DE2025년 2분기 실적 보고서실적 컨퍼런스콜

디어 (Deere & Company Common Stock) 실적 분석 보고서

보고일: 2025-05-15 · 테마: 실적발표, 한국어 전문, 검수 완료

핵심 요약: Deere & Company는 2025년 2분기에 장비 운영 영업마진 18.8%를 기록하며 예상보다 나은 실행력을 보였다고 밝혔다. 예상보다 높은 매출 물량과 자재 조달·공장 운영 효율 개선에 따른 생산비 호조가 관세 역풍을 상쇄했지만, 글로벌 무역 불확실성은 하반기 최종시장 고객 심리를 계속 압박하고 있다. 2분기 순매출 및 매출은 전년 동기 대비 16% 감소한 127억6,300만 달러, 장비 운영 순매출은 18% 감소한 111억7,100만 달러였으며, Deere & Company 귀속 순이익은 18억400만 달러 또는 희석주당 6.64달러였다. 회사는 2025 회계연도 순이익 전망 범위를 47억5,000만~55억 달러로 넓혔고, 이는 5월 13일 기준 관세가 연말까지 유지될 경우 세전 관세 영향이 5억 달러를 조금 넘을 것이라는 가정을 반영한다. 장비 운영 영업현금흐름 전망은 45억~55억 달러로 유지했다. Smart Industrial 전략 아래 고객 가치 제고 제품·기술 투자를 지속하면서 비용·생산·재고·품질을 선제적으로 관리하겠다고 밝혔다. 회사는 향후 10년간 미국 내 신제품, 첨단기술 및 제조에 200억 달러를 투자할 준비가 되어 있다고 말했다.

주요 재무 지표와 가이던스

지표 항목	실적 / 가이던스	전년 동기 대비	비고
재무 결과 1	2025년 2분기 순매출 및 매출은 전년 동기 대비 16% 감소한 127억6,300만 달러였고, 장비 운영 순매출은 18% 감소한 111억7,100만 달러였다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 2	Deere & Company 귀속 2분기 순이익은 18억400만 달러, 희석 주당순이익은 6.64달러였다. 장비 운영 영업마진은 18.8%로, 전년 동기보다 약 2%포인트 낮았으나 전분기 대비 개선됐다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 3	2분기 장비 운영 실적에는 약 1억 달러의 추가 관세 역풍이 이미 반영됐다. 공장 가동 및 특히 북미 대형 농업의 예상보다 높은 매출 물량, 자재비·간접비 절감에 따른 생산비 호조가 예상보다 좋은 성과를 뒷받침했다.	실적	실적콜 요약
재무 결과 4	금융서비스의 2분기 Deere & Company 귀속 전 세계 순이익은 1억6,100만 달러로 전년 동기와 보합이었다. 불리한 금융 스프레드와 더 높은 신용손실충당금이 낮은 판매·일반관리비와 파생상품 가치평가 조정 감소로 상쇄됐다.	실적	실적콜 요약
전망 1 가이던스	2025 회계연도 Deere & Company 귀속 순이익 가이던스는 47억5,000만~55억 달러이며, 유효세율 가이던스는 20~22%, 장비 운영 영업현금흐름 가이던스는 45억~55억 달러다.	목표	경영진 가이던스
전망 2 가이던스	PPA의 2025 회계연도 순매출은 15~20% 감소할 것으로 전망했다. 연간 약 +1포인트의 가격 실현과 약 -1.5포인트의 환율 환산을 가정하며, 관세 영향을 주된 이유로 영업마진은 15.5~17.0%를 예상한다.	목표	경영진 가이던스
전망 3 가이던스	SAT의 2025 회계연도 순매출은 10~15% 감소, 영업마진은 11.5~13.5%로 예상한다. 가이던스에는 약 +0.5포인트 가격 실현과 보합의 환율 환산이 포함되며, 이전 분기 대비 매출 전망 하향은 미국 잔디 장비와 소형 유틸리티 트랙터 수요 약화가 주된 이유다.	목표	경영진 가이던스
전망 4 가이던스	C&F의 2025 회계연도 순매출은 10~15% 감소, 영업마진은 8.5~11.5%로 예상한다. 연간 매출 가이던스에는 약 -1포인트의 순가격 실현과 보합의 환율 환산이 포함되고, 마진 하향의 주된 원인은 관세 영향과 그보다 작은 낮은 가격 실현이다.	목표	경영진 가이던스
전망 5 가이던스	금융서비스의 2025 회계연도 Deere & Company 귀속 순이익 전망은 7억5,000만 달러로 유지했다. 유리한 특별항목 비교와 낮은 판매·일반관리비 효과가 덜 유리한 금융 스프레드로 일부 상쇄될 것으로 봤다.	목표	경영진 가이던스
전망 6 가이던스	산업 전망으로 미국·캐나다 대형 농업 장비 매출은 약 30% 감소, 소형 농업 및 잔디 수요는 10~15% 감소, 유럽 농업은 약 5% 감소, 남미 트랙터·콤바인은 대체로 보합, 아시아 농업은 보합을 예상했다. 미국·캐나다 토공 장비는 약 10%, 소형 건설 장비는 약 5% 감소할 것으로 전망했다.	목표	경영진 가이던스

부문별 실적과 사업 분석

총 4개 부문

생산 및 정밀 농업(PPA) 2분기 순매출은 출하량 감소를 주된 이유로 전년 동기 대비 21% 감소한 52억3,000만 달러였다. 영업이익은 11억4,800만 달러, 영업마진은 22.0%였으며, 가격 실현은 약 +1포인트, 환율 환산은 약 -2포인트였다.
소형 농업 및 잔디 관리(SAT) 2분기 순매출은 출하량 감소가 가격 실현으로 일부 상쇄되며 6% 감소한 29억9,400만 달러였다. 영업이익은 5억7,400만 달러, 영업마진은 19.2%였고, 낮은 생산비·보증비용 및 가격 실현이 출하량 감소와 불리한 매출 믹스를 상쇄했다.
건설 및 임업(C&F) 2분기 순매출은 출하량 감소로 전년 동기 대비 약 23% 감소한 29억4,700만 달러였다. 영업이익은 3억7,900만 달러, 영업마진은 12.9%였으며, 낮은 출하량·불리한 믹스와 약 -1.5포인트의 가격 실현이 압박했다.
C&F에서는 1분기 거의 절반 동안 재고 적정화를 위해 멈췄던 토공 장비 공장이 소매 수요에 맞춘 계절적 생산으로 복귀했다. 도로 건설 사업은 강한 마진과 안정적인 글로벌 매출로 부문 실적을 지지했고, Bauma에서 기록적인 매출과 주문을 확인했다고 밝혔다.
북미 대형 농업의 220마력 이상 트랙터 신규 재고는 대수 기준 전년 대비 40% 이상, 신규 콤바인 재고는 거의 25% 감소했다. 반면 최근 연식 중고 고마력 트랙터 재고는 파종 전 신규 장비 인도에 따른 보상판매로 전분기 대비 소폭 증가했으며, 회사는 딜러 풀 펀드와 금융 옵션을 활용해 이를 낮추겠다고 밝혔다.
정밀기술에서는 Precision Essentials가 2025 회계연도 상반기 전 세계에서 거의 1만 건의 주문을 받아 6개월 만에 2024 회계연도 연간 주문 수를 넘었다. 브라질 주문은 3,500건 이상이었고, John Deere Operations Center 참여 면적은 전년 대비 거의 15% 증가해 4억7,500만 에이커를 조금 넘었으며, 높은 참여 면적은 25% 이상 증가해 전체의 거의 30%를 차지했다.

경영진은 미국과 해외 매출 중 각각 약 80%와 25%가 미국 제조시설에서 생산된 제품으로 발생한다고 설명하며, 고객에게 통합 하드웨어·기술 솔루션을 제공하기 위한 자본 및 연구개발 투자를 지속하겠다고 밝혔다.
관세가 5월 13일 수준으로 남은 회계연도 동안 유지된다는 가정에서 세전 영향은 5억 달러를 조금 넘을 것으로 봤다. 이 비용의 약 40%는 C&F, 약 35%는 SAT, 약 25%는 PPA에 영향을 미칠 것으로 예상했으며, 중국·미국 간 상호·보복 관세 인하도 이 가정에 포함했다.
관세 완화 조치로 멕시코·캐나다산 제품의 USMCA 및 농업 전용 면제 인증을 완료하고, 실행 가능한 경우 부품 조달처와 글로벌 무역 흐름을 조정하고 있다고 밝혔다. 대부분 제품군의 2025년 남은 수주장부가 거의 차 있어 가격을 통한 완화 기회는 제한적이며, 2026년 모델 가격을 설계하며 비용 영향을 검토 중이라고 설명했다.
C&F의 높은 관세 노출은 독일 생산 도로 건설 장비의 미국 매출, 일본에서 조달하는 굴착기 완성품·부품, 그리고 중국산 부품 비중에서 비롯된다고 설명했다. 향후 몇 년간 Deere가 설계·미국 제조한 굴착기를 출시하며 일본 조달 노출은 줄어들 것으로 예상했다.
농업 기초여건은 낮은 수익성 수준이지만 작물 가격 안정, 중국 제외 재고사용비율의 약 20년 만의 저점, 3년 연속 하락한 투입비, 긴급 농산물 지원 프로그램의 100억 달러 직접 지급 중 약 75% 배분으로 일부 안정화됐다고 평가했다. 다만 무역 불확실성은 고객 심리를 계속 약화시키고 있다.

현금 사용 우선순위는 중상위 싱글 A 또는 그 이상의 신용등급을 유지해 John Deere Financial이 고객에게 비용 효율적인 금융을 계속 제공하도록 하는 것이라고 밝혔다.
다음 우선순위는 가치 제고 프로젝트에 투자해 다운사이클 이후 성장과 경쟁 차별화를 위한 파이프라인을 확보하는 것이다. 고객 가치가 주주 가치로 이어지는 경우 배당과 자사주 매입으로 분배하되, 높은 시장 변동성에서는 신중한 현금관리와 대차대조표 강화가 전제라고 설명했다.
회사는 Smart Industrial 전략에 따라 향후 10년간 미국 내 신제품 개발, 첨단기술 및 고도화된 제조에 200억 달러를 투자할 준비가 되어 있다고 밝혔다. 미국 내 16개 주의 60곳 이상 시설과 숙련 인력을 이 투자의 기반으로 제시했다.
2025년 6월 10일 최근 문을 연 인디아투바 R&D 센터에서 Brazil Investor Day를 개최할 계획이라고 발표했다. 회사는 브라질 진출 25주년을 맞아 현지 고객의 기술 여정과 제품·R&D 투자 기회를 강조할 예정이라고 밝혔다.

장비 운영 영업마진은 18.8%로, 관세 역풍에도 예상보다 높은 매출과 생산비 효율에 힘입어 회사의 사전 전망을 웃돌았다.
PPA와 SAT의 2분기 영업마진은 각각 22.0%와 19.2%였으며, 세 장비 운영 부문 모두 예상보다 나은 2분기 성과를 냈다고 경영진은 평가했다.
북미 220마력 이상 트랙터 신규 재고가 전년 대비 40% 이상, 신규 콤바인 재고가 거의 25% 감소했고, 중고 콤바인 재고는 거의 절반으로 줄어 10년 평균 아래로 내려갔다고 밝혔다.
Precision Essentials 주문은 2025 회계연도 상반기에만 거의 1만 건에 도달했고, 2024년 주문 코호트의 첫해 갱신 목표 70%에 대해 대상 장비의 거의 3분의 2가 이미 갱신했다.

Q&A 하이라이트 (애널리스트 질의응답)

Q&A #1

SaaS 제공은 Precision Essentials·G5 라이선스 같은 기초 정밀 디지털 기술, See & Spray·ExactShot 같은 사용량 기반 Sense & Act 기술, 그리고 향후 자율 솔루션의 세 범주로 설명했다. 회사는 2030년 말까지 완전 자율 옥수수 생산 시스템을 목표로 하며, 장기적으로 개별 솔루션을 생산 시스템 전반의 번들로 발전시킬 수 있다고 답했다.

Q&A #2

PPA의 2025년 하반기 암시 감익률은 관세, 훨씬 낮은 수준에서 생산되는 북미 대형 농업의 믹스, 전년보다 작아진 가격 호조가 함께 반영된 결과라고 설명했다. 하반기 전년 대비 매출 변화가 작아 감익률 계산의 분모가 작아지는 점도 비율을 높인다고 덧붙였다.

Q&A #3

2025년 연간 5억 달러의 관세 영향 중 약 1억 달러가 2분기에 반영됐으므로 약 4억 달러가 남은 기간에 집중된다고 답했다. 장비 운영 기준 연간 약 1~1.5%포인트의 영향이 하반기에는 약 2~2.5%포인트가 될 수 있으며, 하반기에는 가격·자재비 호조도 상반기보다 작아질 것으로 설명했다.

Q&A #4

2026년 조기 주문 프로그램은 과거와 유사하게 수개월에 걸쳐 단계적으로 진행하되, 관세 변동에 따라 각 단계의 가격·할인 구조를 조정할 여지를 설계했다고 밝혔다. PPA의 일부 초기 주문 프로그램 가격은 2~4% 범위이며, 2026년 가격과 관세를 완전히 상쇄할 능력을 판단하기에는 아직 이르다고 답했다.

Q&A #5

신규 재고는 미국에서 2025년에 소매 수요에 맞춰 생산할 정도로 매우 낮아졌고, 남미 콤바인의 추가 감산도 2025년 상반기에 완료됐다고 설명했다. 브라질은 하반기 봄 판매 시즌을 앞두고 계절 재고를 소폭 쌓고, 유럽 중형 트랙터는 수요 회복을 반영해 소매 수요에 맞춰 생산할 계획이라고 밝혔다.

Q&A #6

북미 중고시장에서는 콤바인 재고 축소가 진전됐지만 중고 고마력 트랙터가 핵심 과제로 남아 있다고 답했다. 해당 재고의 전년 대비 증가는 둔화되고 있으나 4월 마지막 3~4주 시장 변동성으로 판매 속도가 다소 느려졌고, 중고 재고 해소·농업법안·무역협정·연중 E15 및 날씨가 사이클 개선의 변수로 언급됐다.

Q&A #7

관세 비용 대응의 궁극적 목표는 단순히 손익계산서상 달러 비용을 보전하는 것이 아니라 마진을 지키는 것이라고 답했다. 가격, 자재·물류·간접비 등 비용 구조, 공급업체·딜러·고객과의 비용 분담을 함께 활용하되, 빠르게 바뀌는 환경에서 신중히 대응하겠다고 밝혔다.

투자 시그널 및 관전 포인트

잠재적 리스크 및 불확실성

2분기 순매출 및 매출은 전년 동기 대비 16%, 장비 운영 순매출은 18% 감소했다. PPA·SAT·C&F 모두 출하량 감소가 분기 매출 감소의 핵심 요인이었다.
관세가 5월 13일 기준으로 유지될 경우 2025 회계연도 세전 비용은 5억 달러를 조금 넘을 전망이며, 비용이 하반기에 집중돼 마진 압박이 커질 수 있다. 실제 관세 수준과 무역 환경은 빠르게 변할 수 있다고 회사는 경고했다.
미국·캐나다 대형 농업 장비 산업은 약 30% 감소, 소형 농업 및 잔디 수요는 10~15% 감소가 예상된다. 높은 금리, 최근 연식 중고 장비 재고와 무역 불확실성이 구매 결정을 압박하고 있다.
C&F의 분기 가격 실현은 약 -1.5포인트였고, 토공 시장의 높은 가격 경쟁이 수정된 가격 전망에 반영됐다. 회사는 C&F 연간 영업마진을 8.5~11.5%로 예상하며 관세와 낮은 가격 실현을 주요 원인으로 들었다.
Precision Essentials 첫해 갱신률은 목표 70%에 아직 도달하지 않았으며, 구독 기반 기술의 장기 성공은 고객 라이선스 갱신과 실제 사용 확대에 달려 있다고 설명했다.

향후 분기 핵심 관전 포인트

5월 13일 기준 관세가 실제로 얼마나 유지·변경되는지와 세전 5억 달러 초과 관세 가정, 사업부별 C&F 40%·SAT 35%·PPA 25% 비용 배분이 향후 실적과 마진에 미치는 영향을 점검할 필요가 있다.
PPA·SAT·C&F의 2025 회계연도 매출 및 영업마진 가이던스, 특히 PPA 15.5~17.0%, SAT 11.5~13.5%, C&F 8.5~11.5%의 마진 범위 대비 하반기 실행을 확인할 필요가 있다.
북미 중고 고마력 트랙터 재고의 판매 속도, 딜러 풀 펀드·금융 옵션의 효과 및 신규 재고의 소매 수요 연동이 가격 실현과 2026년 생산 계획에 미치는 영향을 추적할 필요가 있다.
Precision Essentials의 첫해 70% 갱신 목표 달성 여부, See & Spray의 1,000건 초과 신규 주문의 실제 가동·사용 확대, Operations Center의 참여·고참여 면적 추이를 확인할 필요가 있다.
중국 제외 낮은 재고사용비율, 정부 농업 지원금 배분, 농업법안·무역협정·에탄올 수요 및 날씨가 북미 농업 고객 심리와 장비 수요를 실제로 개선하는지 지켜볼 필요가 있다.

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