CTSH2025년 4분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
코그니전트 테크놀로지 솔루션스 (Cognizant Technology Solutions Corporation - Class A Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2026-02-04 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: Cognizant의 2025년 4분기 매출은 53억 달러로, 전부 유기적 성장에 힘입어 불변환율 기준 전년 대비 3.8% 증가했다. 연간 매출은 211억 달러로 불변환율 기준 6.4% 증가해 200억 달러를 넘고 회사의 가이던스 범위 상단을 초과했다. 4분기 조정 영업이익률은 16.0%로 전년 대비 30bp 개선됐고, 연간 조정 영업이익률은 15.8%로 전년 대비 50bp 상승했다. 4분기 조정 희석 EPS는 1.35달러로 전년 대비 12%, 연간 조정 희석 EPS는 5.28달러로 11% 증가했다. 회사는 4분기에 TCV 1억 달러 이상 대형 계약 12건과 10억 달러 초과 계약 1건을 포함해 사상 최대 분기 TCV를 기록했다고 밝혔다. 4분기 수주는 전년 대비 9% 증가했고 최근 12개월 수주는 5% 증가해 수주/매출 비율 1.3을 기록했다. 경영진은 AI를 기존 IT서비스를 대체하는 위협보다 전통 소프트웨어의 생산성 향상과 신규 에이전틱 업무를 동시에 확대하는 기회로 규정했다. 2026년에는 불변환율 매출 4.0%~6.5%, 조정 영업이익률 15.9%~16.1%, 조정 희석 EPS 5.56~5.70달러를 제시했다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 2025년 4분기 매출은 53억 달러였고, 불변환율 기준 전년 대비 3.8% 증가했으며 해당 성장분은 모두 유기적이었다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 2025년 연간 매출은 211억 달러로 불변환율 기준 6.4% 증가했다. 이 성장에는 Belcan 인수에 따른 260bp의 기여가 포함됐다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | 4분기 조정 영업이익률은 16.0%로 전년 대비 30bp 상승했다. 차세대 프로그램 절감, 가동률 상승, 인도 루피화 약세가 개선 요인이었으며, 연봉 인상과 변동보상 증가가 매출총이익률에 부담을 줬다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | 연간 조정 영업이익률은 15.8%로 가이던스를 웃돌았고 전년 대비 50bp 개선됐다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 5 | 4분기 조정 희석 EPS는 1.35달러로 전년 대비 12% 증가했고, 연간 조정 희석 EPS는 5.28달러로 전년 대비 11% 증가했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 6 | 4분기 잉여현금흐름은 약 8억 달러였으며, 연간 잉여현금흐름은 27억 달러로 순이익의 100%를 넘었다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 7 | 매출채권 회전일수는 81일로 전분기보다 1일 감소했지만 전년 동기보다 3일 늘었다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 8 | 4분기 말 현금 및 단기투자자산은 19억 달러, 순현금은 13억 달러였다. 이 수치에는 3Cloud 인수 종결을 위해 에스크로에 보관된 약 7억3,000만 달러의 제한현금이 포함되지 않았다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 2026년 1분기 불변환율 매출 성장 가이던스는 전년 대비 2.7%~4.2%이며, 최근 완료한 3Cloud 인수의 약 100bp 기여를 포함한다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 1분기 가이던스 범위의 중간값은 영업일수 감소 등의 영향으로 유기적 기준 매출이 전분기 대비 소폭 감소함을 시사한다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | 2026년 연간 불변환율 매출 성장 가이던스는 4.0%~6.5%다. 약 150bp의 비유기적 기여를 포함하며, 이 중 약 3분의 1은 향후 M&A에서 나올 것으로 예상했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | 연간 매출 가이던스 중간값은 약 3.8%의 유기적 성장을 의미한다. 회사는 2025년 대비 2분기와 3분기에 더 강한 순차 성장을 예상하며, 4분기에 체결한 계약의 램프업과 분기별 영업일수 차이를 근거로 들었다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 5 가이던스 | 2026년 조정 영업이익률 가이던스는 15.9%~16.1%로, 2025년 대비 10~30bp 확대를 의미한다. 비용 규율과 판관비 레버리지가 확대 요인으로 제시됐다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 6 가이던스 | 2026년 조정 유효세율은 25%~26%, 순이익 대비 잉여현금흐름 전환율은 90%~100%, 조정 희석 EPS는 5.56~5.70달러로 각각 제시됐다. EPS 가이던스는 전년 대비 5%~8% 성장을 뜻한다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- 금융서비스는 2025년 연간 불변환율 매출이 약 7% 증가하며 성장을 주도했다. 북미의 은행·금융서비스·보험 고객 성과와 재량지출 회복, 대형 계약 체결이 배경이었다.
- 헬스사이언스는 비용 압박과 정책 변화 속에서도 회복력을 보였다. 고객의 비용 절감이 핵심 플랫폼, 클라우드 현대화, 규제 대응 투자로 재배분되고 있으며, TriZetto는 행정 핵심 시스템 현대화에 따른 구현·관리형 서비스의 차별화 요소로 제시됐다.
- 제품 및 리소스 부문은 안정적이었지만 관세 불확실성이 재량지출을 제약했다. 회사는 2025년 하반기 대형 계약의 견인이 2026년 성과 개선으로 이어질 것으로 예상했다.
- 커뮤니케이션·미디어·기술 부문에서는 기술 고객의 4분기 성장이 통신·미디어의 약세보다 작았다. 특히 북미 통신·미디어 최종시장의 부진이 영향을 줬고, 기술 고객의 생성형 AI 도입은 서비스 수요를 뒷받침했다.
- 지역별로 북미는 금융서비스와 헬스케어에 힘입어 4분기 불변환율 기준 4% 이상 성장했고, 유럽은 금융서비스와 생명과학 고객 성장으로 2% 증가했다. 기타 지역은 중동이 견인해 전사와 비슷한 성장률을 기록했다.
- 디지털 엔지니어링 매출은 Flowsource와 Neuro IT Operations가 기술부채 해소를 지원한 결과 4분기와 연간 모두 불변환율 기준 8% 성장했다. BPO 수요도 디지털 노동 내재화를 바탕으로 분기와 연간 모두 9% 증가했다.
- 회사는 AI 인프라 지출과 고객의 사업가치 실현 사이의 ‘AI 속도 격차’를 해소하는 AI 빌더가 되겠다는 전략을 강조했다. 경영진은 미국 노동가치 15조 달러 중 4조5,000억 달러가 AI로 더 높은 생산성을 낼 수 있다는 자체 연구를 언급했다.
- AI 전략은 기존 소프트웨어 개발의 생산성 향상, 에이전틱 자본·디지털 노동이라는 새 업무주기, 이를 지원하는 플랫폼·파트너 생태계라는 세 벡터에 기반한다. 회사는 기업 고유 업무 맥락을 AI에 연결하는 ‘컨텍스트 엔지니어링’을 핵심 역량으로 설명했다.
- 회사는 4,000건 이상의 AI 업무를 세 벡터에 걸쳐 수행 중이며, 소프트웨어 개발 주기에서 개발자 업무의 30% 이상이 AI 지원·에이전틱 방식이라고 밝혔다. 2025년에는 34만 명 이상의 직원이 AI 교육을 이수했다.
- 고정가격 및 거래기반 업무가 매출의 50%를 넘으면서 생산성 향상이 나타났고, 직원 1인당 최근 12개월 매출과 조정 영업이익은 각각 5%, 8% 증가했다.
- 회사는 2025년에 인도에서 1만6,000명 이상을 채용했으며, 2026년에는 미국 캠퍼스 채용 2,000명과 인도 약 2만 명 채용을 목표로 한다. 비STEM 및 산업 도메인·기술 융합 인재도 확대할 계획이다.
- 회사는 2025년 4분기에 자사주 매입과 배당으로 약 5억 달러를 주주에게 환원했고, 연간 환원액은 약 20억 달러였다.
- 2026년 주주환원 계획은 약 16억 달러이며, 이 중 약 10억 달러는 자사주 매입, 나머지는 정기 배당으로 예상했다.
- 견조한 잉여현금흐름과 재무상태표를 바탕으로 AI 빌더 전략에 부합하는 역량 확보를 위한 적극적 M&A를 계속하겠다고 밝혔다. 전략적·가치상승적 인수 대상이 없으면 현금을 쌓기보다 주주환원을 늘릴 방침이다.
- 회사는 인도에서의 잠재적 신규 상장 및 2차 상장을 재무·법률 자문사와 규제당국과 함께 계속 검토 중이나, 콜 시점에 이사회와 경영진은 아직 결정을 내리지 않았다고 밝혔다.
- 금융서비스의 4분기 불변환율 매출은 전년 대비 9% 증가했고 연간으로는 7% 증가해 2016년 이후 가장 높은 연간 성장률을 기록했다.
- 4분기 1억 달러 이상 TCV 계약 12건, 10억 달러 초과 계약 1건, 연간 메가딜 5건을 포함한 대형 계약 모멘텀과 수주/매출 비율 1.3이 2026년 성장 가시성을 뒷받침한다.
- 4분기 조정 영업이익률 개선과 연간 잉여현금흐름 27억 달러는 인력 투자와 주주환원을 병행할 재무 여력을 보여준다.
- 디지털 엔지니어링, BPO, 데이터 및 클라우드 현대화의 수요가 전사 성장률을 웃돌거나 이를 뒷받침했고, AI 관련 고객 활용 사례가 파일럿에서 운영 단계로 확장되고 있다고 회사는 밝혔다.
- 3Cloud 인수는 Azure 데이터·AI 및 애플리케이션 혁신 역량을 보강하며, 2026년 1분기 불변환율 매출 성장에 약 100bp 기여할 것으로 가정됐다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
경영진은 AI가 ERP·패키지 소프트웨어 구현을 단순히 대체하기보다, 기업별 프로세스 재설계와 결정론적 소프트웨어·확률론적 AI의 통합을 요구하므로 Cognizant의 잠재 지출 시장을 확대할 수 있다고 답했다.
Q&A #2
고정가격·성공기반 계약에서는 서비스 제공자가 더 큰 딜리버리 위험을 부담하지만, 회사는 입찰 대비 실제 수행을 매월 추적하며 포트폴리오 전체 기준으로 계획한 마진에 근접해 초과·미달 원가가 크지 않다고 설명했다.
Q&A #3
회사는 고정가격 사업 비중이 약 50%로 3년 전의 41%~42%에서 상승했고, 고객과 생산성 이익을 나누면서도 가격 경쟁력과 목표 마진을 함께 달성하겠다는 방침을 밝혔다.
Q&A #4
BPO는 회사가 언급한 최근 3년 연속 9%~10% 성장세를 보이고 있다. 경영진은 프로세스 재설계뿐 아니라 맥락적·확률론적 AI를 유지·관리하는 수요도 커 장기적인 순풍이 될 수 있다고 봤다.
Q&A #5
헬스사이언스의 규제·비용 불확실성은 TriZetto 주변 행정업무의 에이전틱 전환과 비용을 진료로 재배분하는 수요를 만들 수 있다고 답했다. 회사는 규제 압박이 Medicaid와 Medicare에 국한되며 상업 의료 전반에는 적용되지 않는다고 설명했다.
Q&A #6
경영진은 2026년 중반의 순차 성장 자신감이 4분기에 체결한 계약의 램프업, 강한 수주 기반, 그리고 1분기의 낮은 청구 가능 일수에 따른 계절성에서 나온다고 설명했다.
Q&A #7
단기 소규모·재량 업무는 4분기에 일부 약세였지만, 금융서비스의 강한 성장과 AI 활용이 생산성 중심에서 혁신 중심으로 이동하는 과정이 향후 재량지출 회복과 신규 가치풀 확대로 이어질 수 있다는 것이 경영진의 견해다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- 경영진은 고객이 생산성 기대치를 재설정하면서 전통적인 재량지출 환경이 여전히 복잡하다고 평가했다.
- 제품 및 리소스 부문은 관세 불확실성으로 재량지출 압박을 받고 있으며, 통신·미디어도 특히 북미 최종시장 약세의 영향을 받고 있다.
- 최근 12개월 ACV는 장기 계약 비중과 소규모 계약 수주 약세로 전년 대비 소폭 감소했다. 회사는 연말 백로그 가시성은 전년과 비슷하다고 설명했다.
- 2026년 생산성 중심의 가격 압력은 매출에 영향을 줄 수 있다. 회사는 비용곡선을 가격곡선 아래로 유지해야 마진 부담을 피할 수 있다고 밝혔으며, 시장 움직임을 계속 지켜봐야 한다고 언급했다.
- 2026년 EPS 성장에는 세율 상승, 낮은 가정 금리에 따른 이자수익 감소, 인도 노동법 변경 관련 영업외비용 증가가 일부 상쇄 요인으로 작용할 전망이다.
- 인도 사회보장법 관련 규정은 4분기 손익에 중대한 영향을 주지는 않았으나, 확정급여부채와 기타포괄손익누계액을 일회성으로 늘렸고 향후 확정급여비용의 소폭 증가가 예상된다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 2026년 1분기 유기적 매출의 순차적 소폭 감소 전망 이후, 2~3분기에 대형 계약 램프업이 실제로 가속되는지 확인할 필요가 있다.
- 연간 불변환율 매출 성장 가이던스의 비유기적 기여 약 150bp 가운데 향후 M&A에 기대하는 약 3분의 1이 실제로 확보되는지 점검해야 한다.
- 고정가격·성공기반 계약 비중이 높아진 만큼, AI 생산성 가정에 따른 가격·원가 곡선과 계획 마진의 차이가 확대되는지 추적할 필요가 있다.
- 금융서비스의 재량지출 회복이 다른 산업으로 확산되는지, 특히 관세 불확실성에 노출된 제품·리소스와 약세가 이어진 통신·미디어의 회복 시점을 살펴봐야 한다.
- Belcan의 현장 중심 사업구조가 매출총이익률에 주는 포트폴리오 효과와, 높은 보너스 지급 이후 2026년 마진 개선이 비용 규율·판관비 레버리지로 실현되는지 확인해야 한다.
- 3Cloud 인수의 Azure 데이터·AI 역량 확충이 고객 수주와 매출 기여로 전환되는지, 그리고 추가 M&A가 자본환원 계획과 어떻게 균형을 이루는지 주시할 필요가 있다.
- 인도 신규 상장 및 2차 상장 검토는 아직 미결정 상태이므로, 규제 협의와 이사회 결정에 관한 후속 공시를 확인해야 한다.
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