DAL2024년 4분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
델타 에어 라인스 (Delta Air Lines, Inc. Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2025-01-10 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: 델타항공은 2024년 12월 분기에 사상 최대 분기 매출 144억 달러와 세전이익 16억 달러를 기록했으며, 특별항목 제외 주당순이익은 가이던스 상단인 1.85달러였다. 세전이익은 전년 동기보다 5억 달러 이상 늘어난 델타 역사상 최대 12월 분기 이익이다. 2024년 연간 매출은 전년 기록보다 4% 증가한 570억 달러, 특별항목 제외 주당순이익은 6.16달러, 투자자본수익률은 13%, 잉여현금흐름은 34억 달러였다. 회사는 CrowdStrike 사태의 3분기 영향 0.45달러를 제외하면 연초 EPS 가이던스 중간값을 상회했다고 설명했다. 2024년 말 기업·레저 수요와 공동브랜드 카드 지출이 가속됐고, 1분기에도 그 흐름이 이어지고 있다. 델타는 2025년 3월 분기 매출 7~9% 성장, 영업마진 6~8%, EPS 0.70~1.00달러를, 연간으로는 EPS 7.35달러 초과와 잉여현금흐름 40억 달러 초과를 제시했다. 프리미엄·로열티·화물 수익원이 2024년 총매출의 57%를 차지했고, 회사는 프리미엄 객실과 핵심 허브 중심의 수용력 확대 및 자산 활용도 개선으로 2025년 마진 개선을 추진한다. 강한 현금창출로 2024년에 40억 달러의 부채를 상환했고 3대 주요 신용평가사 모두에서 투자등급을 회복했다. 2025년에는 현금으로 만기부채 30억 달러를 상환하고 총 레버리지를 2배 이하로 낮추는 것을 우선순위로 제시했다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 2024년 12월 분기 매출은 144억 달러로 전년 동기 대비 5.7% 증가한 사상 최대였고, 특별항목 제외 EPS는 1.85달러로 전년 동기 대비 40% 이상 증가했다. 같은 분기 영업마진은 12%로 전년 동기보다 2%포인트 상승했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 2024년 연간 특별항목 제외 EPS는 6.16달러, 세전이익은 52억 달러, 영업마진은 두 자릿수, 투자자본수익률은 13%였다. 회사는 세전이익이 업계 전체 수익성의 약 50%를 차지할 것으로 예상한다고 밝혔다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | 2024년 영업현금흐름은 80억 달러였고 사업 재투자 48억 달러 후 잉여현금흐름은 34억 달러로 2023년보다 약 15억 달러 증가했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | 2024년 말 총 레버리지는 2.6배, 무담보 자산은 300억 달러였다. 연중 부채상환은 40억 달러였으며 이 중 10억 달러는 조기상환이었다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 5 | 2024년 비연료 단위비용은 연간 목표였던 낮은 한 자릿수 성장을 달성했다. 회사는 인건비·공항 개발·고객 경험 투자를 지속하면서도 효율화로 상대적인 비연료 비용 성과를 개선했다고 설명했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 2025년 3월 분기 가이던스는 전년 동기 대비 매출 7~9% 성장, 영업마진 6~8%, 특별항목 제외 EPS 0.70~1.00달러다. 회사는 매출 성장률이 수용력 증가를 앞서고, 마진이 2%포인트 이상 확대되며, EPS가 중간값 기준 거의 두 배가 될 것으로 예상했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 2025년 연간 가이던스는 특별항목 제외 EPS 7.35달러 초과, 잉여현금흐름 40억 달러 초과, 총 레버리지 2배 이하이다. 이는 2024년 보고 EPS와 비교해 19% 이상 증가하는 수준이며, CrowdStrike 영향 제외 기준으로는 장기 연평균 EPS 성장 목표 10%를 상회하는 성장이라고 회사는 설명했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | 2025년 수용력은 3~4% 늘릴 계획이며, 증분 좌석의 85% 이상을 프리미엄 객실에 배정한다. 국내 증분 성장의 80%는 가장 수익성 높은 핵심 허브에 배치하고, 국제선 성장은 이전의 복구·투자 단계를 거쳐 정상화할 계획이다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | 2025년 1분기 수용력 성장은 약 4.5~5%로 예상하며, 연간 성장률은 6~8월에 가장 낮고 비수기에 다소 높아질 것으로 설명했다. 국제선 성장률은 국내선보다 약간 높고, 대서양은 시스템 평균을 약간 웃돌며 라틴은 가장 낮은 성장률을 보일 전망이다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 5 가이던스 | 2025년 3월 분기 비연료 단위비용은 전년 동기 대비 낮은 한 자릿수 증가가 예상된다. 연간으로도 낮은 한 자릿수 증가라는 장기 목표와 일관된 성과를 예상하며, 정비비 정상화와 효율화로 연중 개선을 기대했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 6 가이던스 | 2025년 자본지출은 약 50억 달러로, 약 40대의 항공기 인도와 기술·시설·Sky Club·Delta One 라운지 투자를 포함한다. 인도분 40대 이상 중 약 12~13대는 A330과 A350으로 구성된 광동체가 될 예정이다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- 2024년 프리미엄 매출은 전년 대비 8% 증가해 연중 메인 캐빈 매출 성과를 앞질렀고, 2024년 네 분기 모두 프리미엄 단위매출이 플러스였다. 경영진은 베이비부머 고객층이 현재 프리미엄 수요를 주도한다고 설명했다.
- 2024년 총 로열티 매출은 전년 대비 9% 증가했다. American Express 공동브랜드 보상은 12월 분기에 약 20억 달러로 전년 동기 대비 14% 증가했고, 연간으로는 약 74억 달러에 달했으며 신규 카드 취득은 100만 장을 넘었다.
- 화물 매출은 2024년 전년 대비 14% 증가했고 연중 순차적으로 개선됐다.
- 기업 매출은 12월 분기에 전년 동기 대비 10% 증가하고 전 분기 대비 3%포인트 개선됐다. 초기에는 주로 교통량이, 연말에는 교통량과 수익률이 함께 성장을 이끌었으며 회사의 기업 부문 점유율은 매월 사상 최고 또는 그에 근접한 수준이라고 밝혔다.
- 대서양 노선은 미국 판매지 수요와 비수기 성과 개선에 힘입어 3월 분기 단위매출이 두 분기 연속 중간 한 자릿수 증가할 것으로 예상됐다. 라틴 노선은 장거리 남미 및 LATAM 연결성 투자 성숙으로 세 분기 연속 순차 개선 후 플러스 전환이 예상됐고, 태평양 노선은 10%대 중반 수용력 증가로 단위매출은 소폭 마이너스지만 전체 매출 성장과 기록적 마진을 유지할 것으로 전망됐다.
- 델타는 Delta Concierge, Delta Sync의 차기 단계, YouTube 및 Uber와의 독점 파트너십을 통해 SkyMiles 가치를 높이려 한다. YouTube의 광고 없는 Premium·음악 스트리밍과 Uber·Uber Eats 적격 이용 마일 적립은 장기 고객 관계를 위한 것이며, 즉각적인 수익화가 초기 목표는 아니라고 설명했다.
- 경영진은 선거 후 레저·기업 여행객의 예약 활동이 증가했고, 선거 후 회사 역사상 매출 상위 10일 중 4일을 기록했다고 밝혔다. 1월 초에도 기록적 매출일 2일을 기록했으며 1분기와 4월까지 모든 사업 부문에서 강한 수요가 보인다고 설명했다.
- 회사는 프리미엄 가격을 메인 캐빈과 분리해 최적화하려 해왔으며, 프리미엄 객석 확대에 따른 매출 성장은 가격 상승보다 탑승률 상승에서 나올 것으로 기대한다고 밝혔다.
- 기업 출장 수요는 코로나19 회복기에 길어진 예약 리드타임이 지난 1년여 동안 다소 짧아지고 화요일·수요일 여행이 증가하는 등 과거 패턴으로 일부 되돌아오고 있으나, 아직 완전히 이전 수준은 아니라고 설명했다.
- 대서양 노선의 2025년 봄·여름 수요와 경쟁 수용력 환경에 대해 경영진은 낙관적 견해를 보였다. 2024년 여름 파리 올림픽이 회사에 부정적이었다는 기저와 달리, 2025년에는 기록적인 대서양 수익의 여건이 갖춰졌다고 평가했다.
- 라틴 사업은 코로나19 이후 필요한 상호 공급 경로를 대부분 구축했으며, 회사는 이를 수확 단계라고 규정하지는 않았지만 장거리 남미에서 더 성숙한 단계로 들어가고 있다고 설명했다.
- 2025년에는 기존 메인라인·지역 항공기의 활용도 개선이 수용력 성장의 절반을 뒷받침한다. 2024년 항공사는 6% 성장했지만 평균 인원은 2% 증가했고 연말 인원은 전년 수준이었으며, 2025년에는 경험 축적과 공항 자산 활용으로 추가 효율화를 기대한다고 밝혔다.
- 델타는 2024년에 분기 배당금을 50% 인상했고, 2025년에도 사업 투자 후 부채감축을 우선할 계획이다.
- 회사는 2025년 만기부채 30억 달러를 현금으로 상환하고 고금리 부채는 기회적으로 조기상환해 연말 총 레버리지를 2배 이하로 낮추며, 장기적으로는 1배를 목표로 한다.
- 2025년 자본지출 약 50억 달러에는 약 40대의 항공기 인도와 기술·시설·Sky Club·Delta One 라운지 투자가 포함된다. 2024년에는 예상보다 적은 항공기를 인도받았고, 2025년에는 약 40대 이상 인도를 예상했다.
- 2024년에는 20대 조금 넘는 항공기를 퇴역시켰고, 2025년 퇴역은 약 30대로 늘어날 전망이다. 회사는 퇴역 항공기에서 나온 자재가 TechOps의 기존 항공기단 지원과 효율 개선에 도움이 된다고 설명했다.
- 직원 보상으로 2024년에 5% 임금 인상을 실시했으며, 2025년 2월 밸런타인데이에 14억 달러의 이익분배를 지급할 계획이다. 이는 델타 역사상 상위 3위 규모의 이익분배가 될 것으로 예상됐다.
- 12월 분기 매출과 이익이 사상 최대를 기록했고, EPS·영업마진·현금흐름이 모두 개선됐다.
- 기업·레저 수요, 공동브랜드 카드 지출, 프리미엄·로열티·화물 수익이 함께 성장했으며, 1분기와 4월까지의 수요 가시성도 강하다고 회사는 밝혔다.
- 대서양 노선은 비수기 수요, 미국 판매지 수요, 경쟁 수용력 환경과 파리 올림픽 기저 효과가 겹쳐 2025년 수익성에 우호적인 여건으로 제시됐다.
- 2024년 부채상환과 투자등급 회복은 2025년 부채감축·레버리지 개선 계획의 재무적 기반이다.
- 프리미엄 좌석과 핵심 허브 중심의 수용력 성장, 항공기 활용도 개선, 정비비 정상화는 2025년 마진 확대의 회사 통제 가능 요인으로 제시됐다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
연간 EPS 7.35달러 초과 가이던스는 저한 자릿수 수용력 성장, 약 5% 매출 성장, 약 50bp 마진 확대와 프리미엄·로열티 성장 및 효율화처럼 회사가 통제 가능한 요소에 근거한다. 경영진은 상반기 가시성은 좋지만 하반기는 진행 상황을 보며 업데이트할 것이고, 메인 캐빈 업황 개선은 추가 마진 상승 여력이라고 답했다.
Q&A #2
SkyMiles의 YouTube·Uber 파트너십은 즉각적인 매출화보다 회원 가치와 충성도를 높이는 장기 경험 플랫폼 구축이 목적이다. 수익화 기회는 장래에 논의하겠지만 초기 목표는 아니라고 답했다.
Q&A #3
비연료 비용 관리에서는 프리미엄 좌석·핵심 허브로의 성장 배치, 메인라인·지역 항공기 활용도 개선, 인력 경험 축적, 정비 공급망 및 공항 자산 활용이 핵심이다. 정비 공급망의 턴어라운드 시간은 아직 역사적 수준보다 높지만 2025년부터 개선이 시작될 것으로 기대했다.
Q&A #4
기업 여행 수요는 교통량과 수익률이 모두 플러스로 전환돼 4분기 기업 매출 10% 성장을 뒷받침했다. 경영진은 기업 부문 점유율이 매월 사상 최고 또는 그 근처이며, 지난 1년 선예약 판매에서 점유율 저하가 없었다고 답했다.
Q&A #5
연료비 회수와 관련해 경영진은 업계 하위권 사업자의 마진 개선 압력이 크므로 과거보다 더 빠르게 연료비와 비연료비를 운임에 반영해야 하는 업계 환경이라고 평가했다.
Q&A #6
로스앤젤레스 산불로 해당 지역 매출은 감소했지만 대규모 취소 증가나 분기에 유의미한 영향은 예상하지 않는다고 답했다. 회사는 자연재해 뒤 재건 인력 유입으로 초기 충격 후 수요 회복이 나타나는 경향이 있다고 설명했다.
Q&A #7
잠재 관세에 관해서는 Airbus 항공기 인도 영향을 완화할 대체 인도 방안을 보유하고 있으며, 이는 이전 트럼프 행정부 때 사용한 방식이라고 밝혔다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- 2025년 태평양 노선은 10%대 중반 수용력 증가로 단위매출이 소폭 마이너스일 것으로 예상되며, 라틴 노선의 단위매출 플러스 전환도 수용력 투자 성숙을 전제로 한다.
- 정비비 정상화는 2025년 한 해에 끝나는 일이 아니라 여러 해에 걸친 과정이라고 경영진은 설명했다. 정비 공급망의 턴어라운드 시간도 여전히 역사적 수준보다 높다.
- 2025년 하반기 실적에 대해서는 아직 가시성이 제한적이며, 회사는 업계 특히 메인 캐빈의 수급 환경이 어떻게 전개되는지 지켜보겠다고 밝혔다.
- 로스앤젤레스 산불 기간 해당 지역 매출은 감소했으며, 회사는 현재 분기에 유의미한 영향을 예상하지 않지만 비용 영향은 기간 종료 후 산정하겠다고 답했다.
- 관세가 Airbus 항공기 인도에 적용될 가능성은 항공기 조달의 불확실성으로 언급됐으며, 회사는 대체 인도 방안을 준비하고 있다고 밝혔다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 3월 분기 매출 7~9% 성장, 영업마진 6~8%, EPS 0.70~1.00달러 가이던스 달성 여부와 수용력 증가 대비 단위매출 개선 폭을 확인할 필요가 있다.
- 2025년 EPS 7.35달러 초과·잉여현금흐름 40억 달러 초과·레버리지 2배 이하 목표에 대해 하반기 메인 캐빈 수급 환경이 제공할 수 있는 추가 마진 상승 여부를 점검할 필요가 있다.
- 프리미엄 객실 증설이 회사 설명대로 가격 상승보다 탑승률 상승으로 프리미엄 매출을 늘리는지, 그리고 메인 캐빈 매출이 추가 상승 여력을 실현하는지 확인할 필요가 있다.
- American Express 보상의 2025년 높은 한 자릿수 성장 전망과 장기 목표 100억 달러를 향한 카드 지출·신규 카드 취득 추이를 확인할 필요가 있다.
- 태평양 단위매출의 수용력 증가 소화, 라틴 노선의 플러스 전환, 대서양 노선의 봄·여름 예약 강도가 국제선 수익성 전망을 뒷받침하는지 점검할 필요가 있다.
- 정비 공급망 정상화, 항공기 활용도 개선, 약 40대 인도와 약 30대 퇴역이 비연료 비용 및 수용력·현금흐름 계획에 미치는 영향을 확인할 필요가 있다.
- YouTube·Uber·Delta Concierge가 SkyMiles 회원 참여와 장기적 수익화 기회로 이어지는지, 다만 회사가 즉각적 수익화를 목표로 하지 않는다는 점을 함께 추적할 필요가 있다.
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