DD2024년 4분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

듀폰 드 네무르 (DuPont de Nemours, Inc. Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-02-11 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: DuPont의 2024년 4분기 순매출은 31억 달러로 전년 동기 대비 7% 증가했고, 영업 EBITDA는 8억700만 달러로 13% 늘었으며, 조정 EPS는 주당 1.13달러로 30% 증가했다. 2024년 연간 물량은 2% 증가했고 4분기에는 8% 성장으로 가속됐다. 운영 규율과 생산성 조치, 주식 수 감소를 바탕으로 연간 조정 EPS는 17% 증가했고 거래 조정 잉여현금흐름 전환율은 105%였다. 회사는 전자사업 분리를 2025년 11월 1일 완료하는 것을 목표로 하며, 분리 후 전자사업은 ElectronicsCo, 잔존 사업은 IndustrialsCo로 보고할 계획이다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	4분기 매출 증가는 물량 8% 증가가 가격 1% 하락으로 일부 상쇄된 결과이며, 환율과 포트폴리오 영향은 모두 없었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	4분기 영업 EBITDA 마진은 26.1%로 전년 동기 대비 140bp 확대됐다. 물량 증가, 높은 생산율 및 구조조정 절감이 기여했으나 변동보상 증가는 일부 상쇄 요인이었다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	계속영업 기준 4분기 영업현금흐름은 5억6,400만 달러, 자본적지출은 1억6,100만 달러, 분리 관련 거래비용 현금 지급은 5,200만 달러였고, 거래 조정 잉여현금흐름은 4억5,500만 달러로 전환율 96%를 기록했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	4분기 조정 EPS의 전년 대비 증가는 사업부 이익 증가 0.17달러와 주식 수 감소·세율·외환손실의 조합에 따른 영업외 항목 0.09달러의 이익을 반영한다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	회사는 2025년 1분기 연결 순매출 약 30억2,500만 달러, 영업 EBITDA 약 7억6,000만 달러, 조정 EPS 주당 0.95달러를 예상한다. 이 매출 가이던스는 중간 한 자릿수 유기적 성장과 약 1.5%의 환율 역풍을 가정한다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	2025년 2분기에는 1분기 대비 약 6~7%의 순차 매출 증가를 예상한다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	2025년 연간 연결 순매출 가이던스는 128억~129억 달러, 영업 EBITDA는 33억2,500만~33억7,500만 달러, 조정 EPS는 주당 4.30~4.40달러다. 전사 매출 가정은 중간 한 자릿수 유기적 성장과 약 1%의 환율 역풍이며, EPS에는 주로 세율이 약 1%포인트 높아지는 데 따른 영업외 항목 0.10달러 역풍이 포함된다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	ElectronicsCo의 2025년 유기적 매출 성장은 6~7%, IndustrialsCo는 3~4%로 예상한다. Water와 Healthcare는 신규 DuPont 포트폴리오의 약 40%를 차지하며 중간~높은 한 자릿수 유기적 성장을 예상한다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	회사는 2025년 거래비용을 제외한 잉여현금흐름 전환율이 90%를 넘을 것으로 예상한다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

E&I의 4분기 순매출은 15억 달러로 전년 동기 대비 11% 증가했다. 유기적 매출은 물량 11% 증가와 가격 1% 하락을 반영해 10% 증가했고, Donatelle 인수의 포트폴리오 효과가 1%포인트 기여했다.
E&I의 4분기 영업 EBITDA는 4억5,700만 달러로 21% 증가했고 마진은 30.3%로 250bp 확대됐다. 물량, 생산율, 구조조정 절감과 가이던스에 포함됐던 기술 라이선스 계약 관련 1,300만 달러 이익이 기여했다.
W&P의 4분기 순매출은 14억 달러로 전년 동기 대비 6% 증가했다. 물량 8% 증가가 가격 2% 하락으로 일부 상쇄됐고, Water Solutions 유기적 매출은 10%대 초반 증가했으며 3분기 대비로도 4% 증가했다.
W&P의 4분기 영업 EBITDA는 3억5,700만 달러로 14% 증가했고 마진은 26.3%로 170bp 확대됐다. 물량과 구조조정 절감이 기여했지만 변동보상 증가와 전년의 약 2,500만 달러 개별 항목 이익 부재가 일부 상쇄했다.
Semi는 AI 애플리케이션에 따른 반도체 수요 회복으로 4분기 유기적 매출이 10%대 초반 증가했고, Interconnect Solutions도 광범위한 최종시장 강세·점유율 상승·AI 기술 램프업으로 10%대 초반 성장했다. Industrial Solutions는 바이오의약품 수요 개선과 인쇄·포장 강세로 중간 한 자릿수 성장으로 복귀했다.
Safety Solutions는 의료용 포장 개선에 힘입어 4분기 유기적 매출이 높은 한 자릿수 증가했고, Shelter Solutions는 북미 건설 역풍과 보수·리모델링 수요 성장이 상쇄돼 유기적으로 보합이었다.

회사는 2025년 전사 중간 한 자릿수 유기적 매출 성장을 목표로 투자와 혁신, 전략적 마케팅·영업 효율화, 새 최고상업책임자를 통한 일관된 상업 실행을 추진할 계획이다.
강화된 OpEx 집중은 4년째 진행 중이며, 표준 OpEx 체계와 디지털 도구 투자를 결합해 수익성을 계속 개선하겠다는 방침이다.
AI 관련 매출은 2024년에 약 30% 성장해 3억 달러를 넘었으며, 회사는 이를 ElectronicsCo 성장의 핵심 요소로 본다. Semi 포트폴리오에서 첨단 노드는 약 40%를 차지하고, 회사는 이 부문이 평균 6~7% 성장률보다 높은 성과를 낼 것으로 예상한다.
2025년 Semi 중국 매출은 대체로 보합을 예상한다. 이는 수요 약화보다는 2024년의 40% 물량 성장과 약 6,000만 달러의 선구매 활동 이후 물량 성장이 정상화되는 것을 반영한 것이다.
회사는 Kalrez가 아직 재고 소진을 완전히 끝내지 못한 유일한 포트폴리오 사업이며, 2025년 중반에 보다 정상적인 성장 수준으로 돌아오는 것을 목표로 한다고 밝혔다.

회사는 분리 전까지 추가 자사주 매입을 계획하지 않으며, 가까운 시일 내 현금은 분리에 수반되는 현금 비용에 우선 배치할 방침이다.
전자사업 분리 관련 비용은 약 7억 달러로 제시됐으나 Water를 포트폴리오에 유지하기로 하면서 이보다 다소 낮아질 것으로 예상된다. 2024년 거래비용 관련 현금 유출은 6,400만 달러였고, 대부분의 비용은 2025년에 발생할 것으로 회사는 설명했다.
분리에 따른 디스시너지는 처음 약 6,000만 달러에서 약 4,000만 달러로 낮아질 것으로 예상되며, 주로 두 상장회사를 구축하는 비용이다. 회사는 별도 좌초비용이 중요하지 않을 것으로 본다.
신규 DuPont은 포트폴리오 복잡성을 줄이는 활동을 계속 검토하는 한편, Healthcare와 Water 노출을 확대하기 위한 M&A를 우선적으로 검토할 계획이다. Water에서는 여과 외 영역과 서비스도 검토 대상이라고 밝혔다.

전자 최종시장의 강한 수요와 AI·첨단 노드 전환에 힘입어 E&I는 4분기 유기적 매출 10% 성장과 영업 EBITDA 마진 30.3%를 기록했다.
의료용 포장과 바이오의약품 제품은 모두 두 자릿수 성장했고, Water는 전년 대비와 순차 기준 모두 성장해 회복 모멘텀을 보였다.
4분기 거래 조정 잉여현금흐름 전환율 96%와 연간 105%는 운전자본 최적화와 현금 창출 역량을 보여준다.
전자사업 분리의 목표일이 초기 18~24개월 일정에서 2025년 11월 1일로 앞당겨졌고, 회사는 일정이 계획대로 진행 중이라고 밝혔다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

회사는 2025년 증분 마진을 40%대 중반으로 예상하며, 2025년의 1% 가격 역풍과 인플레이션·가동률 흡수 효과를 합치면 손익 하단에서는 대체로 중립적이라고 설명했다. 2024년 증분은 60%대 초반~중반이었다.

Q&A #2

Water의 2024년 4분기 유기적 매출은 약 11% 증가했고, 회사는 2025년 Water 유기적 성장을 중간~높은 한 자릿수로 예상한다. Water의 재고 소진은 사실상 완료됐다고 밝혔다.

Q&A #3

ElectronicsCo는 2025년 1분기에 유리한 비교 기준으로 10%대 초반 성장을 예상하고, 이후 연중 성장률이 완만해질 것으로 봤다. Semi와 Interconnect Solutions는 각각 2025년 성장의 약 절반씩을 차지할 것으로 설명했다.

Q&A #4

회사는 Semi-China 시장을 약 6억 달러, Semi 사업의 약 30%로 설명했으며, 이 시장의 약 3분의 2는 현지 중국 반도체 생산업체라고 밝혔다.

Q&A #5

IndustrialsCo의 2024년 마진은 23~24% 수준이며, 회사는 생산성과 믹스 고도화를 계속 추진하고 가을 투자자의 날에 두 신규 회사의 마진 전망을 더 설명할 계획이다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

4분기 매출 성장에도 가격은 전사 기준 1%, E&I 기준 1%, W&P 기준 2% 하락했으며, 회사는 2025년에도 1%의 가격 역풍을 가정한다.
2025년 연결 매출에는 약 1%의 환율 역풍, 1분기에는 약 1.5%의 환율 역풍이 가정돼 있다.
Semi 중국 매출은 2025년에 보합을 예상하고, Kalrez의 재고 소진은 2025년 중반까지 지속될 것으로 예상된다.
북미 주거용·비주거용 건설 수요의 약세가 4분기 Shelter 사업에 영향을 줬고, 회사는 2025년 Shelter 성장률을 낮은 한 자릿수로 예상한다. 보수·리모델링은 전년 대비 대체로 보합으로 가정한다.
분리와 관련된 현금 비용 및 일부 부채 관련 비용이 2025년에 집중될 전망이며, 2025년 성장에 따라 운전자본 사용도 예상된다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

2025년 11월 1일 전자사업 분리 일정, 1분기 말까지 예정된 미래 Electronics 경영진 및 이사회 발표, 그리고 분리 관련 비용과 디스시너지의 실제 집행을 확인할 필요가 있다.
2025년 Semi의 6~7% 유기적 성장 가이던스가 중국 물량 정상화, 첨단 노드 전환, AI 수요 및 신규 팹 가동 효과 속에서 달성되는지 점검할 필요가 있다.
Water와 Healthcare의 중간~높은 한 자릿수 성장, 의료용 포장·바이오의약품 회복, Water 재고 소진 완료가 2025년 실적으로 이어지는지 확인할 필요가 있다.
가격·환율 역풍, 자동차 부문의 비교 기준과 생산량, 북미 건설 수요, Kalrez 재고 소진 정상화가 IndustrialsCo와 ElectronicsCo의 분기별 성장·마진에 미치는 영향을 추적할 필요가 있다.
거래비용을 제외한 90% 초과 잉여현금흐름 전환율 목표와, 분리 완료 후 Healthcare·Water M&A 및 포트폴리오 활동의 실행 방향을 확인할 필요가 있다.

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