CSX2024년 4분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

CSX (CSX Corporation - Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-01-23 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: CSX는 2024년 4분기에 총 물동량이 전년 동기 대비 1% 늘었지만, 글로벌 석탄 가격과 연료 할증료 하락 및 허리케인 영향으로 매출은 4% 감소했다. 영업권 손상을 제외한 조정 주당순이익은 전년 동기 대비 7% 감소했다. 2024년 연간으로는 물동량이 2% 증가해 산업경제를 앞질렀고, 매출은 1% 감소, 조정 영업이익은 3% 감소, 조정 주당순이익은 1센트 증가했다. 연간 물동량이 4개 분기 모두 증가한 것은 10년 만에 처음이라고 설명했다. 경영진은 2025년의 단기 원자재·공사 역풍에도 서비스 기반의 물동량 성장, 산업개발 프로젝트와 운영 효율을 장기 수익성 성장의 기반으로 제시했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	4분기 보고 영업이익과 보고 주당순이익은 Quality Carriers 관련 영업권 1억800만 달러(주당 4센트) 손상으로 각각 16% 감소했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	영업권 손상을 제외한 조정 기준에서 4분기 매출은 약 1억4,000만 달러(4%) 감소했고, 허리케인 사업중단·순연료가격·수출 석탄 기준가격 하락의 합산 영향은 조정 주당순이익에 6센트의 부담을 줬다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	4분기 조정 비용은 4,000만 달러 감소했다. 인건비·복리후생비는 2,600만 달러 감소했고, 구매 서비스 및 기타 비용은 소규모 손상 약 2,500만 달러 등을 포함해 4,300만 달러 증가했으며, 연료비는 갤런당 가격 하락과 효율 개선으로 8,600만 달러 감소했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	4분기 조정 실효세율은 주 이연법인세 부채 재평가에 따른 2,600만 달러 혜택을 포함해 22%였고, 향후 예상 세율은 24.5%로 제시했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	연간 연료 효율 개선으로 약 4,500만 달러를 절감했다. PS&O 비용은 보험 회수 역풍과 폭풍 관련 비용을 포함해 2023년보다 5,000만 달러 증가했지만, 2% 물동량 성장과 인플레이션에도 핵심 PS&O 비용은 안정적이었다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	2025년 전체 물동량은 상품 운송과 복합운송이 견인해 한 자릿수 초반~중반 성장할 것으로 예상했다. 1분기는 날씨와 자동차 산업의 느린 출발 영향이 나타난 뒤 연중 개선될 것으로 봤다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	상품 운송 화차 수는 1분기 느린 출발 후 서비스 기반 전환과 2025년 후반 가속될 산업개발 프로젝트에 힘입어 연간 완만한 성장을 전망했다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	석탄은 예정된 발전소 폐쇄와 광산 생산 문제로 2025년 전년 대비 물동량 감소를 예상하며, 약세가 1분기에 가장 클 것으로 봤다. 당시 글로벌 기준가격 기준 1분기 전체 석탄 RPU는 전분기 대비 약 3% 하락할 것으로 제시했다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	수출 석탄 기준가격과 연료 가격이 당시 수준에 머문다면 2025년에는 2024년 대비 합산 약 3억 달러의 부담이 발생하며, 그중 거의 절반이 1분기에 집중될 것으로 예상했다. Howard Street Tunnel 및 Blue Ridge 관련 순비용은 4분기까지 월 1,000만 달러씩 추가될 것으로 봤다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	2025년 상반기에는 원자재 및 공사 역풍으로 마진 개선이 어려울 수 있으나, 환경이 안정적이면 하반기에는 전년 대비 영업이익과 마진 성장을 재개할 수 있다고 밝혔다. 평균 인원은 현 수준에서 사실상 유지하고, 허리케인 복구비를 제외한 설비투자는 전년과 대체로 비슷하게 계획했다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

상품 운송은 4분기 매출과 물동량이 전년 동기와 같았다. 화학 물동량은 플라스틱·LPG 수요로 6%, 임산물은 제지·펄프보드 수요로 3% 증가했으나, 허리케인 여파의 비료, 부진한 철강 수요의 금속, 높은 딜러 재고에 따른 자동차 물동량 2% 감소가 제약했다.
석탄은 4분기 물동량 7% 감소와 글로벌 기준가격 하락·생산 차질로 매출이 20% 감소했다. 전체 석탄 RPU는 전년 동기 대비 14%, 전분기 대비 4% 하락했다. 다만 2024년 수출 석탄 물동량은 Key Bridge 붕괴와 Curtis Bay 선적기 가동 중단에도 9% 증가했고, 처음으로 연간 석탄 화차의 절반 이상을 차지했다.
복합운송은 4분기 물동량이 4% 늘었지만 낮은 디젤 가격 영향으로 RPU가 7% 하락해 매출은 5% 감소했다. 국내 부문은 어려운 트럭 시장에서도 도로운송 물량 전환을 달성했고, 국제 부문도 핵심 고객과의 연계에 힘입어 견조했다.
복합운송 성장 과제로 직접 사업 확대, Myrtlewood 인터체인지 신규 물량, 중부 대서양권 이단 적재 개선 및 내륙항만 이니셔티브를 언급했다.

Safe CSX를 통해 현장의 위험 식별·노출 통제와 신규 채용·교육 인력 관리를 강화하고 있다. 4분기 FRA 부상은 전분기보다 줄었지만, 연간 발생률은 전년보다 높았으며, 연간 근로손실 일수는 회사 역사상 최저였다고 설명했다.
Cumberland 시설 재구성은 약 90% 완료됐고, 이미 하루 처리 화차 수를 두 배로 늘려 초기 목표를 달성했다. Howard Street Tunnel 공사는 기존 3년 계획을 6~8개월의 운행 중단·공사 기간으로 단축해 2월 1일 착공 일정에 맞추고 있다고 밝혔다.
정치 환경 변화에도 산업개발 프로젝트 문의와 신규 입찰이 건전하게 유지되고 있다고 설명했다. 다만 프로젝트는 인허가와 착공이 필요해 실현까지 시간이 걸린다고 언급했다.
경영진은 Howard Street Tunnel 공사가 서비스 지표를 크게 훼손하지 않도록 이미 4분기부터 운송을 우회시켰다고 설명했다. 공사 완료 후에는 동부 해안 전 구간의 이단 적재 접근성과 신규 시장 공략 역량이 개선될 것으로 봤다.

2024년 자본지출은 인프라 안전성·신뢰성뿐 아니라 성장과 효율을 뒷받침하는 철도차량 및 수익 창출 투자에 더 많이 배분됐다. Blue Ridge 복구에는 2024년에 약 5,000만 달러를 초기 집행했다.
Blue Ridge 노선 재개를 위한 총비용은 보험 회수 전 4억 달러를 넘을 것으로 예상했다.
2024년 주주환원은 약 32억 달러였으며, 자사주 매입이 22억 달러 이상, 배당이 9억 달러였다. 4분기 자사주 매입은 시장가격 대비 2% 할인된 가격에 이뤄졌다고 설명했다.
자본배분 우선순위는 네트워크의 안전성과 유동성 투자, 고수익 성장 프로젝트 집행, 잉여자본의 기회주의적 주주환원 순으로 유지한다고 밝혔다.

연료를 제외한 상품 운송과 복합운송 합산 매출은 4분기에도 3% 이상 성장해 해당 기준 8개 분기 연속 성장을 기록했다.
4분기 고객의 소리 조사에서 순추천지수(NPS)가 사상 최고에 도달했다. 경영진은 3·4분기 허리케인 차질에도 고객 데이터상 두 분기 연속 사상 최고 NPS를 기록했다고 설명했다.
낮은 기존 발전소 가동률과 데이터센터 건설 지역의 전력수요 증가는 전력회사 고객과 수요 증가를 협의할 기회를 제공하며, 농업·비료와 광물·화학에서도 2025년 수요 신호가 견조하다고 밝혔다.
2025년 말까지 MBR 인터체인지와 Howard Street Tunnel 개선을 통해 복합운송 네트워크의 두 주요 경쟁 열위를 해소할 수 있다는 기대를 제시했다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

경영진은 2025년의 약 3억5,000만 달러 개별 역풍을 조정하면 저~중 한 자릿수 물동량 성장과 투자자의 날에서 제시한 50~70%의 증분 마진이 영업이익 성장의 기반이 된다고 설명했다. 다만 유틸리티 석탄, 광산 문제와 발전소 폐쇄가 추가 제약이라고 답했다.

Q&A #2

제철용 석탄 가격과 연료 할증료가 2025년 약 3억 달러 부담의 핵심이며 물동량 가정이 아니라 가격 영향이라고 명확히 했다. 최근 광산 가동중단은 하반기 재가동을 예상하고, 다른 광산에서 기회를 찾아 역풍의 절반 이상을 상쇄할 수 있기를 기대했다.

Q&A #3

복합운송 가격은 계약 구조상 트럭 시장을 다소 후행한다고 설명했다. 트럭 시장 모멘텀이 나타나면 효과의 대부분은 다음 해에 나타나겠지만, 2025년 말에는 일부 혜택이 가능하다고 봤다.

Q&A #4

자동차 시장은 연초 날씨와 높은 재고로 출발이 느리지만 최근 수준보다는 개선될 것으로 예상했다. 2025년 미국 자동차 판매는 1,600만 대 초반, 생산은 1,500만 대 중반으로 추정했고, 금리와 구매여력이 주요 변수라고 말했다.

Q&A #5

Howard Street·Blue Ridge 공사 비용 절감과 성장 기회를 합치면 몇 년 내 2025년에 부담으로 잡힐 약 1억 달러의 운영비를 회수할 수 있다고 답했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

낮은 글로벌 석탄 기준가격, 연료 할증료 감소와 허리케인 차질이 4분기 실적을 압박했고, 이 가격 환경이 유지되면 2025년에도 큰 역풍이 이어진다.
금리 민감 업종인 자동차·금속·주택은 여전히 부진하며, 산업생산이 약하고 트럭 운송 사이클도 아직 반전하지 않았다고 진단했다.
석탄은 낮은 천연가스 가격과 전력회사 재고, 광산의 일시적 생산 차질 및 예정된 발전소 폐쇄의 영향을 받는다. 2025년 상반기에 광산 가동중단 영향이 집중될 수 있다.
Blue Ridge 복구와 Howard Street Tunnel 공사는 장기적 용량·성장 투자이지만 2025년에는 우회운행, 연료, 승무원 및 자산 관련 추가 비용을 발생시킨다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

수출 제철용 석탄 기준가격과 연료 가격의 경로, 특히 1분기에 집중될 것으로 예상된 가격 역풍의 실제 규모를 점검해야 한다.
광산 가동중단의 재개 시점, 대체 광산을 통한 물량 보충, 유틸리티 발전소 폐쇄가 석탄 물동량과 RPU에 미칠 영향을 확인해야 한다.
Howard Street Tunnel 공사의 일정·비용과 Blue Ridge 복구 진척, 그리고 공사 완료 후 이단 적재·신규 시장 기회가 실제 물동량과 비용 절감으로 전환되는지를 추적해야 한다.
자동차·금속·주택 수요와 트럭 운송 시장의 반전 여부, 산업개발 프로젝트의 인허가·착공 및 수주 전환 속도가 상품·복합운송 성장률을 좌우할 수 있다.
2025년 상반기 비용 관리와 하반기 영업이익·마진의 전년 대비 성장 재개 여부를 확인해야 한다.

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