DD2025년 1분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
듀폰 드 네무르 (DuPont de Nemours, Inc. Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2025-05-02 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: DuPont는 2025년 1분기 유기적 매출이 전년 동기 대비 6% 증가하고 영업 EBITDA가 7억8,800만 달러로 16% 증가해 기존 가이던스를 상회했다고 밝혔다. 전자·헬스케어·수처리의 물량 성장이 실적을 이끌었다. Electronics Co.는 AI·첨단 노드 수요와 Interconnect Solutions의 콘텐츠·점유율 확대에 힘입어 유기적 매출 14%, 영업 EBITDA 26% 성장을 기록했고, Industrials Co.는 헬스케어·수처리 호조가 건설·자동차 부진을 일부 상쇄했다. 회사는 2025년 연간 매출 128억~129억 달러, 영업 EBITDA 33억2,500만~33억7,500만 달러, 조정 EPS 4.30~4.40달러의 기존 가이던스를 유지했다. 다만 현재 추정하는 관세 순비용 약 6,000만 달러(주당 약 0.10달러, 주로 하반기)는 추가 완화 조치와 시행 불확실성 때문에 해당 가이던스에 포함하지 않았다. 전자사업 분할 회사 Qnity는 11월 1일 분리를 목표로 CEO·CFO 내정, 이사회 구성 진전 및 SEC Form 10 등록신고서 초안 제출을 마쳤다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 계속영업 기준 1분기 순매출은 31억 달러로 전년 동기 대비 5% 증가했다. 유기적 매출은 물량 8% 증가와 가격 2% 하락의 결과로 6% 증가했고, 환율은 1% 역풍이었다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 1분기 영업 EBITDA는 7억8,800만 달러로 전년 동기 대비 16% 증가했으며, 영업 EBITDA 마진은 25.7%로 240bp 상승했다. 물량 증가와 전년도 구조조정 절감 효과가 성장 투자로 일부 상쇄됐다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | 조정 EPS는 주당 1.03달러로 전년 동기 0.79달러에서 30% 증가했다. 부문 이익 증가가 주당 0.19달러, 영업외 항목 혜택이 주당 0.05달러의 전년 대비 증가 요인이었다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | 계속영업 기준 영업현금흐름은 3억8,200만 달러, 자본지출은 2억4,900만 달러, 분리 관련 거래비용 지급은 7,900만 달러였다. 이에 따른 거래 조정 후 잉여현금흐름은 2억1,200만 달러, 전환율은 49%였으며 회사는 연간 전환율이 90%를 넘을 것으로 예상한다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 2025년 2분기 가이던스는 순매출 약 32억 달러, 영업 EBITDA 약 8억1,500만 달러, 조정 EPS 주당 1.05달러다. 반도체 매출 약 3,000만 달러가 2분기에서 1분기로 앞당겨졌기 때문에 계절적 순차 매출 증가는 이전 기대보다 완화될 전망이다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | 연간 2025년 가이던스는 순매출 128억~129억 달러, 영업 EBITDA 33억2,500만~33억7,500만 달러, 조정 EPS 주당 4.30~4.40달러로 유지됐다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | Industrials Co.의 2025년 유기적 매출 성장 전망은 3~4%이며, 회사는 하단 쪽으로 진행 중이라고 밝혔다. 헬스케어는 높은 한 자릿수, 수처리는 중간~높은 한 자릿수 성장 전망을 유지했고, 1분기의 수처리 14%·헬스케어 11% 유기적 성장은 강한 시장 외에 낮은 전년 비교 기준의 영향도 있었다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | Electronics Co.에서 중국 반도체 수요는 연간 기준 전년 대비 보합으로 정상화될 것으로 예상하는 반면, 중국 외 지역의 반도체 기술과 Interconnect Solutions는 연중 높은 한 자릿수 성장을 예상한다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- Electronics Co.의 1분기 순매출은 11억 달러로 보고 기준과 유기적 기준 모두 전년 동기 대비 14% 증가했다. 물량 16% 증가가 가격 2% 하락으로 일부 상쇄됐고, 환율 영향은 없었다.
- Electronics Co.의 영업 EBITDA는 3억7,300만 달러로 전년 동기 대비 26% 증가했고, 마진은 33.4%로 340bp 상승했다. 물량 효과는 첨단 노드 전환과 AI 기술 램프업을 위한 성장 투자로 일부 상쇄됐다.
- 반도체 기술은 첨단 노드와 AI 애플리케이션 수요로 유기적 매출이 낮은 두 자릿수 증가했다. 중국 반도체 수요의 예상 상회 성장에는 2분기에서 1분기로 이동한 시기 효과가 포함됐다.
- Interconnect Solutions는 폭넓은 수요, AI 주도 기술 램프업, 적층재·라미네이트·금속화에서의 콘텐츠 및 점유율 확대에 힘입어 유기적 매출이 높은 십대 퍼센트 증가했다.
- Industrials Co.의 1분기 순매출은 19억5,000만 달러로 전년 동기 대비 보합이었다. 물량 3% 증가와 가격 1% 하락에 따른 유기적 매출 2% 성장이 환율 1% 역풍 및 불리한 포트폴리오 영향 1%로 상쇄됐다.
- Industrials Co.의 영업 EBITDA는 4억6,400만 달러로 전년 동기 대비 6% 증가했고 마진은 23.8%로 130bp 상승했다. 헬스케어 및 수처리 기술의 유기적 매출은 낮은 십대 퍼센트 증가했지만, 다각화 산업은 건설·자동차 최종시장의 약세로 유기적 매출이 중간 한 자릿수 감소했다.
- Qnity는 2024년 순매출 43억 달러의 전자소재·솔루션 회사로 출범할 예정이며, 순매출의 약 60%가 반도체에서 발생한다. 경영진은 첨단 노드, 첨단 패키징, 고밀도 인터커넥트 및 열관리 솔루션의 포지션이 장기 초과성과를 뒷받침할 것으로 봤다.
- 회사는 수처리를 유지한 뒤 헬스케어와 수처리라는 고성장 포트폴리오에 차별적으로 투자하고, 시간이 지나면서 참여 최종시장을 줄여 복잡성을 낮추겠다는 방향을 재확인했다.
- 경영진은 중국 반도체 고객의 현지 수요가 강하고 재고가 크게 높아졌다는 징후는 없다고 설명했지만, 2025년에는 전년 대비 보합 수준으로의 정상화를 예상한다고 밝혔다.
- AI 활용 사례의 확산은 아직 초기 단계라는 것이 경영진의 판단이다. 데이터센터는 포트폴리오의 약 15%로 1분기에 중간 십대 퍼센트 성장했고, 포트폴리오의 약 10%인 첨단 패키징 사업은 낮은 20%대 성장했다.
- 회사는 11월 1일 전에는 중요한 M&A가 일어날 가능성이 낮다고 밝혔다. 분리 완료에 자원을 집중하는 동시에 분리 후 각 포트폴리오에 추가할 수 있는 영역은 계속 검토하고 있다고 설명했다.
- 분리 관련 거래비용 지급 7,900만 달러는 1분기 거래 조정 후 잉여현금흐름 계산에 반영됐다.
- 전자·헬스케어·수처리의 물량 성장과 구조조정 절감 효과가 수익성 개선을 이끌어, 전사 영업 EBITDA 마진이 전년 동기 대비 240bp 상승했다.
- 첨단 로직과 DRAM의 가동률이 높고 AI 첨단 노드·첨단 패키징 수요가 성장의 핵심 동력으로 지속되고 있으며, NAND와 성숙 로직이 회복될 경우 추가 상승 여지가 있다고 경영진은 설명했다.
- 수처리는 하반기 신규 시스템 가동, 헬스케어는 기기 부문 회복으로 연중 모멘텀이 높아질 것으로 회사는 기대했다.
- Qnity는 반도체 고객과의 공동개발·현지 애플리케이션 엔지니어링을 바탕으로, 첨단 패키징의 패키징 슬러리·금속화·IC 기판에서 최근 수개 분기 점유율 확대를 보고 있다고 밝혔다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
관세 완화는 제품 면제보다 조달과 공급망 최적화가 중심이다. 2025년 완화 전 연환산 비용 노출 약 5억 달러에 대해 회사는 순비용을 약 6,000만 달러까지 낮췄으며, Electronics Co.와 Industrials Co.에 각각 약 3,000만 달러씩 배분된다고 설명했다.
Q&A #2
미국에서 중국으로의 전사 완제품 수출 매출은 약 2억 달러이며 전자와 Industrials Co.에 거의 반반씩 나뉜다. 회사는 총 관세 노출의 대부분이 중국에서 최종 완성되는 중간 제품 이동에서 생기며, 자체 공급망 조정·제품 면제·가격 조치로 추가 완화를 추진한다고 밝혔다.
Q&A #3
전자사업의 2024년 중국 매출은 약 14억 달러였다. 다국적기업 매출이 거의 절반이고 그중 거의 100%가 사양 지정 소재이며, 반도체 고객 매출의 약 25~30%도 해당 기술의 공정 지정 소재여서, 합계 70% 이상은 단기간에 경쟁사 제품으로 대체하기 어렵다고 설명했다.
Q&A #4
수처리 수요는 역삼투 기반 담수화, 이온교환을 통한 다양한 최종시장, 물 정화 및 식음료용 정화에서 강했다. PFAS 정화와 직접 리튬 추출(DLE)은 현재 실적 수치에 포함되지 않은 잠재적 상승 기회로 언급됐다.
Q&A #5
Industrials Co.는 4월 주문이 강했고 월초 통상 약 75%의 주문을 확보한 주문 장부에 둔화가 없다고 밝혔다. 수처리 채널 재고는 2023년 말~2024년 초 디스톡킹 후 정상화됐으며 재축적은 보지 못했다고 설명했다.
Q&A #6
Tyvek 관련 중국 반경쟁 조사에 대해 회사는 초기 조사 외 다른 사업으로 번질 위험은 보지 않으며, 조사 진행 중에도 해당 지역 고객 판매에는 변화가 없다고 밝혔다.
Q&A #7
Aramids의 1분기 손상차손은 미래 현금흐름 전망의 유의미한 악화가 아니라, 부문 재정렬 뒤 Aramids를 독립 보고 단위로 재식별하면서 장부가가 공정가치를 웃돈 데 따른 회계상 결과라고 설명했다.
Q&A #8
PFAS 관련으로 회사는 향후 6개월 내 큰 진전은 예상하지 않았고, 개인상해 첫 벨웨더 사건은 2025년 10월 시작 예정이라고 밝혔다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- 관세의 2025년 순비용은 현재 약 6,000만 달러로 추정되며 대부분 하반기에 발생할 전망이다. 추가 완화가 진행 중이지만 관세 시행 자체의 불확실성이 남아 있다.
- 다각화 산업의 1분기 유기적 매출은 Shelter와 자동차 약세로 4% 감소했다. Shelter에서는 주거용·DIY가, 자동차에서는 유럽·미국 시장이 약세의 주된 요인으로 제시됐다.
- 중국 반도체 수요의 1분기 강세에는 약 3,000만 달러의 2분기 매출 선반영이 포함됐고, 회사는 연간 중국 반도체 수요가 전년 대비 보합으로 정상화될 것으로 본다.
- 미국산 전자제품의 중국 투입에 대한 추가 제한 가능성은 현재 구체적으로 예상하지 않지만, 경영진은 역동적인 무역 환경에서 가능한 위험으로 보고 주시하고 있다.
- PFAS 개인상해 소송의 첫 벨웨더 사건이 2025년 10월 예정돼 있으며, 회사는 해당 사안과 주별 법무장관 관련 노출을 계속 관리하고 있다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 관세 완화 조치가 연말까지 추가로 실행돼 2025년 추정 순비용과 2026년 추가 영향 가능성을 얼마나 줄이는지 확인할 필요가 있다.
- 2분기 반도체 매출의 계절적 회복이 1분기로 앞당겨진 약 3,000만 달러를 제외하고도 회사의 2분기·연간 전자 가이던스에 부합하는지 추적할 필요가 있다.
- 중국 반도체 수요 정상화, 중국 고객 재고 수준, 그리고 중국 외 반도체 기술·Interconnect Solutions의 높은 한 자릿수 성장 전망의 실현 여부가 핵심이다.
- 헬스케어·수처리의 높은 성장률이 전년 비교 기준 효과가 약해진 뒤에도 신규 시스템 가동과 기기 수요로 유지되는지, 반대로 Shelter·자동차 부진이 하반기에 완화되는지 확인할 필요가 있다.
- Qnity의 11월 1일 분리 일정, SEC 등록 절차 및 분리 전 중요한 거래 부재라는 경영진의 계획 이행 상황을 점검할 필요가 있다.
- Tyvek 중국 조사와 PFAS 소송·규제 논의가 판매, 책임 또는 수처리 사업 기회에 미치는 변화가 있는지 지켜볼 필요가 있다.
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