DAL2025년 4분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

델타 에어 라인스 (Delta Air Lines, Inc. Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2026-01-13 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: 델타항공은 특별항목 제외 2025년 12월 분기에 기록적인 매출 146억 달러, 세전이익 13억 달러, 주당순이익(EPS) 1.55달러, 영업마진 10.1%를 기록했다. 정부 셧다운은 세전이익을 2억 달러, EPS를 0.25달러 낮췄다고 밝혔다. 2025년 연간 기록적 매출은 전년 대비 2.3% 증가한 583억 달러였고, 영업마진은 10%, 세전이익은 50억 달러, EPS는 5.82달러, 잉여현금흐름은 사상 최고인 46억 달러였다. 연간 투자자본수익률은 12%였으며, 회사는 지난 3년간 잉여현금흐름 100억 달러를 창출했다고 설명했다. 프리미엄·로열티·화물·MRO·여행상품 등 다각화된 수익원이 연간 매출의 60%를 차지했다. 프리미엄 매출은 7%, 화물 매출은 9%, MRO 매출은 25%, 총 로열티 매출은 6% 증가했으며, 12월 분기 기업 매출은 8% 성장했다. 회사는 2026년 3월 분기 매출이 전년 동기 대비 5~7% 증가하고 EPS는 0.50~0.90달러, 영업마진은 4.5~6%가 될 것으로 예상했다. 2026년 연간 EPS 가이던스는 6.50~7.50달러, 잉여현금흐름 가이던스는 30억~40억 달러이며, EPS는 중간값 기준 전년 대비 20% 성장하는 전망이다. 국제선 확대와 프리미엄·로열티 전략을 뒷받침하기 위해 2031년부터 인도될 Boeing 787-10 30대와 추가 30대 옵션을 발표했다. 2026년에는 약 50대 항공기 인도와 고객 경험·기술 투자를 포함해 설비투자 55억 달러를 계획한다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	특별항목 제외 2025년 12월 분기 매출은 기록적인 146억 달러로 전년 동기 대비 1.2% 증가했다. 회사는 정부 셧다운이 매출 증가율에 약 2%포인트 영향을 줬다고 설명했으며, 공급량은 1.3% 증가했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	12월 분기 세전이익은 13억 달러, 영업마진은 10.1%, EPS는 1.55달러였다. 정부 셧다운에 따른 세전이익 감소 2억 달러와 EPS 감소 0.25달러는 별도로 제시됐다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	12월 분기 비연료 CASM은 공급량 1% 증가를 기준으로 전년 동기 대비 4% 증가했다. FAA 의무 운항 감축과 기상 차질은 공급량 및 비연료 단위비용 증가율에 각각 약 1%포인트 영향을 미쳤고, 연간 비연료 단위비용 증가율은 2%였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	2025년 잉여현금흐름 46억 달러 중 43억 달러를 사업에 재투자했고, 신규 항공기 38대를 인도받았다. 잉여현금흐름은 부채 26억 달러 감축을 뒷받침했으며, 기말 총레버리지는 2.4배, 조정 순부채는 약 140억 달러, 무담보 자산은 350억 달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 5	2026년 1분기 비연료 CASM 증가율은 여름 성수기 대비 기단 준비로 연간 평균보다 소폭 높을 것으로 예상했다. 연간 비연료 비용은 저한 자릿수 증가라는 장기 프레임워크 안에 둘 계획이다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	2026년 3월 분기 가이던스는 전년 동기 대비 매출 5~7% 증가, 특별항목 제외 EPS 0.50~0.90달러, 영업마진 4.5~6%다. 회사는 매출 성장이 공급량 증가율을 몇 %포인트 웃돌고 긍정적인 단위매출 성장을 낼 것으로 전망했다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2026년 연간 가이던스는 특별항목 제외 EPS 6.50~7.50달러, 잉여현금흐름 30억~40억 달러, 연말 총레버리지 2배다. 잉여현금흐름이 2025년보다 낮은 이유로는 설비투자 증가와 부분 납세자 전환을 들었다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	2026년 연간 공급량은 약 3% 늘릴 계획이며, 증분 좌석은 모두 프리미엄 객실에 집중된다. 신규 광동체는 교체 대상 대비 최대 10%포인트의 마진 우위, 25% 개선된 연료 효율, 더 많은 프리미엄 좌석 및 화물 역량을 제공한다고 설명했다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	회사는 2026년 American Express 보수 수익의 높은 한 자릿수 성장으로 수년 내 100억 달러 목표 달성 궤도를 유지할 것으로 기대한다. 수요·공급 여건과 프리미엄, 로열티, 화물, MRO, 여행상품의 성장이 단위매출 확대의 기반이라는 전망이다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

2025년 프리미엄 매출은 전년 대비 7% 증가했고, 2026년 모든 신규 좌석 증가는 객실 개조와 신기 도입에 따른 프리미엄 객실에 집중할 계획이다. 회사는 프리미엄 수요와 로열티 참여를 토대로 2026년 내내 긍정적 단위매출 성장을 기대했다.
American Express 보수 수익은 신규 카드 취득 100만 장 이상이 4년 연속 이어지고 매 분기 공동브랜드 카드 지출이 두 자릿수 증가한 데 힘입어 11% 성장한 82억 달러였다. 활성 SkyMiles 회원의 약 3분의 1이 공동브랜드 카드를 보유하며, 회사는 2026년 보수 수익의 높은 한 자릿수 성장을 예상했다.
2025년 화물 매출은 9%, MRO 매출은 25% 증가했고 여행상품은 두 자릿수 성장했다. 경영진은 제3자 MRO 사업이 10억 달러 매출을 넘어 향후 20억~30억 달러로 확대될 수 있으며, 현행 높은 한 자릿수 마진을 중반대 10%대로 높일 여지가 있다고 밝혔다.
12월 분기 기업 매출은 은행·소비자서비스·미디어 부문을 중심으로 8% 증가했다. 2025년 기업 수요 증가는 주로 운임에 기인했으나, 2026년 초에는 운임과 트래픽 모두 개선되고 있다고 경영진은 설명했다.
국제 단위매출 성장률은 대서양 및 태평양 노선에 힘입어 9월 분기보다 5%포인트 개선됐다. 회사는 국내 네트워크를 기반으로 아시아·중동을 확대하고, Korean Air·LATAM 등 파트너십과 인천·남미 허브 연결성을 강화할 계획이다.
고객경험 측면에서 1,100대 이상의 항공기에 빠르고 무료인 Wi-Fi를 장착했고, Delta Sync의 연간 로그인은 1억1,500만 회를 넘었다. Delta-Uber 제휴는 출시 후 SkyMiles 회원 150만 명 이상이 계정을 연결했다고 밝혔다.

경영진은 2026년 초 현금 판매가 회사 100년 역사상 최고치를 기록했고, 예약곡선 전반 및 모든 지역에서 강세가 나타났다고 밝혔다. 다만 1월 둘째 주의 몇 주간 예약만으로 조기 결론을 내리기는 어렵다며 가이던스에 신중한 태도를 유지했다.
메인 캐빈은 아직 개선되지 않았지만, 수익성이 낮은 업계 운항의 공급 축소·통합이 지속되면 메인 캐빈 수익의 회복이 Delta의 추가 상승 여력이 될 것으로 봤다. 회사는 현재 프리미엄이 높은 마진을 주도하되, 향후 프리미엄 하락이 아니라 메인 캐빈 상승을 기대한다고 설명했다.
글렌 하우엔스타인이 다음 달 은퇴하고, 35년간 Delta에 근무하며 네트워크 기획과 수익관리를 이끈 조 에스포지토가 최고상업책임자로 승진한다. 경영진은 상업 전략의 연속성과 제품 배치·머천다이징 확대를 강조했다.
2026년에는 항공권 상품을 Basic·Main·Extra의 세 범주로 세분화하는 방식을 확대할 계획이다. Comfort Basic은 계속 시험 중이며, 좌석과 환불·좌석배정 등 상품 속성을 분리해 고객 선택권과 고마진 부가상품 기회를 넓히겠다는 방침이다.
회사는 제3자 MRO의 매출·비용을 더 세부적으로 공시하고, MRO를 비연료 단위비용 지표에서 분리할 계획이다. 동시에 로열티 관련 매출 구성요소를 운영 방식에 맞게 재조정하겠다고 밝혔다.

2025년 잉여현금흐름 46억 달러로 부채 26억 달러를 감축했고, 부채 감축은 2026년에도 자본배분의 최우선 과제라고 밝혔다. 2026년에는 연말 총레버리지 2배를 목표로 한다.
2026년 설비투자는 약 50대 항공기 인도와 고객 경험·기술 투자를 포함해 55억 달러다. 경영진은 새 Boeing 787 주문에도 대체로 지난 10년간 유지해 온 연간 약 50억 달러 범위의 규율 있는 설비투자 기조를 유지하겠다고 설명했다.
회사는 레버리지를 낮추면서 배당률 인상을 계속 검토하고, 지난해 설정한 3년짜리 자사주 매입 셸프를 그 기간에 활용할 것으로 기대한다고 밝혔다. 다만 올해의 명확한 우선순위는 계속된 부채 상환이다.
30대의 Boeing 787-10 주문과 추가 30대 옵션은 2031년부터 인도될 예정이다. 회사는 787-10이 767-400 및 767-300의 교체와 성장에 적합하고, 광동체 기단 및 엔진의 다변화와 마진의 단계적 개선을 뒷받침한다고 평가했다.

2025년 연간 매출 583억 달러, 세전이익 50억 달러, EPS 5.82달러, 잉여현금흐름 46억 달러는 모두 회사가 강조한 강한 연간 성과이며, 잉여현금흐름은 Delta 역사상 최고치였다.
프리미엄 매출 7%, 화물 9%, MRO 25%, 총 로열티 6% 성장과 60%의 다각화된 수익원 비중은 메인 캐빈 약세에도 고마진 사업의 회복력을 보여준다.
American Express 보수 수익은 11% 증가한 82억 달러였고, 공동브랜드 카드 지출은 매 분기 두 자릿수 증가했다. 활성 SkyMiles 회원의 약 3분의 1이 공동브랜드 카드를 보유해 추가 침투 여력을 제시했다.
12월 분기 기업 매출 8% 성장, 국제 단위매출 성장률의 9월 분기 대비 5%포인트 개선, 100년 역사상 최고 주간 현금 판매는 수요 모멘텀에 대한 경영진의 긍정적 근거다.
2025년 부채 26억 달러 감축과 2.4배 총레버리지, 350억 달러 무담보 자산은 2026년 부채 감축 및 주주환원 확대 여력의 기반으로 제시됐다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

경영진은 2026년 초 매출 가속이 모든 고객군·지역에서 나타나며, 예약곡선은 크게 장기화된 것이 아니라 정상 수준으로 돌아왔다고 설명했다. 2025년 기업 매출 8% 증가는 주로 운임이었으나 현재는 운임과 트래픽이 모두 개선되고 있다고 밝혔다.

Q&A #2

연간 가이던스 상단에 도달하려면 아직 움직이지 않은 메인 캐빈의 개선이 필요할 수 있다고 답했다. 현 모멘텀이 지속되면 가이던스 범위 내에서 잘 수행할 수 있다고 보면서도, 2025년의 업계 변동성을 근거로 주의를 기울인다고 밝혔다.

Q&A #3

운항 신뢰성에서는 Cirium이 Delta를 북미 최고 정시 항공사로 선정했지만, 비정상 운항 후 복구 능력은 개선 과제로 제시됐다. 코로나19 이후 조종사 계약상 배치·재배치·스케줄링 변화가 복구의 어려움을 낳았고, 비행운항·정비·기술·운항통제·조종사 노조가 함께 해결 중이라고 설명했다.

Q&A #4

MRO는 2025년에 상업 수주로 수주잔고를 구축했으며, 현재 높은 한 자릿수 마진을 중반대 10%대로 높이는 데 정비소 수용력과 수리 역량 투자가 필요하다고 답했다.

Q&A #5

대서양 및 태평양 노선은 2025년 3분기에서 4분기로 개선됐고, 2026년 1분기로 갈수록 국제선과 국내선의 순차적 추세는 같은 속도로 개선될 것으로 봤다. 대서양의 여름 경쟁 공급은 양호하고, 인천을 통한 Korean Air 연결과 LATAM 허브 통합은 국제 확장의 기반으로 제시됐다.

Q&A #6

잠재적인 신용카드 금리 상한이 법제화될 경우의 영향에 대해서는 시행 방식조차 판단하기 이르며, American Express와 긴밀히 협력하겠다고 답했다. 경영진은 그러한 조치가 소비자의 신용 접근 자체를 제한해 신용카드 산업을 흔들 수 있다고 언급했다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

정부 셧다운은 12월 분기 매출 증가율에 약 2%포인트 영향을 주고 세전이익 2억 달러 및 EPS 0.25달러를 감소시켰다. FAA 의무 운항 감축과 기상 차질도 공급량과 비연료 단위비용 성장에 약 1%포인트 영향을 미쳤다.
메인 캐빈 매출은 아직 움직이지 않았으며, 저가·상품화된 업계 부문의 비용 압력과 수익성 부진이 지속된다고 경영진은 평가했다. 메인 캐빈의 회복 시점과 업계 공급 합리화의 속도는 불확실하다.
경영진은 2025년에 유사한 낙관적 가이던스가 예상치 못한 요인으로 일부 궤도를 이탈했다고 언급하며, 정책 접근·거시경제·고소득 소비자 심리 등 불확실성을 2026년 하방 위험으로 제시했다.
비정상 운항 후 복구 능력은 개선 과제다. 회사는 조종사 계약상 운항 변경 시 배치·재배치·스케줄링 방식이 복구 신뢰성에 어려움을 줬다고 설명했고, 해결까지 시간이 걸릴 수 있다고 밝혔다.
잠재적인 신용카드 금리 상한의 법제화 여부와 시행 방식은 불확실하다. 회사는 American Express와 협력하겠지만, 해당 조치가 소비자의 신용 접근을 제한할 가능성을 언급했다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

2026년 3월 분기 매출 5~7% 성장, EPS 0.50~0.90달러, 영업마진 4.5~6% 가이던스 달성 여부와 매출 성장률이 공급량 증가율을 몇 %포인트 앞서는지 확인할 필요가 있다.
2026년 연간 EPS 6.50~7.50달러, 잉여현금흐름 30억~40억 달러, 연말 총레버리지 2배 목표를 기업·소비자 수요와 비용 규율이 얼마나 뒷받침하는지 점검할 필요가 있다.
아직 개선되지 않은 메인 캐빈 수익이 공급 합리화와 업계 통합을 거쳐 회복하는지, 그리고 프리미엄·로열티·MRO·여행상품이 다각화된 수익원 성장을 계속 주도하는지 추적할 필요가 있다.
American Express 보수 수익의 높은 한 자릿수 성장과 수년 내 100억 달러 목표, 공동브랜드 카드 침투율 및 잠재적 신용카드 금리 상한의 영향을 관찰할 필요가 있다.
약 50대 항공기 인도와 55억 달러 설비투자, 2031년부터의 787-10 인도, 767 교체에 따른 연료 효율·프리미엄 좌석·마진 개선이 계획대로 진행되는지 확인할 필요가 있다.
MRO의 10억 달러 초과 매출 기반, 20억~30억 달러 확장 목표 및 중반대 10% 마진 목표를 위한 정비소 수용력·수리 역량 투자가 진전되는지 점검할 필요가 있다.
비정상 운항 후 복구 능력 개선과 국내·국제 단위매출 추세, 대서양 경쟁 공급, 인천·LATAM 허브를 통한 국제 확장의 실행 결과를 확인할 필요가 있다.

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