D2025년 2분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
도미니언 에너지 (Dominion Energy, Inc. Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2025-08-01 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: Dominion Energy는 2025년 2분기 영업 주당순이익(EPS) 0.75달러와 GAAP EPS 0.88달러를 기록했으며, 2025년 영업 EPS 가이던스 3.28~3.52달러(중간값 3.40달러, RNG 45Z 수익 포함)를 재확인했다. Coastal Virginia Offshore Wind Project(CVOW)는 60% 완료됐고 2026년 초 첫 전력 공급 및 2026년 말 전체 완공 일정이 유지되고 있다. 다만 관세 비용을 반영해 총 예산은 전분기 대비 약 7,000만 달러 늘어난 109억 달러로 상향됐다. 데이터센터 확장과 경제 성장으로 판매가 강했고, 버지니아의 역대 최대수요 상위 10일 중 9일이 2025년에 발생했다. 회사는 계약 잔고를 포함한 데이터센터 관련 상세 공시를 2025년 후반에 갱신할 예정이다. 경영진은 2025년 실적이 날씨와 판매 순풍의 혜택을 받았다고 설명하면서도, 판매 추세와 누적 날씨 효과를 추가로 확인한 뒤 3분기 실적발표에서 가이던스 범위를 좁히거나 상단 절반으로 기울일지 판단하겠다고 밝혔다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 2025년 2분기 영업 EPS는 0.75달러였으며, RNG 45Z 세액공제 0.02달러와 평년보다 양호한 날씨 효과 0.01달러가 포함됐다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 2024년 2분기 대비 2025년 2분기 이익에는 규제 투자 성장 0.07달러, 판매 증가 0.07달러, 2024년 DESC 요금 사건 합의 0.05달러가 긍정적으로 기여했고, Millstone 3호기의 정기 연료교체 정지는 0.07달러 영향을 미쳤다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | 2025년 2분기 GAAP EPS는 0.88달러였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | 회사는 RNG 45Z 수익을 포함한 2025년 영업 EPS 가이던스 3.28~3.52달러와 중간값 3.40달러를 유지했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 회사는 RNG 45Z 수익을 포함한 2025년 영업 EPS 3.28~3.52달러 가이던스와 3.40달러 중간값을 재확인했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | CVOW는 2026년 초 첫 전력 공급과 2026년 말 전체 완공이라는 기존 일정을 유지하고 있다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | 경영진은 날씨와 판매의 순풍이 지속될 경우 2025년 실적이 가이던스 범위 상단 절반에 기울 수 있다고 봤지만, 3분기가 판매 기준 최대 분기이므로 추가 실적 확인 전에는 가이던스를 조정하지 않겠다고 밝혔다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- CVOW는 모노파일 176기 중 134기(76%)와 핀파일 12기 전량을 설치했다. 이번 설치 시즌 전반기에 모노파일 56기와 핀파일 8기를 설치했으며, 7월 한 달에 모노파일 26기를 설치해 프로젝트 신기록을 세웠다.
- CVOW의 트랜지션 피스는 148기(약 84%)가 제작됐고 그중 59기가 설치됐다. 최종 트랜지션 피스는 2025년 4분기에 완성돼 Portsmouth로 인도될 예정이며, 심해 수출 케이블 9개는 모두 설치됐다.
- CVOW 해상 변전소 1기의 시운전은 완료됐고, 나머지 2기는 각각 99%와 70% 완료돼 2025년 가을 인도 및 2026년 1분기 설치 완료가 예정돼 있다. Siemens Gamesa는 타워 58기분 섹션을 완성했고 이 중 12기분을 Portsmouth로 인도했으며, 나셀 97기(55%)를 완성하고 블레이드 42개를 주조했다.
- Charybdis 설치선은 주요 시스템 시험과 블랙아웃 시험을 마쳤고, 최종 화재 구역 회로 시운전과 비상조명 시험 후 해상 시운전에 들어갈 계획이다. 회사는 해상 시운전을 8~14일로 예상하고, 이후 약 10일간 버지니아로 이동해 2025년 9월 첫 터빈을 설치할 계획이다.
- 경영진은 재무 약속의 일관된 달성, CVOW 주요 건설 이정표의 적기 달성, 규제기관 및 이해관계자와의 협력을 통한 건설적 규제 성과를 세 가지 핵심 우선순위로 제시했다.
- 버지니아 격년 검토 절차에서 위원회 직원은 허용 자기자본수익률(ROE) 9.8%를 제안했으며, 이는 현재 허용 ROE보다 10bp 높다. 회사는 회사안과 당사자안의 2년 수익요건 간 약 2억 달러의 표면상 차이가 용량 비용과 관련됐으나 실제 쟁점이 아니고 이익 중립적이라고 설명했다. Shapiro 합의 후 반영된 이 용량 비용 조정은 회사안과 직원안의 전체 표면상 차이 중 약 40%를 차지하며, 회사는 11월 최종 명령을 예상했다.
- 사우스캐롤라이나에서는 신규 공동 가스 자원 개발, 인허가 개혁 및 규제 투자 회수 등을 담은 법안이 5월 제정됐고, VC Summer 원자력발전소의 운영 허가는 6월 30일 2062년까지 20년 연장 승인됐다.
- 경영진은 OBBB가 전반적으로 긍정적이었다고 평가했으며, 투자자에게 제시한 세액공제는 세이프하버, 기존 규칙 또는 적용 제외를 통해 모두 보존할 수 있다고 확신했다. 4분기 공시 기준 총 세액공제 중 적극적 완화 조치가 필요한 비중은 약 20~25%라고 설명했다.
- 회사는 2025년 ATM 주식 발행을 완료했고, 2026년 ATM 프로그램의 위험을 낮추기 위한 조치도 취했다. 대규모 성장 자본지출 속에서 기존 프로그램에 따른 꾸준한 주식 발행은 연결 신용지표를 강한 신용등급 범주의 가이드라인 안에 유지하는 데 적절하다고 설명했다.
- CVOW의 Charybdis 설치선 비용은 7억1,500만 달러로 변동이 없고, 미사용 예비비는 2억2,200만 달러로 전회 업데이트와 같으며 남은 프로젝트 비용의 약 7%다.
- CVOW 총 예산은 실제 발생 관세 비용과 2025년 3분기 말까지 예상 관세 비용을 반영해 109억 달러로 상향됐다. 회사는 고객에게 회수되지 않을 것으로 예상되는 비용과 관련해 버지니아 규제기관과의 비용분담 합의 및 Stonepeak와의 50% 비용분담 계약에 따라 이번 분기 세후 약 2,000만 달러를 비용으로 반영했다.
- 업데이트된 CVOW 프로젝트 비용은 프로젝트 수명 동안 주거용 고객 청구서를 월평균 0.03달러 높일 것으로 예상되며, REC를 포함한 업데이트된 균등화발전원가(LCOE)는 MWh당 63달러다.
- 데이터센터 확장과 경제 성장에 힘입어 서비스 지역 판매가 강했고, 버지니아의 역대 최대수요 상위 10일 중 9일이 2025년에 발생했다.
- CVOW 모노파일 설치는 계획보다 앞서 진행돼 미국 해상풍력 프로젝트 중 가장 빠른 속도라고 회사는 설명했다.
- 4분기 공시에서 제시한 총 세액공제 중 적극적 완화 조치가 필요한 비중은 약 20~25%에 그치며, 회사는 투자자에게 전망으로 제시한 세액공제를 모두 보존할 수 있다고 확신했다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
Q&A에서 경영진은 Charybdis가 2025년 8월 해상 시운전을 시작해 8~14일 후 CVOW로 이동하고 약 10일간 버지니아로 항해할 것이라고 설명했다. 터빈 설치에는 모노파일과 달리 계절·시간대 제한이 없으며, Portsmouth에서 장비를 직접 선적하는 방식이 일정 위험을 낮춘다고 밝혔다.
Q&A #2
Q&A에서 회사는 PJM의 송전망 업그레이드 비용 최종 의사결정이 빨라도 9월 말에 이뤄질 것으로 예상했지만, 2월에 경험한 수준의 배정 비용 변경은 예상하지 않는다고 밝혔다. PJM에는 이를 제공해야 하는 규제상 또는 법정 기한이 없다고 설명했다.
Q&A #3
Q&A에서 회사는 세이프하버를 위한 완화 조치가 2029년까지의 많은 프로젝트에서 통상적으로 이미 진행 중인 작업·자본지출에 기반하므로, 일반적으로 운전 개시일(COD)을 앞당길 필요는 없을 것으로 설명했다.
Q&A #4
Q&A에서 경영진은 45Z 세액공제 연장이 긍정적이라고 평가하면서도, 최종 결정 전까지는 이를 기초 영업이익과 합산하지 않고 투자자가 독립적으로 가치를 평가할 수 있도록 투명하게 제시하는 기존 접근을 유지할 가능성이 높다고 밝혔다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- Charybdis의 전기 케이블 종단 작업이 예상보다 오래 걸려 선박 도착이 예상보다 늦어졌으며, 회사는 다만 2025년 9월 첫 터빈 설치 일정은 유지한다고 밝혔다.
- 현행 관세가 2026년 말 CVOW 완공까지 지속될 경우 총 관세 영향은 5억600만 달러로 추정된다. EU와 멕시코 관세가 각각 5% 인상될 경우에는 전체 프로젝트에 1억3,400만 달러의 추가 영향이 있을 수 있으나, 회사는 이를 최종 세부사항이 확정되지 않은 예시적 추정치라고 밝혔다.
- PJM의 송전망 업그레이드 비용 최종화가 늦어져 관련 비용의 불확실성이 남아 있다.
- 회사는 2025년 실적이 날씨와 판매 순풍의 혜택을 받았다고 밝혔으며, 이 효과의 지속 여부가 연간 가이던스 범위 내 위치에 영향을 줄 수 있다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- CVOW의 Charybdis 최종 시험·해상 시운전 완료, 버지니아 도착 및 2025년 9월 첫 터빈 설치가 계획대로 진행되는지 확인할 필요가 있다.
- CVOW의 관세 비용, EU·멕시코 관세 정책 변화, PJM의 송전망 업그레이드 비용 최종 결정이 총 프로젝트 비용과 고객·주주 비용분담에 미칠 영향을 지켜볼 필요가 있다.
- 2025년 3분기 판매와 날씨 추세가 지속돼 회사가 연간 EPS 가이던스를 상단 절반으로 기울이거나 범위를 좁힐지 확인할 필요가 있다.
- 버지니아 격년 검토 절차의 반박 증언, 다음 달 심리 및 11월로 예상되는 최종 명령과 Chesterfield Energy Reliability Center의 규제 절차 진행 상황을 확인할 필요가 있다.
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