재정렬로 설명했다.
- 제품 주문 증가가 하이퍼스케일러뿐 아니라 엔터프라이즈·공공 부문·모든 지역으로 확산됐고, 하이퍼스케일러 제외 주문도 19% 성장했다.
- FY26 하이퍼스케일러 주문 누계가 기존 연간 기대치 50억 달러를 분기 하나 남기고 넘어섰으며, FY26 하이퍼스케일러 AI 인프라 주문 전망은 약 90억 달러로 상향됐다.
- AI 배포용 Nexus 스위치 주문은 3분기에 전분기 대비 약 50% 증가했고, Wi-Fi 7 주문 확대와 캠퍼스 주문 사상 최고가 기업 현대화 수요를 뒷받침했다.
- 보안의 신규·리프레시 제품과 방화벽 주문은 두 자릿수 성장했고, 신규 보안 제품 구매 고객은 3분기 1,000곳 이상으로 출시 이후 순신규 고객이 약 5,000곳에 이르렀다.
- 메모리 비용과 제품 믹스 압박에도 비GAAP 영업이익률 34.2%를 기록했으며, 회사는 4분기 비GAAP 총매출총이익률 중간값도 66%로 제시했다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
회사는 하이퍼스케일러 제외 주문 성장률이 2분기 10%에서 3분기 19%로 9%p 가속했지만, 가격 인상이 같은 물량 기준 약 4~5%p를 설명한다고 밝혔다. 일부 선구매는 있었을 수 있으나 소규모로 판단했다.
Q&A #2
3분기 중 P200 스케일어크로스 설계 채택을 서로 다른 두 하이퍼스케일러에서 받았고, 4분기 초 세 번째 고객의 채택도 얻었다. 다만 스케일어크로스 주문은 아직 AI 주문 수치에 포함되지 않았고, 4분기 초기 주문 후 본격 규모는 FY27이 될 것으로 봤다.
Q&A #3
회사는 자체 실리콘 설계와 웨이퍼·기판·조립·테스트의 직접 관리로 공급망 통제력이 높다고 설명했다. 실리콘 공급은 향후 8개월, 즉 2026년 말까지 확보했고 3분기 주문 취소는 없었다고 밝혔다.
Q&A #4
메모리 대응으로 20개 이상 사용량 절감 프로그램, DDR4에서 DDR5로의 전환, NANYA 전략 투자 및 3년 공급계약을 추진하고 있다. 4분기에 주문 가능한 일부 무선 제품은 메모리 사용량이 50% 적다.
Q&A #5
재고와 선구매 약정은 최근 90일 동안 67억 달러, 48% 증가했고 전년 대비 116억 달러 증가했다. 회사는 실리콘·기판·메모리·포토닉스·PCB·전력 전반에서 장기계약과 전략 재고를 확대하고 있다.
Q&A #6
FY27 Splunk 성장과 부담은 클라우드 대 온프레미스 믹스에 달렸다고 설명했다. 3분기 클라우드 비중은 2분기보다 2~3포인트 이동했으며, 이 비중이 안정되면 전환에 따른 비교 부담이 줄 수 있다고 봤다.
Q&A #7
Mythos는 고객의 패치 불가능한 지원 종료 장비 현대화 수요를 자극할 잠재 보안 기회로 봤지만, 3분기에는 의미 있는 Mythos 기인 주문이 없었다고 밝혔다.
Q&A #8
하드웨어 가격 인상은 메모리 사용량이 높고 경쟁력을 고려한 제품에 적용했으며 소프트웨어에는 사실상 적용하지 않았다. 가격 인상 고지와 기존 견적 존중 기간을 각각 15일로 줄였고, 주문 측 가격 효과는 4분기에 더 커질 수 있다고 설명했다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- 비GAAP 총매출총이익률은 전년 대비 260bp 하락했고 제품 매출총이익률은 330bp 하락했다. 회사는 제품 믹스와 메모리 비용 상승을 주요 원인으로 들었다.
- Splunk의 온프레미스 거래에서 클라우드 구독으로의 전환은 단기 매출 성장에 부담이며, 보안의 신규 제품 성장도 이전 세대 제품 감소에 일부 상쇄되고 있다.
- 서비스 매출과 협업 매출은 각각 전년 대비 1% 감소했다.
- AI 주문은 고객 의사결정과 시점에 따라 비선형적이며, 대형 기회가 짧은 기간에 파이프라인에 나타날 수 있어 분기별 주문 변동성이 크다.
- 4분기에는 메모리 가격 상승 영향이 더 커질 것으로 예상되며, 회사는 가격 인상과 공급망 조치가 이를 일부 상쇄할 것으로 보고 있다.
- FY26 및 4분기 가이던스는 현행 관세와 면제가 FY26 말까지 유지된다는 가정에 의존한다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- FY26 4분기에 하이퍼스케일러 AI 인프라 주문이 약 90억 달러의 연간 전망 달성에 얼마나 기여하는지와 5건의 신규 설계 채택이 초기 주문으로 전환되는지를 확인할 필요가 있다.
- FY27 AI 하이퍼스케일 매출이 회사가 언급한 최소 60억 달러 수준으로 이어지는지와 P200 스케일어크로스 사업의 본격 매출화 시점을 지켜볼 필요가 있다.
- 메모리 가격 상승, 하드웨어 가격 인상, 사용량 절감 프로그램 및 선구매 약정이 4분기 매출총이익률 안정화에 미치는 영향을 확인해야 한다.
- Splunk의 클라우드 전환 속도와 보안 신규·리프레시 제품의 성장으로 유기적 Cisco 보안 포트폴리오 매출이 FY26 종료 시 두 자릿수 성장에 근접하는지를 추적해야 한다.
- 구조조정의 FY26 4분기 4억5천만 달러 비용 인식과 이후 실리콘·광학·보안·AI로의 자원 재배치가 운영 레버리지 및 성장에 미칠 효과를 확인해야 한다.
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