D2025년 1분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

도미니언 에너지 (Dominion Energy, Inc. Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-05-01 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Dominion Energy는 2025년 1분기 주당 영업이익 0.93달러와 GAAP 기준 주당 실적 0.75달러를 기록했으며, 2025년 주당 영업이익 가이던스 3.28~3.52달러(중간값 3.40달러)를 재확인했다. 회사는 재무 약속 이행, Coastal Virginia Offshore Wind(CVOW)의 주요 건설 이정표 적기 달성, 고객·주주 모두에 이익이 되는 건설적 규제 성과를 3대 우선순위로 제시했다. CVOW는 55% 완료됐고 2026년 첫 전력 공급 및 2026년 말 전체 완료 일정에 맞춰 진행 중이지만, 현 관세 정책이 2026년 말까지 이어질 경우 누적 관세 영향은 약 5억 달러로 추정된다. 서비스 지역의 데이터센터 수요는 둔화 징후 없이 높게 유지됐으며, 다양한 계약 단계의 용량은 약 40GW이고 이 중 약 10GW는 전력 서비스 계약으로 체결돼 있다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	1분기 주당 영업이익 0.93달러에는 평년보다 양호한 날씨 0.03달러, RNG 45Z 수익 0.02달러, 예상보다 좋은 판매 0.02달러, 견조한 라이더 투자 성장 및 O&M·세금의 시기 효과가 포함됐다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	경영진은 O&M 및 세금의 시기 효과가 연중 나머지 기간에 정상화될 것으로 예상했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	2024년 1분기 주당 영업이익 0.55달러와 비교한 전년 동기 대비로, 2025년 1분기에는 날씨 약 0.08달러, 판매 약 0.04달러, 2024년 후반 요금 사건 약 0.05달러, 규제 라이더 투자 성장 순효과 약 0.08달러, 이자비용 약 0.08달러, 세금 약 0.06달러의 도움이 있었고 기타 항목은 약 마이너스 0.01달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	규제 라이더 투자 성장의 총 효과는 0.16달러였으나, CVOW 성장분의 절반을 Stone Peak에 비지배지분으로 매각한 점을 반영하면 순효과는 0.08달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	분기 대비 세금 도움 약 0.06달러는 원자력 판매 생산세액공제의 시기 배분 0.02달러, 전년에는 없었던 RNG 45Z 0.02달러, 예산에 반영하지 않았던 사우스캐롤라이나 소규모 세금 소송 해결 0.02달러로 구성됐다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	회사는 RNG 45Z 수익을 포함한 2025년 주당 영업이익 가이던스 3.28~3.52달러와 중간값 3.40달러를 유지했다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	CVOW는 2026년 첫 전력 공급과 2026년 말 전체 완료를 목표로 하며, 마지막 전이 구조물은 10월 완성, Charybdis 설치선은 향후 4~8주 내 운항을 시작해 여름 터빈 설치를 지원할 예정이다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	Chesterfield Energy Reliability Center가 승인되면 약 1GW 규모·약 15억 달러 비용으로 2029년 가동될 전망이며, 해당 자본은 가장 최근 자본계획에 포함돼 있다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	PJM 네트워크 업그레이드 최종 수치는 7월에 받을 예정이며, 경영진은 이전에 나타난 변동만큼 큰 폭의 상향 또는 하향은 예상하지 않는다고 밝혔다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

CVOW의 전이 구조물 176기 중 100%가 롤링됐고 86%가 강철 용접을 마쳤으며, 59기 설치를 포함해 50%가 완성됐다. 모노파일 176기 중 80% 이상이 완성·버지니아 인도됐고, 지난 설치 시즌에는 78기가 설치됐다.
CVOW의 첫 해상 변전소는 3월 10일 설치됐으며, 나머지 2기는 여름에 해상 운송 후 가을 설치 예정이다. Siemens Gamesa는 타워 28기분 섹션을 완료했고 추가 45기는 생산 중이며, 나셀 36기는 완료 또는 최종 시험 대기, 블레이드 28기는 주조 완료 상태다.
Millstone은 코네티컷 무탄소 전력의 90% 이상을 제공하고 있으며, 생산량의 55%는 2029년 8월까지 고정가격 계약으로 판매되고 나머지 생산량은 헤지 프로그램으로 상당 부분 위험이 낮아져 있다.
버지니아 이년 주기 심사 신청에는 25MW 이상 계량 또는 계약 수요를 가진 고에너지 사용자 대상의 신규 요금군이 포함됐다. 연속된 부지 기준 약 139개 고객(약 131개 데이터센터)이 대상이며, 계약·실제 사용량 중 높은 수치를 기준으로 송전·배전 최소수요요금 80%, 발전 60% 및 신규 고객의 14년 계약기간을 제안했다.

경영진은 1분기 성과가 자체 예상보다 아주 소폭 높았지만 연초인 만큼 기존 가이던스를 유지하며, 강한 2025년 성과가 향후 연도 위험을 낮출 기회를 제공하면 이를 검토할 수 있다고 설명했다.
회사에 따르면 데이터센터 고객은 전통적 클라우드와 추론 수요를 중심으로 신속한 전력 공급을 원하고 있으며, 이미 약정된 수요의 증가만으로도 2030년대까지 이어진다.
태양광을 포함한 사업 전반의 관세 영향은 공급망 다변화, 미국 공급업체 직접 조달, 재고·주문 기준 확대, 복수 공급원 확보 및 관세 발효 전 선주문을 통해 대체로 관리 가능한 수준이라고 경영진은 평가했다.
Diane Leopold 최고운영책임자는 6월 1일 은퇴 예정이며, 이번 콜이 마지막 실적 발표 콜이라고 회사는 밝혔다.

회사는 기존 ATM 프로그램으로 가중평균 약 57달러에 선도결제형 보통주 약 10억 달러를 매각했고, 2025년 말까지 DRIP 관련 지분 발행 2억 달러를 완료할 계획이다.
회사는 성장 자본지출 프로그램에 맞춰 기존 프로그램의 꾸준한 지분 발행으로 연결 신용지표를 강한 신용등급 범주의 지침 안에 유지하려 하며, 기존 신용 관련 목표는 변경하지 않았다.
2025~2029년 계획에는 연평균 약 1억7,500만 달러의 양도된 세액공제가 포함돼 있으며, 해상풍력 지분에서 나오는 생산세액공제가 양도 가능성을 특히 중요하게 만든다. 양도 가능성 변경 시 세금형 지분이 세액공제 시간가치를 대체하는 효율적 수단이 될 수 있다고 경영진은 봤다.
CVOW 비용분담 합의와 Stone Peak와의 50% 비용분담 파트너십에 따라, 회사는 고객에게 회수되지 않을 것으로 예상되는 비용을 1분기에 소액 비용으로 인식했다.

1분기 주당 영업이익은 0.93달러였고, 판매는 연간 가이던스를 약간 웃도는 추세이며 데이터센터를 포함한 상업 고객 수요가 이를 주도했다.
CVOW는 건설·제작·설치 이정표를 일정에 맞춰 진행하고 있으며, 관세를 제외한 프로젝트 부품 비용은 이전 업데이트와 같은 수준이고 미사용 예비비는 2억2,200만 달러로 남은 프로젝트 비용의 약 6%다.
관세 영향 반영 후 CVOW의 업데이트된 프로젝트 비용 108억 달러는 프로젝트 수명 동안 주거용 고객 청구서를 월평균 4센트 올릴 것으로 예상되며, REX 포함 LCOE는 MWh당 62달러다.
고에너지 사용자 보호 장치와 최소수요요금 제안은 데이터센터의 서비스 원가 부담 및 다른 고객군의 좌초비용 보호를 목표로 하며, 데이터센터 고객은 회사가 달성하려는 목적을 이해하고 있다고 경영진은 평가했다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

경영진은 CVOW 공급업체들이 일정에 맞춰 이행 중이며, 가장 최근 제작에 들어간 Siemens Gamesa 설비는 계획된 속도로 생산하고 일부는 일정보다 약간 앞서 있다고 답했다. 모든 원자재는 이미 구매됐고 납기나 이행 능력에는 변화가 없다고 밝혔다.

Q&A #2

CVOW 모노파일 설치는 설치 시즌 첫날 재개됐으며, 지난 시즌 초기 작업 후 달성한 월 약 25기 속도는 날씨 영향을 받지만 유지 가능한 수준이라고 경영진은 설명했다.

Q&A #3

CVOW는 완전 인허가 상태이고 기관들과 정기 협의를 계속하고 있어 계속 진행될 것으로 편안하게 보고 있다. 가정적 작업중지 명령의 일일 대기·동원해제 비용은 구체적 사실관계가 없어서 제시하지 않았으며, 신중하게 발생한 투자비는 비용분담 SCC 명령을 전제로 회수 대상이라고 설명했다.

Q&A #4

Millstone의 추가 계약 기회와 관련해 로드아일랜드의 입법 관심은 있지만, 생산량 55%에 대한 현 계약이 2029년 8월까지라는 점 외에 계약 실행 시점의 새 소식은 없다고 답했다.

Q&A #5

신규 고에너지 사용자 요금군은 데이터센터 고객과 협의해 준비됐고 대화는 건설적이었으나, 요금군 및 교차보조 이슈는 요금 사건에서 통상적인 사안이므로 이 제안이 이년 주기 심사 해결을 돕거나 더 복잡하게 할지 단정하기 어렵다고 경영진은 답했다.

Q&A #6

회사는 2026년 ATM 종료 전에 시장 여건에 따라 ATM 등을 기회주의적으로 활용해 미래 자금조달 위험을 낮추는 방안을 검토할 수 있다고 밝혔다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

현 관세 정책이 2분기 말까지 지속되면 CVOW의 실제 발생 및 예상 관세 비용은 약 1억2,000만 달러, 2026년 말까지 지속되면 누적 관세 영향은 약 5억 달러로 추정되며, 향후 정책 변화에 따라 달라질 수 있다.
CVOW 관세의 약 5억 달러 누적 영향 추정치 중 Dominion Energy 부담분은 약 1억3,000만 달러이며, 회사는 실제 발생 및 2분기 말까지 예상 관세 비용에 맞춰 총 프로젝트 비용을 약 1억2,000만 달러 상향했다.
1분기 주당 영업이익을 뒷받침한 날씨, 세금 및 O&M의 일부 효과는 정상화가 예상돼 연간 실적에 그대로 반복되지 않을 수 있다.
Millstone의 추가 계약 또는 데이터센터 지원 기회는 검토 중이지만 시점이나 결과가 정해지지 않았고, 데이터센터 관련 선택지는 코네티컷 이해관계자와 협력적으로 추진돼야 한다고 회사는 밝혔다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

CVOW 관세 정책·실제 부품 인도 시 적용 세율과 프로젝트 최종 비용에 미칠 영향, 그리고 2026년 말 전체 가동 일정의 유지 여부를 점검할 필요가 있다.
버지니아 이년 주기 심사의 신규 고에너지 사용자 요금군, 14년 계약 및 최소수요요금 구조에 대한 규제 절차와 결론을 추적할 필요가 있다.
데이터센터 계약 단계 용량 약 40GW와 전력 서비스 계약 체결 용량 약 10GW의 실제 전력 수요 전환, 그리고 고객의 2030년대 수요 이행 속도를 지켜볼 필요가 있다.
PJM 네트워크 업그레이드 최종 수치가 예정된 7월에 공개될 때 비용 영향과 인플레이션·관세 압력 여부를 확인할 필요가 있다.
양도 가능성 제도 변화 가능성과 이에 대한 세금형 지분 완화책의 실행 가능성, 그리고 2026년 이전 ATM 활용 여부를 점검할 필요가 있다.

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