DE2025년 1분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜
디어 (Deere & Company Common Stock) 실적 분석 보고서
보고일: 2025-02-13 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료
핵심 요약: Deere는 2025회계연도 1분기에 장비 사업 순매출이 전년 동기 대비 35% 감소한 68억900만 달러를 기록했지만, 계획적인 감산과 출하 시점 조정으로 현장 재고를 낮추는 전략을 실행했으며 연간 순이익 가이던스 50억~55억 달러를 유지했다. 농업 기초여건은 정부 지원, 투입비 하락, 일부 원자재 가격 반등으로 전 분기보다 개선됐지만, 높은 금리·거시 및 무역 불확실성으로 북미 주문 속도는 여전히 제약받고 있어 회사는 즉각적인 수요 회복을 전제하지 않았다. 환율을 제외한 시장 수요 전망은 대체로 유지됐으나, 강달러가 특히 생산·정밀농업 부문의 연간 매출 및 마진 가이던스를 낮추는 주요 요인이 됐다.
주요 재무 지표와 가이던스
| 지표 항목 | 실적 / 가이던스 | 전년 동기 대비 | 비고 |
|---|---|---|---|
| 재무 결과 1 | 1분기 순매출 및 매출은 전년 동기 대비 30% 감소한 85억800만 달러였고, Deere & Company 귀속 순이익은 8억6,900만 달러, 희석주당순이익은 3.19달러였다. 순이익에는 특수 항목 관련 일회성 세제 혜택 1억6,300만 달러가 포함됐다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 2 | 장비 사업 영업마진은 7.7%였다. 생산·정밀농업(PPA)은 매출 30억6,700만 달러(-37%), 영업이익 3억3,800만 달러, 영업마진 11.0%를 기록했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 3 | 소형 농업 및 잔디 부문은 매출 17억4,800만 달러(-28%), 영업이익 1억2,400만 달러, 영업마진 7.1%를 기록했다. 건설·임업(C&F)은 매출 19억9,400만 달러(-약 38%), 영업이익 6,500만 달러, 영업마진 3.3%였다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 재무 결과 4 | 금융서비스의 Deere 귀속 순이익은 2억3,000만 달러였으며, Banco John Deere 매각예정자산의 평가충당금 감소가 긍정적으로 작용했다. | 실적 | 실적콜 요약 |
| 전망 1 가이던스 | 2025회계연도 순이익 가이던스는 50억~55억 달러, 장비 사업 영업현금흐름 가이던스는 45억~55억 달러로 유지했다. 유효세율 가이던스는 20~22%다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 2 가이던스 | PPA의 연간 순매출은 15~20% 감소, 영업마진은 16~17%로 전망했다. 순매출 가이던스에는 약 1포인트의 가격 실현 플러스와 약 2.5포인트의 환율 마이너스가 반영됐다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 3 가이던스 | 소형 농업 및 잔디는 연간 순매출 약 10% 감소와 영업마진 13~14%를 예상한다. C&F는 순매출 10~15% 감소와 영업마진 11.5~12.5%를 전망한다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
| 전망 4 가이던스 | 미국·캐나다 대형 농기계 산업 판매는 약 30% 감소, 소형 농업 및 잔디 수요는 약 10% 감소할 것으로 예상한다. 미국·캐나다 토공 장비는 약 10%, 소형 건설 장비는 약 5% 감소할 것으로 전망했다. | 목표 | 경영진 가이던스 |
부문별 실적과 사업 분석
총 4개 부문
- PPA 매출 감소는 주로 출하량과 판매 믹스 악화에 따른 것이며, 1포인트를 조금 넘는 가격 실현 플러스는 약 2.5포인트의 부정적 환율 환산 영향으로 일부 상쇄됐다. 비용 측면에서는 SA&G·R&D 감소와 생산비 절감이 일부 완충했다.
- 소형 농업 및 잔디 부문은 출하량 감소가 실적을 압박했다. 가격 실현은 1포인트에 약간 못 미치는 플러스였고, 환율 환산은 비슷한 규모의 마이너스였다.
- C&F는 토공 장비 현장 재고를 줄이기 위해 1분기에 소매 수요보다 적게 생산한 것이 매출 및 마진 하락의 핵심 요인이었다. 불리한 가격 실현과 SA&G·R&D 비용 증가도 부담으로 작용했다.
- 브라질에서 콤바인 현장 재고는 최근 3개월간 25% 이상 감소했고 2023회계연도 말 대비 약 3분의 2 줄었다. 현지에서 Precision Ag Essentials 주문은 1,500건 이상, Starlink 지원 JDLink Boost 주문은 1,200건 이상이었다.
- 회사는 1분기 매출이 예상보다 더 낮았던 이유로 일부 농업·잔디 제품 인도의 2·3분기 이연과 도로건설의 정상적 계절성 복귀, 그리고 환율 환산을 제시했으며, 이 출하 매출은 연중 나머지 기간에 발생할 것으로 봤다.
- 북미 대형 농업의 신규 현장 재고는 역년 말 기준 전년 대비 25% 감소했고 코로나19 이전 평균보다 약 15% 낮았다. 회사는 2025회계연도 말 북미 신규 재고를 전년과 대체로 같은 수준으로 마치기 위해 소매 수요에 맞춰 생산할 계획이다.
- 회사는 고마력 중고 트랙터 재고가 11월 고점 이후 약 3% 감소하는 초기 진전을 봤지만, 1~2년 된 중고 장비 비중이 통상 수준보다 여전히 높아 정상화에는 앞으로도 몇 분기가 걸릴 것으로 예상했다.
- 정밀농업에서는 전 세계 참여 에이커가 4억5,500만 에이커를 넘어 전년 대비 약 15% 증가했고, 고도 참여 에이커는 참여 에이커의 거의 30%를 차지했다.
- 회사는 분기 중 배당과 자사주 매입을 통해 주주에게 8억 달러 이상을 환원했다.
- 급여직원 퇴직 후 의료계획 재원을 위해 401(h)에 5억2,000만 달러를 자발적으로 출연했으며, 이는 연간 장비 사업 영업현금흐름에 영향을 주지만 현금흐름 가이던스는 유지했다.
- 경영진은 다운사이클에서도 전략적으로 중요한 투자 재원을 유지하고, 다른 비용 구조에서 효율성을 확보하겠다는 방침을 밝혔다.
- 농가 투입비가 3년 연속 하락하고 미국 정부의 100억 달러 추가 농가 지원, 원자재 가격 반등 및 글로벌 곡물·유지종자 재고소진율 하락이 농업 고객의 하방 위험을 일부 완충하고 있다.
- 브라질의 헤알화 약세, 수확량 개선 및 투입비 완화가 농가 마진 개선을 지원하고 있으며, 콤바인 재고 정상화와 정밀농업 주문 증가가 진행되고 있다.
- Deere는 계획적 감산을 통해 토공 장비와 농기계 현장 재고를 낮췄고, 낮은 원재료비와 운영 효율화로 농업·잔디 부문 생산비 및 SA&G를 관리했다.
Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)
Q&A #1
경영진은 2분기가 대형 농업 매출과 마진이 가장 강한 분기가 될 가능성이 높고, 3분기도 강세를 보며 4분기에는 매출의 전년 대비 증감이 플러스로 전환될 것으로 예상했다. C&F 마진은 상반기 감산과 가격 압박으로 2분기가 가장 어렵고 이후 순차적으로 개선될 것으로 봤다.
Q&A #2
브라질은 농가 수익성 및 기술 채택에서 긍정 신호가 있으나 주문장부 가시성이 통상 약 3개월이어서 물량 회복을 단정하기에는 이르다고 설명했다. 다만 소형·중형 트랙터와 커피 관련 수요, 가격 실현에서는 개선 조짐을 언급했다.
Q&A #3
대형 농업의 연간 순가격 실현 1% 가이던스에는 중고 장비 시장을 지원하기 위한 추가 인센티브가 포함된다. C&F는 경쟁 및 인센티브 압력으로 연간 순가격 실현 가이던스를 기존 플러스 1포인트에서 보합으로 낮췄다.
Q&A #4
미국의 추가 농가 지원은 대차대조표 보강, 부채 상환 및 투입재 구매에 쓰일 가능성이 높아 2025년 신규 장비 주문의 즉각적 촉매가 되기보다는 중고 재고 순환에 도움을 줄 수 있다고 봤다.
투자 시그널 및 관전 포인트
잠재적 리스크 및 불확실성
- 높은 금리, 거시 불확실성, 무역정책 불확실성 및 높은 중고 장비 재고가 북미 주문 속도와 장비 수요를 계속 제약하고 있다.
- 강달러는 비달러 매출의 환산을 악화시키고 PPA의 연간 순매출 및 영업마진 가이던스 하향의 주된 원인이 됐다. 환헤지 덕분에 1분기 영업이익 영향은 상대적으로 작았으나 하반기 미헤지 익스포저가 남아 있다.
- C&F는 경쟁에 따른 가격 압박과 상반기 토공 장비 감산으로 마진 부담이 크며, 회사는 2분기를 해당 부문의 가장 어려운 분기로 예상한다.
- 잠재적 관세의 직접 비용 또는 경제적 이익은 회사 가이던스에 반영되지 않았으며, 정책 변화가 빠르게 진행되고 있어 향후 영향은 불확실하다.
향후 분기 핵심 관전 포인트
- 출하 이연분이 2·3분기에 계획대로 회복되는지와, PPA의 매출 감소 및 영업마진 가이던스가 강달러 영향 아래 추가 변동하는지를 확인할 필요가 있다.
- 북미 고마력 트랙터와 6,000 시리즈 중형 트랙터의 중고·신규 재고 정상화 속도, 그리고 감산이 소매 수요와 정합적으로 유지되는지를 지켜봐야 한다.
- 농가 지원과 개선된 농업 기초여건이 실제 장비 주문 속도 및 브라질 물량 회복으로 전환되는지, 또는 고객 신중론이 장기화되는지를 확인해야 한다.
- C&F의 가격 압박, 2분기 감산 영향 및 하반기 마진 개선이 연간 보합 순가격 실현과 11.5~12.5% 영업마진 전망에 부합하는지를 점검해야 한다.
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